شركة مولر للصناعات (المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: MLI) هي شركة كبيرة لتصنيع الهياكل الفولاذية. تعمل الشركة في سوق لا يُحقق أرباحًا طائلة أو أفكارًا للنمو، وقد يجده الكثيرون مملًا. لكنها تحقق أرباحًا ولديها أعمال مستقرة وقابلة للتنبؤ. هذه هي الشركات التي أفضلها، ويمكنك التأكد من أن بعض المستثمرين لا يُولون هذا الجانب من السوق اهتمامًا. كافحت الشركة لسداد ديونها، والآن ليس لديها أي ديون ولديها خط ائتمان غير مسحوب بالكامل بقيمة 400 مليون دولار، مما يجعلها مرنة للغاية في حال ظهور أهداف استحواذ ويمكن للشركة التحرك بسرعة. حتى بدون أي استحواذ لبدء النمو، تتمتع الشركة بتدفق نقدي حر ضخم وظلت تنمو لسنوات عديدة، وهو اتجاه يبدو أنه سيستمر في المستقبل. لا يبدو أن السوق يُقدّر الشركة، ويبدو أن نمو الإيرادات والأرباح في السنوات الأخيرة أكثر وضوحًا.
تُصنّع شركة مولر للصناعات وتبيع منتجات النحاس والنحاس الأصفر والألمنيوم والبلاستيك في الولايات المتحدة الأمريكية والمملكة المتحدة وكندا وكوريا والشرق الأوسط والصين والمكسيك. تعمل الشركة في ثلاثة قطاعات: أنظمة الأنابيب، والمعادن الصناعية، وأنظمة المناخ. يُقدّم هذا القطاع أنابيب النحاس، والوصلات، ومجموعات الأنابيب، وأنابيب PEX، وأنظمة الإشعاع، بالإضافة إلى وصلات السباكة، وأدوات قولبة البلاستيك بالحقن، وتوريد أنابيب السباكة. يبيع هذا القطاع منتجاته لتجار الجملة في أسواق السباكة والتبريد، وموزعي المركبات المنزلية والترفيهية، وتجار مواد البناء، ومصنعي معدات تكييف الهواء الأصلية (OEMs). يُنتج قطاع المعادن الصناعية قضبان النحاس الأصفر والبرونز وسبائك النحاس، والنحاس الأصفر للأنابيب والصمامات والوصلات؛ ومنتجات الألومنيوم والنحاس المصبوبة على البارد؛ ومعالجة الألومنيوم، والصلب، والنحاس الأصفر، وحديد الزهر، والمسبوكات ذات التأثير؛ والمطروقات المصنوعة من النحاس الأصفر والألمنيوم؛ والصمامات المصنوعة من النحاس الأصفر والألمنيوم والفولاذ المقاوم للصدأ؛ وحلول التحكم في السوائل، ومصنعي المعدات الأصلية لأنظمة الغاز المُجمّعة للقطاعات الصناعية، والهندسة المعمارية، وأنظمة التدفئة والتهوية وتكييف الهواء. أسواق السباكة والتبريد. يُورّد قطاع المناخ الصمامات والواقيات والنحاس الأصفر لمختلف مُصنّعي المعدات الأصلية في أسواق التدفئة والتهوية وتكييف الهواء والتبريد التجارية. الملحقات؛ مكونات الجهد العالي وملحقاتها لأسواق تكييف الهواء والتبريد؛ مبادلات حرارية محورية وأنابيب لولبية لأسواق التدفئة والتهوية وتكييف الهواء، والطاقة الحرارية الأرضية، والتبريد، ومضخات حرارة حمامات السباحة، وبناء السفن، وآلات صنع الثلج، والغلايات التجارية، وأسواق استعادة الحرارة؛ أنظمة التدفئة والتهوية وتكييف الهواء المرنة المعزولة؛ مجمعات ومجمعات التوزيع الملحومة. تأسست الشركة عام ١٩١٧، ويقع مقرها الرئيسي في كوليرفيل، تينيسي.
في عام 2021، ستُعلن شركة مولر إندستريز عن إيرادات سنوية بقيمة 3.8 مليار دولار أمريكي، ودخل صافي بقيمة 468.5 مليون دولار أمريكي، وربحية مخففة للسهم الواحد بقيمة 8.25 دولار أمريكي. كما أعلنت الشركة عن أرباحها للربعين الأول والثاني من عام 2022. وفي النصف الأول من عام 2022، أعلنت الشركة عن إيرادات بقيمة 2.16 مليار دولار أمريكي، ودخل صافي بقيمة 364 مليون دولار أمريكي، وربحية مخففة للسهم الواحد بقيمة 6.43 دولار أمريكي. وتدفع الشركة أرباحًا حالية بقيمة دولار أمريكي واحد للسهم، أي عائدًا بنسبة 1.48% على سعر السهم الحالي.
