Friedman Industries (NYSE:FRD) हा हॉट रोल्ड कॉइल प्रोसेसर आहे. कंपनी मोठ्या उत्पादकांकडून कॉइल खरेदी करते आणि अंतिम ग्राहक किंवा दलाल यांच्यासाठी पुढील पुनर्विक्रीसाठी प्रक्रिया करते.
कंपनीने आर्थिक आणि ऑपरेशनल विवेकबुद्धी राखली आहे जेणेकरून उद्योगाच्या खाली येणा-या चक्राचा गंभीरपणे परिणाम होणार नाही. खरेतर, आर्थिक संकटाचा शेवट आणि कोविड संकटाच्या सुरुवातीच्या दरम्यानचे दशक एकूण वस्तूंसाठी इतके चांगले नव्हते, परंतु कंपनीचे सरासरी निव्वळ उत्पन्न $2.8 दशलक्ष होते.
एफआरडीची यादी नेहमीच स्टीलच्या किमतींशी जोडलेली असते, कारण स्टीलच्या उच्च किमती म्हणजे जास्त नफा आणि एफआरडी उत्पादनांची वाढलेली मागणी. गेल्या १२ महिन्यांत स्टीलच्या किमतीत वाढलेली तेजी आणि वाढ काही वेगळी नव्हती.
यावेळचा फरक हा आहे की आर्थिक वातावरणात बदल झालेला असू शकतो, जे सुचवत आहे की कमोडिटीच्या किमती गेल्या दशकात होत्या त्यापेक्षा सरासरी जास्त आहेत. याव्यतिरिक्त, FRD नवीन कारखाने बांधून उत्पादन वाढवत आहे आणि संमिश्र परिणामांसह त्याच्या काही व्यवसायाचे हेजिंग सुरू केले आहे.
हे बदल सुचवू शकतात की FRD पुढील दशकात भूतकाळापेक्षा अधिक कमाई करू शकेल आणि अशा प्रकारे, त्याच्या वर्तमान शेअरच्या किमतीला न्याय देईल. तथापि, अनिश्चिततेचे निराकरण केले गेले नाही, आणि आम्हाला विश्वास आहे की उपलब्ध माहितीसह स्टॉक महाग आहे.
टीप: अन्यथा सांगितल्याशिवाय, सर्व माहिती FRD च्या SEC फाइलिंगमधून प्राप्त केली जाते. FRD चे आर्थिक वर्ष 31 मार्च रोजी संपेल, म्हणून त्याच्या 10-K अहवालात, चालू आर्थिक वर्ष मागील ऑपरेटिंग वर्षाचा संदर्भ देते आणि त्याच्या 10-Q अहवालात, वर्तमान अहवाल वर्ष चालू ऑपरेटिंग वर्षाचा संदर्भ देते.
चक्रीय वस्तू किंवा संबंधित उत्पादनांवर लक्ष केंद्रित करणार्‍या कंपनीचे कोणतेही विश्लेषण कंपनी ज्या आर्थिक संदर्भामध्ये काम करते ते वगळू शकत नाही. सर्वसाधारणपणे, आम्ही मूल्यांकनासाठी बॉटम-अप दृष्टीकोन पसंत करतो, परंतु या प्रकारच्या कंपनीमध्ये, टॉप-डाउन दृष्टिकोन अपरिहार्य आहे.
आम्ही जून 2009 ते मार्च 2020 या कालावधीवर लक्ष केंद्रित करतो. आमच्या माहितीनुसार, हा कालावधी जरी एकसंध नसला तरी वस्तूंच्या किमती, विशेषत: ऊर्जेच्या किमती, कमी व्याजदर आणि आर्थिक विस्तार धोरणे आणि जागतिक व्यापार एकत्रीकरणामुळे चिन्हांकित होता.
खालील तक्त्यामध्ये HRC1 ची किंमत दर्शविली आहे, FRD मुख्यत्वे पुरवत असलेला घरगुती हॉट रोल्ड कॉइल फ्युचर्स कॉन्ट्रॅक्ट. आम्ही पाहू शकतो की, आम्ही ज्या कालावधीत $375 ते $900 प्रति टन या कव्हर केलेल्या किमतींचे विश्लेषण करण्याचा निर्णय घेतला आहे. मार्च 2020 नंतरच्या किंमतींची क्रिया खूपच वेगळी होती हे चार्टवरून स्पष्ट होते.
