ഫ്രീഡ്മാൻ ഇൻഡസ്ട്രീസ് (NYSE:FRD) ഒരു ഹോട്ട് റോൾഡ് കോയിൽ പ്രോസസറാണ്. കമ്പനി വലിയ നിർമ്മാതാക്കളിൽ നിന്ന് കോയിലുകൾ വാങ്ങുകയും അന്തിമ ഉപഭോക്താക്കൾക്കോ ​​ബ്രോക്കർക്കോ കൂടുതൽ പുനർവിൽപ്പനയ്ക്കായി അവ പ്രോസസ്സ് ചെയ്യുകയും ചെയ്യുന്നു.
വ്യവസായത്തിന്റെ മാന്ദ്യം കമ്പനിയെ സാരമായി ബാധിക്കാതിരിക്കാൻ കമ്പനി സാമ്പത്തികവും പ്രവർത്തനപരവുമായ വിവേകം പാലിച്ചിട്ടുണ്ട്. വാസ്തവത്തിൽ, സാമ്പത്തിക പ്രതിസന്ധിയുടെ അവസാനത്തിനും COVID പ്രതിസന്ധിയുടെ തുടക്കത്തിനും ഇടയിലുള്ള ദശകം മൊത്തത്തിൽ ചരക്കുകൾക്ക് അത്ര മികച്ചതായിരുന്നില്ല, പക്ഷേ കമ്പനിയുടെ ശരാശരി അറ്റാദായം $2.8 മില്യൺ ആയിരുന്നു.
സ്റ്റീൽ വിലയിലെ വർദ്ധനവ് ഉയർന്ന ലാഭത്തിനും എഫ്ആർഡി ഉൽപ്പന്നങ്ങൾക്കുള്ള ആവശ്യകത വർദ്ധിക്കുന്നതിനും കാരണമാകുമെന്നതിനാൽ, എഫ്ആർഡികളുടെ ഇൻവെന്ററികൾ എല്ലായ്പ്പോഴും സ്റ്റീൽ വിലയുമായി ബന്ധപ്പെട്ടിരിക്കുന്നു. കഴിഞ്ഞ 12 മാസത്തിനിടെ സ്റ്റീൽ വിലയിലുണ്ടായ അവസാനത്തെ ബുൾ റണ്ണും ബസ്റ്റും വ്യത്യസ്തമായിരുന്നില്ല.
ഇത്തവണത്തെ വ്യത്യാസം സാമ്പത്തിക അന്തരീക്ഷം മാറിയിരിക്കാം എന്നതാണ്, അതായത് കഴിഞ്ഞ ദശകത്തിൽ ഉണ്ടായിരുന്നതിനേക്കാൾ ശരാശരി സാധനങ്ങളുടെ വില ഉയർന്നതായി ഇത് സൂചിപ്പിക്കുന്നു. കൂടാതെ, പുതിയ ഫാക്ടറികൾ നിർമ്മിച്ചുകൊണ്ട് എഫ്ആർഡി ഉൽപ്പാദനം വർദ്ധിപ്പിക്കുകയും അതിന്റെ ചില ബിസിനസുകൾ സംരക്ഷിക്കാൻ തുടങ്ങുകയും ചെയ്തിട്ടുണ്ടെങ്കിലും, സമ്മിശ്ര ഫലങ്ങളാണുള്ളത്.
ഈ മാറ്റങ്ങൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നത് അടുത്ത ദശകത്തിൽ FRD-ക്ക് മുൻകാലങ്ങളെ അപേക്ഷിച്ച് കൂടുതൽ വരുമാനം നേടാൻ കഴിയുമെന്നും അതുവഴി അതിന്റെ നിലവിലെ ഓഹരി വിലയെ ന്യായീകരിക്കാമെന്നുമാണ്. എന്നിരുന്നാലും, അനിശ്ചിതത്വം പരിഹരിക്കപ്പെട്ടിട്ടില്ല, ലഭ്യമായ വിവരങ്ങളുള്ള സ്റ്റോക്ക് ചെലവേറിയതാണെന്ന് ഞങ്ങൾ വിശ്വസിക്കുന്നു.
കുറിപ്പ്: മറ്റുവിധത്തിൽ പറഞ്ഞിട്ടില്ലെങ്കിൽ, എല്ലാ വിവരങ്ങളും FRD യുടെ SEC ഫയലിംഗുകളിൽ നിന്നാണ് ഉരുത്തിരിഞ്ഞത്. FRD യുടെ സാമ്പത്തിക വർഷം മാർച്ച് 31 ന് അവസാനിക്കുന്നു, അതിനാൽ അതിന്റെ 10-K റിപ്പോർട്ടിൽ, നിലവിലെ സാമ്പത്തിക വർഷം മുൻ പ്രവർത്തന വർഷത്തെയും, അതിന്റെ 10-Q റിപ്പോർട്ടിൽ, നിലവിലെ റിപ്പോർട്ടിംഗ് വർഷം നിലവിലെ പ്രവർത്തന വർഷത്തെയും സൂചിപ്പിക്കുന്നു.
ചാക്രിക ഉൽപ്പന്നങ്ങളിലോ അനുബന്ധ ഉൽപ്പന്നങ്ങളിലോ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്ന ഒരു കമ്പനിയുടെ ഏതൊരു വിശകലനത്തിനും കമ്പനി പ്രവർത്തിക്കുന്ന സാമ്പത്തിക സാഹചര്യത്തെ ഒഴിവാക്കാൻ കഴിയില്ല. പൊതുവേ, മൂല്യനിർണ്ണയത്തിന് ഞങ്ങൾ താഴെ നിന്ന് മുകളിലേക്ക് ഒരു സമീപനമാണ് ഇഷ്ടപ്പെടുന്നത്, എന്നാൽ ഇത്തരത്തിലുള്ള കമ്പനിയിൽ, മുകളിൽ നിന്ന് താഴേക്ക് ഒരു സമീപനം അനിവാര്യമാണ്.
