Friedman Industries (NYSE: FRD) yog kub dov coil processor.Lub tuam txhab yuav coils los ntawm cov tuam txhab loj thiab cov txheej txheem rau lawv ntxiv rov qab muag rau cov neeg siv khoom lossis cov neeg ua haujlwm.
Lub tuam txhab tau tswj xyuas nyiaj txiag thiab kev ua haujlwm ceev faj kom tsis txhob cuam tshuam loj heev los ntawm kev lag luam poob qis.Qhov tseeb, kaum xyoo nruab nrab ntawm qhov kawg ntawm kev txom nyem nyiaj txiag thiab qhov pib ntawm COVID kev kub ntxhov tsis yog txhua yam zoo rau cov khoom muag tag nrho, tab sis lub tuam txhab cov nyiaj tau los nruab nrab yog $ 2.8 lab.
Cov khoom muag ntawm FRDs yeej ib txwm muaj feem cuam tshuam nrog cov nqi hlau, vim tias cov nqi hlau siab dua txhais tau tias cov txiaj ntsig siab dua thiab xav tau ntau ntxiv rau cov khoom FRD.Qhov kawg bull khiav thiab bust nyob rau hauv cov nqi steel nyob rau hauv 12 lub hlis dhau los tsis txawv.
Qhov txawv ntawm lub sijhawm no yog qhov kev lag luam ib puag ncig yuav hloov pauv, qhia tias cov khoom lag luam tus nqi nruab nrab yog siab dua li lawv tau nyob hauv kaum xyoo dhau los. Tsis tas li ntawd, FRD tab tom nce kev tsim khoom los ntawm kev tsim cov chaw tsim khoom tshiab thiab tau pib ua lag luam rau qee qhov kev lag luam, nrog cov txiaj ntsig sib xyaw.
Cov kev hloov pauv no yuav qhia tau tias FRD yuav muaj peev xwm khwv tau nyiaj ntau dua hauv kaum xyoo tom ntej dua li yav dhau los, thiab yog li, ua pov thawj nws cov nqi tam sim no.Txawm li cas los xij, qhov tsis paub meej tsis tau daws, thiab peb ntseeg tias cov khoom lag luam nrog cov ntaub ntawv muaj nqi kim.
Nco tseg: Tshwj tsis yog hais tias lwm yam, tag nrho cov ntaub ntawv yog muab los ntawm FRD's SEC filings.FRD lub xyoo nyiaj txiag xaus rau lub Peb Hlis 31, yog li hauv nws daim ntawv tshaj tawm 10-K, xyoo nyiaj txiag tam sim no yog hais txog xyoo dhau los ua haujlwm, thiab hauv nws daim ntawv tshaj tawm 10-Q, xyoo qhia tam sim no yog hais txog lub xyoo ua haujlwm tam sim no.
Ib qho kev soj ntsuam ntawm ib lub tuam txhab uas tsom mus rau cov khoom lag luam lossis cov khoom lag luam cuam tshuam tsis tuaj yeem suav nrog cov ntsiab lus ntawm kev lag luam uas lub tuam txhab ua haujlwm. Feem ntau, peb nyiam txoj hauv kev hauv qab mus rau kev ntsuas, tab sis hauv hom tuam txhab no, txoj hauv kev saum toj kawg nkaus yog qhov tsis muaj tseeb.
Peb tsom mus rau lub sijhawm txij thaum Lub Rau Hli 2009 txog Lub Peb Hlis 2020.Raws li peb paub, lub sijhawm, txawm tias tsis yog homogeneous, tau cim los ntawm cov khoom lag luam poob, tshwj xeeb tshaj yog cov nqi hluav taws xob, tus nqi qis dua, thiab cov kev cai nthuav dav nyiaj txiag thiab kev sib koom ua lag luam thoob ntiaj teb.
Daim ntawv qhia hauv qab no qhia txog tus nqi ntawm HRC1, cov ntawv cog lus hauv tsev kub dov coil yav tom ntej uas FRD feem ntau muab khoom siv.Raws li peb tuaj yeem pom, lub sijhawm peb txiav txim siab los txheeb xyuas cov nqi them txij li $ 375 txog $ 900 ib ton.