FRD हा डाउनस्ट्रीम प्रोसेसर आहे, ज्याचा अर्थ हा स्टील उत्पादनाच्या अंतिम ग्राहकाच्या तुलनेने जवळचा प्रोसेसर आहे. FRD मोठ्या गिरण्यांकडून हॉट रोल्ड कॉइल मोठ्या प्रमाणात खरेदी करते, जे नंतर ग्राहक किंवा दलालांना कापून, आकार दिले जाते किंवा पुन्हा विकले जाते.
कंपनीकडे सध्या डेकातुर, अलाबामा येथे तीन ऑपरेटिंग सुविधा आहेत;लोन स्टार, टेक्सास;आणि Hickman, Arkansas.The Alabama and Arkansas plants are dedicated to coil cutting, Texas plants dedicated to coils to tubes.
प्रत्येक सुविधेसाठी साध्या Google नकाशे शोधातून असे दिसून आले की तिन्ही सुविधा उद्योगातील सुप्रसिद्ध ब्रँडच्या मोठ्या कारखान्यांच्या जवळ आहेत. Lone Star सुविधा US स्टील (X) ट्यूबलर उत्पादनांच्या सुविधेला लागून आहे. Decatur आणि Hickman दोन्ही प्लांट Nucor (NUE) प्लांटच्या अगदी जवळ आहेत.
किंमत आणि विपणन या दोन्हीमध्ये स्थान हा महत्त्वाचा घटक आहे, कारण पोलाद उत्पादनांमध्ये लॉजिस्टिक्सची मोठी भूमिका असते, त्यामुळे एकाग्रतेचा मोबदला मिळतो. मोठ्या गिरण्या अंतिम ग्राहकाच्या वैशिष्ट्यांची पूर्तता करणार्‍या स्टीलवर कार्यक्षमतेने प्रक्रिया करू शकत नाहीत किंवा उत्पादनाच्या काही भागांचे मानकीकरण करण्यावर लक्ष केंद्रित करू शकतात, बाकीचे हाताळण्यासाठी FRD सारख्या छोट्या गिरण्या सोडून देतात.
तुम्ही खालील तक्त्यामध्ये पाहू शकता की, गेल्या दशकात, FRD चे एकूण मार्जिन आणि ऑपरेटिंग नफा स्टीलच्या किमतींनुसार (त्याचा किमतीचा तक्ता मागील विभागात आहे), वस्तूंमध्ये काम करणाऱ्या इतर कोणत्याही कंपनीप्रमाणेच बदलला आहे.
प्रथम, FRD मध्ये पूर येतो तेव्हा फारच कमी कालावधी असतात. अनेकदा, ऑपरेटिंग लिव्हरेज ही मालमत्ता-केंद्रित कंपन्यांसाठी एक समस्या असते. सुविधांमुळे होणारा निश्चित खर्च महसूल किंवा एकूण नफ्यामध्ये लहान बदल घडवून आणतो आणि त्याचा परिचालन उत्पन्नावर मोठा परिणाम होतो.
खालील तक्त्यामध्ये दाखवल्याप्रमाणे, FRD या वास्तवातून सुटत नाही, आणि उत्पन्नाचे विवरण जसजसे खाली सरकते तसतसे महसुलात वाढ होते. FRD बद्दल विशेष म्हणजे त्याच्या उत्पादनांच्या किमती कमी झाल्यामुळे ते खूप पैसे गमावत नाही. असे म्हटले आहे की, FRD वर ऑपरेटिंग लिव्हरेजचा परिणाम होत असला तरी, तो व्यवसाय चक्रात घट होण्यास लवचिक आहे.
