Friedman Industries (NYSE:FRD) یو ګرم رول شوی کویل پروسیسر دی. شرکت د لوی تولید کونکو څخه کویلونه اخلي او د پیرودونکو یا بروکرانو پای ته رسولو لپاره یې د بیا پلور لپاره پروسس کوي.
شرکت مالي او عملیاتي هوښیارتیا ساتلې ترڅو دا به د صنعت د ښکته دورې لخوا سخته اغیزه ونلري. په حقیقت کې د مالي بحران پای او د COVID بحران پیل ترمینځ لسیزه په ټولیز ډول د اجناسو لپاره خورا عالي نه وه ، مګر د شرکت اوسط خالص عاید 2.8 ملیون ډالر و.
د FRDs ایجادات تل د فولادو له نرخونو سره تړاو لري، ځکه چې د فولادو لوړ نرخونه د لوړې ګټې او د FRD محصولاتو لپاره د تقاضا زیاتوالی معنی لري. په تیرو 12 میاشتو کې د فولادو په نرخونو کې وروستی بیل چلول او کمښت توپیر نه درلود.
دا ځل توپیر دا دی چې اقتصادي چاپیریال ممکن بدل شوی وي، دا وړاندیز کوي چې د اجناسو نرخونه په اوسط ډول د تیرې لسیزې په پرتله لوړ دي. برسیره پردې، FRD د نویو فابریکو په جوړولو سره تولید ته وده ورکوي او د ګډو پایلو سره د خپل ځینې سوداګرۍ ساتنه پیل کړې.
دا بدلونونه ښایي وړاندیز وکړي چې FRD به وکوالی شي په راتلونکې لسیزه کې د تیرې مودې په پرتله ډیر عاید ترلاسه کړي، او پدې توګه به د خپل اوسني ونډې نرخ توجیه کړي. په هرصورت، ناڅرګندتیا حل شوې نه ده، او موږ باور لرو چې د شته معلوماتو سره ذخیره ګرانه ده.
یادونه: پرته لدې چې بل ډول وویل شي، ټول معلومات د FRD د SEC فایلونو څخه اخیستل شوي دي. د FRD مالي کال د مارچ په 31 پای ته رسیږي، نو په 10-K راپور کې، روان مالي کال تیر عملیاتي کال ته اشاره کوي، او د 10-Q راپور کې، د راپور ورکولو اوسنی کال اوسني عملیاتي کال ته اشاره کوي.
د شرکت هر ډول تحلیل چې په سایکلیکل اجناسو یا اړوندو محصولاتو تمرکز کوي هغه اقتصادي شرایط نه شي ردولی چې شرکت پکې فعالیت کوي.
موږ د 2009 کال د جون څخه تر مارچ 2020 پورې دوره باندې تمرکز کوو. تر هغه چې موږ پوهیږو، دا دوره، که څه هم همغږي نه وه، د اجناسو د بیو د راټیټیدو، په ځانګړې توګه د انرژۍ بیې، د سود ټیټ نرخ، او د پیسو پراختیایي پالیسیو او د نړیوالې سوداګرۍ ادغام لخوا نښه شوې وه.
لاندې چارټ د HRC1 نرخ ښیي، د کورني ګرم رول شوي کویل فیوچر قرارداد چې FRD په عمده توګه عرضه کوي. لکه څنګه چې موږ لیدلی شو، هغه موده چې موږ پریکړه کړې وه چې پوښل شوي قیمتونه د $ 375 څخه تر $ 900 پورې په هر ټن کې تحلیل کړو. دا د چارټ څخه څرګندیږي چې د مارچ 2020 وروسته د نرخ عمل خورا توپیر درلود.
FRD یو ښکته پروسیسر دی، پدې معنی چې دا یو پروسیسر دی چې نسبتا د فولادو محصول پای پیرودونکي ته نږدې دی. FRD د لویو کارخانو څخه په لویه کچه ګرم رول شوي کویلونه اخلي، چې بیا د پیرودونکو یا بروکرانو پای ته رسولو لپاره پرې شوي، شکل یا بیا پلورل کیږي.
