Friedman Industries komès pi wo pase valè jis, men sa ka chanje

Friedman Industries (NYSE:FRD) se yon processeur bobin woule cho. Konpayi an achte bobin nan gwo manifaktirè yo epi trete yo pou plis revente nan kliyan fen oswa koutye.
Konpayi an te kenbe pridans finansye ak operasyonèl pou li pa pral gravman afekte pa sik desann endistri a. An reyalite, deseni ki genyen ant fen kriz finansye a ak kòmansman kriz COVID la pa t 'tout sa ki gwo pou negosyan an jeneral, men revni nè mwayèn konpayi an te $ 2.8 milyon dola.
Envantè nan FRD yo te toujou korelasyon ak pri asye, kòm pi wo pri asye vle di pi gwo pwofi ak ogmante demann pou pwodwi FRD.Dènye ti towo bèf kouri ak jarèt nan pri asye sou 12 mwa ki sot pase yo pa t 'diferans.
Diferans nan tan sa a alantou se ke anviwònman ekonomik la ka chanje, sijere ke pri komodite yo an mwayèn pi wo pase yo te nan deseni ki sot pase a. Anplis de sa, FRD ap monte pwodiksyon pa bati nouvo faktori e li te kòmanse kouvri kèk nan biznis li yo, ak rezilta melanje.
Chanjman sa yo ka sijere ke FRD yo pral kapab touche plis nan pwochen deseni kap vini an pase li te genyen nan tan lontan an, epi konsa, jistifye pri aksyon aktyèl li yo.Sepandan, ensètitid la pa te rezoud, epi nou kwè ke stock la ak enfòmasyon ki disponib se chè.
Remak: Sòf si yo di otreman, tout enfòmasyon yo sòti nan dosye SEC FRD yo. Ane fiskal FRD la fini 31 mas, kidonk nan rapò 10-K li a, ane fiskal aktyèl la refere a ane fonksyònman anvan an, epi nan rapò 10-Q li a, ane rapò aktyèl la refere a ane fonksyònman aktyèl la.
Nenpòt analiz de yon konpayi ki konsantre sou negosyan siklik oswa pwodwi ki gen rapò pa ka eskli kontèks ekonomik la nan ki konpayi an opere.An jeneral, nou prefere yon apwòch anba-up nan evaliasyon pwopriete, men nan kalite sa a konpayi, yon apwòch tèt-desann se inevitab.
Nou konsantre sou peryòd ki soti jen 2009 rive mas 2020. Jan nou konnen, peryòd la, byenke pa omojèn, te make pa tonbe pri machandiz, espesyalman pri enèji, pi ba to enterè, ak politik ekspansyon monetè ak entegrasyon komès mondyal.
Tablo ki anba a montre pri a nan HRC1, domestik cho woule bobin avni kontra ke FRD sitou founi. Kòm nou ka wè, peryòd nou te deside analize pri ki kouvri sòti nan $ 375 a $ 900 pou chak tòn. Li evidan nan tablo a ke aksyon an pri apre mas 2020 te byen diferan.
FRD se yon processeur en, ki vle di li se yon processeur relativman pre kliyan fen pwodwi asye a.FRD achte bobin cho woule an esansyèl nan pi gwo moulen, ki Lè sa a, koupe, fòm oswa revann kòm-se nan fen kliyan oswa koutye.
Kounye a konpayi an gen twa enstalasyon opere nan Decatur, Alabama;Lone Star, Texas;ak Hickman, Arkansas. Plant yo Alabama ak Arkansas yo dedye a koupe bobin, pandan y ap plant la Texas dedye a fòme bobin nan tib.
Yon senp rechèch Google Maps pou chak etablisman revele ke tout twa enstalasyon yo sitiye èstratejikman tou pre gwo faktori ki fè pati mak byen li te ye nan endistri a. Etablisman Lone Star se adjasan a yon etablisman pwodwi tubulaires US Steel (X). Tou de plant yo Decatur ak Hickman yo trè pre plant la Nucor (NUE).
Kote se yon faktè enpòtan nan tou de pri ak maketing, kòm lojistik jwe yon gwo wòl nan pwodwi asye, kidonk konsantrasyon peye off.Larger moulen ka pa kapab byen trete asye ki satisfè espesifikasyon kliyan fen, oswa ka sèlman konsantre sou estandadize kèk pati nan pwodwi a, kite pi piti moulen tankou FRD okipe rès la.
