Olympic Steel Inc. (NASDAQ: ZEUS) aktywnie rozszerza swoją działalność, przejmując firmy ściśle powiązane z jej segmentami biznesowymi. Jej przychody wzrosły w ciągu ostatniego roku z powodu supercyklu towarowego, ale Olympic Steel niedawno napotkała problemy z powodu spadających cen metali, co spowodowało utratę wartości jej zapasów. Cena akcji przewyższyła indeksy S&P 500 i Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) o ponad 30%. Cena akcji przewyższyła indeksy S&P 500 i Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) o ponad 30%. Wysoki poziom indeksu S&P 500 i Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) wynosi 30%. Cena akcji przewyższyła indeksy S&P 500 i Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) o ponad 30%. Wysoki poziom 30% w przypadku indeksu S&P 500 i indeksu indeksu Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM). Akcje spółki są notowane ponad 30% wyżej od indeksów S&P 500 i Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM).
Chociaż spółka Olympic Steel wykazała silną dodatnią korelację ze wskaźnikiem cen metali w okresie boomu stalowego, który rozpoczął się w czasie pandemii COVID-19, teraz pojawia się pytanie, czy spółka będzie w stanie utrzymać wzrost i pozwolić, aby to żagle dyktowały kierunek, a nie wiatr.
Choć w normalnych okolicznościach akcje tej spółki są dobrą inwestycją, podchodzę neutralnie do obecnej recesji, dopóki ceny surowców nie powrócą do normalnego poziomu, co najmniej do końca roku.
Olympic Steel, Inc., mała spółka publiczna o kapitalizacji rynkowej 293,77 mln USD, jest centrum usług metalowych, które przetwarza i sprzedaje metale w Stanach Zjednoczonych. Spółka prowadzi trzy oddzielne jednostki biznesowe;
Specialty Metal Flats i Carbon Flats: Te dwa działy są często łączone ze względu na podobny charakter zasobów używanych przez oba działy, co skutkuje dzieleniem kosztów. Zgodnie z rocznym raportem firmy, produkty obu działów są przechowywane we wspólnych obiektach, a w niektórych miejscach są przetwarzane na wspólnym sprzęcie. Segmenty wyrobów płaskich z włókna węglowego i metali specjalistycznych wygenerowały większość przychodów Olympic Steel, stanowiąc odpowiednio 55% i 29% przychodów w MRQ. Segmenty wyrobów płaskich z włókna węglowego i metali specjalistycznych wygenerowały większość przychodów Olympic Steel, stanowiąc odpowiednio 55% i 29% przychodów w MRQ.Segmenty metali płaskich i specjalistycznych wygenerowały większość przychodów Olympic Steel, stanowiąc odpowiednio 55% i 29% przychodów MRQ.Segmenty wyrobów płaskich z włókna węglowego i metali specjalnych odpowiadają za większość przychodów Olympic Steel, stanowiąc odpowiednio 55% i 29% przychodów MRQ.
Segment Carbon & Specialty Sheets obejmuje 33 strategiczne zakłady rafinacji i marketingu w USA i jeden w Monterrey w Meksyku.
Trzeci segment firmy, Tubular Products, obejmuje osiem nieruchomości i odpowiada za 16% przychodów MRQ. Firma stopniowo przesuwa swoją uwagę na segment metali specjalistycznych, a z rocznych przychodów jasno wynika, że ​​przychody z wyrobów płaskich wzrosły. Wręcz przeciwnie, produkcja rur i wyrobów rurowych spadła.
Usługi korporacyjne świadczą głównie producenci maszyn i urządzeń przemysłowych, producenci samochodów, producenci sprzętu elektrycznego i producenci maszyn rolniczych.
Najważniejszymi klientami firmy są producenci maszyn i urządzeń przemysłowych, którzy odpowiadają za ponad 27,4% sprzedaży netto MRQ. Inne istotne liczby przedstawiono również w poniższej tabeli.