2009 ജൂൺ മുതൽ 2020 മാർച്ച് വരെയുള്ള കാലയളവിലാണ് നമ്മൾ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്നത്. നമുക്കറിയാവുന്നിടത്തോളം, ഈ കാലയളവ്, ഏകീകൃതമല്ലെങ്കിലും, സാധനങ്ങളുടെ വിലയിലെ ഇടിവ്, പ്രത്യേകിച്ച് ഊർജ്ജ വിലകൾ, കുറഞ്ഞ പലിശ നിരക്കുകൾ, പണ വിപുലീകരണ നയങ്ങൾ, ആഗോള വ്യാപാര സംയോജനം എന്നിവയാൽ അടയാളപ്പെടുത്തി.
താഴെയുള്ള ചാർട്ട്, FRD പ്രധാനമായും വിതരണം ചെയ്യുന്ന ആഭ്യന്തര ഹോട്ട് റോൾഡ് കോയിൽ ഫ്യൂച്ചേഴ്‌സ് കരാറായ HRC1 ന്റെ വില കാണിക്കുന്നു. നമുക്ക് കാണാനാകുന്നതുപോലെ, ടണ്ണിന് $375 മുതൽ $900 വരെയുള്ള വിലകൾ വിശകലനം ചെയ്യാൻ ഞങ്ങൾ തീരുമാനിച്ച കാലയളവ്. 2020 മാർച്ചിന് ശേഷമുള്ള വില നടപടി വളരെ വ്യത്യസ്തമാണെന്ന് ചാർട്ടിൽ നിന്ന് വ്യക്തമാണ്.
FRD ഒരു ഡൗൺസ്ട്രീം പ്രോസസറാണ്, അതായത് സ്റ്റീൽ ഉൽപ്പന്നത്തിന്റെ അന്തിമ ഉപഭോക്താവിനോട് താരതമ്യേന അടുത്തുള്ള ഒരു പ്രോസസറാണിത്. വലിയ മില്ലുകളിൽ നിന്ന് FRD ഹോട്ട് റോൾഡ് കോയിലുകൾ മൊത്തത്തിൽ വാങ്ങുന്നു, തുടർന്ന് അവ മുറിച്ച്, ആകൃതിയിൽ അല്ലെങ്കിൽ അന്തിമ ഉപഭോക്താക്കൾക്കോ ​​ബ്രോക്കർക്കോ ഉള്ളതുപോലെ വീണ്ടും വിൽക്കുന്നു.
കമ്പനിക്ക് നിലവിൽ അലബാമയിലെ ഡെക്കാറ്റൂർ; ടെക്സസിലെ ലോൺ സ്റ്റാർ; അർക്കാൻസാസിലെ ഹിക്ക്മാൻ എന്നിവിടങ്ങളിൽ മൂന്ന് പ്രവർത്തന സൗകര്യങ്ങളുണ്ട്. അലബാമയിലെയും അർക്കാൻസാസിലെയും പ്ലാന്റുകൾ കോയിൽ കട്ടിംഗിനായി നീക്കിവച്ചിരിക്കുന്നു, അതേസമയം ടെക്സസ് പ്ലാന്റ് കോയിലുകളെ ട്യൂബുകളായി രൂപപ്പെടുത്തുന്നതിനാണ് നീക്കിവച്ചിരിക്കുന്നത്.
ഓരോ സൗകര്യത്തിനുമായി ഗൂഗിൾ മാപ്പിൽ തിരഞ്ഞപ്പോൾ, വ്യവസായത്തിലെ അറിയപ്പെടുന്ന ബ്രാൻഡുകളുടെ വലിയ ഫാക്ടറികൾക്ക് സമീപമാണ് മൂന്ന് സൗകര്യങ്ങളും സ്ഥിതി ചെയ്യുന്നതെന്ന് കണ്ടെത്തി. ലോൺ സ്റ്റാർ സൗകര്യം യുഎസ് സ്റ്റീൽ (എക്സ്) ട്യൂബുലാർ ഉൽപ്പന്ന സൗകര്യത്തിന് സമീപമാണ്. ഡെക്കാറ്റൂർ, ഹിക്ക്മാൻ പ്ലാന്റുകൾ ന്യൂകോർ (എൻ‌യുഇ) പ്ലാന്റിന് വളരെ അടുത്താണ്.
സ്റ്റീൽ ഉൽപ്പന്നങ്ങളിൽ ലോജിസ്റ്റിക്സ് ഒരു പ്രധാന പങ്ക് വഹിക്കുന്നതിനാൽ, ചെലവിലും വിപണനത്തിലും സ്ഥലം ഒരു പ്രധാന ഘടകമാണ്, അതിനാൽ ഏകാഗ്രത ഫലം നൽകുന്നു. വലിയ മില്ലുകൾക്ക് അന്തിമ ഉപഭോക്തൃ സ്പെസിഫിക്കേഷനുകൾ പാലിക്കുന്ന സ്റ്റീൽ കാര്യക്ഷമമായി പ്രോസസ്സ് ചെയ്യാൻ കഴിഞ്ഞേക്കില്ല, അല്ലെങ്കിൽ ഉൽപ്പന്നത്തിന്റെ കുറച്ച് ഭാഗങ്ങൾ സ്റ്റാൻഡേർഡ് ചെയ്യുന്നതിൽ മാത്രം ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കാം, ബാക്കിയുള്ളവ കൈകാര്യം ചെയ്യാൻ FRD പോലുള്ള ചെറിയ മില്ലുകളെ വിട്ടേക്കാം.
താഴെയുള്ള ചാർട്ടിൽ നിങ്ങൾക്ക് കാണാൻ കഴിയുന്നതുപോലെ, കഴിഞ്ഞ ദശകത്തിൽ, FRD യുടെ മൊത്ത മാർജിനും പ്രവർത്തന ലാഭവും സ്റ്റീൽ വിലകളുമായി (അതിന്റെ വില ചാർട്ട് മുമ്പത്തെ വിഭാഗത്തിലാണ്), കമ്മോഡിറ്റികളിൽ പ്രവർത്തിക്കുന്ന മറ്റേതൊരു കമ്പനിയെയും പോലെ തന്നെ നീങ്ങിയിട്ടുണ്ട്.
