फ्रीडमैन इंडस्ट्रीज उचित मूल्य से ऊपर कारोबार करती है, लेकिन यह बदल सकता है

फ्रीडमैन इंडस्ट्रीज (NYSE:FRD) एक हॉट रोल्ड कॉइल प्रोसेसर है। कंपनी बड़े निर्माताओं से कॉइल खरीदती है और अंतिम ग्राहकों या दलालों को आगे पुनर्विक्रय के लिए उन्हें संसाधित करती है।
कंपनी ने वित्तीय और परिचालन संबंधी समझदारी बनाए रखी है ताकि वह उद्योग के मंदी के चक्र से गंभीर रूप से प्रभावित न हो। वास्तव में, वित्तीय संकट की समाप्ति और कोविड संकट की शुरुआत के बीच का दशक कुल मिलाकर वस्तुओं के लिए उतना अच्छा नहीं था, लेकिन कंपनी की औसत शुद्ध आय $2.8 मिलियन थी।
एफआरडी की सूची हमेशा स्टील की कीमतों के साथ सहसंबद्ध रही है, क्योंकि उच्च स्टील की कीमतों का मतलब अधिक मुनाफा और एफआरडी उत्पादों की बढ़ती मांग है। पिछले 12 महीनों में स्टील की कीमतों में आखिरी तेजी और गिरावट अलग नहीं थी।
इस बार अंतर यह है कि आर्थिक माहौल बदल गया है, जिससे पता चलता है कि कमोडिटी की कीमतें पिछले दशक की तुलना में औसतन अधिक हैं। इसके अलावा, एफआरडी नए कारखानों का निर्माण करके उत्पादन बढ़ा रहा है और मिश्रित परिणामों के साथ अपने कुछ व्यवसाय की हेजिंग शुरू कर दी है।
ये परिवर्तन सुझाव दे सकते हैं कि एफआरडी अगले दशक में अतीत की तुलना में अधिक कमाई करने में सक्षम होगा, और इस प्रकार, इसकी वर्तमान शेयर कीमत को उचित ठहराएगा। हालांकि, अनिश्चितता का समाधान नहीं हुआ है, और हमारा मानना ​​​​है कि उपलब्ध जानकारी वाला स्टॉक महंगा है।
ध्यान दें: जब तक अन्यथा न कहा जाए, सभी जानकारी एफआरडी की एसईसी फाइलिंग से ली गई है। एफआरडी का वित्तीय वर्ष 31 मार्च को समाप्त होता है, इसलिए इसकी 10-के रिपोर्ट में, चालू वित्तीय वर्ष पिछले परिचालन वर्ष को संदर्भित करता है, और इसकी 10-क्यू रिपोर्ट में, वर्तमान रिपोर्टिंग वर्ष वर्तमान परिचालन वर्ष को संदर्भित करता है।
किसी कंपनी का कोई भी विश्लेषण जो चक्रीय वस्तुओं या संबंधित उत्पादों पर ध्यान केंद्रित करता है, उस आर्थिक संदर्भ को बाहर नहीं कर सकता है जिसमें कंपनी संचालित होती है। सामान्य तौर पर, हम मूल्यांकन के लिए नीचे से ऊपर दृष्टिकोण पसंद करते हैं, लेकिन इस प्रकार की कंपनी में, ऊपर से नीचे दृष्टिकोण अपरिहार्य है।
हम जून 2009 से मार्च 2020 तक की अवधि पर ध्यान केंद्रित करते हैं। जहां तक ​​हम जानते हैं, यह अवधि, हालांकि समरूप नहीं है, कमोडिटी की कीमतों में गिरावट, विशेष रूप से ऊर्जा की कीमतों, कम ब्याज दरों और मौद्रिक विस्तारवादी नीतियों और वैश्विक व्यापार एकीकरण द्वारा चिह्नित की गई थी।