We wrześniu 2021 r. Olympic Steel sprzedało swoją jednostkę biznesową w Detroit firmie Venture Steel Inc. za kwotę 58,4 mln USD plus korektę kapitału obrotowego w wysokości około 13,5 mln USD, a transakcja została sfinalizowana na początku 2022 r. Świadczy to o poprawie przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej w sprawozdaniach finansowych, które spadły o ponad 50% z 28,1 mln USD w 2020 r. do całkowitej straty w wysokości 13,5 mln USD na koniec 2021 r.
„Pozostajemy skoncentrowani na naszej długoterminowej strategii, aby dalej dywersyfikować nasz biznes, zapewniać stałą rentowność i zwiększać wartość dla akcjonariuszy. Dochód ze sprzedaży biznesu Detroit zostanie wykorzystany do zmniejszenia zadłużenia, co przełoży się na większą elastyczność w zakresie organicznych przyrostowych przejęć i inwestycji w plany wzrostu i automatyzacji.
W ciągu ostatnich kilku lat Olympic Steel przestawiło się z płaskich produktów węglowych na specjalistyczne arkusze metalowe. Firma stara się zintegrować producentów intensywnie wykorzystujących metale ze swoim modelem biznesowym, przejmując firmy z tej samej branży.
Działalność w Detroit koncentruje się na dystrybucji płaskowników węglowych do krajowych producentów samochodów i ich dostawców, głównie w segmencie płaskowników węglowych. Olympic Steel informuje, że mniej niż 3% ich sprzedaży pochodzi od producentów samochodów lub producentów części samochodowych.
Zaraz po sprzedaży działalności Detroit związanej z węglem, Olympic Steel przeznaczyło część dochodów ze sprzedaży na nabycie innej firmy zajmującej się dystrybucją stali nierdzewnej i aluminium, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., za kwotę 12,1 mln dolarów. Zaraz po sprzedaży działalności Detroit związanej z węglem, Olympic Steel przeznaczyło część dochodów ze sprzedaży na nabycie innej firmy zajmującej się dystrybucją stali nierdzewnej i aluminium, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., za kwotę 12,1 mln dolarów. Сразу после продажи Детройта, ориентированного на выбросы углерода, Olympic Steel использовала часть выручки от продажи для приобретения другого предприятия по продаже нержавеющеей stal i aluminium, Shaw Steel & Alloy, Inc., за 12,1 miliona dolarów. Zaraz po sprzedaży Detroit, firmy produkującej stal węglową, Olympic Steel przeznaczył część dochodu ze sprzedaży na przejęcie innego sprzedawcy stali nierdzewnej i aluminium, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., za kwotę 12,1 mln dolarów.在底特律以碳为中心的业务出售后, Olympic Steel 使用部分出售收益以1210万美元收购了另一家不锈钢和铝分销企业Shaw Stal nierdzewna & Alloy, Inc..在 底 特律 以 碳 为 的 业务 出售 后 ， stal olimpijska 使用 出售 收益 以 1210 万 美元 了 另 一不锈 钢 铝 分销 企业 企业 Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc.. После продажи своего углеродоориентированного бизнеса в Детройте Olympic Steel использовала часть выручки от inne produkty Shaw ze stali nierdzewnej i stopu, Inc., другого дистрибьютора нержавеющей стали и алюминия, за 12,1 миллиона долларов. Po sprzedaży swojego biznesu zajmującego się stalą węglową w Detroit, Olympic Steel przeznaczyło część dochodów ze sprzedaży na nabycie Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., innego dystrybutora stali nierdzewnej i aluminium, za kwotę 12,1 mln USD. W 2019 roku Olympic Steel przejęło również Action Stainless & Alloys za kwotę 19,5 miliona dolarów. W 2019 roku Olympic Steel przejęło również Action Stainless & Alloys za kwotę 19,5 miliona dolarów. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Steel & Alloys за 19,5 миллионов долларов. W 2019 roku Olympic Steel przejęło również Action Stainless & Alloys za kwotę 19,5 miliona dolarów. 2019, Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stal i stopy. 2019, Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stal i stopy. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Steel & Alloys за 19,5 млн долларов. W 2019 roku Olympic Steel przejęło również Action Stainless & Alloys za kwotę 19,5 miliona dolarów.Podobnie, na początku 2018 roku Olympic Steel przejęło Berlin Metal, jedno z największych centrów serwisowych w Ameryce Północnej, które zajmuje się przetwarzaniem i sprzedażą wysokiej jakości blachy białej i taśm ze stali nierdzewnej w postaci zwojów szczelinowych.