Kòm ou ka wè nan tablo ki anba a, nan dènye dekad la, maj brit ak pwofi opere FRD te deplase an tandem ak pri asye (tablo pri li yo se nan seksyon anvan an), menm jan ak nenpòt lòt konpayi k ap travay nan machandiz yo.
Premyèman, gen trè kèk peryòd lè FRD yo inonde. Souvan, levye opere se yon pwoblèm pou konpayi byen entansif. Depans fiks ki te koze pa enstalasyon fè ti chanjman nan revni oswa pwofi brit gen yon gwo enpak sou revni opere.
Kòm tablo ki anba a montre, FRD pa chape reyalite sa a, ak mouvman an nan revni vin pi laj kòm deklarasyon revni an deplase desann. Ki sa ki espesyal sou FRD se ke li pa pèdi anpil lajan lè pri yo nan pwodwi li yo bese.
Dezyèm aspè enteresan an se ke revni fonksyònman mwayèn FRD a pou peryòd la te $ 4.1 milyon dola. Mwayèn revni net FRD a pou peryòd la te $ 2.8 milyon dola, oswa 70% nan revni fonksyònman. Sèl diferans ki genyen ant revni fonksyònman FRD ak revni nèt se 30% taks sou revni. bt pandan peryòd sa a.
Finalman, depresyasyon ak amortissement mwayèn anyèl la pa t diferan anpil ak depans kapital pandan peryòd ki kouvri a. Sa ba nou konfyans ke konpayi an pa te rapòte mal depans kapital li yo, epi kidonk kapitalize depans pou amelyore salè atravè kontablite.
Nou konprann ke depans kapital konsèvatif ak finansman te kenbe FRD pwofitab pandan moman difisil pou endistri asye a. Sa a se yon faktè rasire enpòtan lè w ap konsidere FRD.
Objektif analiz sa a se pa predi sa ki pral rive nan faktè enprevizib tankou pri komodite, to enterè ak komès mondyal la.
Sepandan, nou ta renmen fè remake ke anviwònman an nou nan ak anviwònman an ki gen anpil chans pou devlope nan dis ane kap vini yo te montre karakteristik trè diferan konpare ak sitiyasyon an nan dis ane ki sot pase yo.
Nan konpreyansyon nou, pandan n ap pale de devlopman ki poko klè, twa bagay yo trè diferan.
Premyèman, mond lan pa sanble ap deplase nan direksyon plis entegrasyon komès entènasyonal. Sa a se yon move pou ekonomi an jeneral, men bon pou pwodiktè majinal nan machandiz ki gen mwens afekte pa konpetisyon entènasyonal. Sa a klèman yon benediksyon pou US Steelmakers, ki soufri soti nan konpetisyon pri ki ba, sitou soti nan Lachin. Natirèlman, gout nan demann ki te pote sou pa demann lan te gen tou yon glisman komès te gen yon glisman negatif tou.
Dezyèmman, bank santral yo nan ekonomi avanse yo te abandone politik monetè ekspansyon yo te aplike nan dènye dekad la. Nou pa sèten ki enpak sou pri komodite yo ta ka genyen.
Twazyèmman, ak ki gen rapò ak de lòt yo, enflasyon nan ekonomi avanse te deja kòmanse, e gen ensètitid sou si wi ou non li pral pèsiste.Anplis de presyon enflasyon, sanksyon ki sot pase yo sou Larisi te afekte tou estati dola a kòm yon lajan rezèv entènasyonal. Tou de nan devlopman sa yo te gen yon enpak monte sou pri machandiz yo.
Yon fwa ankò, entansyon nou an se pa predi pri asye nan lavni, men montre ke ekonomi an macro te chanje siyifikativman konpare ak sitiyasyon an ant 2009 ak 2020. Sa vle di ke FRD yo pa ka analize ak yon lide rekipere nan pri yo medyàn komodite ak demann nan deseni anvan an.
Nou kwè ke twa chanjman yo patikilyèman enpòtan pou lavni nan FRD, endepandan de chanjman nan pri ak kantite mande.
Premyèman, FRD te louvri yon nouvo etablisman pou divizyon koupe bobin li nan Hinton, Texas.Selon rapò 10-Q konpayi an pou twazyèm trimès 2021 (Desanm 2021), depans total $21 milyon dola te depanse oswa akimile pa $13 milyon. Konpayi an pa t anonse lè etablisman an ap kòmanse opere.