नीचे दिया गया चार्ट एचआरसी1 की कीमत दिखाता है, घरेलू हॉट रोल्ड कॉइल वायदा अनुबंध जो एफआरडी मुख्य रूप से आपूर्ति करता है। जैसा कि हम देख सकते हैं, जिस अवधि में हमने $375 से $900 प्रति टन तक की कवर कीमतों का विश्लेषण करने का निर्णय लिया। चार्ट से यह स्पष्ट है कि मार्च 2020 के बाद मूल्य कार्रवाई काफी अलग रही है।
एफआरडी एक डाउनस्ट्रीम प्रोसेसर है, जिसका अर्थ है कि यह स्टील उत्पाद के अंतिम ग्राहक के अपेक्षाकृत करीब का प्रोसेसर है। एफआरडी बड़ी मिलों से थोक में हॉट रोल्ड कॉइल खरीदता है, जिन्हें फिर अंतिम ग्राहकों या दलालों को काटा, आकार दिया जाता है या फिर से बेच दिया जाता है।
कंपनी के पास वर्तमान में डेकाटुर, अलबामा में तीन परिचालन सुविधाएं हैं;लोन स्टार, टेक्सास;और हिकमैन, अर्कांसस। अलबामा और अर्कांसस संयंत्र कुंडल काटने के लिए समर्पित हैं, जबकि टेक्सास संयंत्र कुंडलियों को ट्यूबों में बनाने के लिए समर्पित है।
प्रत्येक सुविधा के लिए एक सरल Google मानचित्र खोज से पता चला कि सभी तीन सुविधाएं उद्योग में प्रसिद्ध ब्रांडों से संबंधित बड़े कारखानों के रणनीतिक रूप से करीब स्थित हैं। लोन स्टार सुविधा यूएस स्टील (एक्स) ट्यूबलर उत्पादों की सुविधा के निकट है। डेकाटुर और हिकमैन दोनों संयंत्र नुकोर (एनयूई) संयंत्र के बहुत करीब हैं।
स्थान लागत और विपणन दोनों में एक महत्वपूर्ण कारक है, क्योंकि लॉजिस्टिक्स स्टील उत्पादों में एक प्रमुख भूमिका निभाता है, इसलिए एकाग्रता का लाभ मिलता है। बड़ी मिलें अंतिम ग्राहक विनिर्देशों को पूरा करने वाले स्टील को कुशलतापूर्वक संसाधित करने में सक्षम नहीं हो सकती हैं, या केवल उत्पाद के कुछ हिस्सों को मानकीकृत करने पर ध्यान केंद्रित कर सकती हैं, बाकी को संभालने के लिए एफआरडी जैसी छोटी मिलों को छोड़ दिया जाता है।
जैसा कि आप नीचे दिए गए चार्ट में देख सकते हैं, पिछले एक दशक में, एफआरडी का सकल मार्जिन और परिचालन लाभ स्टील की कीमतों के साथ आगे बढ़ा है (इसका मूल्य चार्ट पिछले अनुभाग में है), वस्तुओं में काम करने वाली किसी भी अन्य कंपनी की तरह।
सबसे पहले, ऐसे बहुत कम समय होते हैं जब एफआरडी में बाढ़ आ जाती है। अक्सर, परिचालन उत्तोलन परिसंपत्ति-गहन कंपनियों के लिए एक मुद्दा है। सुविधाओं के कारण होने वाली निश्चित लागत राजस्व या सकल लाभ में छोटे बदलाव करती है और परिचालन आय पर भारी प्रभाव डालती है।
जैसा कि नीचे दिए गए चार्ट से पता चलता है, एफआरडी इस वास्तविकता से बच नहीं सकता है, और जैसे-जैसे आय विवरण नीचे जाता है, राजस्व में उतार-चढ़ाव बढ़ता जाता है। एफआरडी के बारे में खास बात यह है कि जब इसके उत्पादों की कीमतें गिरती हैं तो यह बहुत अधिक पैसा नहीं खोता है। हालांकि, एफआरडी परिचालन उत्तोलन से प्रभावित होता है, यह नकारात्मक व्यापार चक्रों के प्रति लचीला है।
