Olympic Steel Inc. (NASDAQ: ZEUS) aktīvi paplašina savu darbību, iegādājoties uzņēmumus, kas ir cieši saistīti ar tā biznesa segmentiem. Pēdējā gada laikā tā ieņēmumi ir palielinājušies izejvielu supercikla dēļ, taču Olympic Steel nesen saskārās ar problēmām krītošo metālu cenu dēļ, kas izraisīja tā krājumu vērtības samazināšanos. Akciju cena par vairāk nekā 30 % pārspēja S&P 500 un Dow Jones Industrial Metals & Mining indeksu (DJUSIM). Akciju cena par vairāk nekā 30 % pārspēja S&P 500 un Dow Jones Industrial Metals & Mining indeksu (DJUSIM). Цена акций превысила индекс S&P 500 un Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) pārsniedz 30%. Akciju cena par vairāk nekā 30 % pārspēja S&P 500 un Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) indeksus. Акции торгуются более чем на 30% выше индекса S&P 500 un промышленного индекса Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM). Akcijas tiek tirgotas par vairāk nekā 30 % virs S&P 500 un Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) indeksiem.
Lai gan Olympic Steel tērauda uzplaukuma laikā, kas sākās COVID-19 pandēmijas laikā, ir uzrādījis spēcīgu pozitīvu korelāciju ar metāla cenu indeksu, tagad jautājums ir, vai uzņēmums var saglabāt izaugsmi un ļaut savam burām diktēt virzienu, nevis vēju.
Lai gan normālos apstākļos uzņēmums ir labs pirkums, es esmu neitrāls attiecībā uz pašreizējo recesiju, līdz izejvielu cenas atgriezīsies normālā līmenī, vismaz līdz gada beigām.
Olympic Steel, Inc., neliels publisks uzņēmums ar tirgus kapitalizāciju 293,77 miljonu ASV dolāru apmērā, ir metālapstrādes pakalpojumu centrs, kas apstrādā un pārdod metālus Amerikas Savienotajās Valstīs. Uzņēmumam ir trīs atsevišķas biznesa vienības;
Specializētās metāla lokšņu apstrādes un oglekļa lokšņu apstrādes: šīs divas nodaļas bieži tiek apvienotas, jo abu nodaļu izmantotie resursi ir līdzīgi, kā rezultātā izmaksas tiek sadalītas. Saskaņā ar uzņēmuma gada pārskatu abu nodaļu produkti tiek uzglabāti kopīgās telpās, un dažviet tie tiek apstrādāti uz kopīgām iekārtām. Oglekļa plakano izstrādājumu un speciālo metālu segmenti radīja lielāko daļu Olympic Steel ieņēmumu, veidojot attiecīgi 55% un 29% no ieņēmumiem MRQ. Oglekļa plakano izstrādājumu un speciālo metālu segmenti radīja lielāko daļu Olympic Steel ieņēmumu, veidojot attiecīgi 55% un 29% no ieņēmumiem MRQ.Oglekļa plakano velmējumu un speciālo metālu segmenti radīja lielāko daļu Olympic Steel ieņēmumu, veidojot attiecīgi 55% un 29% no MRQ ieņēmumiem.Oglekļa plakanu velmējumu un speciālo metālu segmenti veido lielāko daļu no Olympic Steel ieņēmumiem, attiecīgi veidojot 55% un 29% no MRQ ieņēmumiem.
Oglekļa un speciālo lokšņu segmentā ietilpst 33 stratēģiskas pārstrādes un tirdzniecības rūpnīcas ASV un viena Monterrejā, Meksikā.
Uzņēmuma trešais segments — cauruļu izstrādājumi — ietver astoņus īpašumus un veido 16 % no MRQ ieņēmumiem. Uzņēmums pakāpeniski pārceļ savu uzmanību uz speciālo metālu segmentu, un no gada ieņēmumiem ir skaidrs, ka ieņēmumi no plakanajiem izstrādājumiem ir palielinājušies. Gluži pretēji, cauruļu un cauruļu izstrādājumu ražošana ir samazinājusies.
Korporatīvos pakalpojumus galvenokārt sniedz rūpniecisko mašīnu un iekārtu ražotāji, automobiļu ražotāji, elektroiekārtu ražotāji un lauksaimniecības tehnikas ražotāji.
