Mueller Industries Inc. (סימול: MLI) היא חברה גדולה לייצור מבני פלדה.החברה פועלת בשוק שאינו מניב רווחים עצומים או רעיונות צמיחה, ולרבים זה היה משעמם.אבל הם מרוויחים כסף ויש להם עסק צפוי ויציב.אלו החברות שאני מעדיף, ואתם יכולים להיות בטוחים שחלק מהמשקיעים לא שמים לב לפינה הזו בשוק.החברה התקשתה לשלם את החוב, כעת יש להם אפס חוב ויש להם מסגרת אשראי של 400 מיליון דולר שלא נמשכה במלואה, מה שהופך אותם לגמישים מאוד אם יתעוררו יעדי רכישה והחברה תוכל לנוע במהירות.גם ללא כל רכישה שתזניק את הצמיחה, לחברה יש תזרים מזומנים חופשי עצום והיא צומחת כבר שנים רבות, מגמה שנראה כי תימשך גם בעתיד.נראה שהשוק לא מעריך את החברה, והצמיחה בהכנסות וברווח בשנים האחרונות נראית חושפנית יותר.
"Mueller Industries, Inc. מייצרת ומוכרת מוצרי נחושת, פליז, אלומיניום ופלסטיק בארה"ב, בריטניה, קנדה, קוריאה, המזרח התיכון, סין ומקסיקו.החברה פועלת בשלושה מגזרים: מערכות צנרת, מתכות תעשייתיות ואקלים.מערכות צנרת המגזר מציע צינורות, אביזרי נחושת, ערכות ואביזרים לצנרת, צינורות PEX ומערכות קורנות, וכן אביזרי אינסטלציה וכלים להזרקת פלסטיק ואספקת צנרת אינסטלציה. מגזר זה מוכר את מוצריו לסיטונאים בשווקים של אינסטלציה וקירור, מפיצי רכבי בית ונופש, מגזרי ציוד מתכת מקוריים ויצרני ציוד מתכת, יצרני ציוד מתכת תעשייתי ויצרני ברונזה מקוריים. ומוטות סגסוגת נחושת, פליז לצינורות, שסתומים ואביזרים;מוצרי אלומיניום ונחושת בצורת קר;עיבוד אלומיניום i, פלדה, פליז וברזל יצוק השפעה ויציקות;פרזול עשוי פליז ואלומיניום;שסתומים עשויים פליז, אלומיניום ונירוסטה;פתרונות בקרת נוזלים ויצרני ציוד מקורי של מערכות גז המורכבות עבור שווקי התעשייה, האדריכלות, HVAC, אינסטלציה וקירור.מגזר האקלים מספק שסתומים, שומרים ופליז ליצרני OEM שונים בשווקי ה-HVAC והקירור המסחריים.אביזרים נלווים;רכיבי מתח גבוה ואביזרים לשוקי מיזוג אוויר וקירור;מחליפי חום קואקסיאליים וצינורות מפותלים עבור HVAC, גיאותרמיות, קירור, משאבות חום לבריכות שחייה, בניית ספינות, יצרני קרח, דוודים מסחריים ושווקי שחזור חום;מערכות HVAC גמישות מבודדות;סעפות מולחמות, סעפות ומכלולי מפיצים.החברה נוסדה בשנת 1917 ומרכזה בקוליירוויל, טנסי."
בשנת 2021, מולר תעשיות תדווח על הכנסות שנתיות של 3.8 מיליארד דולר, רווח נקי של 468.5 מיליון דולר ורווח מדולל של 8.25 דולר למניה.החברה גם דיווחה על רווחים לרבעון הראשון והשני של 2022. במחצית הראשונה של 2022 דיווחה החברה על הכנסות של 2.16 מיליארד דולר, רווח נקי של 364 מיליון דולר ורווח מדולל למניה של 6.43 דולר.החברה מחלקת דיבידנד שוטף של 1.00 דולר למניה, או תשואה של 1.48% על מחיר המניה הנוכחי.
