Tha Friedman Industries (NYSE:FRD) na phròiseasar coil le rolair teth.
Gu dearbh, cha robh an deichead eadar deireadh an èiginn ionmhais agus toiseach èiginn COVID cho math sin airson bathar gu h-iomlan, ach b’ e teachd-a-steach lom cuibheasach na companaidh $2.8 millean.
Tha clàran de FRD an-còmhnaidh air a bhith co-cheangailte ri prìsean stàilinn, oir tha prìsean stàilinn nas àirde a 'ciallachadh prothaidean nas àirde agus iarrtas nas motha airson bathar FRD.
Is e an diofar an turas seo gur dòcha gu bheil an àrainneachd eaconamach air atharrachadh, a’ nochdadh gu bheil prìsean bathar gu cuibheasach nas àirde na bha iad anns na deich bliadhna a dh’ fhalbh.
Dh'fhaodadh na h-atharrachaidhean sin a bhith a 'moladh gum bi e comasach dha FRD barrachd a chosnadh anns na deich bliadhna a tha romhainn na tha e san àm a dh' fhalbh, agus mar sin, a 'dearbhadh a' phrìs cuibhreann làithreach aige.
Nota: Mura h-eilear ag ràdh a chaochladh, tha a h-uile fiosrachadh a’ tighinn bho fhaidhlichean SEC aig FRD. Bidh bliadhna fiosgail FRD a’ tighinn gu crìch air 31 Màrt, agus mar sin anns an aithisg 10-K aige, tha a’ bhliadhna fiosgail làithreach a’ toirt iomradh air a’ bhliadhna obrachaidh roimhe, agus anns an aithisg 10-Q aice, tha a’ bhliadhna aithris làithreach a’ toirt iomradh air a’ bhliadhna obrachaidh làithreach.
Chan urrainn do mhion-sgrùdadh sam bith air companaidh a tha a’ cuimseachadh air bathar cearcallach no toraidhean co-cheangailte ris a’ cho-theacsa eaconamach anns a bheil a’ chompanaidh ag obrachadh a dhùnadh a-mach. San fharsaingeachd, is fheàrr leinn dòigh-obrach bhon bhonn gu h-àrd a thaobh luachadh, ach anns an t-seòrsa companaidh seo, tha dòigh-obrach bhon mhullach sìos do-sheachanta.
Cho fad ‘s as aithne dhuinn, bha an ùine, ged nach robh e aon-ghnèitheach, air a chomharrachadh le tuiteam ann am prìsean bathar, gu sònraichte prìsean lùtha, ìrean rèidh nas ìsle, agus poileasaidhean leudachaidh airgid agus amalachadh malairt chruinneil.
Tha a’ chairt gu h-ìosal a’ sealltainn prìs HRC1, an cùmhnant teachd-a-steach coil teth dachaigheil a bhios FRD a’ solarachadh sa mhòr-chuid.
Tha FRD na phròiseasar sìos an abhainn, a tha a’ ciallachadh gur e pròiseasar a th’ ann an ìre mhath faisg air teachdaiche deireannach an toraidh stàilinn.
Tha trì goireasan obrachaidh aig a’ chompanaidh an-dràsta ann an Decatur, Alabama;Lone Star, Texas;agus Hickman, Arkansas.Tha na planntaichean Alabama agus Arkansas gu sònraichte airson gearradh choil, agus tha an lus ann an Texas gu sònraichte airson corailean a chruthachadh gu pìoban.
Sheall sgrùdadh sìmplidh Google Maps airson gach goireas gu bheil na trì goireasan suidhichte gu ro-innleachdail faisg air factaraidhean mòra a bhuineas do bhrandan ainmeil sa ghnìomhachas.Tha goireas Lone Star ri taobh goireas toraidh tubular US Steel (X).