Nouvo etablisman an pral gen youn nan pi gwo machin koupe nan mond lan, elaji non sèlman pwodiksyon men tou liy pwodwi konpayi an ofri. Etablisman an sitiye sou kanpis Steel Dynamics (STLD), ki se lwe pou konpayi an pou $1 pa ane pou 99 ane.
Nouvo etablisman sa a elaji sou menm filozofi etablisman anvan an epi li sitiye trè pre yon gwo manifakti pou okipe pwodiksyon ki twò espesifik pou manifakti sa a.
Lè nou konsidere peryòd depresyasyon 15 ane a, nouvo etablisman an pral prèske double depans depresyasyon aktyèl FRD pou $3 milyon. Sa a pral yon faktè negatif si pri yo retounen nan nivo yo te wè nan deseni ki sot pase a.
Dezyèmman, FRD te kòmanse aktivite kouvèti depi jen 2020, jan yo te anonse nan rapò FY21 10-K li yo. Nan konpreyansyon nou, couverture entwodui gwo risk finansye nan operasyon yo, fè entèpretasyon deklarasyon finansye yo pi difisil, epi li mande efò jesyon.
FRD sèvi ak kontablite lizyè pou operasyon lizyè li yo, ki pèmèt li ranvwaye rekonesans pwogrè ak pèt sou dérivés jiskaske operasyon ki kouvri a, si genyen, rive. Pwogrè dérivés nan lòt revni konplè. Tranzaksyon aktyèl lizyè a fèt nan menm jou a ak yon pri tach $50, epi yo konvèti benefis OCI a an revni nèt pou ane a lè yo ajoute $50 nan lavant yo.
Osi lontan ke chak operasyon couverture evantyèlman matche ak operasyon aktyèl la, tout bagay pral travay byen.Nan ka sa a, tout pwogrè ak pèt sou dérivés yo plis oswa mwens konpanse pa pwogrè ak pèt sou komès aktyèl la.Lektè yo ka pratike achte ak vann couverture kòm pri monte oswa tonbe.
Pwoblèm yo kòmanse lè konpayi yo sou-lizyè biznis ki pa pral rive.Si kontra dérivés a fè yon pèt, li se pote pi devan nan benefis nèt la san okenn kontrepati fizik anile li.Pa egzanp, sipoze yon konpayi planifye vann 10 bobin ak Se poutèt sa vann 10 kontra kach-regle. menm pri a tach, pa gen okenn pèt.Sepandan, si konpayi an fini vann sèlman 5 bobin nan pri a tach, li dwe rekonèt pèt la nan kontra ki rete yo.
Malerezman, nan jis 18 mwa nan operasyon couverture, FRD te rekonèt pèt depase $10 milyon dola (konsidere $7 milyon dola nan byen taks ki te pwodwi).Sa yo pa enkli nan revni oswa pri nan machandiz vann, men yo enkli nan lòt revni (pa dwe konfonn ak lòt revni konplè). ging policy.Paske FRD te fè anpil lajan ane sa a epi li te pèdi relativman ti kras, FRD sèlman mansyone nan yon paragraf.
Konpayi yo sèvi ak kouvèti pou ogmante efikasite epi pafwa pwofi nan vann nan yon pri pi bon lè pwodwi a pa disponib.Sepandan, nou kwè ke risk adisyonèl la pa nesesè epi, jan nou te wè, li ka jenere gwo pèt.Si yo itilize, aktivite couverture ta dwe gen yon politik papòt trè konsèvatif, pa pèmèt aktivite couverture depase yon ti papòt pou lavant yo relativman sèten.
Sinon, operasyon lizyè pral pran yon pi gwo frape lè konpayi yo bezwen èd pi plis. Rezon ki fè la se ke kontablite lizyè echwe lè kantite lizyè depase operasyon aktyèl la, ki sèlman rive lè demann sou mache a tonbe, ki lakòz tou pri tach yo tonbe. Kòm yon rezilta, konpayi an pral nan yon pozisyon nan diminye revni ak pwofi pandan y ap gen fè moute pou pèt couverture adisyonèl.
Finalman, pou finanse kouvèti li yo, ogmante bezwen envantè ak konstriksyon yon nouvo faktori, FRD te siyen yon etablisman prè ak JPMorgan Chase (JPM).Anba mekanis sa a, FRD ka prete jiska $ 70 milyon dola ki baze sou valè a nan byen aktyèl li yo ak EBITDA epi peye SOFR + 1.7% sou balans lan eksepsyonèl.