Osiągnięcie ekonomii skali i dywersyfikacja portfolio poprzez przejęcia były celem Olympic Steel przez ostatnie pięć lat i przejęły ponad pięć firm, w tym cztery w ciągu ostatnich pięciu lat. Te przejęcia poboczne wyraźnie pokazują, że Olympic Steel zamierza skupić się na rozbudowie i dywersyfikacji swojego portfolio oraz zmniejszeniu cykliczności istniejących biznesów.
Chiński popyt już ucierpiał w tym miesiącu i wkrótce możemy zobaczyć efekt domina w firmach amerykańskich. Ceny stali i jej głównego składnika, rudy żelaza, wahały się podczas blokady w Szanghaju, ale na początku tego miesiąca wykazywały tendencję spadkową, według CNBC. Allied Market Research szacuje, że rynek metali specjalistycznych będzie rósł w tempie CAGR na poziomie 3,50%, osiągając 276 miliardów dolarów do 2031 roku. Ta ocena wzrostu wydaje się ostrożna dla spółki o małej kapitalizacji, takiej jak Olympic Steel Inc.
Ceny akcji w większości sektorów metali, górnictwa i towarów wzrosły i prawdopodobnie będą nadal rosły, dopóki będą podawane wyższe niż oczekiwano dane o inflacji. W rezultacie cena ZEUS oscylowała wokół 27 USD w ciągu ostatniego roku, a 52-tygodniowy szczyt wyniósł nieco ponad 43 USD.
Inwestorzy chcą teraz inwestować w silne akcje sektora, które mogą przetrwać trudniejsze czasy, jeśli znajdą się w bardziej ryzykownym otoczeniu. Silne podstawy, zdrowsze bilanse i nadwyżka płynności będą jednymi z kluczowych czynników, na które należy zwrócić uwagę w trudnych warunkach rynkowych, ponieważ dynamika cen może nie odzwierciedlać prawdziwej pozycji spółki.
Firma podała MRQ EPS w wysokości 3,10 USD, przewyższając szacunki o 0,84 USD, co daje wskaźnik ceny do zysku na poziomie 2,06 w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Ten wskaźnik ceny do zysku jest znacznie lepszy niż u konkurentów, osiągając średnio 11,76x. Podobnie wszystkie kluczowe wskaźniki są znacznie niższe w porównaniu do ich konkurentów, ze średnią zniżką we wszystkich wskaźnikach na poziomie 70%, co sugeruje potencjał wzrostu cen Olympic Steel.
Ponadto w maju 2022 r. Rada Dyrektorów zatwierdziła wypłatę regularnej kwartalnej dywidendy w wysokości 0,09 USD za akcję dla zarejestrowanych akcjonariuszy od 1 czerwca 2022 r., płatnej 15 czerwca 2022 r.
Podobnie, ROE na poziomie 35% i ROTA na poziomie 13% wskazują na lepsze wykorzystanie zasobów niż w branży, co stanowi wartość ponad dwukrotnie wyższą od median dla branży, wynoszących odpowiednio 12,86% i 5,22%.
Spodziewam się, że wartości zapasów spadną w trzecim kwartale 2022 r. z powodu niedawnego gwałtownego spadku cen metali. Do tej pory cena i dynamika fundamentalna były skorelowane. Jeśli podstawy pozostaną silne, bezstronne i logiczne byłoby założenie, że akcje spółek o małej kapitalizacji przyniosą przyzwoite zyski w dłuższej perspektywie.