دا شرکت اوس مهال په ډیکاتور، الاباما کې درې عملیاتي اسانتیاوې لري؛لون سټار، ټیکساس؛او هیکمن، آرکنساس. د الاباما او آرکنساس نباتات د کویل پرې کولو لپاره وقف شوي، پداسې حال کې چې د ټیکساس نبات د ټیوبونو د کویلونو جوړولو لپاره وقف شوي.
د هرې اسانتیا لپاره د ګوګل نقشې ساده لټون څرګنده کړه چې ټولې درې تاسیسات په ستراتیژیک ډول په صنعت کې د مشهورو برانډونو لویو فابریکو ته نږدې موقعیت لري. د لون سټار تاسیسات د متحده ایالاتو د فولادو (X) ټیوبلر محصولاتو تاسیساتو سره نږدې دي. د ډیکاتور او هیکمن دواړه بوټي د Nucor (NUE) بوټو ته خورا نږدې دي.
موقعیت د لګښت او بازارموندنې په دواړو برخو کې یو مهم فاکتور دی، ځکه چې لوژستیک د فولادو په محصولاتو کې لوی رول لوبوي، نو غلظت پای ته رسیږي. لوی کارخانې نشي کولی په اغیزمنه توګه د فولادو پروسس کولو توان ولري چې د پیرودونکي پای مشخصات پوره کړي، یا کیدای شي یوازې د محصول په څو برخو معیاري کولو تمرکز وکړي، کوچني کارخانې لکه FRD د پاتې نورو اداره کولو لپاره پریږدي.
لکه څنګه چې تاسو په لاندې چارټ کې لیدلی شئ، د تیرې لسیزې په اوږدو کې، د FRD ناخالص حاشیه او عملیاتي ګټه د فولادو نرخونو سره په ګډه حرکت کړی (د قیمت چارټ یې په تیرو برخه کې دی)، لکه د کوم بل شرکت په څیر چې په اجناسو کې کار کوي.
لومړی، ډیر لږ وخت شتون لري کله چې FRDs سیلاب شوي وي. ډیری وختونه، عملیاتي ګټه د شتمنیو د پام وړ شرکتونو لپاره یوه مسله ده. د تاسیساتو له امله ثابت لګښتونه په عوایدو یا ناخالصه ګټه کې کوچني بدلونونه په عملیاتي عاید باندې خورا لوی اغیزه لري.
لکه څنګه چې لاندې چارټ ښیي، FRD له دې واقعیت څخه نه خلاصیږي، او د عوایدو حرکت د عاید بیان کې د کمیدو سره پراخیږي. د FRD په اړه څه ځانګړتیا دا ده چې دا د محصولاتو بیې راټیټیدو په وخت کې ډیرې پیسې له لاسه نه ورکوي. د دې په وینا، پداسې حال کې چې FRD د عملیاتي ګټې څخه اغیزمن کیږي، دا د سوداګرۍ دورې د کمولو لپاره مقاومت لري.
دوهم په زړه پورې اړخ دا دی چې د دې مودې لپاره د FRD اوسط عملیاتي عاید 4.1 ملیون ډالر و. د دې مودې لپاره د FRD اوسط خالص عاید 2.8 ملیون ډالر یا د عملیاتي عاید 70٪ و. د FRD د عملیاتي عاید او خالص عاید ترمینځ یوازینی توپیر د 30٪ عایداتو مالیه ده. پدې معنی چې شرکت ډیر لږ مالي یا نور مالي لګښتونه لري (د دې مودې لپاره د مالي لګښتونو او پورونو په برخه کې د پورونو کمښت). په دې موده کې.
په نهایت کې، کلنۍ اوسط استهالک او معافیت د پوښښ په موده کې د پانګې لګښتونو څخه د پام وړ توپیر نه درلود. دا موږ ته باور راکوي چې شرکت د خپلو پانګو لګښتونو غلط راپور نه دی ورکړی، او له همدې امله د محاسبې له لارې د عایداتو ښه کولو لپاره لګښتونه پانګه اچوي.
موږ پوهیږو چې محافظه کار پانګې لګښتونه او تمویل د فولادو صنعت لپاره په سختو وختونو کې FRD ګټور ساتلی دی. دا یو مهم ډاډمن فکتور دی کله چې د FRD په پام کې نیولو سره.
