Friedman Industries (NYSE:FRD) হল একটি হট রোল্ড কয়েল প্রসেসর৷ কোম্পানিটি বড় নির্মাতাদের কাছ থেকে কয়েল ক্রয় করে এবং শেষ গ্রাহক বা দালালদের জন্য পুনরায় বিক্রয়ের জন্য সেগুলিকে প্রক্রিয়াজাত করে৷
কোম্পানিটি আর্থিক এবং কর্মক্ষম বিচক্ষণতা বজায় রেখেছে যাতে এটি শিল্পের ডাউন সাইকেল দ্বারা মারাত্মকভাবে প্রভাবিত না হয়৷ আসলে, আর্থিক সংকটের শেষ এবং কোভিড সংকটের শুরুর মধ্যবর্তী দশকটি সামগ্রিকভাবে পণ্যের জন্য এতটা দুর্দান্ত ছিল না, তবে কোম্পানির গড় নেট আয় ছিল $2.8 মিলিয়ন৷
FRD-এর ইনভেন্টরিগুলি সর্বদা ইস্পাতের দামের সাথে সম্পর্কযুক্ত, কারণ উচ্চ ইস্পাতের দাম মানে উচ্চ মুনাফা এবং FRD পণ্যগুলির চাহিদা বৃদ্ধি৷ বিগত 12 মাসে ইস্পাতের দামে সর্বশেষ ষাঁড়ের দৌড় এবং ভাঙ্গন আলাদা ছিল না৷
এবারের পার্থক্য হল অর্থনৈতিক পরিবেশ পরিবর্তিত হতে পারে, যা প্রস্তাব করে যে পণ্যের দাম গত দশকের তুলনায় গড়ে বেশি। উপরন্তু, FRD নতুন কারখানা তৈরি করে উৎপাদন বাড়াচ্ছে এবং মিশ্র ফলাফলের সাথে তার ব্যবসার কিছু হেজিং শুরু করেছে।
এই পরিবর্তনগুলি পরামর্শ দিতে পারে যে FRD অতীতের তুলনায় পরবর্তী দশকে আরও বেশি উপার্জন করতে সক্ষম হবে, এবং এইভাবে, তার বর্তমান শেয়ারের মূল্যকে ন্যায্যতা দেবে৷ যাইহোক, অনিশ্চয়তার সমাধান করা হয়নি, এবং আমরা বিশ্বাস করি যে উপলব্ধ তথ্য সহ স্টকটি ব্যয়বহুল৷
দ্রষ্টব্য: অন্যথায় বলা না থাকলে, সমস্ত তথ্য FRD-এর SEC ফাইলিং থেকে নেওয়া হয়েছে৷ FRD-এর অর্থবছর 31 মার্চ শেষ হয়, তাই এর 10-K রিপোর্টে, বর্তমান অর্থবছর পূর্ববর্তী অপারেটিং বছরকে নির্দেশ করে, এবং তার 10-Q রিপোর্টে, বর্তমান রিপোর্টিং বছরটি বর্তমান অপারেটিং বছরকে নির্দেশ করে৷
চক্রাকার পণ্য বা সম্পর্কিত পণ্যের উপর ফোকাস করে এমন একটি কোম্পানির যে কোনো বিশ্লেষণ সেই অর্থনৈতিক প্রেক্ষাপটকে বাদ দিতে পারে না যেখানে কোম্পানিটি কাজ করে। সাধারণভাবে, আমরা মূল্যায়নের জন্য নিচের দিকের পন্থা পছন্দ করি, কিন্তু এই ধরনের কোম্পানিতে, একটি টপ-ডাউন পদ্ধতি অনিবার্য।
আমরা জুন 2009 থেকে মার্চ 2020 পর্যন্ত সময়কালের উপর ফোকাস করি। যতদূর আমরা জানি, এই সময়কাল, যদিও সমজাতীয় নয়, পণ্যের দাম, বিশেষ করে শক্তির দাম, নিম্ন সুদের হার, এবং আর্থিক সম্প্রসারণমূলক নীতি এবং বিশ্ব বাণিজ্য একীকরণ দ্বারা চিহ্নিত করা হয়েছিল।