Uzņēmuma svarīgākie klienti ir rūpniecisko iekārtu un iekārtu ražotāji, kas veido vairāk nekā 27,4 % no MRQ neto pārdošanas apjoma. Citi būtiski skaitļi ir parādīti arī tabulā zemāk.
2021. gada septembrī Olympic Steel pārdeva savu Detroitas biznesa vienību uzņēmumam Venture Steel Inc. par 58,4 miljoniem ASV dolāru, pieskaitot apgrozāmo līdzekļu korekciju aptuveni 13,5 miljonu ASV dolāru apmērā, lai darījumu noslēgtu 2022. gada sākumā. Tas liecina par naudas plūsmas no ieguldījumu darbībām uzlabošanos finanšu pārskatos, kas samazinājās par vairāk nekā 50 % no 28,1 miljona ASV dolāru 2020. gadā līdz kopējiem zaudējumiem 13,5 miljonu ASV dolāru apmērā 2021. gada beigās.
“Mēs joprojām koncentrējamies uz mūsu ilgtermiņa stratēģiju, lai vēl vairāk dažādotu mūsu uzņēmējdarbību, nodrošinātu pastāvīgu rentabilitāti un palielinātu akcionāru vērtību. Ieņēmumi no Detroitas uzņēmuma pārdošanas tiks izmantoti parāda samazināšanai, tādējādi nodrošinot lielāku elastību organiskiem pakāpeniskiem iegādes darījumiem un ieguldījumiem izaugsmes un automatizācijas plānos.”
Pēdējo gadu laikā uzņēmums Olympic Steel ir mainījis savu fokusu no oglekļa plakanajiem izstrādājumiem uz specializētām metāla loksnēm. Tas cenšas integrēt metālapstrādes ietilpīgus ražotājus savā biznesa modelī, iegādājoties uzņēmumus tajā pašā nozarē.
Detroitas darbība ir vērsta uz oglekļa plakano detaļu izplatīšanu vietējiem autoražotājiem un to piegādātājiem, galvenokārt oglekļa plakano detaļu segmentā. Olympic Steel ziņo, ka mazāk nekā 3% no viņu pārdošanas apjoma nāk no autoražotājiem vai auto detaļu ražotājiem.
Tūlīt pēc Detroitas oglekļa orientēto darbību pārdošanas Olympic Steel izmantoja daļu no pārdošanas ieņēmumiem, lai iegādātos citu nerūsējošā tērauda un alumīnija izplatīšanas uzņēmumu Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc. par 12,1 miljonu ASV dolāru. Tūlīt pēc Detroitas oglekļa orientēto darbību pārdošanas Olympic Steel izmantoja daļu no pārdošanas ieņēmumiem, lai iegādātos citu nerūsējošā tērauda un alumīnija izplatīšanas uzņēmumu Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc. par 12,1 miljonu ASV dolāru. Сразу после продажи Детройта, ориентированного на выбросы углерода, Olympic Steel использовала часть выручки от продаяжниприда другого предприятия по продаже нержавеющей стали и алюминия, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 миллиона доллав. Tūlīt pēc oglekļa vadītās Detroitas pārdošanas Olympic Steel izmantoja daļu no pārdošanas ieņēmumiem, lai iegādātos citu nerūsējošā tērauda un alumīnija tirgotāju Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc. par 12,1 miljonu ASV dolāru.在底特律以碳为中心的业务出售后，Olympic Steel 使用部分出售收益以1210万美元收购了另一家不锈钢和铝分销企业Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc..在 底 特律 以 碳 为 的 业务 出售 后 ， olimpiskais tērauds 使用 出售 收益 以 1210 万 于 元钢 铝 分销 企业 企业 Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc.. После продажи своего углеродоориентированного бизнеса в Детройте Olympic Steel использовала часть выручки от Shawn Stainless Steel & Alloy, Inc., другого дистрибьютора нержавеющей стали и алюминия, за 12,1 миллиона долларов. Pēc Detroitas oglekļa biznesa pārdošanas Olympic Steel izmantoja daļu no pārdošanas ieņēmumiem, lai par 12,1 miljonu ASV dolāru iegādātos Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., vēl vienu nerūsējošā tērauda un alumīnija izplatītāju. 2019. gadā Olympic Steel par 19,5 miljoniem ASV dolāru iegādājās arī Action Stainless & Alloys. 2019. gadā Olympic Steel par 19,5 miljoniem ASV dolāru iegādājās arī Action Stainless & Alloys. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys за 19,5 миллионов долларов. 2019. gadā Olympic Steel par 19,5 miljoniem ASV dolāru iegādājās arī Action Stainless & Alloys. 2019 年，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys. 2019 年，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys за 19,5 млн долларов. 2019. gadā Olympic Steel par 19,5 miljoniem ASV dolāru iegādājās arī Action Stainless & Alloys.Līdzīgi 2018. gada sākumā Olympic Steel iegādājās Berlin Metal, vienu no lielākajiem pakalpojumu centriem Ziemeļamerikā, kas apstrādā un pārdod augstākās kvalitātes skārdu un nerūsējošā tērauda sloksnes rievotu ruļļu veidā.