د دې تحلیل موخه دا نه ده چې وړاندوینه وکړي چې د غیر متوقع فکتورونو لکه د اجناسو نرخونه، د سود نرخ او د نړۍ سوداګرۍ سره به څه پیښ شي.
په هرصورت، موږ غواړو دې ته اشاره وکړو چې هغه چاپیریال چې موږ په کې یو او هغه چاپیریال چې په راتلونکو لسو کلونو کې د پراختیا امکان لري د تیرو لسو کلونو د وضعیت په پرتله خورا جلا ځانګړتیاوې ښودلې.
زموږ په پوهه کې، پداسې حال کې چې موږ د پرمختګونو په اړه خبرې کوو چې لا تر اوسه روښانه نه دي، درې شیان خورا توپیر لري.
لومړی، نړۍ داسې نه بریښي چې د نړیوال سوداګریز ادغام په لور حرکت وکړي. دا د ټول اقتصاد لپاره بد دی، مګر د توکو د محدودو تولیدونکو لپاره ښه دی چې د نړیوالو سیالیو څخه لږ اغیزمن شوي. دا په ښکاره ډول د متحده ایاالتو فولاد جوړونکو لپاره یو ویاړ دی چې د ټیټ بیې سیالۍ سره مخ دي، چې ډیری یې د چین څخه دي. البته، د تقاضا کمښت د سوداګرۍ کمښت هم د سټیل تقاضا منفي اغیزه کړې.
دوهم، په پرمختللو اقتصادونو کې مرکزي بانکونو هغه پراخې پولي سیاستونه پریښي چې په تیرو لسیزو کې یې پلي کړي دي. موږ ډاډه نه یو چې د توکو په بیو به څه اغیز ولري.
دریم، او د نورو دوو په اړه، په پرمختللو اقتصادونو کې انفلاسیون لا دمخه پیل شوی، او د دې په اړه ناڅرګندتیا شتون لري چې ایا دا به دوام ومومي. د انفلاسیون فشارونو سربیره، په روسیه باندې وروستیو بندیزونو د نړیوال زیرمو اسعارو په توګه د ډالر حیثیت هم اغیزمن کړی دی. دې دواړو پرمختګونو د اجناسو په نرخونو باندې لوړ اغیزه کړې.
یو ځل بیا، زموږ موخه دا نه ده چې د فولادو د راتلونکي قیمتونو اټکل وکړو، مګر دا وښایه چې لوی اقتصاد د 2009 او 2020 ترمنځ د وضعیت په پرتله د پام وړ بدلون موندلی دی. دا پدې مانا ده چې FRDs د منځني اجناسو نرخونو او د تیرې لسیزې غوښتنې ته د بیرته راګرځولو په نظر کې نشي تحلیل کیدی.
موږ باور لرو چې درې بدلونونه په ځانګړي ډول د FRD راتلونکي لپاره مهم دي، په نرخ او مقدار کې د غوښتنې له بدلون څخه خپلواک.
لومړی، FRD په هینټن، ټیکساس کې د خپل کویل پرې کولو څانګې لپاره نوې تاسیسات پرانستل. د 2021 کال د دریمې ربع (دسمبر 2021) لپاره د شرکت د 10-Q راپور له مخې، د تاسیساتو ټول لګښت 21 ملیون ډالر مصرف شوي یا 13 ملیون ډالر راټول شوي دي. شرکت به کله اعلان ونه کړي چې تاسیسات به پیل کړي.
نوی تاسیسات به په نړۍ کې یو له لویو پرې کولو ماشینونو څخه وي، نه یوازې تولید پراخوي بلکې د شرکت لخوا وړاندیز شوي محصول لاین هم پراخوي. دا تاسیسات د سټیل ډینامیک (STLD) کیمپس کې موقعیت لري، کوم چې شرکت ته د 1 ډالرو په بدل کې د 99 کلونو لپاره په کرایه ورکول کیږي.
دا نوې تاسیسات د پخوانۍ تاسیساتو په ورته فلسفه کې پراختیا کوي او د تولید اداره کولو لپاره لوی تولید کونکي ته خورا نږدې موقعیت لري چې د دې تولید کونکي لپاره خورا ځانګړی دی.