নীচের চার্টটি HRC1-এর মূল্য দেখায়, ঘরোয়া হট রোলড কয়েল ফিউচার কন্ট্রাক্ট যা FRD প্রধানত সরবরাহ করে৷ আমরা দেখতে পাচ্ছি, যে সময়কালে আমরা প্রতি টন $375 থেকে $900 এর মধ্যে কভার করা মূল্য বিশ্লেষণ করার সিদ্ধান্ত নিয়েছিলাম৷ এটি চার্ট থেকে স্পষ্ট যে 2020 সালের মার্চের পরে দামের ক্রিয়া বেশ ভিন্ন ছিল৷
FRD হল একটি ডাউনস্ট্রীম প্রসেসর, যার মানে এটি একটি প্রসেসর যা ইস্পাত পণ্যের শেষ গ্রাহকের তুলনামূলকভাবে কাছাকাছি। FRD বৃহত্তর মিল থেকে প্রচুর পরিমাণে হট রোল্ড কয়েল ক্রয় করে, যা পরে গ্রাহক বা দালালদের শেষ হিসাবে কাটা, আকার বা পুনরায় বিক্রি করা হয়।
কোম্পানির বর্তমানে আলাবামার ডেকাটুরে তিনটি অপারেটিং সুবিধা রয়েছে;লোন স্টার, টেক্সাস;এবং হিকম্যান, আরকানসাস। আলাবামা এবং আরকানসাস গাছপালা কয়েল কাটার জন্য নিবেদিত, যখন টেক্সাসের উদ্ভিদ টিউবে কয়েল গঠনের জন্য নিবেদিত।
প্রতিটি সুবিধার জন্য একটি সাধারণ Google মানচিত্র অনুসন্ধান থেকে জানা যায় যে তিনটি সুবিধাই কৌশলগতভাবে শিল্পের সুপরিচিত ব্র্যান্ডের বড় কারখানার কাছাকাছি অবস্থিত৷ লোন স্টার সুবিধাটি একটি ইউএস স্টিল (X) টিউবুলার পণ্য সুবিধার সংলগ্ন৷ Decatur এবং Hickman উভয় উদ্ভিদই Nucor (NUE) প্ল্যান্টের খুব কাছাকাছি৷
খরচ এবং বিপণন উভয় ক্ষেত্রেই অবস্থান একটি গুরুত্বপূর্ণ ফ্যাক্টর, যেহেতু ইস্পাত পণ্যগুলিতে লজিস্টিক একটি প্রধান ভূমিকা পালন করে, তাই ঘনত্ব প্রদান করে৷ বড় মিলগুলি শেষ গ্রাহকের বৈশিষ্ট্যগুলি পূরণ করে এমন ইস্পাতকে দক্ষতার সাথে প্রক্রিয়া করতে সক্ষম নাও হতে পারে, বা শুধুমাত্র পণ্যের কয়েকটি অংশকে মানককরণে ফোকাস করতে পারে, বাকিগুলি পরিচালনা করার জন্য FRD-এর মতো ছোট মিলগুলিকে রেখে৷
আপনি নীচের চার্টে দেখতে পাচ্ছেন, গত এক দশকে, FRD-এর গ্রস মার্জিন এবং অপারেটিং মুনাফা ইস্পাতের দামের সাথে মিলিত হয়েছে (এর মূল্য তালিকাটি পূর্ববর্তী বিভাগে রয়েছে), যেমন পণ্যে কাজ করা অন্য যেকোন কোম্পানির মতো।
প্রথমত, খুব কম সময় থাকে যখন এফআরডি প্লাবিত হয়। প্রায়ই, অপারেটিং লিভারেজ সম্পদ-নিবিড় কোম্পানিগুলির জন্য একটি সমস্যা। সুবিধার কারণে স্থির খরচ রাজস্ব বা মোট লাভে ছোট পরিবর্তন করে অপারেটিং আয়ের উপর বিশাল প্রভাব ফেলে।