Tha àite na fheart cudromach an dà chuid ann an cosgais agus margaidheachd, leis gu bheil àite mòr aig loidsistigs ann am bathar stàilinn, agus mar sin bidh dùmhlachd a’ pàigheadh ​​dheth.Is dòcha nach bi muilnean nas motha comasach air stàilinn a phròiseasadh gu h-èifeachdach a choinnicheas ri sònrachaidhean teachdaiche deireannach, no dh’ fhaodadh iad fòcas a chuir air beagan phàirtean den toradh a dhèanamh àbhaisteach, a’ fàgail mhuilnean nas lugha leithid FRD gus an còrr a làimhseachadh.
Mar a chì thu sa chairt gu h-ìosal, thar nan deich bliadhna a dh’ fhalbh, tha iomall iomlan agus prothaid obrachaidh FRD air gluasad an co-bhonn ri prìsean stàilinn (tha a’ chairt prìsean aige san earrann roimhe), dìreach mar chompanaidh sam bith eile a tha ag obair ann am bathar.
An toiseach, chan eil ach glè bheag de dh'amannan ann nuair a tha FRDan fo thuil.Gu tric, tha luamhan obrachaidh na chùis do chompanaidhean a tha dian air maoin.
Mar a tha a’ chairt gu h-ìosal a’ sealltainn, chan eil FRD a’ teicheadh ​​às an fhìrinn seo, agus tha an gluasad ann an teachd a-steach a’ leudachadh mar a tha an aithris teachd a-steach a’ gluasad sìos.
Is e an dàrna taobh inntinneach gur e teachd-a-steach cuibheasach obrachaidh FRD airson na h-ùine $4.1 millean. B’ e teachd-a-steach lom cuibheasach FRD airson na h-ùine $2.8 millean, no 70% de theachd a-steach obrachaidh.
Mu dheireadh, cha robh an ìsleachadh cuibheasach bliadhnail agus luach-luachadh eadar-dhealaichte gu mòr bho chosgaisean calpa san ùine a chaidh a chòmhdach.
Tha sinn a' tuigsinn gu bheil caiteachas calpa glèidhteach agus maoineachadh air FRD a chumail prothaideach aig amannan duilich do ghnìomhachas na stàilinn. Tha seo na adhbhar misneachail cudromach nuair a thathar a' beachdachadh air FRD.
Chan e adhbhar a’ mhion-sgrùdaidh seo ro-innse dè a thachras do nithean nach gabh ro-innse leithid prìsean bathar, ìrean rèidh agus malairt na cruinne.
Ach, bu mhath leinn a chomharrachadh gu bheil an àrainneachd anns a bheil sinn agus an àrainneachd a tha dualtach leasachadh anns na deich bliadhna a tha romhainn air feartan gu math sònraichte a nochdadh an taca ris an t-suidheachadh anns na deich bliadhna a dh’ fhalbh.
Nar tuigse, fhad 'sa tha sinn a' bruidhinn air leasachaidhean nach eil soilleir fhathast, tha na trì rudan gu math eadar-dhealaichte.
An toiseach, chan eil coltas gu bheil an saoghal a' gluasad a dh'ionnsaigh barrachd amalachadh malairt eadar-nàiseanta.
San dàrna h-àite, tha bancaichean meadhanach ann an eaconamaidhean adhartach air na poileasaidhean airgid leudachail a chuir iad an gnìomh thar nan deich bliadhna a dh’ fhalbh a thrèigsinn. Chan eil sinn cinnteach dè a’ bhuaidh a dh’ fhaodadh a bhith aig prìsean bathar.
San treas àite, agus co-cheangailte ris an dà eile, tha atmhorachd ann an eaconamaidhean adhartach air tòiseachadh mar-thà, agus tha mì-chinnt ann am bi e a’ leantainn.
A-rithist, chan e ar rùn ro-innse a dhèanamh air prìsean stàilinn san àm ri teachd, ach sealltainn gu bheil am macro eaconamaidh air atharrachadh gu mòr an taca ris an t-suidheachadh eadar 2009 agus 2020.
Tha sinn den bheachd gu bheil trì atharrachaidhean gu sònraichte cudromach airson àm ri teachd FRD, neo-eisimeileach bho atharrachaidhean ann am prìs agus meud a thathar ag iarraidh.
An toiseach, dh’ fhosgail FRD goireas ùr airson an roinn gearraidh coil aca ann an Hinton, Texas.