د 15 کلن استهالک دورې په پام کې نیولو سره، نوې اسانتیا به د FRD اوسني استهالک لګښت نږدې 3 ملیون ډالرو ته دوه چنده کړي. دا به یو منفي فکتور وي که نرخونه په تیرو لسیزو کې لیدل شوي کچې ته راستون شي.
دوهم، FRD د 2020 کال د جون څخه د هیجنګ فعالیتونه پیل کړي، لکه څنګه چې د FY21 10-K راپور کې اعلان شوی. زموږ په پوهه کې، هیجنګ عملیاتونو ته د پام وړ مالي خطر معرفي کوي، د مالي بیاناتو تشریح خورا ستونزمن کوي، او د مدیریت هڅو ته اړتیا لري.
FRD د خپلو هج عملیاتو لپاره د هیج محاسبه کاروي، کوم چې دا اجازه ورکوي تر څو د استخراج په برخه کې د لاسته راوړنو او زیانونو پیژندنه وځنډوي تر هغه چې د هیج شوي عملیات، که کوم وي، پیښ شي. د بیلګې په توګه، فرض کړئ چې FRD د HRC لپاره د نغدو تصفیه شوي قرارداد په شپږو میاشتو کې په 100 ډالرو پلوري. په کومه ورځ چې قرارداد تصفیه کیږي، نو د $50-$ مارکیټ بیه د $50 مارکيټ شرکت ته راجستر کیږي. شتمنۍ او $50 په نورو هراړخیز عاید کې غیر حقیقي استخراجي لاسته راوړنې کې. د هیج حقیقي معامله په هماغه ورځ د $ 50 په ځای قیمت کې ترسره کیږي، او د OCI لاسته راوړنه بیا په پلور کې $ 50 اضافه کولو سره د کال لپاره خالص عاید بدلیږي.
تر هغه وخته چې د هډ کولو هر عملیات په پای کې د حقیقي عملیاتو سره سمون ولري، هر څه به سم کار وکړي. په دې حالت کې، د استخراج ټولې لاسته راوړنې او زیانونه په حقیقي تجارت کې د لاسته راوړنو او زیانونو په واسطه کم یا کم کیږي. لوستونکي کولی شي د قیمتونو د لوړیدو یا راټیټیدو سره د هیډینګ پیرود او پلور تمرین وکړي.
ستونزې هغه وخت پیل کیږي کله چې شرکتونه له حد څخه زیات تجارت وکړي چې پیښ نشي. که د مشتق قرارداد تاوان وکړي، دا د فسخ کولو لپاره د فزیکي مقابل لوري پرته خالص ګټې ته لیږدول کیږي. د بیلګې په توګه، فرض کړئ چې یو شرکت پالن لري چې 10 کویلونه وپلوري او له همدې امله 10 نغدي قراردادونه وپلوري. د قرارداد قیمت کې 20٪ زیاتوالی د ځای په قیمت کې د 20٪ تاوان په پایله کې د 20٪ زیاتوالی نه ګڼل کیږي. راتلونکی 10 کویلونه په ورته ځای کې پلورل کیږي، هیڅ تاوان شتون نلري. په هرصورت، که شرکت د ځای په قیمت کې یوازې 5 کویلونه وپلوري، نو باید د پاتې قراردادونو ضایع وپیژني.
له بده مرغه، یوازې په 18 میاشتو کې د هیجنګ عملیاتو کې، FRD د 10 ملیون ډالرو څخه ډیر د هډنګ زیانونه پیژندلي (د تولید شوي مالیه شتمنیو کې 7 ملیون ډالر په پام کې نیولو سره). دا په عاید یا د پلور شوي توکو لګښت کې شامل ندي، مګر په نورو عایداتو کې شامل دي (د نورو هراړخیز عاید سره مغشوش نه شي)). د هګینګ پالیسي بیاکتنه وکړئ. ځکه چې FRD سږکال ډیرې پیسې ګټلي او نسبتا لږ یې له لاسه ورکړي، FRD یوازې په یوه پراګراف کې ذکر شوی.