নীচের চার্টটি দেখায়, FRD এই বাস্তবতা থেকে রক্ষা পায় না, এবং আয়ের বিবৃতি কমে যাওয়ার সাথে সাথে রাজস্বের আন্দোলন প্রসারিত হয়৷ FRD এর বিশেষত্ব হল যে এটির পণ্যের দাম কমে গেলে এটি প্রচুর অর্থ হারাবে না৷ এতে বলা হয়েছে, যদিও FRD অপারেটিং লিভারেজ দ্বারা প্রভাবিত হয়, এটি ব্যবসায়িক চক্রের নেতিবাচক দিক থেকে স্থিতিস্থাপক৷
দ্বিতীয় আকর্ষণীয় দিক হল যে এই সময়ের জন্য FRD-এর গড় পরিচালন আয় ছিল $4.1 মিলিয়ন৷ সেই সময়ের জন্য FRD-এর গড় নিট আয় ছিল $2.8 মিলিয়ন, বা অপারেটিং আয়ের 70%৷ FRD-এর পরিচালন আয় এবং নেট আয়ের মধ্যে একমাত্র পার্থক্য হল 30% আয়কর৷ এর মানে হল যে কোম্পানির খুব কম আর্থিক বা অন্যান্য আর্থিক ব্যয় আছে (এই আর্থিক ক্ষেত্রে ঋণ এবং ঋণের ক্ষেত্রে ঋণ কমাতে হবে)। এই সময়ের মধ্যে
পরিশেষে, বার্ষিক গড় অবচয় এবং পরিশোধের সময়কালের মধ্যে মূলধন ব্যয়ের থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে পার্থক্য ছিল না। এটি আমাদের আত্মবিশ্বাস দেয় যে কোম্পানিটি তার মূলধন ব্যয়ের ভুল রিপোর্ট করেনি, এবং তাই অ্যাকাউন্টিংয়ের মাধ্যমে আয়ের উন্নতির জন্য খরচকে মূলধন করে।
আমরা বুঝতে পারি যে রক্ষণশীল মূলধন ব্যয় এবং অর্থায়ন ইস্পাত শিল্পের জন্য কঠিন সময়ে FRD-কে লাভজনক রেখেছে। FRD বিবেচনা করার সময় এটি একটি গুরুত্বপূর্ণ আশ্বাস প্রদানকারী বিষয়।
এই বিশ্লেষণের উদ্দেশ্য পণ্যের দাম, সুদের হার এবং বিশ্ব বাণিজ্যের মতো অপ্রত্যাশিত কারণগুলির কী ঘটবে তা ভবিষ্যদ্বাণী করা নয়।
যাইহোক, আমরা উল্লেখ করতে চাই যে আমরা যে পরিবেশে আছি এবং আগামী দশ বছরে যে পরিবেশ গড়ে উঠতে পারে তা বিগত দশ বছরের পরিস্থিতির তুলনায় খুব স্বতন্ত্র বৈশিষ্ট্য দেখিয়েছে।
আমাদের বোঝাপড়ায়, যখন আমরা উন্নয়নের কথা বলছি যেগুলি এখনও স্পষ্ট নয়, তিনটি জিনিস খুব আলাদা।
প্রথমত, বিশ্ব আরও বেশি আন্তর্জাতিক বাণিজ্য একীকরণের দিকে অগ্রসর হচ্ছে বলে মনে হচ্ছে না৷ এটি সামগ্রিক অর্থনীতির জন্য খারাপ, তবে আন্তর্জাতিক প্রতিযোগিতায় কম প্রভাবিত পণ্যের প্রান্তিক উৎপাদকদের জন্য এটি ভাল৷ এটি স্পষ্টতই মার্কিন ইস্পাত প্রস্তুতকারকদের জন্য একটি আশীর্বাদ, যারা কম দামের প্রতিযোগিতায় ভুগছে, বেশিরভাগই চীন থেকে৷ অবশ্যই, বাণিজ্য মন্দার কারণে চাহিদা কমে যাওয়া স্টিলের চাহিদার উপরও নেতিবাচক প্রভাব ফেলেছে৷