दूसरा दिलचस्प पहलू यह है कि इस अवधि के लिए एफआरडी की औसत परिचालन आय $4.1 मिलियन थी। इस अवधि के लिए एफआरडी की औसत शुद्ध आय $2.8 मिलियन थी, या परिचालन आय का 70%। एफआरडी की परिचालन आय और शुद्ध आय के बीच एकमात्र अंतर 30% आयकर है। इसका मतलब है कि कंपनी के पास बहुत कम वित्तीय या अन्य खर्च हैं, और दूसरी ओर, उत्तोलन (इस मामले में वित्तीय) कम कर देता है। इसका कारण इस अवधि के दौरान एफआरडी पर कोई वित्तीय ऋण नहीं होना है।
अंत में, कवर की गई अवधि के दौरान वार्षिक औसत मूल्यह्रास और परिशोधन पूंजीगत व्यय से काफी भिन्न नहीं था। इससे हमें विश्वास मिलता है कि कंपनी ने अपने पूंजीगत व्यय की गलत जानकारी नहीं दी है, और इसलिए लेखांकन के माध्यम से कमाई में सुधार करने के लिए लागतों का पूंजीकरण किया जाता है।
हम समझते हैं कि रूढ़िवादी पूंजी व्यय और वित्तपोषण ने इस्पात उद्योग के लिए कठिन समय के दौरान एफआरडी को लाभदायक बनाए रखा है। एफआरडी पर विचार करते समय यह एक महत्वपूर्ण आश्वस्त कारक है।
इस विश्लेषण का उद्देश्य यह भविष्यवाणी करना नहीं है कि कमोडिटी की कीमतों, ब्याज दरों और विश्व व्यापार जैसे अप्रत्याशित कारकों का क्या होगा।
हालाँकि, हम यह बताना चाहेंगे कि हम जिस पर्यावरण में हैं और अगले दस वर्षों में जो पर्यावरण विकसित होने की संभावना है, उसने पिछले दस वर्षों की स्थिति की तुलना में बहुत अलग विशेषताएं दिखाई हैं।
हमारी समझ में, जबकि हम उन विकासों के बारे में बात कर रहे हैं जो अभी तक स्पष्ट नहीं हैं, तीन चीजें बहुत अलग हैं।
सबसे पहले, दुनिया अधिक अंतर्राष्ट्रीय व्यापार एकीकरण की ओर बढ़ती नहीं दिख रही है। यह समग्र अर्थव्यवस्था के लिए बुरा है, लेकिन माल के सीमांत उत्पादकों के लिए अच्छा है जो अंतरराष्ट्रीय प्रतिस्पर्धा से कम प्रभावित होते हैं। यह स्पष्ट रूप से अमेरिकी स्टील निर्माताओं के लिए एक वरदान है, जो कम कीमत वाली प्रतिस्पर्धा से पीड़ित हैं, ज्यादातर चीन से। बेशक, व्यापार मंदी के कारण मांग में गिरावट का स्टील की मांग पर भी नकारात्मक प्रभाव पड़ा है।
दूसरा, उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में केंद्रीय बैंकों ने पिछले दशक में लागू की गई विस्तारवादी मौद्रिक नीतियों को छोड़ दिया है। हम निश्चित नहीं हैं कि कमोडिटी की कीमतों पर क्या असर हो सकता है।
तीसरा, और अन्य दो से संबंधित, उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में मुद्रास्फीति पहले ही शुरू हो चुकी है, और इस बारे में अनिश्चितता है कि क्या यह जारी रहेगी। मुद्रास्फीति के दबावों के अलावा, रूस पर हाल के प्रतिबंधों ने अंतरराष्ट्रीय आरक्षित मुद्रा के रूप में डॉलर की स्थिति को भी प्रभावित किया है। इन दोनों विकासों का कमोडिटी की कीमतों पर ऊपर की ओर प्रभाव पड़ा है।