FRD yog cov khoom siv qis qis, uas txhais tau hais tias nws yog ib qho processor uas nyob ze rau cov neeg siv khoom kawg ntawm cov khoom siv steel.FRD yuav kub dov coils nyob rau hauv tej los ntawm cov mills loj, uas yog ces txiav, zoo li tus los yog resold li - yog rau cov neeg muas zaub los yog brokers.
Lub tuam txhab tam sim no muaj peb qhov chaw ua haujlwm hauv Decatur, Alabama;Lone Star, Texas;thiab Hickman, Arkansas.Lub Alabama thiab Arkansas cov nroj tsuag muaj nplooj siab rau coil txiav, thaum lub Texas cog yog mob siab rau tsim coils rau hauv raj.
Kev tshawb nrhiav Google Maps yooj yim rau txhua qhov chaw tau qhia tias tag nrho peb qhov chaw nyob ze rau cov chaw tsim khoom loj uas muaj npe nrov hauv kev lag luam.Lub Lone Star chaw nyob ib sab ntawm US Steel (X) tubular cov khoom chaw.Ob lub Decatur thiab Hickman cov nroj tsuag yog ze heev rau Nucor (NUE) cog.
Qhov chaw yog ib qho tseem ceeb ntawm cov nqi thiab kev lag luam, vim tias kev thauj mus los ua lub luag haujlwm tseem ceeb hauv cov khoom siv hlau, yog li cov ntsiab lus them tawm. Cov mills loj yuav tsis tuaj yeem ua cov txheej txheem steel uas ua tau raws li cov neeg siv khoom tshwj xeeb, lossis tsuas yog tsom rau kev ua qauv ntawm ob peb qhov ntawm cov khoom, tawm hauv cov mills me xws li FRD los ua tus so.
Raws li koj tuaj yeem pom hauv daim ntawv qhia hauv qab no, dhau kaum xyoo dhau los, FRD cov paj tau paj tag nrho thiab cov txiaj ntsig kev ua haujlwm tau txav mus rau hauv tandem nrog cov nqi steel (nws tus nqi daim ntawv yog nyob rau hauv nqe lus dhau los), ib yam li lwm lub tuam txhab ua haujlwm hauv cov khoom muag.
Ua ntej, muaj ob peb lub sijhawm thaum FRDs raug dej nyab. Feem ntau, kev khiav hauj lwm leverage yog ib qho teeb meem rau cov tuam txhab lag luam uas siv cov cuab yeej cuab tam. Cov nqi kho mob los ntawm cov chaw ua rau me me hauv cov nyiaj tau los lossis cov nyiaj tau los tag nrho muaj kev cuam tshuam loj rau kev khiav hauj lwm cov nyiaj tau los.
Raws li daim ntawv qhia hauv qab no qhia, FRD tsis khiav tawm qhov tseeb no, thiab qhov kev txav ntawm cov nyiaj tau los nthuav dav raws li cov nyiaj tau los ntawm cov nyiaj tau los poob qis.Qhov tshwj xeeb ntawm FRD yog tias nws tsis poob nyiaj ntau thaum tus nqi ntawm nws cov khoom poob.Qhov ntawd hais tias, thaum FRD cuam tshuam los ntawm kev khiav hauj lwm leverage, nws yog resilient rau downside lag luam mus.
Qhov thib ob nthuav yog tias FRD qhov nruab nrab cov nyiaj tau los ntawm kev ua haujlwm rau lub sijhawm yog $ 4.1 lab.FRD qhov nruab nrab cov nyiaj tau los rau lub sijhawm yog $ 2.8 lab, lossis 70% ntawm cov nyiaj tau los ua haujlwm.Qhov txawv ntawm FRD cov nyiaj tau los thiab cov nyiaj tau los ntawm cov nyiaj tau los tsuas yog 30% cov nyiaj tau los.
Thaum kawg, qhov nruab nrab txhua xyoo depreciation thiab amortization tsis txawv heev ntawm cov peev nyiaj siv thaum lub sij hawm them.Qhov no ua rau peb ntseeg siab tias lub tuam txhab tsis tau tshaj tawm nws cov peev txheej tsis raug, thiab yog li muab cov nqi los txhim kho cov nyiaj tau los ntawm kev suav nyiaj.