ഒന്നാമതായി, FRD-കൾ വെള്ളപ്പൊക്കത്തിൽ പെടുന്ന കാലഘട്ടങ്ങൾ വളരെ കുറവാണ്. പലപ്പോഴും, ആസ്തി കൂടുതലുള്ള കമ്പനികൾക്ക് ഓപ്പറേറ്റിംഗ് ലിവറേജ് ഒരു പ്രശ്നമാണ്. സൗകര്യങ്ങൾ മൂലമുണ്ടാകുന്ന സ്ഥിരമായ ചെലവുകൾ വരുമാനത്തിൽ ചെറിയ മാറ്റങ്ങൾ വരുത്തുന്നു അല്ലെങ്കിൽ മൊത്ത ലാഭം പ്രവർത്തന വരുമാനത്തിൽ വലിയ സ്വാധീനം ചെലുത്തുന്നു.
താഴെയുള്ള ചാർട്ട് കാണിക്കുന്നത് പോലെ, FRD ഈ യാഥാർത്ഥ്യത്തിൽ നിന്ന് രക്ഷപ്പെടുന്നില്ല, വരുമാന പ്രസ്താവന താഴേക്ക് നീങ്ങുമ്പോൾ വരുമാനത്തിലെ ചലനം വർദ്ധിക്കുന്നു. FRD യുടെ പ്രത്യേകത എന്തെന്നാൽ, അതിന്റെ ഉൽപ്പന്നങ്ങളുടെ വില കുറയുമ്പോൾ അതിന് വലിയ പണം നഷ്ടപ്പെടുന്നില്ല എന്നതാണ്. എന്നിരുന്നാലും, ഓപ്പറേറ്റിംഗ് ലിവറേജ് FRD യെ ബാധിക്കുമെങ്കിലും, അത് പ്രതികൂല ബിസിനസ്സ് ചക്രങ്ങളെ പ്രതിരോധിക്കും.
രണ്ടാമത്തെ രസകരമായ കാര്യം, ഈ കാലയളവിലെ FRD യുടെ ശരാശരി പ്രവർത്തന വരുമാനം $4.1 മില്യൺ ആയിരുന്നു എന്നതാണ്. ഈ കാലയളവിലെ FRD യുടെ ശരാശരി അറ്റാദായം $2.8 മില്യൺ ആയിരുന്നു, അതായത് പ്രവർത്തന വരുമാനത്തിന്റെ 70%. FRD യുടെ പ്രവർത്തന വരുമാനവും അറ്റാദായവും തമ്മിലുള്ള ഏക വ്യത്യാസം 30% ആദായ നികുതി മാത്രമാണ്. ഇതിനർത്ഥം കമ്പനിക്ക് വളരെ കുറച്ച് സാമ്പത്തിക അല്ലെങ്കിൽ മറ്റ് ചെലവുകൾ മാത്രമേയുള്ളൂ, മറുവശത്ത് ലിവറേജ് കുറയ്ക്കുന്നു (ഈ സാഹചര്യത്തിൽ സാമ്പത്തികം). ഈ കാലയളവിൽ FRD ന് സാമ്പത്തിക കടം ഇല്ലാത്തതാണ് ഇതിന് കാരണം.
അവസാനമായി, വാർഷിക ശരാശരി മൂല്യത്തകർച്ചയും അമോർട്ടൈസേഷനും ഉൾപ്പെടുത്തിയ കാലയളവിലെ മൂലധന ചെലവുകളിൽ നിന്ന് കാര്യമായ വ്യത്യാസമൊന്നും കാണിച്ചില്ല. കമ്പനി അതിന്റെ മൂലധന ചെലവുകൾ തെറ്റായി റിപ്പോർട്ട് ചെയ്തിട്ടില്ലെന്നും അതിനാൽ അക്കൗണ്ടിംഗിലൂടെ വരുമാനം മെച്ചപ്പെടുത്തുന്നതിനായി ചെലവുകൾ മൂലധനമാക്കുന്നുവെന്നും ഇത് ഞങ്ങൾക്ക് ആത്മവിശ്വാസം നൽകുന്നു.
സ്റ്റീൽ വ്യവസായത്തിന് ബുദ്ധിമുട്ടുള്ള സമയങ്ങളിൽ യാഥാസ്ഥിതിക മൂലധന ചെലവുകളും ധനസഹായവും എഫ്‌ആർഡിയെ ലാഭകരമായി നിലനിർത്തിയിട്ടുണ്ടെന്ന് ഞങ്ങൾ മനസ്സിലാക്കുന്നു. എഫ്‌ആർഡി പരിഗണിക്കുമ്പോൾ ഇത് ഒരു പ്രധാന ആശ്വാസ ഘടകമാണ്.
സാധനങ്ങളുടെ വില, പലിശനിരക്ക്, ലോക വ്യാപാരം തുടങ്ങിയ പ്രവചനാതീതമായ ഘടകങ്ങൾക്ക് എന്ത് സംഭവിക്കുമെന്ന് പ്രവചിക്കുകയല്ല ഈ വിശകലനത്തിന്റെ ലക്ഷ്യം.
എന്നിരുന്നാലും, കഴിഞ്ഞ പത്ത് വർഷത്തെ സാഹചര്യവുമായി താരതമ്യപ്പെടുത്തുമ്പോൾ, നമ്മൾ ജീവിക്കുന്ന പരിസ്ഥിതിയും അടുത്ത പത്ത് വർഷത്തിനുള്ളിൽ വികസിക്കാൻ സാധ്യതയുള്ള പരിസ്ഥിതിയും വളരെ വ്യത്യസ്തമായ സ്വഭാവസവിശേഷതകൾ കാണിച്ചിട്ടുണ്ടെന്ന് ഞങ്ങൾ ചൂണ്ടിക്കാണിക്കാൻ ആഗ്രഹിക്കുന്നു.
നമ്മുടെ ധാരണയിൽ, ഇതുവരെ വ്യക്തമല്ലാത്ത സംഭവവികാസങ്ങളെക്കുറിച്ചാണ് നമ്മൾ സംസാരിക്കുന്നതെങ്കിലും, മൂന്ന് കാര്യങ്ങളും വളരെ വ്യത്യസ്തമാണ്.