Warto zauważyć, że wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego Olympic Steel jest dość wysoki i wynosi 73,41%, przy czym większość zadłużenia spółki jest klasyfikowana jako zabezpieczone zadłużenie długoterminowe, chociaż w ujęciu rok do roku zmniejszył się on o 5,83%, z 360 mln USD do 339,9 mln USD, co znajduje się w MRQ.
Olympic Steel podpisało umowę pożyczki na kwotę 455 mln USD z Bank of America (BAC) w 2017 r., która wygasa w grudniu 2022 r. Umowa odnawialna przedłuża istniejącą pięcioletnią odnawialną linię kredytową na kwotę 475 mln USD do czerwca 2026 r., zabezpieczoną głównie należnościami, zapasami oraz majątkiem trwałym spółki. Fundusz obejmuje opcje wzrostu do 200 mln USD.
Jako firma w branży cyklicznej, Olympic Steel mierzy się z dużym ryzykiem systemowym. Ta wysoka dźwignia spowodowała wyższą betę dla firmy na poziomie 1,51, co skutkowało większą zmiennością.
Struktura kapitałowa przedsiębiorstwa powinna być zrównoważona. W idealnym przypadku przedsiębiorstwo o wysokim zadłużeniu powinno wiązać się z niskim kosztem kapitału, korzystając z cyklów poprzez ustalenie niższych stóp procentowych przed nadejściem cyklu spadkowego.
Fitch prognozuje, że światowe ceny stali spadną w 2022 r., gdy tylko zakończy się ożywienie cen światowych.
Poza Chinami Stany Zjednoczone pozostają daleko w tyle za swoimi globalnymi konkurentami w ponownym uruchamianiu zdolności produkcyjnych po zakłóceniach spowodowanych przez Covid-19 i cięciach produkcji. Fitch spodziewa się, że dostawy z USA zostaną wznowione w nadchodzących miesiącach, a import się poprawi, co doprowadzi do stopniowej stabilizacji cen stali w USA w 2022 r.
Olympic Steel ciężko pracuje, rozszerzając swoją działalność zarówno w kraju, jak i za granicą. Jeśli jednak firma chce konkurować z dużymi graczami w nadchodzących latach, musi rozszerzyć swoją działalność, która według prognoz będzie rosła w szybszym tempie niż metale specjalne, czyli o 3,5%. Olympic Steel wiąże się z wysokim ryzykiem dźwigni finansowej w zwiększaniu wartości dla akcjonariuszy, co sprawia, że ​​inwestowanie w spółkę jest scenariuszem o wysokim ryzyku i zyskach ze względu na jej stosunkowo niewielką kapitalizację rynkową.
Biorąc pod uwagę historię firmy, podjęła ona śmiałe kroki w celu przejęcia i rozszerzenia działalności. Ale teraz nadszedł czas, aby Olympic Steel zmniejszyło swoje zadłużenie i dokapitalizowało je do optymalnego poziomu, gdzie wahania przychodów i zysków powinny z czasem maleć, aby utrzymać wzrost organiczny.
Biorąc pod uwagę obecną zmienność rynku i cykliczny charakter branży, w której działa Olympic Steel, możemy przewidzieć wyboistą drogę przed nami. Czynniki makroekonomiczne, takie jak rosnące wskaźniki inflacji, blokada Chin związana z COVID-19 i presja recesji zaostrzyły zawirowania na rynku, co skłoniło mnie do oceny Olympic Steel jako „utrzymaj”, dopóki sytuacja się nie uspokoi i nie nastąpi pewna stabilizacja.
Ujawnienie: Nie posiadam/nie posiadamy akcji, opcji ani podobnych pozycji pochodnych w żadnej z wymienionych spółek i nie planujemy zajmować takich pozycji w ciągu najbliższych 72 godzin. Ujawnienie relacji biznesowych: Niniejszy artykuł został napisany przez Haider Arshad Research, a następnie sprawdzony i przesłany przez Pana Walida Tariqa.