Olympic Steel Inc. (NASDAQ: ZEUS) активно расширяет свой бизнес, приобретая компании, тесно связанные с ее бизнес-сегментами. Ее выручка увеличилась за последний год из-за сырьевого суперцикла, но Olympic Steel недавно столкнулась с проблемами из-за падения цен на металлы, что привело к обесцениванию ее запасов. Цена акций опередила индекс S&P 500 и индекс Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) более чем на 30%. Цена акций опередила индекс S&P 500 и индекс Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) более чем на 30%. Цена акций превысила индекс S&P 500 и Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) более чем на 30%. Цена акций превзошла индексы S&P 500 и Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) более чем на 30%. Акции торгуются более чем на 30% выше индекса S&P 500 и промышленного индекса Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM). Акции торгуются более чем на 30% выше индексов S&P 500 и Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM).
Хотя Olympic Steel продемонстрировала сильную положительную корреляцию с индексом цен на металлы во время стального бума, начавшегося во время пандемии COVID-19, теперь вопрос заключается в том, сможет ли компания поддерживать рост и позволить своим парусам, а не ветру, диктовать направление.
Хотя при нормальных обстоятельствах компания является выгодной покупкой, я нейтрально отношусь к текущей рецессии, пока цены на сырьевые товары не вернутся к нормальному уровню, по крайней мере, к концу года.
Olympic Steel, Inc., небольшая публичная компания с рыночной капитализацией 293,77 млн ​​долларов США, является металлосервисным центром, который обрабатывает и продает металлы в Соединенных Штатах. Компания управляет тремя отдельными бизнес-подразделениями;
Специальные металлические и углеродистые плоские прокаты: эти два подразделения часто объединяются из-за схожего характера ресурсов, используемых двумя подразделениями, что приводит к разделению затрат. Согласно годовому отчету компании, продукция обоих подразделений хранится на общих объектах, а в некоторых местах обрабатывается на общем оборудовании. Сегменты плоского проката из углеродистой стали и специальных металлов принесли большую часть выручки Olympic Steel, составив соответственно 55% и 29% выручки в MRQ. Сегменты плоского проката из углеродистой стали и специальных металлов принесли большую часть выручки Olympic Steel, составив соответственно 55% и 29% выручки в MRQ.Сегменты углеродистого проката и специальных металлов принесли большую часть выручки Olympic Steel, составив 55% и 29% выручки MRQ.Основная часть выручки Olympic Steel приходится на сегменты углеродистого проката и специальных металлов: 55% и 29% выручки MRQ соответственно.
Сегмент Carbon & Specialty Sheets включает 33 стратегических предприятия по переработке и сбыту в США и одно в Монтеррее, Мексика.
Третий сегмент компании, Tubular Products, включает восемь объектов и составляет 16% выручки MRQ. Компания постепенно смещает фокус на сегмент специальных металлов, и из годовой выручки видно, что выручка от плоского проката увеличилась. Напротив, производство труб и трубной продукции сократилось.
Корпоративные услуги в основном предоставляются производителями промышленных машин и оборудования, производителями автомобилей, производителей электрооборудования и производителей сельскохозяйственной техники.
Наиболее важными клиентами компании являются производители промышленных машин и оборудования, на долю которых приходится более 27,4% чистых продаж MRQ. Другие соответствующие цифры также показаны в таблице ниже.
В сентябре 2021 года Olympic Steel продала свое подразделение в Детройте компании Venture Steel Inc. за 58,4 млн долларов США плюс корректировка оборотного капитала примерно на 13,5 млн долларов США, чтобы закрыть сделку в начале 2022 года. Это свидетельствует об улучшении денежного потока от инвестиционной деятельности в ее финансовой отчетности, который снизился более чем на 50% с 28,1 млн долларов США в 2020 году до общего убытка в размере 13,5 млн долларов США на конец 2021 года.
«Мы по-прежнему сосредоточены на нашей долгосрочной стратегии по дальнейшей диверсификации нашего бизнеса, обеспечению постоянной прибыльности и увеличению акционерной стоимости. Доходы от продажи бизнеса в Детройте будут использованы для сокращения задолженности, что приведет к большей гибкости для органических дополнительных приобретений и инвестиций в планы по росту и автоматизации.
За последние несколько лет Olympic Steel переключила свое внимание с плоских изделий из углерода на листы из специального металла. Она стремится интегрировать металлоемких производителей в свою бизнес-модель путем приобретения компаний в той же отрасли.