दुसरा मनोरंजक पैलू असा आहे की या कालावधीसाठी FRD चे सरासरी परिचालन उत्पन्न $4.1 दशलक्ष होते. FRD ची या कालावधीसाठी सरासरी निव्वळ उत्पन्न $2.8 दशलक्ष, किंवा ऑपरेटिंग उत्पन्नाच्या 70% होते. FRD चे ऑपरेटिंग उत्पन्न आणि निव्वळ उत्पन्न यातील फरक फक्त 30% आयकर आहे. याचा अर्थ कंपनीकडे फारच कमी आर्थिक किंवा इतर आर्थिक खर्च आहे (यामुळे FRD वरील कर्ज आणि इतर कोणत्याही आर्थिक खर्चात कपात नाही). या कालावधीत.
अखेरीस, वार्षिक सरासरी घसारा आणि कर्जमाफी कव्हर केलेल्या कालावधीत भांडवली खर्चापेक्षा लक्षणीय भिन्न नव्हती. यामुळे आम्हाला विश्वास मिळतो की कंपनीने तिच्या भांडवली खर्चाचा चुकीचा अहवाल दिला नाही आणि म्हणून लेखा द्वारे कमाई सुधारण्यासाठी खर्चाचे भांडवल करते.
आम्‍ही समजतो की पुराणमतवादी भांडवली खर्च आणि वित्तपुरवठा यांनी स्टील उद्योगासाठी कठीण काळात FRD ला फायदेशीर ठेवले आहे. FRD चा विचार करताना हा एक महत्त्वाचा आश्वासक घटक आहे.
या विश्लेषणाचा उद्देश वस्तूंच्या किमती, व्याजदर आणि जागतिक व्यापार यांसारख्या अप्रत्याशित घटकांचे काय होईल हे सांगणे नाही.
तथापि, आम्ही हे निदर्शनास आणू इच्छितो की आपण ज्या वातावरणात आहोत आणि पुढील दहा वर्षात विकसित होणार्‍या वातावरणात गेल्या दहा वर्षांतील परिस्थितीच्या तुलनेत अतिशय वेगळी वैशिष्ट्ये दिसून आली आहेत.
आपल्या समजुतीनुसार, आपण अद्याप स्पष्ट नसलेल्या घडामोडींबद्दल बोलत असताना, तीन गोष्टी खूप भिन्न आहेत.
प्रथम, जग अधिक आंतरराष्ट्रीय व्यापार एकात्मतेकडे वाटचाल करत असल्याचे दिसत नाही. हे एकूण अर्थव्यवस्थेसाठी वाईट आहे, परंतु आंतरराष्ट्रीय स्पर्धेचा कमी परिणाम झालेल्या वस्तूंच्या किरकोळ उत्पादकांसाठी हे चांगले आहे. हे स्पष्टपणे यूएस पोलाद उत्पादकांसाठी वरदान आहे, ज्यांना कमी किमतीच्या स्पर्धेचा सामना करावा लागतो, मुख्यतः चीनमधील. अर्थातच, व्यापारातील घसरणीमुळे मागणी कमी झाल्याचा नकारात्मक परिणाम देखील स्टीलच्या मागणीवर झाला आहे.
दुसरे, प्रगत अर्थव्यवस्थांमधील मध्यवर्ती बँकांनी गेल्या दशकात त्यांनी लागू केलेली विस्तारित आर्थिक धोरणे सोडून दिली आहेत. वस्तूंच्या किमतींवर काय परिणाम होईल याची आम्हाला खात्री नाही.
तिसरे, आणि इतर दोन गोष्टींशी संबंधित, प्रगत अर्थव्यवस्थांमध्ये चलनवाढ आधीच सुरू झाली आहे, आणि ती कायम राहील की नाही याबद्दल अनिश्चितता आहे. चलनवाढीच्या दबावाव्यतिरिक्त, रशियावरील अलीकडील निर्बंधांमुळे आंतरराष्ट्रीय राखीव चलन म्हणून डॉलरच्या स्थितीवरही परिणाम झाला आहे. या दोन्ही घडामोडींचा कमोडिटीच्या किमतींवर वरच्या दिशेने परिणाम झाला आहे.