Pēdējo piecu gadu laikā Olympic Steel uzmanības centrā ir bijusi apjomradītu ietaupījumu sasniegšana un portfeļa dažādošana, veicot iegādes, un ir iegādājies vairāk nekā piecus uzņēmumus, tostarp četrus pēdējo piecu gadu laikā. Šie papildu iegādes darījumi skaidri parāda, ka Olympic Steel plāno koncentrēties uz sava portfeļa paplašināšanu un dažādošanu, kā arī esošo uzņēmumu cikliskuma samazināšanu.
Ķīnas pieprasījums šomēnes jau ir cietis, un drīzumā mēs varētu redzēt lejupejošu ietekmi uz ASV uzņēmumiem. Saskaņā ar CNBC datiem, tērauda un tā galvenās sastāvdaļas dzelzsrūdas cenas Šanhajas lokdauna laikā svārstījās, bet šī mēneša sākumā tās uzrādīja lejupejošu tendenci. Allied Market Research lēš, ka speciālo metālu tirgus pieaugs par 3,50% gadā un līdz 2031. gadam sasniegs 276 miljardus ASV dolāru. Šī izaugsmes aplēse šķiet konservatīva tādam maza kapitāla uzņēmumam kā Olympic Steel Inc.
Akciju cenas vairumā metālu, ieguves rūpniecības un izejvielu sektoru ir pieaugušas un, visticamāk, turpinās pieaugt, kamēr vien tiks ziņots par inflācijas rādītājiem, kas ir augstāki nekā gaidīts. Tā rezultātā ZEUS cena pēdējā gada laikā ir svārstījusies ap 27 USD, un 52 nedēļu augstākais līmenis ir nedaudz virs 43 USD.
Investori tagad vēlas ieguldīt nozares spēcīgajās akcijās, kas var pārvarēt grūtākus laikus, ja nonāk riskantākā vidē. Spēcīgi pamatrādītāji, veselīgākas bilances un pārmērīga likviditāte būs daži no galvenajiem faktoriem, kas jāpatur prātā sarežģītos tirgus apstākļos, jo cenu dinamika var neatspoguļot uzņēmuma patieso pozīciju.
Uzņēmums ziņoja par MRQ peļņu uz vienu akciju 3,10 USD apmērā, kas par 0,84 USD pārsniedza prognozes, tādējādi pēdējo 12 mēnešu laikā cenas un peļņas attiecība ir 2,06. Šī cenas un peļņas attiecība ir ievērojami labāka nekā konkurentiem, vidēji 11,76x. Tāpat visi galvenie rādītāji ir ievērojami zemāki salīdzinājumā ar konkurentiem, un vidējā atlaide visos rādītājos ir 70%, kas liecina par Olympic Steel cenu pieauguma potenciālu.
Turklāt 2022. gada maijā direktoru padome apstiprināja regulāru ceturkšņa dividenžu izmaksu 0,09 ASV dolāru apmērā par akciju reģistrētajiem akcionāriem, sākot ar 2022. gada 1. jūniju, un to termiņš ir 2022. gada 15. jūnijs.
Līdzīgi 35 % ROE un 13 % ROTA norāda uz labāku resursu izmantošanu nekā nozarē, kas ir vairāk nekā divas reizes vairāk nekā nozares mediānas – 12,86 % un 5,22 %.
Es paredzu, ka krājumu vērtības 2022. gada trešajā ceturksnī samazināsies nesenā straujā metālu cenu krituma dēļ. Līdz šim cena un fundamentālais impulss ir bijuši savstarpēji saistīti. Ja fundamentālie rādītāji saglabāsies spēcīgi, būtu objektīvi un loģiski pieņemt, ka mazo uzņēmumu akcijas ilgtermiņā nodrošinās pienācīgu ienesīgumu.