Peb nkag siab tias kev siv nyiaj txiag thiab kev siv nyiaj txiag ruaj khov tau khaws FRD tau txais txiaj ntsig thaum lub sijhawm nyuaj rau kev lag luam steel.Qhov no yog ib qho tseem ceeb uas yuav tsum nco ntsoov thaum xav txog FRD.
Lub hom phiaj ntawm qhov kev tshuaj ntsuam no tsis yog los kwv yees seb yuav tshwm sim li cas rau cov yam tsis muaj kev pom zoo xws li cov nqi khoom muag, cov paj laum thiab kev lag luam hauv ntiaj teb.
Txawm li cas los xij, peb xav taw qhia tias ib puag ncig peb nyob hauv thiab ib puag ncig uas zoo li yuav txhim kho hauv kaum xyoo tom ntej no tau pom cov yam ntxwv sib txawv heev piv rau qhov xwm txheej hauv kaum xyoo dhau los.
Hauv peb txoj kev nkag siab, thaum peb tab tom tham txog kev txhim kho uas tseem tsis tau paub meej, peb yam txawv heev.
Ua ntej, lub ntiaj teb no tsis zoo li yuav txav mus rau ntau dua kev lag luam thoob ntiaj teb kev sib koom ua ke.Qhov no yog qhov phem rau kev lag luam tag nrho, tab sis zoo rau cov neeg tsim khoom lag luam uas tsis tshua muaj kev cuam tshuam los ntawm kev sib tw thoob ntiaj teb.Qhov ntawd yog qhov zoo rau US steelmakers, uas raug kev txom nyem los ntawm tus nqi qis, feem ntau yog los ntawm Tuam Tshoj. Tau kawg, qhov poob hauv kev thov coj los ntawm kev lag luam slump kuj muaj kev cuam tshuam tsis zoo rau steelmakers.
Qhov thib ob, cov tsev txhab nyiaj hauv nruab nrab hauv cov kev lag luam siab tshaj tau tso tseg txoj kev nthuav dav nyiaj txiag uas lawv tau siv dhau kaum xyoo dhau los.Peb tsis paub meej tias qhov cuam tshuam ntawm cov khoom muag yuav yog dab tsi.
Thib peb, thiab muaj feem xyuam rau ob qho, kev nce nqi hauv kev lag luam siab tau pib lawm, thiab muaj kev tsis paub meej txog seb nws puas yuav nyob ruaj khov. Ntxiv nrog rau kev ntxhov siab nyiaj txiag, kev nplua tsis ntev los no ntawm Russia kuj tau cuam tshuam cov nyiaj daus las raws li kev lag luam thoob ntiaj teb.
Ib zaug ntxiv, peb lub hom phiaj tsis yog los kwv yees tus nqi steel yav tom ntej, tab sis qhia tias kev lag luam macro tau hloov pauv loj piv rau qhov xwm txheej ntawm xyoo 2009 thiab 2020.Qhov no txhais tau tias FRDs tsis tuaj yeem txheeb xyuas nrog kev xav kom rov qab los rau cov khoom muag nruab nrab thiab qhov xav tau ntawm kaum xyoo dhau los.
Peb ntseeg tias peb qhov kev hloov pauv tseem ceeb tshwj xeeb rau yav tom ntej ntawm FRD, tsis muaj kev hloov pauv ntawm tus nqi thiab qhov xav tau ntau.
Ua ntej, FRD tau qhib qhov chaw tshiab rau nws cov coil cutting division hauv Hinton, Texas.Raws li lub tuam txhab daim ntawv tshaj tawm 10-Q rau lub quarter thib peb ntawm 2021 (Lub Kaum Ob Hlis 2021), tag nrho cov nqi ntawm $ 21 lab tau siv los yog sau los ntawm $ 13 lab.Lub tuam txhab tsis tau tshaj tawm thaum lub chaw yuav pib ua haujlwm.
Lub chaw tshiab yuav muaj ib lub tshuab txiav loj tshaj plaws nyob hauv lub ntiaj teb, nthuav tawm tsis yog tsuas yog kev tsim khoom xwb tab sis kuj yog cov khoom lag luam uas lub tuam txhab muab.Qhov chaw nyob ntawm Steel Dynamics (STLD) lub tsev kawm ntawv, uas tau xauj rau lub tuam txhab rau $ 1 toj ib xyoo rau 99 xyoo.