फिर, हमारा इरादा भविष्य में स्टील की कीमतों की भविष्यवाणी करना नहीं है, बल्कि यह दिखाना है कि 2009 और 2020 के बीच की स्थिति की तुलना में मैक्रो अर्थव्यवस्था में काफी बदलाव आया है। इसका मतलब है कि पिछले दशक की औसत कमोडिटी कीमतों और मांग को पुनर्प्राप्त करने की दृष्टि से एफआरडी का विश्लेषण नहीं किया जा सकता है।
हमारा मानना ​​है कि एफआरडी के भविष्य के लिए तीन बदलाव विशेष रूप से महत्वपूर्ण हैं, जो कीमत और मांग की मात्रा में बदलाव से स्वतंत्र हैं।
सबसे पहले, एफआरडी ने हिंटन, टेक्सास में अपने कॉइल कटिंग डिवीजन के लिए एक नई सुविधा खोली। 2021 की तीसरी तिमाही (दिसंबर 2021) के लिए कंपनी की 10-क्यू रिपोर्ट के अनुसार, 21 मिलियन डॉलर की कुल सुविधा लागत खर्च की गई है या 13 मिलियन डॉलर जमा हुई है। कंपनी ने यह घोषणा नहीं की है कि सुविधा का संचालन कब शुरू होगा।
नई सुविधा में दुनिया की सबसे बड़ी कटिंग मशीनों में से एक होगी, जो न केवल उत्पादन का विस्तार करेगी बल्कि कंपनी द्वारा पेश की जाने वाली उत्पाद श्रृंखला का भी विस्तार करेगी। यह सुविधा स्टील डायनेमिक्स (एसटीएलडी) परिसर में स्थित है, जिसे कंपनी ने 99 वर्षों के लिए प्रति वर्ष $ 1 पर पट्टे पर दिया है।
यह नई सुविधा पिछली सुविधा के समान दर्शन पर विस्तारित है और उत्पादन को संभालने के लिए एक बड़े निर्माता के बहुत करीब स्थित है जो उस निर्माता के लिए बहुत विशिष्ट है।
15-वर्ष की मूल्यह्रास अवधि को ध्यान में रखते हुए, नई सुविधा एफआरडी के वर्तमान मूल्यह्रास व्यय को लगभग दोगुना कर 3 मिलियन डॉलर कर देगी। यदि कीमतें पिछले दशक में देखे गए स्तरों पर लौटती हैं तो यह एक नकारात्मक कारक होगा।
दूसरा, एफआरडी ने जून 2020 से हेजिंग गतिविधियां शुरू कर दी हैं, जैसा कि इसकी FY21 10-K रिपोर्ट में घोषणा की गई है। हमारी समझ में, हेजिंग संचालन में महत्वपूर्ण वित्तीय जोखिम लाती है, वित्तीय विवरणों की व्याख्या को और अधिक कठिन बना देती है, और प्रबंधन प्रयास की आवश्यकता होती है।
एफआरडी अपने हेज संचालन के लिए हेज अकाउंटिंग का उपयोग करता है, जो इसे हेज्ड ऑपरेशन, यदि कोई हो, होने तक डेरिवेटिव पर लाभ और हानि की मान्यता को स्थगित करने की अनुमति देता है। उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि एफआरडी एचआरसी के लिए छह महीने के भीतर नकद-सेटल किए गए अनुबंध को $ 100 में बेचता है। जिस दिन अनुबंध तय होता है, स्पॉट कीमत $ 50 है। कंपनी ने तब मार्क-टू-मार्केट डेरिवेटिव परिसंपत्तियों में $ 50 और अन्य व्यापक आय में अवास्तविक व्युत्पन्न लाभ में $ 50 दर्ज किए। हेज का वास्तविक लेनदेन उसी पर होता है। $50 के हाजिर मूल्य पर दिन, और फिर बिक्री में $50 जोड़कर OCI लाभ को वर्ष के लिए शुद्ध आय में बदल दिया जाता है।