দ্বিতীয়ত, উন্নত অর্থনীতির কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি গত এক দশকে তাদের প্রয়োগ করা সম্প্রসারণমূলক আর্থিক নীতিগুলি পরিত্যাগ করেছে৷ আমরা নিশ্চিত নই যে পণ্যের দামের উপর কী প্রভাব পড়তে পারে৷
তৃতীয়, এবং অন্য দুটির সাথে সম্পর্কিত, উন্নত অর্থনীতিতে মুদ্রাস্ফীতি ইতিমধ্যেই শুরু হয়েছে, এবং এটি অব্যাহত থাকবে কিনা তা নিয়ে অনিশ্চয়তা রয়েছে৷ মুদ্রাস্ফীতির চাপ ছাড়াও, রাশিয়ার উপর সাম্প্রতিক নিষেধাজ্ঞাগুলি আন্তর্জাতিক রিজার্ভ মুদ্রা হিসাবে ডলারের অবস্থাকেও প্রভাবিত করেছে৷ এই উভয় উন্নয়নই পণ্যের দামের উপর ঊর্ধ্বমুখী প্রভাব ফেলেছে৷
আবার, আমাদের উদ্দেশ্য ভবিষ্যৎ ইস্পাতের দামের ভবিষ্যদ্বাণী করা নয়, কিন্তু দেখানো যে 2009 থেকে 2020 সালের পরিস্থিতির তুলনায় সামষ্টিক অর্থনীতি উল্লেখযোগ্যভাবে পরিবর্তিত হয়েছে। এর মানে হল যে FRD গুলিকে বিশ্লেষন করা যাবে না বিগত দশকের মধ্যম পণ্যের দাম এবং চাহিদা পুনরুদ্ধারের লক্ষ্যে।
আমরা বিশ্বাস করি যে FRD-এর ভবিষ্যতের জন্য তিনটি পরিবর্তন বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ, দাম এবং পরিমাণের চাহিদার পরিবর্তন থেকে স্বাধীন।
প্রথমত, FRD টেক্সাসের হিন্টনে তার কয়েল কাটিং বিভাগের জন্য একটি নতুন সুবিধা চালু করেছে৷ 2021 সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকের (ডিসেম্বর 2021) কোম্পানির 10-কিউ রিপোর্ট অনুযায়ী, মোট সুবিধা খরচ $21 মিলিয়ন খরচ হয়েছে বা $13 মিলিয়ন ডলার জমা হয়েছে৷ কোম্পানি কখন সুবিধা শুরু করবে তা ঘোষণা করেনি৷
নতুন সুবিধাটিতে বিশ্বের বৃহত্তম কাটিং মেশিনগুলির মধ্যে একটি থাকবে, যা শুধুমাত্র উৎপাদনই নয়, কোম্পানির প্রস্তাবিত পণ্যের লাইনকেও প্রসারিত করবে৷ সুবিধাটি স্টিল ডায়নামিক্স (STLD) ক্যাম্পাসে অবস্থিত, যা কোম্পানির কাছে প্রতি বছর $1 এর জন্য 99 বছরের জন্য লিজ দেওয়া হয়েছে৷
এই নতুন সুবিধাটি পূর্ববর্তী সুবিধার একই দর্শনের উপর প্রসারিত হয় এবং একটি বৃহৎ প্রস্তুতকারকের খুব কাছাকাছি অবস্থিত উৎপাদন পরিচালনা করার জন্য যা সেই প্রস্তুতকারকের জন্য খুব নির্দিষ্ট।