Qhov chaw tshiab no nthuav dav rau tib lub tswv yim ntawm qhov chaw dhau los thiab nyob ze heev rau cov chaw tsim khoom loj los tswj cov khoom lag luam uas tshwj xeeb dhau rau cov chaw tsim khoom.
Nrog rau lub sijhawm 15-xyoo depreciation, qhov chaw tshiab yuav ze li ob npaug ntawm FRD tus nqi luv nqi tam sim no rau $ 3 lab.Qhov no yuav yog qhov tsis zoo yog tias cov nqi rov qab mus rau theem pom hauv kaum xyoo dhau los.
Qhov thib ob, FRD tau pib ua haujlwm tiv thaiv txij thaum Lub Rau Hli 2020, raws li tau tshaj tawm hauv nws daim ntawv tshaj tawm FY21 10-K. Hauv peb qhov kev nkag siab, kev tiv thaiv kev lag luam qhia txog kev pheej hmoo nyiaj txiag tseem ceeb rau kev ua haujlwm, ua rau kev txhais cov nqe lus nyiaj txiag nyuaj dua, thiab yuav tsum muaj kev tswj xyuas.
FRD siv hedge accounting rau nws hedge operations, uas tso cai rau nws mus ncua kev paub txog kev nce thiab poob ntawm derivatives mus txog rau thaum lub hedged lag luam, yog tias muaj, tshwm sim. Piv txwv li, piv txwv li, FRD muag ib daim ntawv cog lus nyiaj ntsuab rau HRC nyob rau hauv 6 lub hlis rau $100.Nyob rau hnub uas daim ntawv cog lus tau txiav txim, lub chaw lag luam tus nqi yog $0-05. Cov nyiaj tau los uas tsis tau paub txog hauv lwm cov nyiaj tau los.Qhov kev sib pauv ntawm cov hedge tshwm sim nyob rau tib hnub ntawm tus nqi ntawm $ 50, thiab OCI tau txais txiaj ntsig yog tom qab ntawd hloov mus rau hauv cov nyiaj tau los rau xyoo los ntawm kev ntxiv $ 50 hauv kev muag khoom.
Ntev npaum li txhua qhov kev ua haujlwm hedging nws thiaj li phim qhov kev ua haujlwm tiag tiag, txhua yam yuav ua haujlwm zoo.Qhov no, tag nrho cov txiaj ntsig thiab kev poob ntawm derivatives yog ntau dua los yog tsawg dua los ntawm kev nce thiab poob ntawm kev lag luam tiag. Cov neeg nyeem tuaj yeem xyaum yuav thiab muag hedging raws li tus nqi nce lossis poob.
Cov teeb meem pib thaum cov tuam txhab tshaj tawm kev lag luam uas yuav tsis tshwm sim.Yog tias daim ntawv cog lus derivative tshwm sim poob, nws yog nqa mus rau qhov txiaj ntsig tau yam tsis muaj kev sib koom tes ntawm lub cev kom tshem tawm nws.Piv txwv li, xav tias lub tuam txhab npaj muag 10 coils thiab yog li muag 10 daim ntawv cog lus nyiaj ntsuab.A 20% nce rau hauv cov nqi sib tw tom ntej no tsis yog 20%. ils raug muag ntawm tib tus nqi, tsis muaj kev poob.Txawm li cas los xij, yog tias lub tuam txhab xaus muag tsuas yog 5 coils ntawm tus nqi chaw, nws yuav tsum lees paub qhov poob ntawm cov ntawv cog lus ntxiv.
Hmoov tsis zoo, tsuas yog 18 lub hlis ntawm kev ua haujlwm tiv thaiv kev tiv thaiv, FRD tau lees paub qhov kev poob nyiaj ntau tshaj $ 10 lab (xav txog $ 7 lab hauv cov khoom ua se tau tsim tawm).Cov no tsis suav nrog cov nyiaj tau los lossis cov nqi ntawm cov khoom muag, tab sis suav nrog lwm cov nyiaj tau los (tsis txhob cuam tshuam nrog lwm cov nyiaj tau los). dging txoj cai.Vim FRD tau nyiaj ntau xyoo no thiab poob qis, FRD tsuas yog hais hauv ib nqe lus xwb.