ഒന്നാമതായി, ലോകം കൂടുതൽ അന്താരാഷ്ട്ര വ്യാപാര സംയോജനത്തിലേക്ക് നീങ്ങുന്നതായി കാണുന്നില്ല. ഇത് മൊത്തത്തിലുള്ള സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയ്ക്ക് ദോഷകരമാണ്, എന്നാൽ അന്താരാഷ്ട്ര മത്സരം അത്ര ബാധിക്കാത്ത ഉൽപ്പന്നങ്ങളുടെ നാമമാത്ര ഉൽ‌പാദകർക്ക് നല്ലതാണ്. കുറഞ്ഞ വിലയ്ക്കുള്ള മത്സരം, പ്രത്യേകിച്ച് ചൈനയിൽ നിന്ന്, അനുഭവിക്കുന്ന യുഎസ് സ്റ്റീൽ നിർമ്മാതാക്കൾക്ക് ഇത് വ്യക്തമായ ഒരു അനുഗ്രഹമാണ്. തീർച്ചയായും, വ്യാപാര മാന്ദ്യം മൂലമുണ്ടായ ഡിമാൻഡ് ഇടിവ് സ്റ്റീൽ ഡിമാൻഡിനെയും പ്രതികൂലമായി ബാധിച്ചിട്ടുണ്ട്.
രണ്ടാമതായി, വികസിത സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥകളിലെ കേന്ദ്ര ബാങ്കുകൾ കഴിഞ്ഞ ദശകത്തിൽ നടപ്പിലാക്കിയ വിപുലീകരണ ധനനയങ്ങൾ ഉപേക്ഷിച്ചു. സാധനങ്ങളുടെ വിലയിൽ അതിന്റെ ആഘാതം എന്തായിരിക്കുമെന്ന് ഞങ്ങൾക്ക് ഉറപ്പില്ല.
മൂന്നാമതായി, മറ്റ് രണ്ടെണ്ണവുമായി ബന്ധപ്പെട്ട്, വികസിത സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥകളിലെ പണപ്പെരുപ്പം ഇതിനകം ആരംഭിച്ചു കഴിഞ്ഞു, അത് നിലനിൽക്കുമോ എന്ന കാര്യത്തിൽ അനിശ്ചിതത്വമുണ്ട്. പണപ്പെരുപ്പ സമ്മർദ്ദങ്ങൾക്ക് പുറമേ, റഷ്യയ്‌ക്കെതിരായ സമീപകാല ഉപരോധങ്ങൾ ഒരു അന്താരാഷ്ട്ര കരുതൽ കറൻസി എന്ന നിലയിൽ ഡോളറിന്റെ പദവിയെയും ബാധിച്ചു. ഈ രണ്ട് സംഭവവികാസങ്ങളും സാധനങ്ങളുടെ വിലയിൽ ഉയർന്ന സ്വാധീനം ചെലുത്തിയിട്ടുണ്ട്.
വീണ്ടും, ഭാവിയിലെ സ്റ്റീൽ വിലകൾ പ്രവചിക്കുകയല്ല ഞങ്ങളുടെ ഉദ്ദേശ്യം, മറിച്ച് 2009 നും 2020 നും ഇടയിലുള്ള സാഹചര്യവുമായി താരതമ്യപ്പെടുത്തുമ്പോൾ മാക്രോ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയിൽ കാര്യമായ മാറ്റമുണ്ടെന്ന് കാണിക്കുക എന്നതാണ്. ഇതിനർത്ഥം മുൻ ദശകത്തിലെ ശരാശരി ചരക്ക് വിലകളിലേക്കും ആവശ്യകതയിലേക്കും വീണ്ടെടുക്കുക എന്ന ലക്ഷ്യത്തോടെ FRD-കൾ വിശകലനം ചെയ്യാൻ കഴിയില്ല എന്നാണ്.
വിലയിലും ഡിമാൻഡ് അളവിലുമുള്ള മാറ്റങ്ങൾ പരിഗണിക്കാതെ, FRD യുടെ ഭാവിക്ക് മൂന്ന് മാറ്റങ്ങൾ പ്രത്യേകിച്ചും പ്രധാനമാണെന്ന് ഞങ്ങൾ വിശ്വസിക്കുന്നു.
ആദ്യം, ടെക്സസിലെ ഹിന്റണിൽ കോയിൽ കട്ടിംഗ് ഡിവിഷനായി FRD ഒരു പുതിയ സൗകര്യം തുറന്നു. 2021 ലെ മൂന്നാം പാദത്തിലെ (ഡിസംബർ 2021) കമ്പനിയുടെ 10-Q റിപ്പോർട്ട് അനുസരിച്ച്, 21 മില്യൺ ഡോളറിന്റെ മൊത്തം സൗകര്യ ചെലവ് 13 മില്യൺ ഡോളർ ചെലവഴിക്കുകയോ സമാഹരിക്കുകയോ ചെയ്തിട്ടുണ്ട്. സൗകര്യം എപ്പോൾ പ്രവർത്തനം ആരംഭിക്കുമെന്ന് കമ്പനി പ്രഖ്യാപിച്ചിട്ടില്ല.
ലോകത്തിലെ ഏറ്റവും വലിയ കട്ടിംഗ് മെഷീനുകളിൽ ഒന്നായിരിക്കും പുതിയ സൗകര്യം. ഉൽപ്പാദനം മാത്രമല്ല, കമ്പനി വാഗ്ദാനം ചെയ്യുന്ന ഉൽപ്പന്ന നിരയും ഇത് വികസിപ്പിക്കും. സ്റ്റീൽ ഡൈനാമിക്സ് (എസ്ടിഎൽഡി) കാമ്പസിലാണ് ഈ സൗകര്യം സ്ഥിതി ചെയ്യുന്നത്. കമ്പനിക്ക് പ്രതിവർഷം ഒരു ഡോളറിന് 99 വർഷത്തേക്ക് പാട്ടത്തിന് നൽകുന്നു.
മുമ്പത്തെ സൗകര്യത്തിന്റെ അതേ തത്ത്വചിന്തയിൽ തന്നെയാണ് ഈ പുതിയ സൗകര്യവും വികസിക്കുന്നത്, കൂടാതെ ഒരു വലിയ നിർമ്മാതാവിന് വളരെ അടുത്തായി സ്ഥിതി ചെയ്യുന്നതിനാൽ ആ നിർമ്മാതാവിന് വളരെ നിർദ്ദിഷ്ടമായ ഉൽപ്പാദനം കൈകാര്യം ചെയ്യാൻ കഴിയില്ല.