15 বছরের অবমূল্যায়নের সময়কালকে বিবেচনায় রেখে, নতুন সুবিধাটি FRD-এর বর্তমান অবচয় ব্যয়কে প্রায় দ্বিগুণ করে $3 মিলিয়নে উন্নীত করবে৷ এটি একটি নেতিবাচক কারণ হবে যদি দামগুলি গত দশকে দেখা স্তরে ফিরে আসে৷
দ্বিতীয়ত, FRD জুন 2020 থেকে হেজিং কার্যক্রম শুরু করেছে, যেমনটি তার FY21 10-K রিপোর্টে ঘোষণা করা হয়েছে৷ আমাদের বোঝাপড়ায়, হেজিং ক্রিয়াকলাপের ক্ষেত্রে উল্লেখযোগ্য আর্থিক ঝুঁকির পরিচয় দেয়, আর্থিক বিবৃতিগুলির ব্যাখ্যাকে আরও কঠিন করে তোলে এবং পরিচালনার প্রচেষ্টার প্রয়োজন৷
FRD তার হেজ অপারেশনের জন্য হেজ অ্যাকাউন্টিং ব্যবহার করে, যা এটি হেজড অপারেশন, যদি থাকে, না হওয়া পর্যন্ত ডেরিভেটিভের লাভ এবং ক্ষতির স্বীকৃতি স্থগিত করতে দেয়। উদাহরণ স্বরূপ, ধরুন, FRD ছয় মাসের মধ্যে $100-এ সেটেল করা HRC-এর জন্য একটি নগদ-নিষ্পত্তি চুক্তি বিক্রি করে। সম্পদ এবং অন্যান্য ব্যাপক আয়ে অবাস্তব ডেরিভেটিভ লাভে $50। হেজের প্রকৃত লেনদেন একই দিনে $50 এর স্পট মূল্যে সঞ্চালিত হয়, এবং OCI লাভ তারপর বিক্রয়ে $50 যোগ করে বছরের নিট আয়ে রূপান্তরিত হয়।
যতক্ষণ পর্যন্ত প্রতিটি হেজিং অপারেশন প্রকৃত ক্রিয়াকলাপের সাথে মেলে, ততক্ষণ সবকিছু ঠিকঠাক কাজ করবে৷ এই ক্ষেত্রে, ডেরিভেটিভের সমস্ত লাভ এবং ক্ষতি প্রকৃত বাণিজ্যে লাভ এবং ক্ষতির দ্বারা কমবেশি অফসেট হয়৷ মূল্য বৃদ্ধি বা কমার সাথে সাথে পাঠকরা হেজিং কেনা এবং বিক্রি করার অনুশীলন করতে পারেন৷
সমস্যাগুলি শুরু হয় যখন কোম্পানিগুলি ওভার-হেজ ব্যবসা যা ঘটবে না৷ যদি ডেরিভেটিভ চুক্তির ক্ষতি হয়, তবে এটি বাতিল করার জন্য কোনও শারীরিক প্রতিপক্ষ ছাড়াই নেট লাভের দিকে এগিয়ে যায়৷ উদাহরণ স্বরূপ, ধরুন একটি কোম্পানি 10টি কয়েল বিক্রি করার পরিকল্পনা করে এবং সেইজন্য 10টি নগদ-নিষ্পত্তিকৃত চুক্তি বিক্রি করে৷ একটি 20% বৃদ্ধি চুক্তির প্রতি স্পট মূল্যের 0% ক্ষতির জন্য বিবেচিত হয় না। পরবর্তী 10টি কয়েল একই স্পট মূল্যে বিক্রি করা হয়, এতে কোন ক্ষতি নেই। তবে, যদি কোম্পানিটি স্পট মূল্যে মাত্র 5টি কয়েল বিক্রি করে, তবে তাকে অবশ্যই অবশিষ্ট চুক্তির ক্ষতি স্বীকার করতে হবে।
