Olympic Steel Inc. (NASDAQ: ZEUS) активно расширяет свой бизнес, приобретая компании, тесно связанные с сегментами ее бизнеса.Его выручка увеличилась за последний год из-за товарного суперцикла, но недавно Olympic Steel столкнулась с проблемами из-за падения цен на металл, что привело к обесцениванию ее запасов. Цена акций превысила индекс S&P 500 и Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) более чем на 30%. Цена акций превысила индекс S&P 500 и Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) более чем на 30%. Цена акций превысила индекс S&P 500 и Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) более чем на 30%. Цена акций превзошла S&P 500 и Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) более чем на 30%. Акции торгуются более чем на 30% выше индекса S&P 500 и промышленного индекса Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM). Акции торгуются более чем на 30% выше индексов S&P 500 и Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM).
Хотя Olympic Steel продемонстрировала сильную положительную корреляцию с индексом цен на металлы во время стального бума, который начался во время пандемии COVID-19, теперь вопрос заключается в том, сможет ли компания поддерживать рост и позволить своим парусам диктовать направление, а не ветру.?
Хотя компания является хорошей покупкой при нормальных обстоятельствах, я нейтрально отношусь к текущему спаду до тех пор, пока цены на сырье не вернутся к нормальному уровню, по крайней мере, к концу года.
Olympic Steel, Inc., небольшая публичная компания с рыночной капитализацией 293,77 млн ​​долларов США, представляет собой центр металлообработки, который обрабатывает и продает металлы в Соединенных Штатах.Компания управляет тремя отдельными бизнес-подразделениями;
Металлические листы специального назначения и углеродные листы: эти два подразделения часто объединяются из-за схожего характера ресурсов, используемых двумя подразделениями, что приводит к разделению затрат.Согласно годовому отчету компании, продукция обоих подразделений хранится в общих помещениях, а местами перерабатывается на совместно используемом оборудовании. Сегменты углеродистого плоского проката и специальных металлов принесли большую часть выручки Olympic Steel, на которую приходится 55% и 29% выручки в MRQ. Сегменты углеродистого плоского проката и специальных металлов принесли большую часть выручки Olympic Steel, на которую приходится 55% и 29% выручки в MRQ.Сегменты углеродистой стали и специальных металлов принесли большую часть доходов Olympic Steel, на которые приходится 55% и 29% доходов MRQ.На сегменты углеродистого проката и специальных металлов приходится большая часть выручки Olympic Steel, что составляет 55% и 29% выручки MRQ соответственно.
Сегмент углеродистых и специальных листов включает 33 стратегических предприятия по переработке и сбыту в США и одно в Монтеррее, Мексика.
Третий сегмент компании, Tubular Products, включает восемь объектов и обеспечивает 16% выручки MRQ.Компания постепенно переключает свое внимание на сегмент специальных металлов, и из годовой выручки видно, что выручка от плоского проката увеличилась.Наоборот, производство труб и трубных изделий сократилось.
Корпоративные услуги в основном предоставляют производители промышленной техники и оборудования, производители автомобилей, производителей электрооборудования и производителей сельскохозяйственной техники.
Наиболее важными клиентами компании являются производители промышленных машин и оборудования, на долю которых приходится более 27,4% чистых продаж MRQ.Другие соответствующие цифры также показаны в таблице ниже.
В сентябре 2021 года Olympic Steel продала свое бизнес-подразделение в Детройте компании Venture Steel Inc. за 58,4 млн долларов плюс корректировка оборотного капитала примерно на 13,5 млн долларов для закрытия в начале 2022 года. Это свидетельствует об улучшении денежного потока от инвестиционной деятельности в ее финансовой отчетности, которая снизилась более чем на 50% с 28,1 млн долларов в 2020 году до общего убытка в размере 13,5 млн долларов на конец 2021 года.
«Мы по-прежнему сосредоточены на нашей долгосрочной стратегии по дальнейшей диверсификации нашего бизнеса, обеспечению постоянной прибыльности и увеличению акционерной стоимости.Выручка от продажи бизнеса в Детройте будет использована для сокращения долга, что приведет к большей гибкости для органических дополнительных приобретений и инвестиций в планы роста и автоматизации.
За последние несколько лет Olympic Steel переключила свое внимание с плоского углеродистого проката на специальные металлические листы.Он стремится интегрировать металлоемких производителей в свою бизнес-модель, приобретая компании в той же отрасли.