जब तक प्रत्येक हेजिंग ऑपरेशन अंततः वास्तविक ऑपरेशन से मेल खाता है, तब तक सब कुछ ठीक काम करेगा। इस मामले में, डेरिवेटिव पर सभी लाभ और हानि कमोबेश वास्तविक व्यापार पर लाभ और हानि से ऑफसेट होते हैं। पाठक कीमतें बढ़ने या गिरने पर हेजिंग खरीदने और बेचने का अभ्यास कर सकते हैं।
समस्याएँ तब शुरू होती हैं जब कंपनियाँ व्यवसाय को ओवर-हेज कर देती हैं जो कि नहीं होगा। यदि डेरिवेटिव अनुबंध में हानि होती है, तो इसे रद्द करने के लिए किसी भी भौतिक प्रतिपक्ष के बिना शुद्ध लाभ के लिए आगे बढ़ाया जाता है। उदाहरण के लिए, मान लें कि एक कंपनी 10 कॉइल्स बेचने की योजना बना रही है और इसलिए 10 नकद-सेटलमेंट अनुबंध बेचती है। स्पॉट मूल्य में 20% की वृद्धि के परिणामस्वरूप प्रति अनुबंध 20% हानि होती है (लीवरेज को सरलता के लिए नहीं माना जाता है)। यदि अगले 10 कॉइल्स उसी स्पॉट मूल्य पर बेचे जाते हैं, तो वहां कोई नुकसान नहीं है। हालाँकि, यदि कंपनी हाजिर कीमत पर केवल 5 कॉइल बेचती है, तो उसे शेष अनुबंधों के नुकसान को पहचानना होगा।
दुर्भाग्यवश, केवल 18 महीनों के हेजिंग ऑपरेशन में, एफआरडी ने 10 मिलियन डॉलर (उत्पन्न कर परिसंपत्तियों में 7 मिलियन डॉलर को ध्यान में रखते हुए) के ओवर-हेजिंग घाटे को मान्यता दी है। ये बेची गई वस्तुओं के राजस्व या लागत में शामिल नहीं हैं, लेकिन अन्य आय में शामिल हैं (अन्य व्यापक आय के साथ भ्रमित नहीं होना चाहिए)। किसी भी अन्य मामले में, वित्तीय विवरणों और अपनी हेजिंग नीति को संशोधित करने के लिए कंपनी की प्रतिबद्धता को विशेष रूप से पहचानना एक भयानक गलती होगी। क्योंकि एफआरडी ने इस वर्ष बहुत पैसा कमाया है और अपेक्षाकृत खो दिया है। थोड़ा सा, एफआरडी का उल्लेख केवल एक पैराग्राफ में किया गया है।
कंपनियां दक्षता बढ़ाने के लिए हेजिंग का उपयोग करती हैं और कभी-कभी उत्पाद उपलब्ध नहीं होने पर बेहतर कीमत पर बेचकर लाभ कमाती हैं। हालांकि, हमारा मानना ​​है कि अतिरिक्त जोखिम अनावश्यक है और, जैसा कि हमने देखा है, यह भारी नुकसान उत्पन्न कर सकता है। यदि उपयोग किया जाता है, तो हेजिंग गतिविधि में एक बहुत ही रूढ़िवादी सीमा नीति होनी चाहिए, हेजिंग गतिविधि को पूर्वानुमानित बिक्री की एक छोटी सीमा से अधिक नहीं होने देना चाहिए जब तक कि बिक्री अपेक्षाकृत निश्चित न हो।
अन्यथा, जब कंपनियों को मदद की सबसे अधिक आवश्यकता होगी तब हेजिंग परिचालन को बड़ा झटका लगेगा। इसका कारण यह है कि जब हेजेज की संख्या वास्तविक परिचालन से अधिक हो जाती है तो हेज लेखांकन विफल हो जाता है, जो केवल तब होता है जब बाजार की मांग गिरती है, जिससे हाजिर कीमतें भी गिरती हैं। परिणामस्वरूप, कंपनी राजस्व और मुनाफे में कमी की स्थिति में होगी जबकि उसे अतिरिक्त हेजिंग घाटे की भरपाई करनी होगी।