पुन्‍हा पुन्‍हा, आमचा उद्देश पोलादच्‍या भावी किमतींचा अंदाज करण्‍याचा नाही, तर 2009 ते 2020 च्‍या परिस्थितीच्‍या तुलनेत मॅक्रो इकॉनॉमीमध्‍ये लक्षणीय बदल झाला आहे हे दाखवण्‍याचा आहे. याचा अर्थ असा आहे की कमोडिटीच्या किमती आणि मागच्‍या दशकातील मागणी यांच्‍या तुलनेत FRD चे विश्‍लेषण करता येत नाही.
आमचा विश्वास आहे की FRD च्या भविष्यासाठी तीन बदल विशेषतः महत्वाचे आहेत, मागणी केलेल्या किंमती आणि प्रमाणातील बदलांपेक्षा स्वतंत्र.
प्रथम, FRD ने हिंटन, टेक्सास येथे त्याच्या कॉइल कटिंग विभागासाठी एक नवीन सुविधा उघडली. 2021 च्या तिसऱ्या तिमाहीच्या (डिसेंबर 2021) कंपनीच्या 10-क्यू अहवालानुसार, एकूण सुविधा खर्च $21 दशलक्ष खर्च झाला आहे किंवा $13 दशलक्ष जमा झाला आहे. कंपनीने सुविधा केव्हा सुरू होईल याची घोषणा केलेली नाही.
नवीन सुविधेमध्ये जगातील सर्वात मोठ्या कटिंग मशिन्सपैकी एक असेल, जे केवळ उत्पादनच नाही तर कंपनी ऑफर करत असलेल्या उत्पादन लाइनचाही विस्तार करेल. ही सुविधा स्टील डायनॅमिक्स (STLD) कॅम्पसमध्ये स्थित आहे, जी कंपनीला $1 प्रति वर्ष दराने 99 वर्षांसाठी भाड्याने दिली जाते.
ही नवीन सुविधा मागील सुविधेच्या समान तत्त्वज्ञानावर विस्तारित होते आणि उत्पादन हाताळण्यासाठी मोठ्या उत्पादकाच्या अगदी जवळ स्थित आहे जे त्या उत्पादकासाठी खूप विशिष्ट आहे.
15-वर्षांच्या घसारा कालावधी लक्षात घेता, नवीन सुविधा FRD चा सध्याचा घसारा खर्च $3 दशलक्षपर्यंत जवळजवळ दुप्पट करेल. जर किमती गेल्या दशकात पाहिलेल्या पातळीवर परत गेल्यास हा नकारात्मक घटक असेल.
दुसरे, FRD ने त्याच्या FY21 10-K अहवालात घोषित केल्याप्रमाणे जून 2020 पासून हेजिंग क्रियाकलाप सुरू केले आहेत. आमच्या समजुतीनुसार, हेजिंगने ऑपरेशन्समध्ये महत्त्वपूर्ण आर्थिक जोखीम आणली आहे, आर्थिक स्टेटमेंट्सचे स्पष्टीकरण अधिक कठीण बनवते आणि व्यवस्थापन प्रयत्नांची आवश्यकता आहे.
FRD त्याच्या हेज ऑपरेशन्ससाठी हेज अकाउंटिंगचा वापर करते, ज्यामुळे हेज केलेले ऑपरेशन, जर असेल तर, तोपर्यंत डेरिव्हेटिव्हजवरील नफा आणि तोटा ओळखणे पुढे ढकलले जाऊ शकते. उदाहरणार्थ, समजा FRD ने HRC साठी कॅश-सेटल केलेला कॉन्ट्रॅक्ट सहा महिन्यांच्या आत $100 मध्ये विकला. ज्या दिवशी कॉन्ट्रॅक्ट सेटल होईल त्या दिवशी, $5-मार्कची नोंदणीकृत किंमत $5-मार्क कंपनीला $5-मार्क होईल. मालमत्ता आणि इतर सर्वसमावेशक उत्पन्नामध्ये अवास्तव व्युत्पन्न नफ्यामध्ये $50. हेजचा वास्तविक व्यवहार त्याच दिवशी $50 च्या स्पॉट किंमतीवर होतो आणि OCI नफा नंतर विक्रीमध्ये $50 जोडून वर्षाच्या निव्वळ उत्पन्नात रूपांतरित केला जातो.