Операции в Детройте сосредоточены на продаже углеродистой стали отечественным автопроизводителям и их поставщикам, в первую очередь в сегменте углеродистой стали.Olympic Steel сообщает, что менее 3% их продаж приходится на автопроизводителей или производителей автозапчастей.
Сразу после продажи Детройта, ориентированного на выбросы углерода, Olympic Steel использовала часть выручки от продажи для приобретения другого предприятия по продаже нержавеющей стали и алюминия, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 миллиона долларов. Сразу после продажи Детройта, ориентированного на выбросы углерода, Olympic Steel использовала часть выручки от продажи для приобретения другого предприятия по продаже нержавеющей стали и алюминия, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 миллиона долларов. Сразу после продажи Детройта, ориентированного на выбросы, случившегося, Olympic Steel получила часть доходов от продажи для приобретения другого предприятия по продаже стали и доходов, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 миллиона долларов. Сразу после продажи Detroit, работающего на углероде, Olympic Steel использовала часть выручки от продажи для приобретения другого продавца нержавеющей стали и алюминия, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 миллиона долларов.在底特律以碳为中心的业务出售后，Olympic Steel 使用部分出售收益以1210 万美元收购了另一家不锈钢和铝分销企业Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc.。在 底 特律 以 碳 为 的 业务 出售 后 ， olympic steel 使用 出售 收益 以 1210 万 美元 了 另 一 不锈钢 铝 分销 企 业 企 业 Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc.。 После продажи своего углеродоориентированного бизнеса в Детройте Olympic Steel использовалась часть выручки от продажи для приобретения Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., другой дистрибьютор стал получать и продавать за 12,1 миллиона долларов. После продажи своего углеродного бизнеса в Детройте Olympic Steel использовала часть выручки от продажи для приобретения Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., другого дистрибьютора нержавеющей стали и алюминия, за 12,1 миллиона долларов. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys за 19,5 миллионов долларов. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys за 19,5 миллионов долларов. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys за 19,5 миллионов долларов. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys за 19,5 млн долларов. 2019 年，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys。 2019 年，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys。 В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys за 19,5 млн долларов. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys за 19,5 млн долларов.Аналогичным образом, в начале 2018 года Olympic Steel приобрела Berlin Metal, один из крупнейших сервисных центров в Северной Америке, который обрабатывает и продает премиальную жесть и полосу из нержавеющей стали в виде рулонов с прорезями.
Достижение эффекта масштаба и диверсификация своего портфеля за счет приобретений были в центре внимания Olympic Steel в течение последних пяти лет, и компания приобрела более пяти компаний, в том числе четыре за последние пять лет.Эти побочные приобретения ясно демонстрируют, что Olympic Steel намерена сосредоточиться на расширении и диверсификации своего портфеля и снижении цикличности существующих предприятий.
Китайский спрос уже пострадал в этом месяце, и вскоре мы можем увидеть эффект просачивания на американские компании.По данным CNBC, цены на сталь и ее основной компонент железную руду колебались во время карантина в Шанхае, но в начале этого месяца продемонстрировали тенденцию к снижению.По оценкам Allied Market Research, рынок специальных металлов будет расти со среднегодовым темпом роста 3,50% и к 2031 году достигнет 276 миллиардов долларов. Эта оценка роста кажется консервативной для такой компании с небольшой капитализацией, как Olympic Steel Inc.
Цены на акции в большинстве металлургических, горнодобывающих и сырьевых секторов выросли и, вероятно, будут продолжать расти до тех пор, пока будут сообщаться более высокие, чем ожидалось, показатели инфляции.В результате цена ZEUS за последний год колебалась около 27 долларов, а 52-недельный максимум — чуть более 43 долларов.
Инвесторы теперь стремятся инвестировать в сильные акции сектора, которые могут пережить более трудные времена, если окажутся в более рискованной среде.Сильные фундаментальные показатели, более здоровые балансы и избыточная ликвидность будут одними из ключевых факторов, за которыми следует следить в сложных рыночных условиях, поскольку ценовой импульс может не отражать истинное положение компании.