شرکتونه د هیدینګ څخه کار اخلي ترڅو موثریت زیات کړي او کله ناکله په ښه نرخ پلورلو سره ګټه ترلاسه کړي کله چې محصول شتون نلري. په هرصورت، موږ باور لرو چې اضافي خطر غیر ضروري دی او لکه څنګه چې موږ لیدلي، دا کولی شي لوی زیانونه رامینځته کړي. که کارول کیږي، د هګینګ فعالیت باید خورا محافظه کار حد پالیسي ولري، اجازه نه ورکوي چې د هګینګ فعالیت د پلور لپاره د ځانګړو پلورونو څخه ډیر وي.
که نه نو، د هیجنګ عملیات به هغه وخت ډیر زیانمن شي کله چې شرکتونه ډیرې مرستې ته اړتیا ولري. علت یې دا دی چې د هیج محاسبه ناکامه کیږي کله چې د هیجز شمیر د حقیقي عملیاتو څخه ډیر وي، دا یوازې هغه وخت پیښیږي کله چې د بازار تقاضا راټیټه شي، چې د ځای قیمتونو د راټیټیدو لامل کیږي. په پایله کې، شرکت به د عوایدو او ګټو د کمښت په حالت کې وي پداسې حال کې چې اضافي تاوان ته اړتیا لري.
په نهایت کې، د خپل هډنګ تمویل، د انوینٹری اړتیاوو زیاتوالی او د یوې نوې فابریکې جوړولو لپاره، FRD د JPMorgan Chase (JPM) سره د پور اسانتیا لاسلیک کړه. د دې میکانیزم لاندې، FRD کولی شي د خپلو اوسنیو شتمنیو او EBITDA ارزښت پراساس تر 70 ملیون ډالرو پور واخلي او د بقایا بیلانس SOFR + 1.7٪ تادیه کړي.
د دسمبر تر 2021 پورې، شرکت په سهولت کې د 15 ملیون ډالرو لږ مقدار درلود.
موږ دمخه د FRD عملیاتو تر شا ځینې خطرونه یادونه کړې ، مګر غوښتل یې په جلا برخه کې په روښانه توګه واچوو او نور بحث وکړو.
لکه څنګه چې موږ یادونه وکړه، FRD په تیره لسیزه کې عملیاتي ګټه، ثابت لګښتونه لري، مګر دا پدې معنی نه ده چې حتی په بدترین بازارونو کې لوی زیانونه لري. د یو اضافي فابریکې سره چې اوس تر کار لاندې دی چې کولی شي په کال کې 1.5 ملیون ډالر په استهالک کې اضافه کړي، دا به بدلون ومومي. شرکت باید په کال کې 1.5 ملیون ډالر ترلاسه کړي، د احتمالي عوایدو په حساب کې د عوایدو خطر کموي، د احتمالي عوایدو په حساب کې د 1.5 میلیون ډالرو عاید اغیزه نلري. د دې کال لپاره به په بشپړه توګه تادیه شي.
موږ دا هم یادونه وکړه چې FRD هیڅ پور نلري، پدې معنی چې د پورته یا ښکته کولو په لاره کې هیڅ مالي ګټه نشته. اوس، شرکت د خپلو مایع شتمنیو سره تړلی د کریډیټ اسانتیا لاسلیک کړې. د کریډیټ لاین شرکتونو ته اجازه ورکوي چې د SOFR + 1.7٪ سره معادل $ 75 ملیون ډالرو پورې پور واخلي. ځکه چې د دې کلنۍ SOFRSO په راتلونکي کې د SOFR 5٪ کارول کیږي (د SOFR 1٪ کلنۍ نرخ اوس هم کارول کیږي. هیڅ اصطلاح جوړښت نلري)، FRD د هر 10 ملیون ډالرو څخه ډیر پور اخیستلو لپاره $ 295,000 سود ورکوي. لکه څنګه چې د SOFR نرخ په کال کې 100 اساس ټکي (1٪) لوړیږي، FRD به اضافي $ 100,000 تادیه کړي. FRD اوس مهال 15 ملیون ډالر پوروړی دی، کوم چې د کلني سود لګښت ته ژباړل کیږي، چې په تیرو 40 کلونو کې $00،042 نه و.