अंत में, अपनी हेजिंग, बढ़ी हुई इन्वेंट्री जरूरतों और एक नई फैक्ट्री के निर्माण के लिए फंड देने के लिए, एफआरडी ने जेपी मॉर्गन चेज़ (जेपीएम) के साथ एक ऋण सुविधा पर हस्ताक्षर किए हैं। इस तंत्र के तहत, एफआरडी अपनी मौजूदा परिसंपत्तियों और ईबीआईटीडीए के मूल्य के आधार पर $ 70 मिलियन तक उधार ले सकता है और बकाया राशि पर एसओएफआर + 1.7% का भुगतान कर सकता है।
दिसंबर 2021 तक, कंपनी के पास सुविधा में $15 मिलियन का बकाया था। कंपनी अपने द्वारा उपयोग की जाने वाली SOFR दर का उल्लेख नहीं करती है, लेकिन उदाहरण के लिए, 12-महीने की दर दिसंबर में 0.5% थी और अब 1.5% है। बेशक, वित्तपोषण का यह स्तर अभी भी मामूली है, क्योंकि 100 आधार बिंदु परिवर्तन के परिणामस्वरूप केवल $150,000 का अतिरिक्त ब्याज व्यय होगा। हालांकि, अगले कुछ महीनों में, ऋण के स्तर पर बारीकी से नजर रखने की आवश्यकता होगी।
हमने पहले ही एफआरडी संचालन के पीछे के कुछ जोखिमों का उल्लेख किया है, लेकिन हम उन्हें एक अलग अनुभाग में स्पष्ट रूप से रखना चाहते हैं और अधिक चर्चा करना चाहते हैं।
जैसा कि हमने उल्लेख किया है, एफआरडी के पास पिछले एक दशक में परिचालन उत्तोलन, निश्चित लागत है, लेकिन इसका मतलब सबसे खराब बाजारों में भी भारी नुकसान नहीं है। अब एक अतिरिक्त संयंत्र निर्माणाधीन है जो प्रति वर्ष मूल्यह्रास में 1.5 मिलियन डॉलर जोड़ सकता है, यह बदलने जा रहा है। कंपनी को प्रति वर्ष 1.5 मिलियन डॉलर का राजस्व घटाकर परिवर्तनीय लागत के साथ आना होगा। यह जोखिम लेखांकन आय को प्रभावित करता है, न कि नकद आय को, क्योंकि संयंत्र को इस वर्ष के लिए पूरी तरह से भुगतान किए जाने की संभावना है।
हमने यह भी उल्लेख किया है कि एफआरडी पर कोई ऋण नहीं है, जिसका अर्थ है कि ऊपर या नीचे जाने पर कोई वित्तीय लाभ नहीं है। अब, कंपनी ने अपनी तरल संपत्तियों से जुड़ी एक क्रेडिट सुविधा पर हस्ताक्षर किए हैं। क्रेडिट लाइन कंपनियों को एसओएफआर +1.7% के बराबर ब्याज दर पर 75 मिलियन डॉलर तक उधार लेने की अनुमति देती है। चूंकि इस बिंदु पर वार्षिक एसओएफआर दर 1.25% है (सीएमई वायदा का उपयोग करके गणना की जाती है, क्योंकि एसओएफआर में अभी भी कोई टर्म संरचना नहीं है), एफआरडी प्रत्येक $ के लिए ब्याज में $ 295,000 का भुगतान करता है। 10 मिलियन अधिक उधार लिए गए। जैसे ही एसओएफआर दर प्रति वर्ष 100 आधार अंक (1%) बढ़ती है, एफआरडी अतिरिक्त $100,000 का भुगतान करेगा। एफआरडी पर वर्तमान में $15 मिलियन का बकाया है, जो $442,000 के वार्षिक ब्याज व्यय का अनुवाद करता है, जो पिछले दशक की गणना में मौजूद नहीं था।