15 വർഷത്തെ മൂല്യത്തകർച്ച കാലയളവ് കണക്കിലെടുക്കുമ്പോൾ, പുതിയ സൗകര്യം FRD യുടെ നിലവിലെ മൂല്യത്തകർച്ച ചെലവ് ഏകദേശം ഇരട്ടിയാക്കി 3 മില്യൺ ഡോളറായി ഉയർത്തും. കഴിഞ്ഞ ദശകത്തിൽ കണ്ട നിലവാരത്തിലേക്ക് വിലകൾ തിരിച്ചെത്തിയാൽ ഇത് ഒരു നെഗറ്റീവ് ഘടകമായിരിക്കും.
രണ്ടാമതായി, FY21 10-K റിപ്പോർട്ടിൽ പ്രഖ്യാപിച്ചതുപോലെ, FRD 2020 ജൂൺ മുതൽ ഹെഡ്ജിംഗ് പ്രവർത്തനങ്ങൾ ആരംഭിച്ചു. ഞങ്ങളുടെ ധാരണയിൽ, ഹെഡ്ജിംഗ് പ്രവർത്തനങ്ങൾക്ക് കാര്യമായ സാമ്പത്തിക അപകടസാധ്യത സൃഷ്ടിക്കുന്നു, സാമ്പത്തിക പ്രസ്താവനകളുടെ വ്യാഖ്യാനം കൂടുതൽ ബുദ്ധിമുട്ടാക്കുന്നു, കൂടാതെ മാനേജ്മെന്റ് പരിശ്രമം ആവശ്യമാണ്.
ഹെഡ്ജ് പ്രവർത്തനങ്ങൾക്കായി FRD ഹെഡ്ജ് അക്കൗണ്ടിംഗ് ഉപയോഗിക്കുന്നു, ഇത് ഹെഡ്ജ് ചെയ്ത പ്രവർത്തനം സംഭവിക്കുന്നതുവരെ ഡെറിവേറ്റീവുകളിലെ നേട്ടങ്ങളുടെയും നഷ്ടങ്ങളുടെയും തിരിച്ചറിയൽ മാറ്റിവയ്ക്കാൻ അനുവദിക്കുന്നു. ഉദാഹരണത്തിന്, ആറ് മാസത്തിനുള്ളിൽ തീർപ്പാക്കിയ HRC-യ്‌ക്കായി FRD ഒരു കാഷ്-സെറ്റിൽഡ് കരാർ $100-ന് വിൽക്കുന്നുവെന്ന് കരുതുക. കരാർ തീർപ്പാക്കുന്ന ദിവസം, സ്‌പോട്ട് വില $50 ആണ്. തുടർന്ന് കമ്പനി മാർക്ക്-ടു-മാർക്കറ്റ് ഡെറിവേറ്റീവ് ആസ്തികളിൽ $50 ഉം മറ്റ് സമഗ്ര വരുമാനത്തിൽ $50 അൺറിയലൈസ്ഡ് ഡെറിവേറ്റീവ് നേട്ടങ്ങളും രജിസ്റ്റർ ചെയ്തു. ഹെഡ്ജിന്റെ യഥാർത്ഥ ഇടപാട് അതേ ദിവസം തന്നെ $50 സ്‌പോട്ട് വിലയിൽ നടക്കുന്നു, തുടർന്ന് OCI നേട്ടം വിൽപ്പനയിൽ $50 ചേർത്തുകൊണ്ട് വർഷത്തേക്കുള്ള അറ്റാദായമായി പരിവർത്തനം ചെയ്യപ്പെടുന്നു.
ഓരോ ഹെഡ്ജിംഗ് പ്രവർത്തനവും ഒടുവിൽ യഥാർത്ഥ പ്രവർത്തനവുമായി പൊരുത്തപ്പെടുന്നിടത്തോളം, എല്ലാം നന്നായി പ്രവർത്തിക്കും. ഈ സാഹചര്യത്തിൽ, ഡെറിവേറ്റീവുകളിലെ എല്ലാ നേട്ടങ്ങളും നഷ്ടങ്ങളും യഥാർത്ഥ വ്യാപാരത്തിലെ നേട്ടങ്ങളും നഷ്ടങ്ങളും കൊണ്ട് കൂടുതലോ കുറവോ ഓഫ്സെറ്റ് ചെയ്യപ്പെടുന്നു. വില ഉയരുകയോ കുറയുകയോ ചെയ്യുമ്പോൾ വായനക്കാർക്ക് ഹെഡ്ജിംഗ് വാങ്ങുകയും വിൽക്കുകയും പരിശീലിക്കാം.
കമ്പനികൾ ബിസിനസ്സ് അമിതമായി ഹെഡ്ജ് ചെയ്യുമ്പോൾ പ്രശ്നങ്ങൾ ആരംഭിക്കുന്നു, പക്ഷേ അത് സംഭവിക്കില്ല. ഡെറിവേറ്റീവ് കരാർ നഷ്ടം വരുത്തിയാൽ, അത് റദ്ദാക്കാൻ ഒരു ഭൗതിക എതിർകക്ഷിയും ഇല്ലാതെ അത് അറ്റ ​​നേട്ടത്തിലേക്ക് കൊണ്ടുപോകുന്നു. ഉദാഹരണത്തിന്, ഒരു കമ്പനി 10 കോയിലുകൾ വിൽക്കാൻ പദ്ധതിയിടുകയും അങ്ങനെ 10 ക്യാഷ്-സെറ്റിൽഡ് കരാറുകൾ വിൽക്കുകയും ചെയ്യുന്നുവെന്ന് കരുതുക. സ്പോട്ട് വിലയിൽ 20% വർദ്ധനവ് ഒരു കരാറിനും 20% നഷ്ടത്തിന് കാരണമാകുന്നു (ലാളിത്യത്തിനായി ലിവറേജ് പരിഗണിക്കില്ല). അടുത്ത 10 കോയിലുകൾ അതേ സ്പോട്ട് വിലയിൽ വിൽക്കുകയാണെങ്കിൽ, നഷ്ടമൊന്നുമില്ല. എന്നിരുന്നാലും, കമ്പനി സ്പോട്ട് വിലയിൽ 5 കോയിലുകൾ മാത്രം വിൽക്കുകയാണെങ്കിൽ, ശേഷിക്കുന്ന കരാറുകളുടെ നഷ്ടം അത് തിരിച്ചറിയണം.