د دې دوو تورونو یوځای کول، او د 2022 پاتې مودې لپاره د 1٪ نرخ زیاتوالی، شرکت باید په عملیاتي ګټې کې د 2 ملیون ډالرو اضافي ګټې سره راشي د هغه څه په پرتله چې دا د COVID وروستي بدلونونو دمخه وه. البته، دا په پام کې نیسي چې شرکت خپل پورونه نه تادیه کوي یا ډیرې پیسې پور اخلي.
او بیا مو د هیجنګ خطر یادونه وکړه، چې اندازه کول یې سخت دي مګر کله چې شرکتونه خورا زیان منونکي وي خورا لوی زیان رسوي. د شرکت ځانګړي خطر په لویه کچه پدې پورې اړه لري چې څومره قراردادونه په کوم وخت کې خلاص دي او د فولادو نرخونه څنګه حرکت کوي. په هرصورت، د 10 ملیون ډالرو بې ساري زیان چې سږکال تایید شوی باید د هر پانګه اچوونکي نخاع کم کړي. موږ وړاندیز کوو چې د شرکت ترټولو لوی خطر محدودیتونه د شرکت لپاره د دوی د سترو خطرونو محدودیتونو په اړه د پالیسي ټاکلو لپاره وړاندیز کوي.
د نغدو پیسو سوځولو په اړه، هغه معلومات چې موږ د 2021 کال د دریمې ربع (دسمبر 2021) څخه لرو ډیر ښه ندي. FRD ډیرې نغدې پیسې نلري، یوازې 3 ملیون ډالر. شرکت باید 27 ملیون ډالر عایدات ورکړي، چې ډیری یې په ټیکساس کې د دې نوي تاسیساتو څخه راغلي، او د کریډیټ په اړه یې 15 ملیون ډالر پاتې دي.
په هرصورت، FRD هم د کال په جریان کې د فولادو بیې لوړې شوې ځکه چې د فولادو بیې لوړې شوې. په 3Q21 کې، شرکت د 83 ملیون ډالرو په لیست کې ریکارډ درلود او د ترلاسه کولو وړ $ 26 ملیون ډالر. لکه څنګه چې شرکت ځینې لیستونه پلوري، باید نغدې پیسې ترلاسه کړي. که چیرې تقاضا دومره راټیټه شي چې د FRD د انوینٹری څخه ډیر کریډیټ پیل شي. تر 75 ملیون ډالرو پورې. البته، دا به یو لوی مالي لګښت ولري، په اوسني نرخ کې هر کال $ 2.2 ملیون ډالر. دا یو له مهمو ټکو څخه دی چې ارزونه یې د اپریل په میاشت کې کله چې نوې پایلې راڅرګندیږي.
په نهایت کې، FRD یو کم تجارت شوی سټاک دی، چې په اوسط ډول هره ورځ شاوخوا 5,000 ونډې لري. دا سټاک هم د 3.5٪ غوښتنه/ داوطلبۍ خپریدل لري، کوم چې لوړ ګڼل کیږي. دا هغه څه دي چې پانګه اچوونکي باید په پام کې ونیسي، مګر هرڅوک دا د خطر په توګه نه ګوري.
زموږ په نظر، تیره لسیزه د اجناسو تولیدونکو لپاره، په ځانګړې توګه د متحده ایاالتو د فولادو صنعت لپاره یو نا مناسب چاپیریال منعکس کوي. په دې حالت کې، د FRD وړتیا د 2.8 ملیون ډالرو په اوسط کلنۍ خالص عاید سره د ګټې پرمخ وړلو لپاره یوه ښه نښه ده.
البته، حتی د تیرې لسیزې د نرخ کچه په پام کې نیولو سره، موږ نشو کولی د FRD لپاره د ورته عاید وړاندوینه وکړو ځکه چې د پانګې اچونې او د هګینګ عملیاتو کې د پام وړ بدلونونو له امله. دا وویل، حتی پخوانی حالت ته د بیرته راستنیدو په پام کې نیولو سره، د شرکت خطر ډیریږي.