দুর্ভাগ্যবশত, হেজিং অপারেশনের মাত্র 18 মাসের মধ্যে, FRD $10 মিলিয়নের ওভার-হেজিং ক্ষতি স্বীকার করেছে (উত্পন্ন কর সম্পদের $7 মিলিয়ন বিবেচনা করে)। এগুলি বিক্রি করা পণ্যের রাজস্ব বা খরচের মধ্যে অন্তর্ভুক্ত নয়, তবে অন্যান্য আয়ের অন্তর্ভুক্ত (অন্যান্য ব্যাপক আয়ের সাথে বিভ্রান্ত হবেন না)। অন্য কোনও ক্ষেত্রে আর্থিক বিবৃতিতে ভুল স্বীকার করা হবে এবং কোম্পানির আর্থিক বিবৃতিতে ভুল হবে। এটির হেজিং নীতি সংশোধন করুন৷ যেহেতু FRD এই বছর প্রচুর অর্থ উপার্জন করেছে এবং তুলনামূলকভাবে কম হারিয়েছে, FRD শুধুমাত্র একটি অনুচ্ছেদে উল্লেখ করা হয়েছে৷
কোম্পানিগুলি হেজিং ব্যবহার করে দক্ষতা বাড়ানোর জন্য এবং কখনও কখনও পণ্যটি উপলভ্য না থাকলে ভাল দামে বিক্রি করে লাভ করে৷ যাইহোক, আমরা বিশ্বাস করি যে অতিরিক্ত ঝুঁকি অপ্রয়োজনীয় এবং, যেমনটি আমরা দেখেছি, এটি বিশাল ক্ষতির কারণ হতে পারে৷ যদি ব্যবহার করা হয়, হেজিং কার্যকলাপের একটি খুব রক্ষণশীল থ্রেশহোল্ড নীতি থাকা উচিত, যতক্ষণ না হেজিং কার্যকলাপ নির্দিষ্ট বিক্রয়ের জন্য নির্দিষ্ট বিক্রয়ের সীমা ছাড়িয়ে যায়৷
অন্যথায়, যখন কোম্পানিগুলির সবচেয়ে বেশি সাহায্যের প্রয়োজন হয় তখন হেজিং ক্রিয়াকলাপগুলি একটি বড় আঘাত নেবে৷ কারণ হল হেজ অ্যাকাউন্টিং ব্যর্থ হয় যখন হেজেজের সংখ্যা প্রকৃত ক্রিয়াকলাপকে ছাড়িয়ে যায়, যা শুধুমাত্র তখনই ঘটে যখন বাজারের চাহিদা কমে যায়, যার ফলে স্পট মূল্যও পড়ে যায়৷ ফলস্বরূপ, কোম্পানির অতিরিক্ত ক্ষতি পূরণ করতে গিয়ে রাজস্ব এবং লাভ সঙ্কুচিত হওয়ার অবস্থানে থাকবে৷
অবশেষে, এর হেজিং, বর্ধিত তালিকার চাহিদা এবং একটি নতুন কারখানা নির্মাণের জন্য, FRD JPMorgan Chase (JPM) এর সাথে একটি ঋণ সুবিধা স্বাক্ষর করেছে৷ এই প্রক্রিয়ার অধীনে, FRD তার বর্তমান সম্পদ এবং EBITDA এর মূল্যের উপর ভিত্তি করে $70 মিলিয়ন পর্যন্ত ধার নিতে পারে এবং বকেয়া ব্যালেন্সে SOFR + 1.7% প্রদান করতে পারে৷
2021 সালের ডিসেম্বর পর্যন্ত, কোম্পানির সুবিধাটিতে $15 মিলিয়নের বকেয়া ব্যালেন্স ছিল। কোম্পানিটি যে SOFR রেট ব্যবহার করে তা উল্লেখ করেনি, কিন্তু উদাহরণস্বরূপ, 12-মাসের হার ডিসেম্বরে 0.5% ছিল এবং এখন 1.5%। অবশ্যই, অর্থায়নের এই স্তরটি এখনও পরিমিত, কারণ 100 ভিত্তিতে 100 ডলারের সুদের উপর ভিত্তি করে, শুধুমাত্র $100-এর উপর অতিরিক্ত সুদের পরিবর্তন হবে। কয়েক মাস, ঋণের মাত্রা ঘনিষ্ঠভাবে পর্যবেক্ষণ করা প্রয়োজন।
