Olympic Steel Inc. (NASDAQ: ZEUS) está expandiendo activamente su negocio mediante la adquisición de empresas estrechamente relacionadas con sus segmentos de negocio. Sus ingresos aumentaron durante el último año debido al superciclo de las materias primas, pero Olympic Steel recientemente tuvo problemas debido a la caída de los precios de los metales, lo que provocó la depreciación de sus inventarios. El precio de las acciones superó al índice S&P 500 y al índice Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) en más del 30%. El precio de las acciones superó al índice S&P 500 y al índice Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) en más del 30%. Los índices anteriores S&P 500 y Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) alcanzaron un 30%. El precio de las acciones superó al S&P 500 y al Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) en más de un 30%. Las acciones incluyen un 30% del índice S&P 500 y el índice Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM). Las acciones cotizan más de un 30% por encima del S&P 500 y del Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM).
Si bien Olympic Steel ha mostrado una fuerte correlación positiva con el índice de precios de los metales durante el auge del acero que comenzó durante la pandemia de COVID-19, la pregunta ahora es si la empresa puede sostener el crecimiento y dejar que sus velas dicten la dirección, no el viento.
Si bien la empresa es una buena compra en circunstancias normales, soy neutral sobre la recesión actual hasta que los precios de las materias primas vuelvan a niveles normales, al menos a finales de año.
Olympic Steel, Inc., una pequeña empresa pública con una capitalización bursátil de US$293,77 millones, es un centro de servicios metalúrgicos que procesa y vende metales en Estados Unidos. La empresa opera tres unidades de negocio independientes:
Planos metálicos especiales y planos de carbono: Estas dos divisiones suelen combinarse debido a la naturaleza similar de los recursos que utilizan, lo que resulta en costos compartidos. Según el informe anual de la empresa, los productos de ambas divisiones se almacenan en instalaciones comunes y, en algunos lugares, se procesan con equipos compartidos. Los segmentos de productos planos de carbono y metales especiales generaron la mayor parte de los ingresos de Olympic Steel, representando el 55% y el 29% de los ingresos en el MRQ. Los segmentos de productos planos de carbono y metales especiales generaron la mayor parte de los ingresos de Olympic Steel, representando el 55% y el 29% de los ingresos en el MRQ.Los segmentos de metales planos de carbono y metales especiales generaron la mayor parte de los ingresos de Olympic Steel, representando el 55% y el 29% de los ingresos de MRQ.Los segmentos de planos de carbono y metales especiales representan la mayor parte de los ingresos de Olympic Steel, representando el 55% y el 29% de los ingresos de MRQ, respectivamente.
El segmento de Láminas de Carbono y Especialidades incluye 33 instalaciones estratégicas de refinación y comercialización en EE. UU. y una en Monterrey, México.
El tercer segmento de la compañía, Productos Tubulares, abarca ocho propiedades y representa el 16% de los ingresos de MRQ. La compañía está reorientando gradualmente su enfoque hacia el segmento de metales especiales, y los ingresos anuales muestran un aumento en los ingresos por productos planos. Por el contrario, la producción de tubos y productos de tubería disminuyó.
Los servicios corporativos son prestados principalmente por fabricantes de maquinaria y equipos industriales, fabricantes de automóviles, fabricantes de equipos eléctricos y fabricantes de maquinaria agrícola.
Los clientes más importantes de la empresa son fabricantes de maquinaria y equipos industriales, que representan más del 27,4 % de las ventas netas de MRQ. Otras cifras relevantes se muestran en la tabla a continuación.
En septiembre de 2021, Olympic Steel vendió su unidad de negocios de Detroit a Venture Steel Inc. por $58,4 millones más un ajuste de capital de trabajo de aproximadamente $13,5 millones para cerrar a principios de 2022. Esto muestra una mejora en el flujo de efectivo de las actividades de inversión en sus estados financieros, que disminuyó en más del 50% de $28,1 millones en 2020 a una pérdida total de $13,5 millones al final de 2021.
Seguimos centrados en nuestra estrategia a largo plazo para diversificar aún más nuestro negocio, mantener la rentabilidad y aumentar el valor para los accionistas. Los ingresos de la venta del negocio de Detroit se destinarán a reducir la deuda, lo que se traducirá en una mayor flexibilidad para adquisiciones orgánicas incrementales e inversiones en planes de crecimiento y automatización.
En los últimos años, Olympic Steel ha cambiado su enfoque de productos planos de carbono a láminas metálicas especiales. Busca integrar a fabricantes con uso intensivo de metales en su modelo de negocio mediante la adquisición de empresas del mismo sector.