Bidh aon de na h-innealan gearraidh as motha san t-saoghal aig a’ ghoireas ùr, a’ leudachadh chan e a-mhàin cinneasachadh ach cuideachd an loidhne toraidh a tha a’ chompanaidh a’ tabhann. Tha an goireas suidhichte air àrainn Steel Dynamics (STLD), a tha air màl don chompanaidh airson $1 sa bhliadhna airson 99 bliadhna.
Tha an goireas ùr seo a’ leudachadh air an aon fheallsanachd ris a’ ghoireas a bh’ ann roimhe agus tha e suidhichte gu math faisg air saothraiche mòr gus cinneasachadh a tha ro shònraichte don neach-dèanamh sin a làimhseachadh.
A’ toirt aire don ùine ìsleachaidh 15-bliadhna, cha mhòr nach dùblaich an goireas ùr cosgais ìsleachaidh làithreach FRD gu $3 millean. Bidh seo na adhbhar àicheil ma thilleas prìsean gu ìrean a chaidh fhaicinn anns na deich bliadhna a dh’ fhalbh.
San dàrna h-àite, tha FRD air tòiseachadh air gnìomhachd callaid bhon Ògmhios 2020, mar a chaidh ainmeachadh anns an aithisg FY21 10-K aca. Nar tuigse, tha callaid a’ toirt a-steach cunnart ionmhasail mòr do ghnìomhachd, a’ dèanamh mìneachadh air aithrisean ionmhais nas duilghe, agus feumach air oidhirp riaghlaidh.
Bidh FRD a’ cleachdadh cunntas callaid airson a ghnìomhachdan callaid, a leigeas leis aithne air buannachdan is call air derivatives a chuir dheth gus an tachair an obair callaid, ma tha sin idir ann. Bidh fìor ghnìomhachd a’ challaid a’ tachairt air an aon latha aig prìs spot de $50, agus tha buannachd OCI an uairsin air a thionndadh gu teachd-a-steach lom airson na bliadhna le bhith a’ cur $50 ann an reic.
Cho fad 's a bhios gach obair callaid mu dheireadh a' freagairt ris an obair fhèin, obraichidh a h-uile càil gu math. Anns a' chùis seo, tha gach buannachd is call air derivatives air a chothromachadh gu ìre mhòr le buannachdan is call air a' mhalairt fhèin.
Ma thig call air a’ chùmhnant derivative, thèid a ghiùlan air adhart chun bhuannachd lom às aonais neach corporra sam bith gus a chuir dheth. prìs, chan eil loss.However, ma tha a 'chompanaidh crìoch suas a' reic a-mhàin 5 coils aig a 'phrìs spot, feumaidh e ag aithneachadh call nan cùmhnantan a tha air fhàgail.
Gu mì-fhortanach, ann an dìreach 18 mìosan de ghnìomhachd callaid, tha FRD air call cus callaid de $10 millean aithneachadh (a’ beachdachadh air $7 millean ann am maoin chìsean a chaidh a chruthachadh). Chan eil iad sin air an toirt a-steach do theachd a-steach no cosgais bathair a chaidh a reic, ach tha iad air an gabhail a-steach ann an teachd-a-steach eile (gun a bhith air a mheasgadh le teachd-a-steach coileanta eile). air chall glè bheag, chan eil iomradh air FRD ach ann an aon pharagraf.
Ach, tha sinn den bheachd nach eil feum air an cunnart a bharrachd agus, mar a chunnaic sinn, faodaidh e call mòr a ghineadh.
Is e an adhbhar gu bheil cunntasachd callaid a’ fàiligeadh nuair a tha an àireamh de challaidean nas àirde na an fhìor ghnìomhachd, nach tachair ach nuair a thuiteas iarrtas sa mhargaidh, a dh’ adhbhraicheas prìsean spot a’ tuiteam.
Mu dheireadh, gus a challaid a mhaoineachadh, barrachd feuman tasgaidh agus togail factaraidh ùr, tha FRD air ainm a chuir ri goireas iasaid le JPMorgan Chase (JPM). Fon uidheamachd seo, faodaidh FRD iasad suas ri $70 millean stèidhichte air luach a mhaoin làithreach agus EBITDA agus pàigheadh ​​​​SOFR + 1.7% air a’ chothromachadh a tha fhathast ri phàigheadh.