നിർഭാഗ്യവശാൽ, വെറും 18 മാസത്തെ ഹെഡ്ജിംഗ് പ്രവർത്തനങ്ങളിൽ, FRD 10 മില്യൺ ഡോളറിന്റെ ഓവർ-ഹെഡ്ജിംഗ് നഷ്ടം തിരിച്ചറിഞ്ഞു (ഉൽപ്പാദിപ്പിക്കുന്ന നികുതി ആസ്തികളിലെ 7 മില്യൺ ഡോളർ കണക്കിലെടുക്കുമ്പോൾ). ഇവ വരുമാനത്തിലോ വിറ്റ സാധനങ്ങളുടെ വിലയിലോ ഉൾപ്പെടുത്തിയിട്ടില്ല, മറിച്ച് മറ്റ് വരുമാനത്തിൽ ഉൾപ്പെടുത്തിയിട്ടുണ്ട് (മറ്റ് സമഗ്ര വരുമാനവുമായി ആശയക്കുഴപ്പത്തിലാക്കരുത്). മറ്റേതൊരു സാഹചര്യത്തിലും, ധനകാര്യ പ്രസ്താവനകളിലും കമ്പനിയുടെ ഹെഡ്ജിംഗ് നയം പരിഷ്കരിക്കാനുള്ള പ്രതിബദ്ധതയിലും പ്രത്യേകമായി തിരിച്ചറിയുന്നത് ഭയാനകമായ തെറ്റായിരിക്കും. ഈ വർഷം FRD ധാരാളം പണം സമ്പാദിക്കുകയും താരതമ്യേന കുറച്ച് നഷ്ടം വരുത്തുകയും ചെയ്തതിനാൽ, FRD ഒരു ഖണ്ഡികയിൽ മാത്രമേ പരാമർശിച്ചിട്ടുള്ളൂ.
കമ്പനികൾ ഹെഡ്ജിംഗ് ഉപയോഗിക്കുന്നത് കാര്യക്ഷമത വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിനും ചിലപ്പോൾ ഉൽപ്പന്നം ലഭ്യമല്ലാത്തപ്പോൾ മികച്ച വിലയ്ക്ക് വിറ്റ് ലാഭം നേടുന്നതിനുമാണ്. എന്നിരുന്നാലും, അധിക അപകടസാധ്യത അനാവശ്യമാണെന്നും, നമ്മൾ കണ്ടതുപോലെ, അത് വലിയ നഷ്ടം സൃഷ്ടിക്കുമെന്നും ഞങ്ങൾ വിശ്വസിക്കുന്നു. ഉപയോഗിക്കുകയാണെങ്കിൽ, ഹെഡ്ജിംഗ് പ്രവർത്തനത്തിന് വളരെ യാഥാസ്ഥിതികമായ ഒരു പരിധി നയം ഉണ്ടായിരിക്കണം, ആ വിൽപ്പന താരതമ്യേന ഉറപ്പാകുന്നതുവരെ ഹെഡ്ജിംഗ് പ്രവർത്തനം പ്രവചന വിൽപ്പനയുടെ ഒരു ചെറിയ പരിധി കവിയാൻ അനുവദിക്കരുത്.
അല്ലെങ്കിൽ, കമ്പനികൾക്ക് ഏറ്റവും കൂടുതൽ സഹായം ആവശ്യമുള്ളപ്പോൾ ഹെഡ്ജിംഗ് പ്രവർത്തനങ്ങൾ വലിയ പ്രത്യാഘാതങ്ങൾ സൃഷ്ടിക്കും. കാരണം, ഹെഡ്ജുകളുടെ എണ്ണം യഥാർത്ഥ പ്രവർത്തനത്തേക്കാൾ കൂടുതലാകുമ്പോൾ ഹെഡ്ജ് അക്കൗണ്ടിംഗ് പരാജയപ്പെടുന്നു, ഇത് വിപണിയിലെ ഡിമാൻഡ് കുറയുമ്പോൾ മാത്രമേ സംഭവിക്കൂ, ഇത് സ്പോട്ട് വിലകൾ കുറയുന്നതിനും കാരണമാകുന്നു. തൽഫലമായി, അധിക ഹെഡ്ജിംഗ് നഷ്ടങ്ങൾ നികത്തേണ്ടിവരുമ്പോൾ കമ്പനി വരുമാനവും ലാഭവും ചുരുങ്ങുന്ന അവസ്ഥയിലായിരിക്കും.
ഒടുവിൽ, ഹെഡ്ജിംഗ്, വർദ്ധിച്ച ഇൻവെന്ററി ആവശ്യങ്ങൾ, ഒരു പുതിയ ഫാക്ടറിയുടെ നിർമ്മാണം എന്നിവയ്ക്കായി, FRD JPMorgan Chase (JPM) മായി ഒരു വായ്പാ സൗകര്യത്തിൽ ഒപ്പുവച്ചു. ഈ സംവിധാനത്തിന് കീഴിൽ, FRD അതിന്റെ നിലവിലെ ആസ്തികളുടെ മൂല്യത്തിന്റെയും EBITDA യുടെയും അടിസ്ഥാനത്തിൽ 70 മില്യൺ ഡോളർ വരെ വായ്പയെടുക്കാനും കുടിശ്ശിക തുകയിൽ SOFR + 1.7% നൽകാനും കഴിയും.