Cov tuam txhab siv hedging kom nce kev ua tau zoo thiab qee zaum tau txais txiaj ntsig los ntawm kev muag ntawm tus nqi zoo dua thaum cov khoom tsis muaj.Txawm li cas los xij, peb ntseeg tias qhov kev pheej hmoo ntxiv yog qhov tsis tsim nyog thiab, raws li peb tau pom, nws tuaj yeem tsim kev poob loj heev.Yog siv, kev ua haujlwm hedging yuav tsum muaj txoj cai tswjfwm zoo heev, tsis tso cai rau kev ua haujlwm hedging kom dhau ib qho me me ntawm kev kwv yees kev muag khoom kom txog rau thaum cov muag khoom.
Txwv tsis pub, kev ua haujlwm hedging yuav ua rau muaj kev cuam tshuam loj dua thaum cov tuam txhab xav tau kev pab feem ntau.Qhov laj thawj yog vim li cas hedge accounting tsis ua haujlwm thaum muaj pes tsawg tus hedges tshaj qhov kev ua haujlwm tiag tiag, uas tsuas yog tshwm sim thaum kev lag luam xav tau poob, uas tseem ua rau cov nqi poob. Yog li ntawd, lub tuam txhab yuav nyob rau hauv txoj hauj lwm ntawm shrinking cov nyiaj tau los thiab cov nyiaj tau los thaum yuav tsum tau ua rau ntxiv hedging losses.
Thaum kawg, txhawm rau pab nyiaj rau nws qhov kev tiv thaiv, nce cov khoom xav tau thiab kev tsim kho lub Hoobkas tshiab, FRD tau kos npe rau qhov chaw qiv nyiaj nrog JPMorgan Chase (JPM).Raws li cov txheej txheem no, FRD tuaj yeem qiv txog $ 70 lab raws li tus nqi ntawm nws cov cuab tam tam sim no thiab EBITDA thiab them SOFR + 1.7% ntawm qhov nyiaj tshuav.
Raws li lub Kaum Ob Hlis 2021, lub tuam txhab muaj qhov nyiaj tshuav ntawm $ 15 lab ntawm qhov chaw.Lub tuam txhab tsis hais txog SOFR tus nqi uas nws siv, tab sis piv txwv li, 12 lub hlis tus nqi yog 0.5% thaum lub Kaum Ob Hlis thiab tam sim no yog 1.5%. Tau kawg, qhov nyiaj txiag theem no tseem me me, raws li 100 lub hauv paus ntsiab lus hloov pauv H50 tsuas yog ob peb lub hlis ntxiv, cov nuj nqis ntxiv rau $ 50. qib yuav tsum tau saib xyuas kom zoo.
Peb twb tau hais txog qee qhov kev pheej hmoo tom qab kev ua haujlwm FRD, tab sis xav kom muab lawv tso rau hauv ib ntu thiab sib tham ntxiv.
Raws li peb tau hais, FD tau ua haujlwm muaj kev ua haujlwm, cov nqi sib txawv, tab sis qhov kev pheej hmoo ntxiv rau hauv lub xyoo tsim nyog, tsis yog cov khoom siv nyiaj ntsuab, uas yog cov khoom siv nyiaj ntsuab, uas yog cov nroj tsuag tau them nyiaj rau lub xyoo no.
Peb kuj tau hais tias FRD tsis muaj nuj nqis, uas txhais tau hais tias tsis muaj kev nqis peev nyiaj txiag ntawm txoj kev nce lossis nqis.Tam sim no, lub tuam txhab tau kos npe rau cov chaw qiv nyiaj txuas nrog nws cov peev txheej ua kua.Cov kab qiv nyiaj tso cai rau cov tuam txhab qiv nyiaj txog li $ 75 lab ntawm tus paj laum sib npaug rau SOFR +1.7%.Txij li lub xyoo SOFR tus nqi ntawm qhov taw tes no yog calculate 1.25%. s $295,000 nyob rau hauv paj rau txhua $ 10 lab ntxiv qiv.Raws li SOFR tus nqi nce los ntawm 100 lub hauv paus ntsiab lus (1%) ib xyoos, FRD yuav them ntxiv $ 100,000.FRD tam sim no tshuav $ 15 lab, uas txhais tau hais tias cov paj laum txhua xyoo ntawm $ 442,000, uas tsis muaj nyob rau xyoo dhau los.