إن آفاق تطوير الشركة واعدة. يُعد بناء المنازل الجديدة والتطوير التجاري من العوامل المهمة التي تؤثر على مبيعات الشركة وتساعد في تحديدها، حيث تمثل هذه المجالات غالبية الطلب على منتجات الشركة. ووفقًا لمكتب الإحصاء الأمريكي، سيبلغ العدد الفعلي للمنازل الجديدة في الولايات المتحدة 1.6 مليون منزل في عام 2021، بزيادة عن 1.38 مليون في عام 2020. بالإضافة إلى ذلك، قُدرت قيمة المباني الخاصة غير السكنية بـ 467.9 مليار في عام 2021، و479 مليار في عام 2020، و500.1 مليار في عام 2019. ومن المتوقع أن يظل الطلب في هذه المجالات قويًا، وتعتقد الشركات أن أداء أعمالها وأدائها المالي سيستفيد من هذه العوامل ويظل مستقرًا. ومن المتوقع أن ينمو حجم البناء غير السكني بنسبة 5.4٪ و6.1٪ في عامي 2022 و2023 على التوالي. سيساعد منظور الطلب هذا شركة Mueller Industries, Inc. في الحفاظ على مستويات عالية من النمو والعمليات.
من عوامل الخطر المحتملة التي قد تؤثر على أعمال الشركة الظروف الاقتصادية المرتبطة بالتطوير السكني والتجاري. تبدو أسواق الإنشاءات مستقرة حاليًا، وقد شهدت أداءً جيدًا خلال السنوات القليلة الماضية، إلا أن تدهور هذه الأسواق مستقبلًا قد يؤثر بشكل كبير على أعمال الشركة.
تبلغ القيمة السوقية الحالية لشركة مولر للصناعات 3.8 مليار دولار أمريكي، ويبلغ مضاعف ربحيتها 5.80. وهذا المضاعف أقل بكثير من معظم منافسي مولر. وتُتداول أسهم شركات الصلب الأخرى حاليًا بمضاعف ربحية يقارب 20. وبناءً على مضاعف الربحية، تبدو الشركة رخيصة مقارنةً بنظيراتها. واستنادًا إلى الوضع التشغيلي الحالي، تبدو الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. وبالنظر إلى نمو إيرادات الشركة وصافي دخلها، يبدو هذا السهم جذابًا للغاية، لكن قيمته غير معترف بها.
دأبت الشركة على سداد ديونها بكثافة خلال السنوات القليلة الماضية، وأصبحت الآن خالية من الديون. وهذا أمر إيجابي للغاية للشركة، إذ لا يحدّ من صافي أرباحها، ويجعلها أكثر مرونة. أنهت الشركة الربع الثاني برصيد نقدي قدره 202 مليون دولار، ولديها تسهيلات ائتمانية متجددة غير مستخدمة بقيمة 400 مليون دولار، متاحة للسحب منها عند الحاجة إلى عمليات أو فرص استحواذ استراتيجية.
تبدو شركة مولر إندستريز شركةً رائعةً وسهمها ممتاز. لطالما كانت الشركة مستقرةً تاريخيًا، وشهدت نموًا هائلًا في الطلب في عام ٢٠٢١، وسيستمر هذا النمو حتى عام ٢٠٢٢. محفظة الطلبات كبيرة، والشركة في وضع جيد. تُتداول الشركة عند نسبة سعر إلى ربح منخفضة، وتبدو مُقوَّمة بأقل من قيمتها الحقيقية بكثير مقارنةً بمنافسيها، وبشكل عام. لو كانت نسبة السعر إلى الربحية للشركة طبيعيةً، أي ما بين ١٠ و١٥، لكان السهم قد تضاعف عن مستوياته الحالية. تبدو الشركة مستعدةً لمزيد من النمو، مما يجعل تقييمها الحالي بأقل من قيمتها الحقيقية أكثر جاذبية، حتى لو لم تشهد أعمالها نموًا هائلًا، فإن استقرارها يعني أن الشركة قد استعدت لكل ما يُقدمه لها السوق من منتجات جاهزة.
إفصاح: لا أمتلك/لا نمتلك أسهمًا أو خيارات أو مشتقات مماثلة في أيٍّ من الشركات المذكورة أعلاه، ولكن قد ندخل/ندخل في مركز طويل الأجل مربح من خلال شراء أسهم أو شراء خيارات شراء أو مشتقات مماثلة في مؤشر MLI خلال الـ 72 ساعة القادمة. كتبتُ هذا المقال بنفسي، وهو يُعبّر عن رأيي الشخصي. لم أتلقَّ أي تعويضات (باستثناء Seeking Alpha). ليس لديّ أي علاقة عمل مع أيٍّ من الشركات المذكورة في هذا المقال.