Компания сообщила, что MRQ EPS составила 3,10 доллара, что превышает прогнозы на 0,84 доллара, в результате чего соотношение цены и прибыли за последние 12 месяцев составило 2,06.Это соотношение цены и прибыли значительно лучше, чем у конкурентов, в среднем 11,76x.Аналогичным образом, все ключевые показатели значительно ниже по сравнению с аналогами, при этом средний дисконт по всем показателям составляет 70%, что предполагает потенциал роста цен на Olympic Steel.
Кроме того, в мае 2022 г. Совет директоров утвердил выплату зарегистрированным акционерам регулярных ежеквартальных дивидендов в размере 0,09 долл. США на акцию по состоянию на 1 июня 2022 г. до 15 июня 2022 г.
Точно так же 35% ROE и 13% ROTA указывают на лучшее использование ресурсов, чем в отрасли, что более чем вдвое превышает медианы отрасли в 12,86% и 5,22%.
Я ожидаю, что стоимость запасов снизится в третьем квартале 2022 года из-за недавнего резкого снижения цен на металлы.До сих пор цена и фундаментальный моментум коррелировали.Если фундаментальные факторы останутся сильными, было бы беспристрастно и логично предположить, что акции компаний с малой капитализацией в долгосрочной перспективе принесут достойную прибыль.
Следует отметить, что отношение долга к собственному капиталу у Olympic Steel довольно высокое — 73,41%, при этом большая часть ее долга классифицируется как обеспеченный долгосрочный долг, хотя оно снизилось на 5,83% в годовом исчислении, с 360 миллионов долларов до 339 долларов.миллионов находится в MRQ.
Olympic Steel подписала кредитное соглашение на 455 миллионов долларов с Bank of America (BAC) в 2017 году, срок действия которого истекает в декабре 2022 года. Револьверное соглашение продлевает существующую пятилетнюю возобновляемую кредитную линию на 475 миллионов долларов до июня 2026 года, обеспеченную в основном дебиторской задолженностью компании, товарно-материальными запасами, имуществом и оборудованием.Фонд включает до 200 миллионов долларов в виде опций роста.
Как компания в циклической отрасли, Olympic Steel сталкивается с большим системным риском.Это высокое кредитное плечо привело к более высокому коэффициенту бета для компании на уровне 1,51, что привело к более высокой волатильности.
Структура капитала компании должна быть сбалансирована, в идеале компания с высоким уровнем долга должна иметь низкую стоимость капитала, извлекая выгоду из циклов, фиксируя более низкие процентные ставки перед циклом спада.
Fitch ожидает, что мировые цены на сталь снизятся в 2022 г. после окончания восстановления мировых цен.
За пределами Китая США значительно отстают от своих мировых конкурентов в перезапуске производственных мощностей после сбоев и сокращений производства из-за Covid-19.В дальнейшем Fitch ожидает, что предложение в США возобновится в ближайшие месяцы, а импорт улучшится, что приведет к постепенной стабилизации цен на сталь в США в 2022 г.
Olympic Steel усердно работает над расширением своего бизнеса как дома, так и за рубежом, но если компания надеется конкурировать с крупными игроками в ближайшие годы, ей необходимо расширять свой бизнес, который, по прогнозам, будет расти более высокими темпами в год.скорость, чем специальные металлы, или 3,5%.Olympic Steel имеет высокий риск левериджа в увеличении акционерной стоимости, что делает инвестиции в компанию сценарием с высоким риском и выгодой из-за ее относительно небольшой рыночной капитализации.
Учитывая историю компании, она предприняла смелые шаги для приобретения и расширения своего бизнеса.Но сейчас настало время для Olympic Steel сократить свой долг и рекапитализировать его до оптимального уровня, при котором колебания выручки и прибыли должны со временем уменьшаться для поддержания органического роста.
Учитывая текущую волатильность рынка и циклический характер отрасли, в которой работает Olympic Steel, мы видим, что впереди нас ждет тернистый путь.Макрофакторы, такие как рост инфляции, карантин в Китае, связанный с COVID, и давление рецессии усугубили рыночные потрясения, что побудило меня оценить Olympic Steel как «приостановить» до тех пор, пока все не успокоится и не наступит некоторая стабилизация.
Раскрытие информации: у меня/у нас нет позиций по акциям, опционам или аналогичным деривативам ни в одной из упомянутых компаний, и мы не планируем открывать такие позиции в течение следующих 72 часов.Раскрытие информации о деловых отношениях: эта статья была написана Haider Arshad Research, проверена и представлена ​​г-ном Валидом Тариком.