Ntxiv ob qho kev them nqi ua ke, thiab 1% tus nqi nce ntxiv rau qhov seem ntawm 2022, lub tuam txhab yuav tsum tau los nrog $ 2 lab ntxiv hauv cov txiaj ntsig kev lag luam piv rau qhov nws tau ua ua ntej qhov kev hloov pauv tsis ntev los no rau COVID.Tau kawg, qhov no yog xav tias lub tuam txhab tsis them nws cov nuj nqis lossis qiv nyiaj ntxiv.
Thiab tom qab ntawd peb hais txog kev pheej hmoo hedging, uas yog ib qho nyuaj rau kev ntsuas tab sis yuav muaj kev cuam tshuam loj heev thaum cov tuam txhab muaj kev pheej hmoo siab tshaj plaws.A lub tuam txhab muaj kev pheej hmoo feem ntau nyob ntawm seb muaj pes tsawg daim ntawv cog lus qhib thaum twg los tau thiab yuav ua li cas steel nqi txav.Txawm li cas los xij, qhov tsis sib xws ntawm $ 10 lab tau lees paub xyoo no yuav tsum xa shivers down tus txha nraub qaum ntawm ib tus neeg ua lag luam.Peb pom zoo tias lawv cov tuam txhab nws tsim txoj cai loj tshaj plaws tam sim no.
Hais txog nyiaj ntsuab hlawv, cov ntaub ntawv peb muaj los ntawm peb lub hlis twg ntawm 2021 (Lub Kaum Ob Hlis 2021) tsis zoo heev.FRD tsis muaj nyiaj ntau, tsuas yog $ 3 lab.Lub tuam txhab yuav tsum them $ 27 lab hauv cov nyiaj tau los, feem ntau yog los ntawm nws qhov chaw tshiab hauv Texas, thiab muaj $ 15 lab ntawm nws cov txiaj ntsig zoo ntawm cov credit.
Txawm li cas los xij, FRD kuj tau nce nws cov peev txheej hauv cov khoom muag thiab cov khoom tau txais hauv lub xyoo raws li cov nqi hlau tau nce siab.Raws li ntawm 3Q21, lub tuam txhab muaj cov ntaub ntawv $ 83 lab hauv cov khoom muag thiab $ 26 lab hauv cov khoom tau txais.Raws li lub tuam txhab muag qee cov khoom muag, nws yuav tsum tau txais nyiaj ntsuab.Yog tias xav tau poob ntau npaum li FRD cov khoom muag pib nce $ 7 lab. f chav kawm, qhov no yuav ua rau muaj tus nqi nyiaj txiag loj, ntawm tus nqi tam sim no ntawm $ 2.2 lab ib xyoos.Qhov no yog ib qho ntawm cov ntsiab lus tseem ceeb los ntsuas thaum cov txiaj ntsig tshiab tshwm sim rau lub Plaub Hlis.
Thaum kawg, FRD yog cov khoom lag luam me me, nrog qhov nruab nrab txhua hnub ntawm kwv yees li 5,000 shares.Cov khoom lag luam kuj tseem muaj kev nug / kev sib tw ntawm 3.5%, uas yog suav tias yog siab heev.Qhov ntawd yog ib yam dab tsi cov tub ua lag luam yuav tsum nco ntsoov, tab sis tsis yog txhua tus neeg pom nws yog qhov pheej hmoo.
Hauv peb qhov kev xav, xyoo kaum xyoo dhau los qhia txog qhov tsis zoo rau cov neeg tsim khoom, tshwj xeeb tshaj yog US steel kev lag luam.Qhov no, FRD lub peev xwm los tsav cov nyiaj tau los nrog qhov nruab nrab txhua xyoo cov nyiaj tau los ntawm $ 2.8 lab yog lub cim zoo.
Tau kawg, txawm tias suav nrog cov nqi ntawm kaum xyoo dhau los, peb tsis tuaj yeem kwv yees cov nyiaj tau los tib yam rau FRD vim tias muaj kev hloov pauv tseem ceeb hauv peev peev thiab kev ua haujlwm tiv thaiv.