Операции в Детройте сосредоточены на дистрибуции углеродного проката отечественным автопроизводителям и их поставщикам, в первую очередь в сегменте углеродного проката. Olympic Steel сообщает, что менее 3% их продаж приходится на автопроизводителей или производителей автозапчастей.
Сразу после продажи углеродоориентированного производства в Детройте компания Olympic Steel направила часть выручки от продажи на приобретение еще одного бизнеса по дистрибуции нержавеющей стали и алюминия, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 миллиона долларов. Сразу после продажи углеродоориентированного производства в Детройте компания Olympic Steel направила часть выручки от продажи на приобретение еще одного бизнеса по дистрибуции нержавеющей стали и алюминия, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 миллиона долларов. Сразу после продажи Детройта, ориентированного на выбросы, Olympic Steel использовала часть выручки от продажи для приобретения другого предприятия по продаже нержавеющей стали и обратила внимание на Shaw нержавеющей стали и сплавов, Inc., за 12,1 миллиона долларов. Сразу после продажи Детройта, где ведущую роль играет углерод, Olympic Steel направила часть выручки от продажи на приобретение другого продавца нержавеющей стали и алюминия, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 млн долларов.在底特律以碳为中心的业务出售后，Olympic Steel 使用部分出售收益以1210 Компания Shaw нержавеющей стали и сплавов, Inc.。在 底 特律 以 碳 为 的 业务 出售 后 ， олимпийская сталь 使用 出售 收益 以 1210 万 美元 了 另 一不锈 钢 铝 分销 企业 企业 Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc.。 После продажи своего углеродоориентированного бизнеса в Детройте Olympic Steel использовала часть выручки от продажи для приобретения Shaw Sustainable Steel & Alloy, Inc., других дистрибьюторов нержавеющей стали, за 12,1 миллиона долларов. После продажи своего углеродного бизнеса в Детройте компания Olympic Steel направила часть выручки от продажи на приобретение Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., еще одного дистрибьютора нержавеющей стали и алюминия, за 12,1 млн долларов. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys за 19,5 млн долларов. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys за 19,5 млн долларов. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action из нержавеющей стали и сплавов за 19,5 миллионов долларов. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys за 19,5 млн долларов. 2019 — Олимпийская сталь, 还以1950, 万美元收购了Действия из нержавеющей стали и сплавов. 2019 — Олимпийская сталь, 还以1950, 万美元收购了Действия из нержавеющей стали и сплавов. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Sustainable & Alloys за 19,5 миллионов долларов. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys за 19,5 млн долларов.Аналогичным образом в начале 2018 года Olympic Steel приобрела Berlin Metal, один из крупнейших сервисных центров в Северной Америке, который занимается обработкой и продажей высококачественной белой жести и полосовой нержавеющей стали в виде рулонов с прорезями.
Достижение экономии за счет масштаба и диверсификация своего портфеля за счет приобретений были в центре внимания Olympic Steel в течение последних пяти лет и приобрели более пяти компаний, в том числе четыре за последние пять лет. Эти побочные приобретения ясно показывают, что Olympic Steel намерена сосредоточиться на расширении и диверсификации своего портфеля и снижении цикличности существующих видов бизнеса.
Китайский спрос уже пострадал в этом месяце, и вскоре мы можем увидеть эффект просачивания вниз на американские компании. Цены на сталь и ее основной компонент железную руду колебались во время локдауна в Шанхае, но показали тенденцию к снижению в начале этого месяца, согласно CNBC. Allied Market Research оценивает, что рынок специальных металлов будет расти со среднегодовым темпом роста 3,50% и достигнет 276 миллиардов долларов к 2031 году. Такая оценка роста кажется консервативной для компании с небольшой капитализацией, такой как Olympic Steel Inc.
Цены на акции в большинстве секторов металлургии, горнодобывающей промышленности и сырьевых товаров выросли и, вероятно, продолжат расти, пока будут сообщаться более высокие, чем ожидалось, показатели инфляции. В результате цена ZEUS колебалась около $27 в течение последнего года, а 52-недельный максимум составил чуть более $43.
Инвесторы теперь стремятся инвестировать в сильные акции сектора, которые могут пережить более трудные времена, если окажутся в более рискованной среде. Сильные фундаментальные показатели, более здоровые балансы и избыточная ликвидность будут одними из ключевых факторов, за которыми следует следить в сложных рыночных условиях, поскольку ценовой импульс может не отражать истинное положение компании.