Las operaciones en Detroit se centran en la distribución de láminas de carbono a fabricantes de automóviles nacionales y sus proveedores, principalmente en el segmento de láminas de carbono. Olympic Steel informa que menos del 3% de sus ventas provienen de fabricantes de automóviles o de autopartes.
Inmediatamente después de la venta de las operaciones centradas en el carbono de Detroit, Olympic Steel utilizó parte de las ganancias de la venta para adquirir otro negocio de distribución de acero inoxidable y aluminio, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., por $12,1 millones. Inmediatamente después de la venta de las operaciones centradas en el carbono de Detroit, Olympic Steel utilizó parte de las ganancias de la venta para adquirir otro negocio de distribución de acero inoxidable y aluminio, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., por $12,1 millones. Сразу после для приобретения Una empresa de venta de acero inoxidable y aluminio de Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., por 12,1 millones de dólares. Inmediatamente después de la venta de Detroit, impulsada por el carbono, Olympic Steel utilizó una parte de las ganancias de la venta para adquirir otro comerciante de acero inoxidable y aluminio, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., por 12,1 millones de dólares.在底特律以碳为中心的业务出售后，Olympic Steel 使用部分出售收益以1210万美元收购了另一家不锈钢和铝分销企业Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc.。在 底 特律 以 碳 为 的 业务 出售 后 ， acero olímpico 使用 出售 收益 以 1210 万 美元 了 另 一 不锈钢 铝 分销 企业 企业 Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc.。 Después de la venta de productos de negocios en Detroit Olympic Steel, implementa cajas de productos de la producción de Shaw Inoxidable Acero y aleación, Inc., Distribuidor de productos químicos y aluminio por 12,1 millones de dólares. Tras la venta de su negocio de carbono en Detroit, Olympic Steel utilizó una parte de las ganancias de la venta para adquirir Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., otro distribuidor de acero inoxidable y aluminio, por 12,1 millones de dólares. En 2019, Olympic Steel también adquirió Action Stainless & Alloys por 19,5 millones de dólares. En 2019, Olympic Steel también adquirió Action Stainless & Alloys por 19,5 millones de dólares. En 2019, Olympic Steel recibió una oferta de Action Stainless & Alloys por 19,5 millones de dólares. En 2019, Olympic Steel también adquirió Action Stainless & Alloys por 19,5 millones de dólares. 2019, Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Inoxidable y Aleaciones. 2019, Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Inoxidable y Aleaciones. En 2019, Olympic Steel lanzó Action Stainless & Alloys por 19,5 millones de dólares. En 2019, Olympic Steel también adquirió Action Stainless & Alloys por 19,5 millones de dólares.De igual forma, a principios de 2018, Olympic Steel adquirió Berlin Metal, uno de los centros de servicios más grandes de Norteamérica, que procesa y vende hojalata de primera calidad y tiras de acero inoxidable en forma de bobinas ranuradas.
Lograr economías de escala y diversificar su cartera mediante adquisiciones ha sido una prioridad para Olympic Steel durante los últimos cinco años, adquiriendo más de cinco empresas, cuatro de ellas en los últimos cinco años. Estas adquisiciones paralelas demuestran claramente que Olympic Steel pretende centrarse en expandir y diversificar su cartera y reducir la ciclicidad de los negocios existentes.
La demanda china ya se ha visto afectada este mes y es posible que pronto veamos un efecto dominó en las empresas estadounidenses. Los precios del acero y su principal componente, el mineral de hierro, fluctuaron durante el confinamiento de Shanghái, pero mostraron una tendencia a la baja a principios de este mes, según la CNBC. Allied Market Research estima que el mercado de metales especiales crecerá a una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del 3,50 % hasta alcanzar los 276 000 millones de dólares en 2031. Esta estimación de crecimiento parece conservadora para una empresa de pequeña capitalización como Olympic Steel Inc.
Los precios de las acciones en la mayoría de los sectores de metales, minería y materias primas han subido y es probable que sigan subiendo mientras se publiquen cifras de inflación superiores a las esperadas. Como resultado, el precio de ZEUS ha rondado los 27 dólares durante el último año, con un máximo de 52 semanas ligeramente por encima de los 43 dólares.
Los inversores buscan ahora invertir en las acciones sólidas del sector, que pueden afrontar momentos difíciles si se encuentran en un entorno de mayor riesgo. Fundamentales sólidos, balances saneados y exceso de liquidez serán algunos de los factores clave a tener en cuenta en condiciones de mercado difíciles, ya que la dinámica de precios puede no reflejar la verdadera posición de una empresa.