उन दो शुल्कों को एक साथ जोड़ने पर, और शेष 2022 के लिए 1% दर में बढ़ोतरी के बाद, कंपनी को परिचालन लाभ में अतिरिक्त $2 मिलियन के साथ आना होगा, जो कि हाल ही में हुए बदलावों से पहले था।
और फिर हमने हेजिंग जोखिम का उल्लेख किया, जिसे मापना कठिन है, लेकिन जब कंपनियां सबसे कमजोर होती हैं तो यह बहुत बड़ा झटका लगता है। एक कंपनी का विशिष्ट जोखिम काफी हद तक इस बात पर निर्भर करता है कि किसी भी समय कितने अनुबंध खुले हैं और स्टील की कीमतें कैसे बढ़ती हैं। हालांकि, इस वर्ष पुष्टि की गई $ 10 मिलियन की बेजोड़ हानि किसी भी निवेशक की रीढ़ को हिला देगी। हम अनुशंसा करते हैं कि कंपनियां अपनी हेजिंग गतिविधियों पर विशिष्ट नीति सीमाएं निर्धारित करें। यह कंपनी के लिए इस समय सबसे बड़ा जोखिम है।
कैश बर्न के संबंध में, 2021 की तीसरी तिमाही (दिसंबर 2021) से हमारे पास जो जानकारी है, वह बहुत अच्छी नहीं है। एफआरडी के पास बहुत अधिक नकदी नहीं है, केवल $3 मिलियन। कंपनी को संचय के रूप में $27 मिलियन का भुगतान करना पड़ा, जिसमें से अधिकांश टेक्सास में अपनी नई सुविधा से आया था, और उसकी बकाया क्रेडिट लाइन पर $15 मिलियन बकाया था।
हालाँकि, स्टील की कीमतें बढ़ने के कारण FRD ने वर्ष के दौरान इन्वेंट्री और प्राप्य में अपना निवेश भी बढ़ा दिया। 3Q21 तक, कंपनी के पास इन्वेंट्री में $ 83 मिलियन और प्राप्य में $ 26 मिलियन का रिकॉर्ड था। जैसा कि कंपनी कुछ इन्वेंट्री बेचती है, उसे नकदी मिलनी चाहिए। यदि मांग इतनी कम हो जाती है कि FRD इन्वेंट्री कम होने लगती है, तो कंपनी जेपी मॉर्गन की क्रेडिट लाइन से $ 75 मिलियन तक अधिक उधार ले सकती है। बेशक, इसमें भारी वित्तीय लागत आएगी। वर्तमान दर $2.2 मिलियन प्रति वर्ष है। अप्रैल में किसी समय नए परिणाम सामने आने पर यह आकलन करने के लिए प्रमुख बिंदुओं में से एक है।
अंत में, एफआरडी एक कम कारोबार वाला स्टॉक है, जिसकी औसत दैनिक मात्रा लगभग 5,000 शेयरों की है। स्टॉक में 3.5% का पूछ/बोली प्रसार भी है, जिसे उच्च माना जाता है। निवेशकों को यह बात ध्यान में रखनी चाहिए, लेकिन हर कोई इसे जोखिम के रूप में नहीं देखता है।
हमारे विचार में, पिछला दशक कमोडिटी उत्पादकों, विशेष रूप से अमेरिकी इस्पात उद्योग के लिए प्रतिकूल माहौल को दर्शाता है। इस मामले में, एफआरडी की 2.8 मिलियन डॉलर की औसत वार्षिक शुद्ध आय के साथ मुनाफा कमाने की क्षमता एक अच्छा संकेत है।
बेशक, पिछले दशक के मूल्य स्तरों को ध्यान में रखते हुए भी, हम पूंजी निवेश और हेजिंग संचालन में महत्वपूर्ण बदलावों के कारण एफआरडी के लिए समान आय की भविष्यवाणी नहीं कर सकते हैं। उन्होंने कहा, पिछली स्थिति में वापसी पर विचार करने पर भी, कंपनी का जोखिम अधिक हो जाता है।


पोस्ट करने का समय: अप्रैल-08-2022