הסיכויים להמשך התפתחות החברה טובים.בניית בתים חדשים ופיתוח מסחרי הם גורמים חשובים המשפיעים ועוזרים בקביעת מכירות החברה, שכן תחומים אלו מהווים את מרבית הביקוש למוצרי החברה.על פי הלשכה האמריקאית למפקד האוכלוסין, המספר האמיתי של בתים חדשים בארה"ב יהיה 1.6 מיליון בשנת 2021, עלייה מ-1.38 מיליון בשנת 2020. בנוסף, בניינים פרטיים שאינם למגורים הוערכו ב-467.9 מיליארד בשנת 2021, 479 מיליארד בשנת 2020 ו-500.19 מיליארד החברות מאמינות בביצועים עסקיים חזקים ו-520.1 מיליארד החברות הללו מאמינות בביצועים חזקים. ייהנה מהגורמים הללו ויישאר יציב..צופים כי ב-2022 וב-2023 יגדל היקף הבנייה הלא למגורים ב-5.4% וב-6.1% בהתאמה.פרספקטיבה זו של ביקוש תסייע ל-Müller Industries, Inc. לשמור על רמות גבוהות של צמיחה ופעילות.
גורמי סיכון פוטנציאליים שיכולים להשפיע על העסק הם התנאים הכלכליים הקשורים לפיתוח מגורים ומסחר.שווקי הבנייה נראים כיום יציבים ומצליחים בשנים האחרונות, אך להידרדרות בשווקים אלו בעתיד עשויה להיות השפעה משמעותית על עסקי החברה.
שווי השוק הנוכחי של מולר תעשיות בע"מ הוא 3.8 מיליארד דולר ויש לו יחס מחיר לרווח (P/E) של 5.80.יחס מחיר לרווח זה למעשה נמוך בהרבה מרוב המתחרות של מולר.חברות פלדה אחרות נסחרות כיום ביחסי P/E של כ-20. על בסיס מחיר לרווח, החברה נראית זולה בהשוואה לעמיתיה.בהתבסס על מצב הפעילות הנוכחי, החברה נראית לא מוערכת.בהתחשב בצמיחה בהכנסות וברווח הנקי של החברה, זו נראית כמו מניה אטרקטיבית מאוד עם שווי לא מוכר.
החברה שילמה חובות באגרסיביות במהלך השנים האחרונות והחברה נטולת חובות כעת.זה מאוד חיובי לחברה, כי עכשיו זה לא מגביל את הרווח הנקי של החברה ומגמיש אותם מאוד.החברה סיימה את הרבעון השני עם 202 מיליון דולר במזומן ויש לה מסגרת אשראי מתגלגלת של 400 מיליון דולר לא מנוצלת לניצול אם יש צורך בפעילות או אם יתעוררו הזדמנויות רכישה אסטרטגיות.
מולר תעשיות נראית כמו חברה נהדרת ומניה נהדרת.החברה הייתה יציבה היסטורית וחוותה צמיחה נפיצה בביקושים בשנת 2021 שתימשך לתוך 2022. תיק ההזמנות גדול, החברה מצליחה.החברה נסחרת ביחס מחיר לרווח נמוך, נראית לא מוערכת מאוד בהשוואה למתחרות שלה ובכלל.אם לחברה היה יחס P/E נורמלי יותר של 10-15, אז המניה הייתה יותר מכפילה מהרמות הנוכחיות.החברה נראית מוכנה לצמיחה נוספת, מה שהופך את תת השווי הנוכחי לאטרקטיבי עוד יותר, גם אם העסק שלה לא גדל בצורה מדהימה, אם הוא נשאר יציב, החברה התכוננה לכל מה שיש לשוק להציע להם מהמדף.
גילוי נאות: אני/אנחנו לא מחזיקים במניות, אופציות או נגזרים דומים באף אחת מהחברות המפורטות לעיל, אך אנו עשויים להיכנס לפוזיציה לונג רווחית על ידי קניית מניות או קניית שיחות או נגזרים דומים ב-MLI בתוך 72 השעות הקרובות.כתבתי את המאמר הזה בעצמי והוא מביע את דעתי האישית.לא קיבלתי שום פיצוי (מלבד Seeking Alpha).אין לי קשר עסקי עם אף אחת מהחברות המפורטות במאמר זה.