Depi Desanm 2021, konpayi an te gen yon balans eksepsyonèl 15 milyon dola nan etablisman an. Konpayi an pa mansyone pousantaj SOFR li itilize a, men pou egzanp, to 12 mwa a te 0.5% nan mwa desanm e kounye a se 1.5%. Natirèlman, nivo finansman sa a toujou modès, kòm yon 100 pwen de baz chanjman an ta sèlman rezilta nan plis pase $ 150. nivo bt yo pral bezwen siveye ak anpil atansyon.
Nou te deja mansyone kèk nan risk ki dèyè operasyon FRD, men nou te vle mete yo byen klè nan yon seksyon separe epi diskite plis.
Kòm nou te mansyone, FRD te opere levye, depans fiks, nan dènye dekad la, men sa pa vle di gwo pèt nan menm pi move mache yo. plant la gen anpil chans yo dwe konplètman peye pou ane sa a.
Nou te mansyone tou ke FRD pa gen okenn dèt, ki vle di pa gen okenn levye finansye sou wout la monte oswa desann. Kounye a, konpayi an te siyen yon etablisman kredi ki lye ak byen likid li yo. Liy kredi a pèmèt konpayi yo prete jiska $ 75 milyon dola nan yon to enterè ki ekivalan a SOFR + 1.7%. 5,000 nan enterè pou chak $10 milyon plis prete.Pandan pousantaj SOFR a ogmante de 100 pwen debaz (1%) pa ane, FRD a pral peye yon lòt $100,000.FRD kounye a dwe $15 milyon dola, ki tradui nan yon depans enterè anyèl $442,000, ki pa te prezan nan kalkil deseni anvan an.
Ajoute de chaj sa yo ansanm, ak yon ogmantasyon pousantaj 1% pou rès 2022, konpayi an ta dwe vini ak yon lòt $ 2 milyon dola nan pwofi opere konpare ak sa li te ye anvan dènye chanjman yo nan COVID. Natirèlman, sa a se konsidere konpayi an pa peye dèt li yo oswa prete plis lajan.
Apre sa, nou mansyone risk couverture, ki difisil pou mezire men pran yon gwo frape lè konpayi yo pi vilnerab. Risk espesifik yon konpayi depann lajman sou konbyen kontra yo louvri nan nenpòt ki lè yo bay ak ki jan pri asye deplase.
Konsènan boule lajan kach, enfòmasyon nou genyen soti nan twazyèm trimès 2021 (Desanm 2021) pa trè bon.FRD pa gen anpil lajan kach, jis $ 3 milyon dola. Konpayi an te oblije peye $ 27 milyon dola nan akimile, pifò ladan yo te soti nan nouvo etablisman li a nan Texas, epi li te gen $ 15 milyon dola eksepsyonèl sou liy eksepsyonèl li nan kredi.
Sepandan, FRD te ogmante tou envestisman li nan envantè ak resevwar pandan ane a kòm pri asye yo te monte. Kòm nan 3Q21, konpayi an te gen yon dosye $ 83 milyon dola nan envantè ak $ 26 milyon dola nan resevwar. Kòm konpayi an vann kèk envantè, li ta dwe jwenn lajan kach. Natirèlman, sa a pral gen yon gwo pri finansye, nan pousantaj aktyèl la nan $ 2.2 milyon dola pa ane. Sa a se youn nan pwen kle yo evalye lè nouvo rezilta parèt nenpòt moman nan mwa avril.
Finalman, FRD se yon aksyon mens te fè kòmès, ak yon volim mwayèn chak jou nan apeprè 5,000 aksyon. Stock la tou gen yon pwopaje mande / òf nan 3.5%, ki konsidere kòm segondè.Sa a se yon bagay envestisè yo ta dwe kenbe nan tèt ou, men se pa tout moun wè li kòm yon risk.
Dapre nou, deseni ki sot pase a reflete yon anviwonman favorab pou pwodiktè komodite, espesyalman endistri asye US la.Nan ka sa a, kapasite FRD pou kondwi pwofi ak yon revni mwayèn anyèl nèt $ 2.8 milyon se yon bon siy.
Natirèlman, menm pran an kont nivo pri yo nan deseni ki sot pase a, nou pa ka predi menm revni an pou FRD paske nan chanjman enpòtan yo nan envestisman kapital ak operasyon couverture.


Lè poste: Apr-08-2022