La compañía reportó un BPA de MRQ de $3,10, superando las estimaciones en $0,84, lo que resulta en una relación precio-beneficio de 2,06 en los últimos 12 meses. Esta relación precio-beneficio es significativamente mejor que la de la competencia, con un promedio de 11,76x. Asimismo, todas las métricas clave son significativamente inferiores en comparación con sus competidores, con un descuento promedio en todas las métricas del 70%, lo que sugiere un potencial alcista para los precios de Olympic Steel.
Además, en mayo de 2022, el Directorio aprobó el pago de un dividendo trimestral regular de $0,09 por acción a los accionistas registrados a partir del 1 de junio de 2022, con vencimiento el 15 de junio de 2022.
De manera similar, un ROE del 35% y un ROTA del 13% indican una mejor utilización de los recursos que la industria, más del doble de las medianas de la industria del 12,86% y el 5,22%.
Preveo que el valor de los inventarios disminuirá en el tercer trimestre de 2022 debido a la reciente caída brusca de los precios de los metales. Hasta el momento, el precio y el impulso fundamental han estado correlacionados. Si los fundamentales se mantienen sólidos, sería lógico y objetivo asumir que las acciones de pequeña capitalización generarán una rentabilidad adecuada a largo plazo.
Cabe destacar que el ratio de deuda a capital de Olympic Steel es bastante alto, 73,41%, y la mayor parte de su deuda está clasificada como deuda garantizada a largo plazo, aunque disminuyó un 5,83% año con año, de 360 ​​millones de dólares a 339 millones de dólares. millones está en el MRQ.
Olympic Steel firmó un contrato de préstamo de 455 millones de dólares con Bank of America (BAC) en 2017, que vence en diciembre de 2022. Este acuerdo rotativo extiende la línea de crédito rotativa existente de 475 millones de dólares a cinco años hasta junio de 2026, garantizada principalmente por las cuentas por cobrar, el inventario y los bienes de equipo de la empresa. El fondo incluye hasta 200 millones de dólares en opciones de crecimiento.
Como empresa de un sector cíclico, Olympic Steel se enfrenta a un alto riesgo sistémico. Este alto apalancamiento resultó en una beta más alta para la empresa, de 1,51, lo que se tradujo en una mayor volatilidad.
La estructura de capital de la empresa debe estar equilibrada; idealmente, la alta deuda de una empresa debería tener un bajo costo de capital, beneficiándose de los ciclos al fijar tasas de interés más bajas antes de un ciclo bajista.
Fitch espera que los precios mundiales del acero disminuyan en 2022 una vez que finalice la recuperación de los precios mundiales.
Fuera de China, Estados Unidos se encuentra muy rezagado respecto a sus competidores globales en la reanudación de la capacidad de producción tras las interrupciones y los recortes de producción provocados por la COVID-19. Fitch prevé que el suministro estadounidense se reanude en los próximos meses y que las importaciones mejoren, lo que conducirá a una estabilización gradual de los precios del acero estadounidense en 2022.
Olympic Steel trabaja arduamente para expandir su negocio tanto a nivel nacional como internacional, pero si la empresa espera competir con las grandes empresas en los próximos años, necesita expandir su negocio, que se proyecta que crezca a una tasa anual mayor que la de los metales especiales, o un 3,5%. Olympic Steel tiene un alto riesgo de apalancamiento al aumentar el valor para los accionistas, lo que convierte la inversión en la empresa en un escenario de alto riesgo y rentabilidad debido a su relativamente baja capitalización bursátil.
Dada su trayectoria, la empresa ha tomado medidas audaces para adquirir y expandir su negocio. Pero ahora es el momento de que Olympic Steel reduzca su deuda y la recapitalice hasta alcanzar un nivel óptimo, donde las fluctuaciones en ingresos y ganancias deberían disminuir con el tiempo para sostener el crecimiento orgánico.
Dada la volatilidad actual del mercado y la naturaleza cíclica del sector en el que opera Olympic Steel, prevemos un camino difícil por delante. Factores macroeconómicos como el aumento de la inflación, el confinamiento en China por la COVID-19 y las presiones de la recesión exacerbaron la turbulencia del mercado, lo que me lleva a recomendar mantener la posición de Olympic Steel hasta que la situación se calme y se logre cierta estabilización.
Declaración: No tengo/tenemos posiciones en acciones, opciones ni derivados similares en ninguna de las empresas mencionadas y no tengo previsto asumir dichas posiciones en las próximas 72 horas. Declaración sobre la relación comercial: Este artículo fue escrito por Haider Arshad Research y revisado y presentado por el Sr. Walid Tariq.