ஃப்ரீட்மேன் இண்டஸ்ட்ரீஸ் (NYSE:FRD) என்பது ஒரு சூடான உருட்டப்பட்ட சுருள் செயலி. நிறுவனம் பெரிய உற்பத்தியாளர்களிடமிருந்து சுருள்களை வாங்கி, இறுதி வாடிக்கையாளர்கள் அல்லது தரகர்களுக்கு மேலும் மறுவிற்பனை செய்வதற்காக அவற்றை செயலாக்குகிறது.
தொழில்துறையின் சரிவு சுழற்சியால் கடுமையாக பாதிக்கப்படாமல் இருக்க நிறுவனம் நிதி மற்றும் செயல்பாட்டு விவேகத்தைப் பராமரித்து வருகிறது. உண்மையில், நிதி நெருக்கடியின் முடிவுக்கும் கோவிட் நெருக்கடியின் தொடக்கத்திற்கும் இடையிலான தசாப்தம் ஒட்டுமொத்தமாக பொருட்களுக்கு அவ்வளவு சிறப்பாக இல்லை, ஆனால் நிறுவனத்தின் சராசரி நிகர வருமானம் $2.8 மில்லியன் ஆகும்.
எஃகு விலைகள் அதிகரிப்பது அதிக லாபத்தையும் FRD தயாரிப்புகளுக்கான தேவை அதிகரிப்பையும் குறிக்கும் என்பதால், FRD-களின் சரக்குகள் எப்போதும் எஃகு விலைகளுடன் தொடர்புடையவை. கடந்த 12 மாதங்களில் எஃகு விலையில் ஏற்பட்ட கடைசி ஏற்றமும் சரிவும் இதற்கு விதிவிலக்கல்ல.
இந்த முறை வித்தியாசம் என்னவென்றால், பொருளாதார சூழல் மாறியிருக்கலாம், இது கடந்த பத்தாண்டுகளில் இருந்ததை விட சராசரியாக பொருட்களின் விலைகள் அதிகமாக இருப்பதைக் குறிக்கிறது. கூடுதலாக, FRD புதிய தொழிற்சாலைகளை உருவாக்குவதன் மூலம் உற்பத்தியை அதிகரித்து வருகிறது மற்றும் கலவையான முடிவுகளுடன் அதன் சில வணிகங்களை பாதுகாக்கத் தொடங்கியுள்ளது.
இந்த மாற்றங்கள், FRD கடந்த காலத்தை விட அடுத்த பத்தாண்டுகளில் அதிகமாக சம்பாதிக்க முடியும் என்றும், இதனால் அதன் தற்போதைய பங்கு விலையை நியாயப்படுத்த முடியும் என்றும் கூறலாம். இருப்பினும், நிச்சயமற்ற தன்மை தீர்க்கப்படவில்லை, மேலும் கிடைக்கக்கூடிய தகவல்களைக் கொண்ட பங்கு விலை உயர்ந்தது என்று நாங்கள் நம்புகிறோம்.
குறிப்பு: வேறுவிதமாகக் கூறப்படாவிட்டால், அனைத்து தகவல்களும் FRD இன் SEC தாக்கல்களிலிருந்து பெறப்படுகின்றன. FRD இன் நிதியாண்டு மார்ச் 31 அன்று முடிவடைகிறது, எனவே அதன் 10-K அறிக்கையில், நடப்பு நிதியாண்டு முந்தைய செயல்பாட்டு ஆண்டைக் குறிக்கிறது, மேலும் அதன் 10-Q அறிக்கையில், நடப்பு அறிக்கையிடல் ஆண்டு தற்போதைய செயல்பாட்டு ஆண்டைக் குறிக்கிறது.
சுழற்சி முறையில் பொருட்கள் அல்லது தொடர்புடைய தயாரிப்புகளில் கவனம் செலுத்தும் ஒரு நிறுவனத்தின் எந்தவொரு பகுப்பாய்வும், அந்த நிறுவனம் செயல்படும் பொருளாதார சூழலை விலக்க முடியாது. பொதுவாக, மதிப்பீட்டிற்கு கீழ்நிலை-மேல்நிலை அணுகுமுறையை நாங்கள் விரும்புகிறோம், ஆனால் இந்த வகை நிறுவனத்தில், மேல்-கீழ் அணுகுமுறை தவிர்க்க முடியாதது.
ஜூன் 2009 முதல் மார்ச் 2020 வரையிலான காலகட்டத்தில் நாங்கள் கவனம் செலுத்துகிறோம். நமக்குத் தெரிந்தவரை, இந்தக் காலம், ஒரே மாதிரியாக இல்லாவிட்டாலும், பொருட்களின் விலைகள் வீழ்ச்சியடைந்தன, குறிப்பாக எரிசக்தி விலைகள், குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் பண விரிவாக்கக் கொள்கைகள் மற்றும் உலகளாவிய வர்த்தக ஒருங்கிணைப்பு ஆகியவற்றால் குறிக்கப்பட்டது.