जोपर्यंत प्रत्येक हेजिंग ऑपरेशन अखेरीस वास्तविक ऑपरेशनशी जुळते तोपर्यंत सर्व काही ठीक चालेल. या प्रकरणात, डेरिव्हेटिव्ह्जवरील सर्व नफा आणि तोटा कमी-अधिक प्रमाणात वास्तविक व्यापारातील नफा आणि तोटा भरून काढला जातो. किमती वाढल्या किंवा कमी झाल्यामुळे वाचक हेजिंग खरेदी आणि विक्रीचा सराव करू शकतात.
जेव्हा कंपन्या ओव्हर-हेज व्यवसाय करणार नाहीत तेव्हा समस्या सुरू होतात. व्युत्पन्न कराराला तोटा होत असल्यास, तो रद्द करण्यासाठी कोणत्याही भौतिक प्रतिपक्षाशिवाय निव्वळ नफ्यासाठी पुढे नेले जाते. उदाहरणार्थ, समजा, एखाद्या कंपनीने 10 कॉइल्स विकण्याची योजना आखली आहे आणि म्हणून 10 कॅश-सेटल कॉन्ट्रॅक्टची विक्री केली आहे. 20% वाढ हा स्पॉटच्या किंमतीमध्ये प्रति %0% नुकसान मानला जातो. पुढील 10 कॉइल्स एकाच स्पॉट किंमतीला विकल्या जातात, कोणतेही नुकसान नाही. तथापि, जर कंपनीने स्पॉट किमतीत फक्त 5 कॉइल्स विकल्या तर, उर्वरित करारांचे नुकसान ओळखले पाहिजे.
दुर्दैवाने, हेजिंग ऑपरेशन्सच्या अवघ्या 18 महिन्यांत, FRD ने $10 दशलक्ष ($7 दशलक्ष व्युत्पन्न केलेल्या कर मालमत्तेचा विचार करून) ओव्हर-हेजिंग तोटा ओळखला आहे. हे महसूल किंवा विक्री केलेल्या वस्तूंच्या किंमतीमध्ये समाविष्ट केलेले नाहीत, परंतु इतर उत्पन्नामध्ये समाविष्ट आहेत (इतर सर्वसमावेशक उत्पन्नासह गोंधळात टाकू नये). इतर कोणत्याही परिस्थितीत, कंपनीचे विशिष्ट विधान ओळखणे चुकीचे ठरेल आणि कंपनीचे विशिष्ट विधान असेल. त्याच्या हेजिंग धोरणात सुधारणा करा. कारण FRD ने या वर्षी भरपूर पैसा कमावला आहे आणि तुलनेने कमी तोटा झाला आहे, FRD चा फक्त एका परिच्छेदात उल्लेख आहे.
कंपन्या कार्यक्षमता वाढवण्यासाठी हेजिंगचा वापर करतात आणि काहीवेळा उत्पादन उपलब्ध नसताना चांगल्या किंमतीला विकून नफा मिळवतात. तथापि, आमचा असा विश्वास आहे की अतिरिक्त जोखीम अनावश्यक आहे आणि आम्ही पाहिल्याप्रमाणे, यामुळे प्रचंड तोटा होऊ शकतो. वापरल्यास, हेजिंग क्रियाकलाप एक अतिशय पुराणमतवादी थ्रेशोल्ड धोरण असले पाहिजे, जोपर्यंत हेजिंग क्रियाकलाप विशिष्ट विक्रीच्या सापेक्ष विक्रीच्या मर्यादेपेक्षा जास्त वाढू देत नाहीत.
अन्यथा, जेव्हा कंपन्यांना सर्वात जास्त मदतीची गरज असते तेव्हा हेजिंग ऑपरेशन्सला मोठा फटका बसेल. कारण हेजिंग अकाऊंटिंग अयशस्वी होते जेव्हा हेजची संख्या वास्तविक ऑपरेशनपेक्षा जास्त असते, जे तेव्हाच घडते जेव्हा बाजारातील मागणी कमी होते, ज्यामुळे स्पॉट किमती देखील घसरतात. परिणामी, कंपनी कमाई आणि नफा कमी करण्याच्या स्थितीत असेल आणि अतिरिक्त तोटा भरून काढावा लागेल.