Компания сообщила о MRQ EPS в размере $3,10, что на $0,84 превышает прогнозы, что дает коэффициент цена/прибыль 2,06 за последние 12 месяцев. Этот коэффициент цена/прибыль значительно лучше, чем у конкурентов, в среднем 11,76x. Аналогично, все ключевые показатели значительно ниже по сравнению с их аналогами, со средним дисконтом по всем показателям 70%, что предполагает потенциал роста цен на Olympic Steel.
Кроме того, в мае 2022 года Совет директоров одобрил выплату регулярных квартальных дивидендов в размере 0,09 долл. США за акцию зарегистрированным акционерам по состоянию на 1 июня 2022 года со сроком выплаты 15 июня 2022 года.
Аналогичным образом, 35% ROE и 13% ROTA указывают на лучшее использование ресурсов, чем в целом по отрасли, что более чем вдвое превышает средние показатели по отрасли в 12,86% и 5,22%.
Я ожидаю, что стоимость запасов снизится в третьем квартале 2022 года из-за недавнего резкого снижения цен на металлы. До сих пор цена и фундаментальный импульс были коррелированы. Если фундаментальные факторы останутся сильными, было бы беспристрастно и логично предположить, что акции с малой капитализацией принесут достойную прибыль в долгосрочной перспективе.
Следует отметить, что соотношение задолженности к собственному капиталу у Olympic Steel довольно высокое — 73,41%, при этом большая часть ее задолженности классифицируется как обеспеченная долгосрочная задолженность, хотя она и снизилась на 5,83% в годовом исчислении — с 360 млн долл. США до 339 млн долл. США. В MRQ включена 3,5 млн долл. США.
Olympic Steel подписала кредитное соглашение на сумму $455 млн с Bank of America (BAC) в 2017 году, срок действия которого истекает в декабре 2022 года. Возобновляемое соглашение продлевает существующую пятилетнюю возобновляемую кредитную линию на сумму $475 млн до июня 2026 года, обеспеченную в основном дебиторской задолженностью компании, запасами, а также имуществом и оборудованием. Фонд включает до $200 млн в виде опционов роста.
Как компания в циклической отрасли, Olympic Steel сталкивается с большим системным риском. Этот высокий уровень кредитного плеча привел к более высокой бета для компании на уровне 1,51, что привело к более высокой волатильности.
Структура капитала компании должна быть сбалансированной. В идеале компания с высоким уровнем задолженности должна иметь низкую стоимость капитала, извлекая выгоду из циклов за счет фиксации более низких процентных ставок перед циклом спада.
Fitch ожидает, что мировые цены на сталь снизятся в 2022 году после завершения восстановления мировых цен.
За пределами Китая США значительно отстают от своих глобальных конкурентов в возобновлении производственных мощностей после сбоев и сокращений производства, вызванных Covid-19. В дальнейшем Fitch ожидает возобновления поставок из США в ближайшие месяцы и улучшения импорта, что приведет к постепенной стабилизации цен на сталь в США в 2022 году.
Olympic Steel усердно работает над расширением своего бизнеса как внутри страны, так и за рубежом, но если компания надеется конкурировать с крупными игроками в ближайшие годы, ей необходимо расширять свой бизнес, который, по прогнозам, будет расти более высокими годовыми темпами. темпами, чем специальные металлы, или 3,5%. Olympic Steel имеет высокий риск левереджа при увеличении акционерной стоимости, что делает инвестирование в компанию сценарием с высоким риском и выгодой из-за ее относительно небольшой рыночной капитализации.
Учитывая историю компании, она предприняла смелые шаги по приобретению и расширению своего бизнеса. Но сейчас для Olympic Steel настало время сократить свой долг и рекапитализировать его до оптимального уровня, при котором колебания выручки и прибыли должны со временем уменьшаться для поддержания органического роста.
Учитывая текущую волатильность рынка и цикличность отрасли, в которой работает Olympic Steel, мы можем увидеть тернистый путь впереди. Макрофакторы, такие как растущие темпы инфляции, карантин в Китае, связанный с COVID, и давление рецессии усугубили рыночные потрясения, побудив меня оценить Olympic Steel как «удерживать», пока все не успокоится и не наступит некоторая стабилизация.
Раскрытие информации: Я/мы не имеем акций, опционов или аналогичных деривативных позиций ни в одной из упомянутых компаний и не планируем занимать такие позиции в течение следующих 72 часов. Раскрытие информации о деловых отношениях: Эта статья была написана Haider Arshad Research и проверена и представлена ​​г-ном Валидом Тариком.