Jāatzīmē, ka Olympic Steel parāda un pašu kapitāla attiecība ir diezgan augsta – 73,41 %, un lielākā daļa tā parāda tiek klasificēta kā nodrošināts ilgtermiņa parāds, lai gan salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu tas samazinājās par 5,83 % – no 360 miljoniem USD līdz 339 miljoniem USD –, kas ietilpst MRQ.
Uzņēmums “Olympic Steel” 2017. gadā parakstīja 455 miljonu ASV dolāru aizdevuma līgumu ar “Bank of America” (BAC), kura termiņš beidzas 2022. gada decembrī. Apgrozāmais līgums pagarina esošo piecu gadu apgrozāmo kredītlīniju 475 miljonu ASV dolāru apmērā līdz 2026. gada jūnijam, kas galvenokārt ir nodrošināta ar uzņēmuma debitoru parādiem, krājumiem un pamatlīdzekļiem. Fonds ietver izaugsmes opcijas līdz 200 miljoniem ASV dolāru.
Kā uzņēmums cikliskā nozarē, Olympic Steel saskaras ar lielu sistēmisko risku. Šī augstā sviras efekta dēļ uzņēmuma beta koeficients bija augstāks – 1,51, kā rezultātā radās lielāka svārstība.
Uzņēmuma kapitāla struktūrai jābūt līdzsvarotai, ideālā gadījumā uzņēmuma augstajam parāda līmenim vajadzētu būt zemām kapitāla izmaksām, gūstot labumu no cikliem, fiksējot zemākas procentu likmes pirms lejupslīdes cikla.
Fitch prognozē, ka globālās tērauda cenas 2022. gadā samazināsies, tiklīdz beigsies globālo cenu atveseļošanās.
Ārpus Ķīnas ASV ievērojami atpaliek no saviem globālajiem konkurentiem ražošanas jaudu atjaunošanā pēc Covid-19 izraisītajiem traucējumiem un ražošanas samazinājumiem. Raugoties nākotnē, Fitch prognozē, ka ASV piegādes atsāksies turpmākajos mēnešos un imports uzlabosies, kas novedīs pie pakāpeniskas ASV tērauda cenu stabilizācijas 2022. gadā.
Olympic Steel smagi strādā, lai paplašinātu savu biznesu gan vietējā, gan ārvalstīs, taču, ja uzņēmums cer turpmākajos gados konkurēt ar lielajiem spēlētājiem, tam ir jāpaplašina savs bizness, kas, domājams, pieaugs ātrāk nekā speciālo metālu segmentā jeb 3,5 %. Olympic Steel ir augsts sviras efekta risks akcionāru vērtības palielināšanā, kas padara ieguldījumus uzņēmumā par augsta riska un ienesīguma scenāriju tā relatīvi mazās tirgus kapitalizācijas dēļ.
Ņemot vērā uzņēmuma vēsturi, tas ir spēris drosmīgus soļus, lai iegādātos un paplašinātu savu biznesu. Taču tagad ir īstais laiks Olympic Steel samazināt savu parādu un rekapitalizēt to līdz optimālam līmenim, kur ieņēmumu un peļņas svārstībām laika gaitā vajadzētu samazināties, lai saglabātu organisku izaugsmi.
Ņemot vērā pašreizējo tirgus svārstīgumu un nozares, kurā darbojas Olympic Steel, ciklisko raksturu, mēs varam paredzēt grūtu ceļu. Makrofaktori, piemēram, pieaugošā inflācija, ar COVID-19 saistītā karantīna Ķīnā un recesijas spiediens, saasināja tirgus satricinājumus, liekot man novērtēt Olympic Steel kā "pagaidāmu", līdz situācija nomierināsies un būs zināma stabilizācija.
Atklāšana: Man/mums nepieder akciju, opciju vai līdzīgu atvasināto instrumentu pozīcijas nevienā no minētajiem uzņēmumiem un neplānojam ieņemt šādas pozīcijas nākamo 72 stundu laikā. Biznesa attiecību atklāšana: Šo rakstu sagatavoja Haider Arshad Research, un to pārskatīja un iesniedza Walid Tariq kungs.