शेवटी, त्याचे हेजिंग, वाढीव इन्व्हेंटरी गरजा आणि नवीन कारखान्याचे बांधकाम करण्यासाठी, FRD ने JPMorgan Chase (JPM) सह कर्ज सुविधेवर स्वाक्षरी केली आहे. या यंत्रणेच्या अंतर्गत, FRD त्याच्या सध्याच्या मालमत्ता आणि EBITDA च्या मूल्यावर आधारित $70 दशलक्ष पर्यंत कर्ज घेऊ शकते आणि थकबाकीवर SOFR + 1.7% भरू शकते.
डिसेंबर 2021 पर्यंत, कंपनीकडे सुविधेवर $15 दशलक्ष थकबाकी होती. कंपनी वापरत असलेल्या SOFR दराचा उल्लेख करत नाही, परंतु उदाहरणार्थ, 12 महिन्यांचा दर डिसेंबरमध्ये 0.5% होता आणि आता 1.5% आहे. अर्थात, वित्तपुरवठ्याची ही पातळी अजूनही माफक आहे, कारण 100 च्या आधारावर, $100 पेक्षा जास्त व्याज केवळ $50 पेक्षा जास्त व्याज बदलेल. काही महिने, कर्ज पातळी जवळून पाहणे आवश्यक आहे.
आम्ही आधीच FRD ऑपरेशन्समागील काही जोखमींचा उल्लेख केला आहे, परंतु त्यांना एका वेगळ्या विभागात स्पष्टपणे मांडायचे आहे आणि अधिक चर्चा करायची आहे.
आम्ही नमूद केल्याप्रमाणे, FRD कडे गेल्या दशकात ऑपरेटिंग लिव्हरेज, निश्चित खर्च आहेत, परंतु याचा अर्थ सर्वात वाईट बाजारपेठेतही प्रचंड तोटा होत नाही. आता बांधकामाधीन असलेल्या अतिरिक्त प्लांटमुळे वर्षभरात $1.5 दशलक्ष घसारा वाढू शकतो, हे बदलणार आहे. कंपनीला वर्षाला $1.5 दशलक्ष मिळावे लागतील, कारण खर्च वजा कमी होण्याजोगी कमाईच्या खर्चावर परिणाम होणार नाही. या वर्षासाठी पूर्ण पैसे द्यावे लागतील.
आम्ही असेही नमूद केले आहे की FRD वर कोणतेही कर्ज नाही, याचा अर्थ वर किंवा खाली येण्याच्या मार्गावर कोणताही आर्थिक लाभ नाही. आता, कंपनीने तिच्या लिक्विड मालमत्तेशी जोडलेल्या क्रेडिट सुविधेवर स्वाक्षरी केली आहे. क्रेडिट लाइन कंपन्यांना SOFR +1.7% च्या समतुल्य व्याजदराने $75 दशलक्ष पर्यंत कर्ज घेण्यास अनुमती देते. (यामुळे वार्षिक SOFR1%% SOFR बिंदू वापरत असल्याने, भविष्यात CFR %5% दराने CFR % % % आहे. टर्म स्ट्रक्चर नाही), FRD प्रत्येक $10 दशलक्ष अधिक कर्जासाठी $295,000 व्याज देते. SOFR दर दरवर्षी 100 बेस पॉइंट्स (1%) ने वाढल्याने, FRD अतिरिक्त $100,000 भरेल. FRD कडे सध्या $15 दशलक्ष देणे आहे, जे वार्षिक व्याज खर्चात भाषांतरित करते, जे मागील $00,000 च्या दशकात, $42,00,000 इतके नव्हते.
ते दोन शुल्क एकत्र जोडल्यास, आणि 2022 च्या उर्वरित कालावधीसाठी 1% दर वाढ केल्यास, कंपनीला COVID मधील अलीकडील बदलांपूर्वीच्या तुलनेत अतिरिक्त $2 दशलक्ष ऑपरेटिंग नफा मिळवावा लागेल. अर्थातच, कंपनी आपली कर्जे फेडत नाही किंवा जास्त पैसे उधार घेत नाही.