2021 ഡിസംബർ വരെ, കമ്പനിയുടെ സ്ഥാപനത്തിൽ 15 മില്യൺ ഡോളർ കുടിശ്ശിക ബാലൻസ് ഉണ്ടായിരുന്നു. കമ്പനി ഉപയോഗിക്കുന്ന SOFR നിരക്ക് പരാമർശിക്കുന്നില്ല, പക്ഷേ ഉദാഹരണത്തിന്, 12 മാസത്തെ നിരക്ക് ഡിസംബറിൽ 0.5% ആയിരുന്നു, ഇപ്പോൾ 1.5% ആണ്. തീർച്ചയായും, ഈ ധനസഹായ നില ഇപ്പോഴും മിതമാണ്, കാരണം 100 ബേസിസ് പോയിന്റ് മാറ്റം $150,000 അധിക പലിശ ചെലവിലേക്ക് മാത്രമേ നയിക്കൂ. എന്നിരുന്നാലും, അടുത്ത കുറച്ച് മാസങ്ങളിൽ, കടത്തിന്റെ അളവ് സൂക്ഷ്മമായി നിരീക്ഷിക്കേണ്ടതുണ്ട്.
FRD പ്രവർത്തനങ്ങൾക്ക് പിന്നിലെ ചില അപകടസാധ്യതകളെക്കുറിച്ച് ഞങ്ങൾ ഇതിനകം പരാമർശിച്ചിട്ടുണ്ട്, പക്ഷേ അവ ഒരു പ്രത്യേക വിഭാഗത്തിൽ വ്യക്തമായി പ്രതിപാദിച്ച് കൂടുതൽ ചർച്ച ചെയ്യാൻ ഞങ്ങൾ ആഗ്രഹിച്ചു.
നമ്മൾ സൂചിപ്പിച്ചതുപോലെ, കഴിഞ്ഞ ദശകത്തിൽ FRD-ക്ക് പ്രവർത്തന ലിവറേജും സ്ഥിര ചെലവുകളും ഉണ്ട്, എന്നാൽ ഏറ്റവും മോശം വിപണികളിൽ പോലും വലിയ നഷ്ടം സംഭവിച്ചിട്ടില്ല. ഇപ്പോൾ നിർമ്മാണത്തിലിരിക്കുന്ന ഒരു അധിക പ്ലാന്റ് കൂടിയായതിനാൽ പ്രതിവർഷം 1.5 മില്യൺ ഡോളർ മൂല്യത്തകർച്ച കൂടി ചേർക്കാൻ കഴിയും, അത് മാറാൻ പോകുന്നു. വേരിയബിൾ ചെലവുകൾ ഒഴിവാക്കി കമ്പനി പ്രതിവർഷം 1.5 മില്യൺ ഡോളർ വരുമാനം കണ്ടെത്തേണ്ടിവരും. ഈ അപകടസാധ്യത അക്കൗണ്ടിംഗ് വരുമാനത്തെയല്ല, മറിച്ച് അക്കൗണ്ടിംഗ് വരുമാനത്തെയാണ് ബാധിക്കുന്നത്, കാരണം പ്ലാന്റിന് ഈ വർഷത്തെ മുഴുവൻ പണവും നൽകാൻ സാധ്യതയുണ്ട്.
FRD-ക്ക് കടമില്ലെന്നും അതായത് മുകളിലേക്കോ താഴേക്കോ സാമ്പത്തിക ലിവറേജ് ഇല്ലെന്നും ഞങ്ങൾ സൂചിപ്പിച്ചു. ഇപ്പോൾ, കമ്പനി അതിന്റെ ലിക്വിഡ് ആസ്തികളുമായി ബന്ധിപ്പിച്ചിട്ടുള്ള ഒരു ക്രെഡിറ്റ് സൗകര്യത്തിൽ ഒപ്പുവച്ചു. ലൈൻ ഓഫ് ക്രെഡിറ്റ് കമ്പനികൾക്ക് SOFR +1.7% ന് തുല്യമായ പലിശ നിരക്കിൽ 75 മില്യൺ ഡോളർ വരെ വായ്പയെടുക്കാൻ അനുവദിക്കുന്നു. ഈ ഘട്ടത്തിൽ വാർഷിക SOFR നിരക്ക് 1.25% ആയതിനാൽ (SOFR-ന് ഇപ്പോഴും ടേം ഘടന ഇല്ലാത്തതിനാൽ, CME ഫ്യൂച്ചറുകൾ ഉപയോഗിച്ച് കണക്കാക്കുന്നു), കൂടുതൽ കടം വാങ്ങുന്ന ഓരോ 10 മില്യൺ ഡോളറിനും FRD $295,000 പലിശ നൽകുന്നു. SOFR നിരക്ക് പ്രതിവർഷം 100 ബേസിസ് പോയിന്റുകൾ (1%) വർദ്ധിക്കുമ്പോൾ, FRD $100,000 കൂടി നൽകും. FRD നിലവിൽ $15 മില്യൺ കടപ്പെട്ടിരിക്കുന്നു, അതായത് $442,000 വാർഷിക പലിശ ചെലവ്, കഴിഞ്ഞ ദശകത്തിലെ കണക്കുകൂട്ടലുകളിൽ ഇത് ഉണ്ടായിരുന്നില്ല.
ആ രണ്ട് ചാർജുകളും 2022 ലെ ശേഷിക്കുന്ന കാലയളവിലേക്ക് 1% നിരക്ക് വർദ്ധനവും ചേർക്കുമ്പോൾ, COVID-ലെ സമീപകാല മാറ്റങ്ങൾക്ക് മുമ്പുള്ളതിനേക്കാൾ 2 മില്യൺ ഡോളർ അധിക പ്രവർത്തന ലാഭം കമ്പനിക്ക് ലഭിക്കേണ്ടതുണ്ട്. തീർച്ചയായും, കമ്പനി കടങ്ങൾ അടയ്ക്കുന്നില്ല അല്ലെങ്കിൽ കൂടുതൽ പണം കടം വാങ്ങുന്നില്ല എന്നതിന്റെ സൂചനയാണിത്.