Bhon Dùbhlachd 2021, bha cothromachadh de $ 15 millean gun phàigheadh ​​​​aig a’ ghoireas. Chan eil a’ chompanaidh a’ toirt iomradh air an ìre SOFR a bhios iad a’ cleachdadh, ach mar eisimpleir, bha an ìre 12 mìosan aig 0.5% san Dùbhlachd agus tha e a-nis aig 1.5%. air a choimhead gu dlùth.
Tha sinn mu thràth air iomradh a thoirt air cuid de na cunnartan a tha air cùl gnìomhachd FRD, ach bha sinn airson an cur gu soilleir ann an earrann air leth agus barrachd a dheasbad.
Mar a thuirt sinn, tha luamhain obrachaidh, cosgaisean stèidhichte aig FRD thairis air na deich bliadhna a dh’ fhalbh, ach chan eil sin a’ ciallachadh call mòr anns na margaidhean as miosa buileach.
Dh'ainmich sinn cuideachd nach eil fiachan sam bith aig FRD, a tha a' ciallachadh nach eil luamhain ionmhasail air an t-slighe suas no sìos.A-nis, tha a' chompanaidh air ainm a chur ri goireas creideis co-cheangailte ris a' mhaoin leaghaidh aca. 0 ann an riadh airson gach $10 millean a bharrachd air iasad. Mar a tha an ìre SOFR ag èirigh 100 puing bunait (1%) gach bliadhna, pàighidh an FRD $100,000 a bharrachd.
Le bhith a’ cur an dà chosgais sin ri chèile, agus àrdachadh ìre 1% airson a’ chòrr de 2022, dh’fheumadh a’ chompanaidh $2 millean a bharrachd a lorg ann am prothaid obrachaidh an taca ris na bha e ron atharrachaidhean o chionn ghoirid air COVID.
Agus an uairsin thug sinn iomradh air cunnart callaid, rud a tha doirbh a thomhas ach a bheir buaidh mhòr nuair a tha companaidhean nas so-leònte.Tha cunnart sònraichte companaidh gu mòr an urra ri cia mheud cùmhnant a tha fosgailte aig àm sònraichte sam bith agus mar a ghluaiseas prìsean stàilinn.
A thaobh losgadh airgid, chan eil am fiosrachadh a th’ againn bhon treas ràithe de 2021 (Dùbhlachd 2021) glè mhath. Chan eil mòran airgid aig FRD, dìreach $3 millean.
Ach, mheudaich FRD an tasgadh ann an clàr-seilbhe agus cuidhteasan tron ​​bhliadhna mar a dh’ èirich prìsean stàilinn. Mar 3Q21, bha clàr de $83 millean aig a’ chompanaidh ann an clàr-seilbhe agus $26 millean ann an cuidhteasan. Leis gu bheil a’ chompanaidh a’ reic cuid de chlàr-seilbhe, bu chòir dhaibh airgead fhaighinn. Is e seo aon de na prìomh phuingean airson measadh nuair a nochdas toraidhean ùra uaireigin sa Ghiblean.
Mu dheireadh, 's e stoc le malairt tana a th' ann am FRD, le tomhas cuibheasach làitheil de mu 5,000 earrann.
Nar beachd-sa, tha an deichead mu dheireadh a’ nochdadh àrainneachd mì-fhàbharach do riochdairean bathar, gu sònraichte gnìomhachas stàilinn na SA. Anns a’ chùis seo, tha comas FRD air prothaidean a stiùireadh le teachd-a-steach lom cuibheasach bliadhnail de $2.8 millean na dheagh chomharra.
Gu dearbh, eadhon a’ toirt aire do ìrean prìsean na deichead mu dheireadh, chan urrainn dhuinn an aon teachd-a-steach airson FRD a ro-innse air sgàth atharrachaidhean mòra ann an tasgadh calpa agus obair callaid.