Mueller Industries Inc. (NYSE : MLI) est un important fabricant de structures en acier. L'entreprise évolue sur un marché peu porteur de profits et de perspectives de croissance, ce qui pourrait sembler ennuyeux pour beaucoup. Pourtant, elle est rentable et affiche une activité prévisible et stable. Ce sont ces entreprises que je privilégie, et vous pouvez être sûr que certains investisseurs négligent ce segment de marché. L'entreprise a peiné à rembourser sa dette ; elle est désormais à zéro et dispose d'une ligne de crédit de 400 millions de dollars entièrement non utilisée, ce qui lui confère une grande flexibilité en cas d'acquisitions et lui permet d'agir rapidement. Même sans acquisition pour relancer sa croissance, l'entreprise dispose d'un flux de trésorerie disponible important et connaît une croissance depuis de nombreuses années, une tendance qui devrait se poursuivre. Le marché ne semble pas apprécier l'entreprise, et la croissance du chiffre d'affaires et des bénéfices ces dernières années est plus révélatrice.
Mueller Industries, Inc. fabrique et commercialise des produits en cuivre, laiton, aluminium et plastique aux États-Unis, au Royaume-Uni, au Canada, en Corée, au Moyen-Orient, en Chine et au Mexique. L'entreprise opère dans trois segments : les systèmes de tuyauterie, les métaux industriels et le secteur climatique. Le segment des systèmes de tuyauterie propose des tubes, raccords, kits et raccords de tuyauterie en cuivre, des tubes PER et des systèmes radiants, ainsi que des raccords de plomberie, des outils de moulage par injection plastique et des fournitures pour tuyaux de plomberie. Ce segment vend ses produits aux grossistes des marchés de la plomberie et de la réfrigération, aux distributeurs de véhicules pour la maison et les loisirs, aux détaillants de matériaux de construction et aux fabricants d'équipements de climatisation (OEM). Le segment des métaux industriels produit des tiges en laiton, bronze et alliages de cuivre, du laiton pour tuyaux, vannes et raccords ; des produits en aluminium et cuivre formés à froid ; des pièces moulées par impact et en acier, laiton et fonte ; des pièces forgées en laiton et aluminium ; des vannes en laiton, aluminium et acier inoxydable ; des solutions de contrôle des fluides et des fabricants d'équipements de gaz assemblés pour les marchés de l'industrie, de l'architecture, du CVC, de la plomberie et de la réfrigération. Le segment du climat Fournit des vannes, des protections et du laiton à divers équipementiers des marchés du CVC et de la réfrigération commerciaux. Accessoires ; composants et accessoires haute tension pour les marchés de la climatisation et de la réfrigération ; échangeurs de chaleur coaxiaux et serpentins pour le CVC, la géothermie, la réfrigération, les pompes à chaleur pour piscines, la construction navale, les machines à glaçons, les chaudières commerciales et la récupération de chaleur ; systèmes CVC flexibles isolés ; collecteurs brasés, collecteurs et distributeurs. L'entreprise a été fondée en 1917 et son siège social est situé à Collierville, dans le Tennessee.
En 2021, Mueller Industries annoncera un chiffre d'affaires annuel de 3,8 milliards de dollars, un bénéfice net de 468,5 millions de dollars et un bénéfice dilué par action de 8,25 dollars. La société a également publié ses résultats pour les premier et deuxième trimestres 2022. Au premier semestre 2022, la société a enregistré un chiffre d'affaires de 2,16 milliards de dollars, un bénéfice net de 364 millions de dollars et un bénéfice dilué par action de 6,43 dollars. La société verse un dividende actuel de 1,00 dollar par action, soit un rendement de 1,48 % sur le cours actuel de l'action.
Les perspectives de développement de l'entreprise sont bonnes. La construction de logements neufs et le développement commercial sont des facteurs importants qui influencent et contribuent à déterminer les ventes d'une entreprise, car ces secteurs représentent la majorité de la demande pour les produits de l'entreprise. Selon le Bureau du recensement des États-Unis, le nombre réel de logements neufs aux États-Unis s'élèvera à 1,6 million en 2021, contre 1,38 million en 2020. Par ailleurs, la valeur des bâtiments non résidentiels privés était de 467,9 milliards en 2021, 479 milliards en 2020 et 500,1 milliards en 2019. La demande dans ces domaines devrait rester forte et les entreprises estiment que leurs performances commerciales et financières bénéficieront de ces facteurs et resteront stables. On prévoit qu'en 2022 et 2023, le volume de la construction non résidentielle augmentera respectivement de 5,4 % et 6,1 %. Cette perspective de demande aidera Mueller Industries, Inc. à maintenir des niveaux élevés de croissance et d’exploitation.
Les facteurs de risque potentiels susceptibles d'affecter l'activité sont la conjoncture économique liée au développement résidentiel et commercial. Les marchés de la construction semblent actuellement stables et se portent bien ces dernières années, mais une détérioration future de ces marchés pourrait avoir un impact significatif sur l'activité de l'entreprise.
La capitalisation boursière actuelle de Mueller Industries Inc. s'élève à 3,8 milliards de dollars et son ratio cours/bénéfice (C/B) est de 5,80. Ce ratio est en réalité bien inférieur à celui de la plupart des concurrents de Mueller. Les autres entreprises sidérurgiques se négocient actuellement à des C/B d'environ 20. Sur la base du C/B, l'entreprise paraît bon marché par rapport à ses pairs. Compte tenu de la situation actuelle de ses activités, elle paraît sous-évaluée. Compte tenu de la croissance de son chiffre d'affaires et de son résultat net, cette action semble très attractive, mais sa valeur reste méconnue.
L'entreprise a procédé à un remboursement massif de sa dette ces dernières années et est désormais libérée de toute dette. Cette situation est très positive pour l'entreprise, car elle ne limite plus son bénéfice net et lui confère une grande flexibilité. Elle a terminé le deuxième trimestre avec 202 millions de dollars de trésorerie et dispose d'une ligne de crédit renouvelable non utilisée de 400 millions de dollars, disponible en cas de besoin opérationnel ou d'opportunités d'acquisition stratégique.
Mueller Industries semble être une excellente entreprise et son action est excellente. Historiquement stable, l'entreprise a connu une croissance explosive de la demande en 2021, qui se poursuivra en 2022. Son portefeuille de commandes est important et elle se porte bien. L'entreprise se négocie à un faible ratio cours/bénéfice (PER) et semble fortement sous-évaluée par rapport à ses concurrents et en général. Si le PER était plus normal, entre 10 et 15, le cours de l'action aurait plus que doublé par rapport à son niveau actuel. L'entreprise semble bien partie pour poursuivre sa croissance, ce qui rend sa sous-évaluation actuelle d'autant plus attractive. Même si son activité ne connaît pas une croissance fulgurante, si elle reste stable, l'entreprise est préparée à toutes les opportunités du marché.
Divulgation : Je/Nous ne détenons pas d'actions, d'options ni de produits dérivés similaires des sociétés mentionnées ci-dessus, mais nous pourrions prendre une position longue rentable en achetant des actions ou des options d'achat ou des produits dérivés similaires sur le MLI dans les 72 heures à venir. Cet article est rédigé par moi-même et exprime mon opinion personnelle. Je n'ai reçu aucune rémunération (autre que celle de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation commerciale avec les sociétés mentionnées dans cet article.