പിന്നെ ഞങ്ങൾ ഹെഡ്ജിംഗ് റിസ്കിനെക്കുറിച്ചും പരാമർശിച്ചു, അത് അളക്കാൻ പ്രയാസമാണ്, പക്ഷേ കമ്പനികൾ ഏറ്റവും ദുർബലമാകുമ്പോൾ അത് വലിയ പ്രത്യാഘാതമുണ്ടാക്കും. ഒരു കമ്പനിയുടെ നിർദ്ദിഷ്ട റിസ്ക് പ്രധാനമായും ഒരു നിശ്ചിത സമയത്ത് എത്ര കരാറുകൾ തുറന്നിരിക്കുന്നു, സ്റ്റീൽ വിലകൾ എങ്ങനെ നീങ്ങുന്നു എന്നതിനെ ആശ്രയിച്ചിരിക്കുന്നു. എന്നിരുന്നാലും, ഈ വർഷം സ്ഥിരീകരിച്ച 10 മില്യൺ ഡോളറിന്റെ സമാനതകളില്ലാത്ത നഷ്ടം ഏതൊരു നിക്ഷേപകന്റെയും നട്ടെല്ലിൽ വിറയൽ ഉണ്ടാക്കും. കമ്പനികൾ അവരുടെ ഹെഡ്ജിംഗ് പ്രവർത്തനങ്ങൾക്ക് പ്രത്യേക നയ പരിധികൾ നിശ്ചയിക്കാൻ ഞങ്ങൾ ശുപാർശ ചെയ്യുന്നു. കമ്പനി ഇപ്പോൾ നേരിടുന്ന ഏറ്റവും വലിയ റിസ്കാണിത്.
2021 ലെ മൂന്നാം പാദത്തിലെ (ഡിസംബർ 2021) പണമിടപാട് സംബന്ധിച്ച വിവരങ്ങൾ അത്ര നല്ലതല്ല. എഫ്ആർഡിയുടെ കൈവശം അധികം പണമില്ല, വെറും 3 മില്യൺ ഡോളർ. കമ്പനിക്ക് 27 മില്യൺ ഡോളർ അക്രുവലുകൾ നൽകേണ്ടിവന്നു, അതിൽ ഭൂരിഭാഗവും ടെക്സസിലെ പുതിയ സൗകര്യത്തിൽ നിന്നാണ് വന്നത്, കൂടാതെ കുടിശ്ശികയുള്ള ക്രെഡിറ്റിൽ 15 മില്യൺ ഡോളർ കുടിശ്ശികയുണ്ടായിരുന്നു.
എന്നിരുന്നാലും, സ്റ്റീൽ വില കുതിച്ചുയർന്നതിനാൽ, വർഷം മുഴുവൻ ഇൻവെന്ററിയിലും സ്വീകാര്യതയിലും എഫ്ആർഡി നിക്ഷേപം വർദ്ധിപ്പിച്ചു. 3Q21 വരെ, കമ്പനിയുടെ ഇൻവെന്ററിയിൽ റെക്കോർഡ് $83 മില്യണും സ്വീകാര്യതയിൽ $26 മില്യണും ഉണ്ടായിരുന്നു. കമ്പനി കുറച്ച് ഇൻവെന്ററി വിൽക്കുമ്പോൾ, അതിന് പണം ലഭിക്കണം. എഫ്ആർഡി ഇൻവെന്ററി ക്ഷയിക്കാൻ തുടങ്ങുന്ന തരത്തിൽ ഡിമാൻഡ് വളരെയധികം ഇടിഞ്ഞാൽ, കമ്പനിക്ക് ജെപി മോർഗന്റെ ക്രെഡിറ്റ് ലൈനിൽ നിന്ന് $75 മില്യൺ വരെ കൂടുതൽ വായ്പയെടുക്കാം. തീർച്ചയായും, ഇത് വലിയ സാമ്പത്തിക ചിലവ് വരുത്തിവയ്ക്കും, നിലവിലെ പ്രതിവർഷം $2.2 മില്യൺ എന്ന നിരക്കിൽ. ഏപ്രിലിൽ എപ്പോഴെങ്കിലും പുതിയ ഫലങ്ങൾ പുറത്തുവരുമ്പോൾ വിലയിരുത്തേണ്ട പ്രധാന പോയിന്റുകളിൽ ഒന്നാണിത്.
അവസാനമായി, FRD എന്നത് വളരെ കുറഞ്ഞ വിലയ്ക്ക് വ്യാപാരം നടത്തുന്ന ഒരു സ്റ്റോക്കാണ്, ശരാശരി പ്രതിദിനം ഏകദേശം 5,000 ഓഹരികൾ ഇതിൽ ഉൾപ്പെടുന്നു. ഈ സ്റ്റോക്കിന് 3.5% എന്ന ചോയ്സ്/ബിഡ് സ്പ്രെഡ് ഉണ്ട്, ഇത് ഉയർന്നതായി കണക്കാക്കപ്പെടുന്നു. നിക്ഷേപകർ മനസ്സിൽ സൂക്ഷിക്കേണ്ട കാര്യമാണിത്, പക്ഷേ എല്ലാവരും ഇത് ഒരു അപകടസാധ്യതയായി കാണുന്നില്ല.
ഞങ്ങളുടെ വീക്ഷണത്തിൽ, കഴിഞ്ഞ ദശകം ചരക്ക് ഉൽപ്പാദകർക്ക്, പ്രത്യേകിച്ച് യുഎസ് സ്റ്റീൽ വ്യവസായത്തിന് പ്രതികൂലമായ ഒരു അന്തരീക്ഷത്തെ പ്രതിഫലിപ്പിക്കുന്നു. ഈ സാഹചര്യത്തിൽ, ശരാശരി വാർഷിക അറ്റാദായം $2.8 മില്യൺ ആയി ലാഭം നേടാനുള്ള FRD യുടെ കഴിവ് ഒരു നല്ല സൂചനയാണ്.
തീർച്ചയായും, കഴിഞ്ഞ ദശകത്തിലെ വില നിലവാരം കണക്കിലെടുക്കുമ്പോൾ പോലും, മൂലധന നിക്ഷേപത്തിലും ഹെഡ്ജിംഗ് പ്രവർത്തനങ്ങളിലും ഉണ്ടായ ഗണ്യമായ മാറ്റങ്ങൾ കാരണം FRD-യുടെ അതേ വരുമാനം നമുക്ക് പ്രവചിക്കാൻ കഴിയില്ല. എന്നിരുന്നാലും, മുമ്പത്തെ സാഹചര്യത്തിലേക്കുള്ള തിരിച്ചുവരവ് പരിഗണിക്കുമ്പോൾ പോലും, കമ്പനിയുടെ റിസ്ക് വർദ്ധിക്കുന്നു.