আমরা ইতিমধ্যেই FRD অপারেশনের পিছনে কিছু ঝুঁকি উল্লেখ করেছি, কিন্তু সেগুলিকে একটি পৃথক বিভাগে স্পষ্টভাবে রাখতে এবং আরও আলোচনা করতে চেয়েছিলাম।
যেমনটি আমরা উল্লেখ করেছি, গত এক দশকে FRD-এর অপারেটিং লিভারেজ, স্থির খরচ রয়েছে, কিন্তু এর অর্থ এই নয় যে এমনকি সবচেয়ে খারাপ বাজারেও বিশাল লোকসান। এখন নির্মাণাধীন একটি অতিরিক্ত প্ল্যান্টের সাথে যা বছরে $1.5 মিলিয়ন অবচয় যোগ করতে পারে, এটি পরিবর্তন হতে চলেছে। কোম্পানিটিকে বছরে $1.5 মিলিয়ন নিয়ে আসতে হবে, কারণ রাজস্ব আয়ের ঝুঁকি কম নয়, এই খরচের ক্ষতির ক্ষতির কারণ উদ্ভিদের আয়ের ঝুঁকি কম নয়। এই বছরের জন্য সম্পূর্ণ অর্থ প্রদান করতে হবে।
আমরা আরও উল্লেখ করেছি যে FRD-এর কোনো ঋণ নেই, যার অর্থ উপরে বা নিচের পথে কোনো আর্থিক সুবিধা নেই। এখন, কোম্পানি তার তরল সম্পদের সাথে সংযুক্ত একটি ক্রেডিট সুবিধা স্বাক্ষর করেছে। ক্রেডিট লাইন কোম্পানিগুলিকে SOFR +1.7% এর সমতুল্য সুদের হারে $75 মিলিয়ন পর্যন্ত ধার করতে দেয়। কোন মেয়াদী কাঠামো নয়), FRD প্রতি $10 মিলিয়ন আরো ধারের জন্য $295,000 সুদের অর্থ প্রদান করে। SOFR হার প্রতি বছর 100 বেসিস পয়েন্ট (1%) বৃদ্ধি পাওয়ায়, FRD একটি অতিরিক্ত $100,000 প্রদান করবে। FRD বর্তমানে $15 মিলিয়ন পাওনা, যা একটি বার্ষিক সুদের ব্যয়কে অনুবাদ করে যা পূর্ববর্তী $42,000 এর দশকে ছিল না।
এই দুটি চার্জ একসাথে যোগ করলে এবং 2022 সালের বাকি সময়ের জন্য 1% হার বৃদ্ধি করলে, কোভিড-এ সাম্প্রতিক পরিবর্তনের আগে যা ছিল তার তুলনায় কোম্পানিকে অতিরিক্ত $2 মিলিয়ন অপারেটিং মুনাফা নিয়ে আসতে হবে। অবশ্যই, এটি বিবেচনা করে যে কোম্পানি তার ঋণ পরিশোধ করে না বা আরও টাকা ধার করে না।
এবং তারপরে আমরা হেজিং ঝুঁকির কথা উল্লেখ করেছি, যা পরিমাপ করা কঠিন কিন্তু যখন কোম্পানিগুলি সবচেয়ে বেশি ঝুঁকিপূর্ণ হয় তখন একটি বিশাল আঘাত লাগে৷ একটি কোম্পানির নির্দিষ্ট ঝুঁকি মূলত নির্ভর করে কোন নির্দিষ্ট সময়ে কতগুলি চুক্তি খোলা থাকে এবং ইস্পাতের দাম কীভাবে চলে তার উপর৷ যাইহোক, এই বছর নিশ্চিত হওয়া $10 মিলিয়নের অতুলনীয় ক্ষতি যেকোন বিনিয়োগকারীর মেরুদণ্ডকে কাঁপিয়ে দেবে৷ আমরা পরামর্শ দিচ্ছি যে কোম্পানিগুলিকে তাদের সবচেয়ে বড় ঝুঁকির সীমা নির্ধারণের জন্য কোম্পানির নীতি নির্ধারণ করার জন্য আমরা সুপারিশ করছি৷