आणि मग आम्ही हेजिंग जोखमीचा उल्लेख केला, ज्याचे मोजमाप करणे कठीण आहे परंतु जेव्हा कंपन्या सर्वात असुरक्षित असतात तेव्हा त्याचा मोठा फटका बसतो. कंपनीची विशिष्ट जोखीम मुख्यत्वे कोणत्याही वेळी किती करार उघडली जाते आणि स्टीलच्या किमती कशा हलतात यावर अवलंबून असते. तथापि, या वर्षी पुष्टी झालेल्या $10 दशलक्षच्या अतुलनीय तोट्याने कोणत्याही गुंतवणूकदाराच्या मणक्याला कंटाळा आणला पाहिजे. आम्ही शिफारस करतो की कंपनीने त्यांच्या धोरणानुसार सर्वात मोठ्या जोखमीची मर्यादा निश्चित केली आहे.
कॅश बर्न बाबत, २०२१ च्या तिसऱ्या तिमाहीपासून (डिसेंबर २०२१) आमच्याकडे असलेली माहिती फारशी चांगली नाही. FRD कडे जास्त रोकड नाही, फक्त $३ दशलक्ष. कंपनीला $२७ दशलक्ष जमा करावे लागले, त्यापैकी बहुतेक टेक्सासमधील तिच्या नवीन सुविधेतून आले, आणि तिच्याकडे $१५ दशलक्ष कर्जाची थकबाकी होती.
तथापि, स्टीलच्या किमती वाढल्यामुळे FRD ने वर्षभरात इन्व्हेंटरी आणि प्राप्य वस्तूंमध्ये आपली गुंतवणूक वाढवली. 3Q21 पर्यंत, कंपनीकडे विक्रमी $83 दशलक्ष इन्व्हेंटरी आणि $26 दशलक्ष मिळण्याजोगे होते. कंपनीने काही इन्व्हेंटरी विकली म्हणून, तिला रोख रक्कम मिळायला हवी. मागणी इतकी घसरली की FRD कडून कंपनीच्या इन्व्हेंटरीला आणखी कर्ज मिळू शकेल. , $75 दशलक्ष पर्यंत. अर्थात, प्रति वर्ष $2.2 दशलक्ष या वर्तमान दराने, यासाठी खूप मोठा आर्थिक खर्च येईल. एप्रिलमध्ये कधीतरी नवीन परिणाम बाहेर येतील तेव्हा मूल्यमापन करण्यासाठी हा एक महत्त्वाचा मुद्दा आहे.
शेवटी, FRD हा एक बारीक व्यापार केलेला स्टॉक आहे, ज्याचे सरासरी दैनिक प्रमाण सुमारे 5,000 शेअर्स आहे. स्टॉकमध्ये 3.5% ची मागणी/बिड स्प्रेड देखील आहे, जो उच्च मानला जातो. ही गोष्ट गुंतवणूकदारांनी लक्षात ठेवली पाहिजे, परंतु प्रत्येकजण याकडे जोखीम म्हणून पाहत नाही.
आमच्या मते, गेल्या दशकात कमोडिटी उत्पादकांसाठी, विशेषत: यूएस स्टील उद्योगासाठी प्रतिकूल वातावरण दिसून येते. या प्रकरणात, $2.8 दशलक्ष सरासरी वार्षिक निव्वळ उत्पन्नासह नफा मिळवण्याची FRD ची क्षमता हे चांगले लक्षण आहे.
अर्थात, गेल्या दशकातील किमतीची पातळी लक्षात घेऊनही, भांडवली गुंतवणूक आणि हेजिंग ऑपरेशन्समध्ये लक्षणीय बदल झाल्यामुळे आम्ही FRD साठी समान उत्पन्नाचा अंदाज लावू शकत नाही. असे म्हटले आहे की, मागील स्थितीकडे परत येण्याचा विचार केल्यास, कंपनीचा धोका अधिक होतो.