নগদ বার্নের বিষয়ে, 2021 সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিক (ডিসেম্বর 2021) থেকে আমাদের কাছে যে তথ্য রয়েছে তা খুব ভালো নয়৷ FRD-এর কাছে খুব বেশি নগদ নেই, মাত্র $3 মিলিয়ন৷ কোম্পানিকে $27 মিলিয়ন জমা দিতে হয়েছিল, যার বেশিরভাগই এসেছে টেক্সাসে তার নতুন সুবিধা থেকে, এবং এর 15 মিলিয়ন ডলারের ক্রেডিট বকেয়া ছিল৷
যাইহোক, ইস্পাতের দাম বেড়ে যাওয়ায় FRD বছরে ইনভেন্টরি এবং প্রাপ্যের ক্ষেত্রে তার বিনিয়োগও বাড়িয়েছে। 3Q21 পর্যন্ত, কোম্পানির রেকর্ড $83 মিলিয়ন ইনভেন্টরি এবং $26 মিলিয়ন প্রাপ্য ছিল। যেহেতু কোম্পানি কিছু ইনভেন্টরি বিক্রি করে, এটিকে নগদ পাওয়া উচিত। চাহিদা এত কমে গেলে যে FRD থেকে কোম্পানির ইনভেন্টরির ক্রেডিট লাইনে আরও বেশি ঋণ শুরু হতে পারে। , $75 মিলিয়ন পর্যন্ত।অবশ্যই, এটি একটি বিশাল আর্থিক খরচ বহন করবে, বর্তমান হারে $2.2 মিলিয়ন প্রতি বছর।এটি হল মূল্যায়নের মূল বিষয়গুলির মধ্যে একটি যখন নতুন ফলাফল এপ্রিলের কোনো এক সময় আবির্ভূত হয়।
অবশেষে, FRD হল একটি পাতলা লেনদেন করা স্টক, যার দৈনিক গড় আয়তন প্রায় 5,000 শেয়ার৷ স্টকটিতে 3.5% আস্ক/বিড স্প্রেডও রয়েছে, যা উচ্চ বলে বিবেচিত হয়৷ এটি এমন কিছু যা বিনিয়োগকারীদের মনে রাখা উচিত, কিন্তু সবাই এটিকে ঝুঁকি হিসাবে দেখে না৷
আমাদের দৃষ্টিতে, বিগত দশকটি পণ্য উৎপাদনকারীদের জন্য, বিশেষ করে মার্কিন ইস্পাত শিল্পের জন্য একটি প্রতিকূল পরিবেশ প্রতিফলিত করে৷ এই ক্ষেত্রে, 2.8 মিলিয়ন ডলারের গড় বার্ষিক নিট আয়ের সাথে FRD-এর মুনাফা চালানোর ক্ষমতা একটি ভাল লক্ষণ৷
অবশ্যই, এমনকি বিগত দশকের মূল্যের মাত্রা বিবেচনায় নিয়েও, মূলধন বিনিয়োগ এবং হেজিং অপারেশনগুলিতে উল্লেখযোগ্য পরিবর্তনের কারণে আমরা FRD-এর জন্য একই আয়ের পূর্বাভাস দিতে পারি না৷ এটি বলেছে, এমনকি পূর্ববর্তী পরিস্থিতিতে প্রত্যাবর্তন বিবেচনা করলেও, কোম্পানির ঝুঁকি আরও বেশি হয়ে যায়৷