கீழே உள்ள விளக்கப்படம், FRD முக்கியமாக வழங்கும் உள்நாட்டு ஹாட் ரோல்டு காயில் ஃபியூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தமான HRC1 இன் விலையைக் காட்டுகிறது. நாம் பார்க்க முடியும் என, ஒரு டன்னுக்கு $375 முதல் $900 வரையிலான உள்ளடக்கிய விலைகளை பகுப்பாய்வு செய்ய முடிவு செய்த காலம். மார்ச் 2020 க்குப் பிறகு விலை நடவடிக்கை மிகவும் வித்தியாசமாக உள்ளது என்பது விளக்கப்படத்திலிருந்து தெளிவாகிறது.
FRD என்பது ஒரு டவுன்ஸ்ட்ரீம் செயலி, அதாவது இது எஃகு உற்பத்தியின் இறுதி வாடிக்கையாளருக்கு ஒப்பீட்டளவில் நெருக்கமான ஒரு செயலி. FRD பெரிய ஆலைகளில் இருந்து மொத்தமாக சூடான உருட்டப்பட்ட சுருள்களை வாங்குகிறது, பின்னர் அவை இறுதி வாடிக்கையாளர்கள் அல்லது தரகர்களுக்கு வெட்டப்பட்டு, வடிவமைக்கப்படுகின்றன அல்லது மறுவிற்பனை செய்யப்படுகின்றன.
இந்த நிறுவனம் தற்போது அலபாமாவின் டெகாட்டூரில் மூன்று இயக்க வசதிகளைக் கொண்டுள்ளது; டெக்சாஸின் லோன் ஸ்டார்; மற்றும் ஆர்கன்சாஸின் ஹிக்மேன். அலபாமா மற்றும் ஆர்கன்சாஸ் ஆலைகள் சுருள் வெட்டுவதற்கு அர்ப்பணிக்கப்பட்டுள்ளன, அதே நேரத்தில் டெக்சாஸ் ஆலை சுருள்களை குழாய்களாக உருவாக்குவதற்கு அர்ப்பணிக்கப்பட்டுள்ளது.
ஒவ்வொரு வசதிக்கும் ஒரு எளிய கூகிள் மேப்ஸ் தேடலில், மூன்று வசதிகளும் தொழில்துறையில் நன்கு அறியப்பட்ட பிராண்டுகளைச் சேர்ந்த பெரிய தொழிற்சாலைகளுக்கு அருகில் மூலோபாய ரீதியாக அமைந்துள்ளன என்பது தெரியவந்தது. லோன் ஸ்டார் வசதி அமெரிக்க ஸ்டீல் (X) குழாய் தயாரிப்பு வசதிக்கு அருகில் உள்ளது. டெகாட்டூர் மற்றும் ஹிக்மேன் ஆலைகள் இரண்டும் நியூகோர் (NUE) ஆலைக்கு மிக அருகில் உள்ளன.
விலை மற்றும் சந்தைப்படுத்தல் இரண்டிலும் இருப்பிடம் ஒரு முக்கிய காரணியாகும், ஏனெனில் எஃகு தயாரிப்புகளில் தளவாடங்கள் முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றன, எனவே செறிவு பலனளிக்கிறது. பெரிய ஆலைகள் இறுதி வாடிக்கையாளர் விவரக்குறிப்புகளை பூர்த்தி செய்யும் எஃகு திறம்பட செயலாக்க முடியாமல் போகலாம், அல்லது தயாரிப்பின் ஒரு சில பகுதிகளை தரப்படுத்துவதில் மட்டுமே கவனம் செலுத்தலாம், மீதமுள்ளவற்றை FRD போன்ற சிறிய ஆலைகள் கையாள விட்டுவிடும்.
கீழே உள்ள விளக்கப்படத்தில் நீங்கள் காணக்கூடியது போல, கடந்த பத்தாண்டுகளில், FRD இன் மொத்த லாப வரம்பு மற்றும் இயக்க லாபம் எஃகு விலைகளுடன் (அதன் விலை விளக்கப்படம் முந்தைய பிரிவில் உள்ளது) இணைந்து நகர்ந்துள்ளது, இது மற்ற பொருட்களில் பணிபுரியும் நிறுவனங்களைப் போலவே உள்ளது.
முதலாவதாக, FRD-கள் வெள்ளத்தில் மூழ்கும் காலகட்டங்கள் மிகக் குறைவு. பெரும்பாலும், சொத்து-தீவிர நிறுவனங்களுக்கு செயல்பாட்டு அந்நியச் செலாவணி ஒரு பிரச்சினையாகும். வசதிகளால் ஏற்படும் நிலையான செலவுகள் வருவாயில் சிறிய மாற்றங்களை ஏற்படுத்துகின்றன அல்லது மொத்த லாபம் இயக்க வருமானத்தில் பெரும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன.
கீழே உள்ள விளக்கப்படம் காட்டுவது போல், FRD இந்த யதார்த்தத்திலிருந்து தப்பவில்லை, மேலும் வருமான அறிக்கை கீழே நகரும்போது வருவாயில் இயக்கம் விரிவடைகிறது. FRD இன் சிறப்பு என்னவென்றால், அதன் தயாரிப்புகளின் விலைகள் குறையும் போது அது அதிக பணத்தை இழக்காது. இருப்பினும், FRD செயல்பாட்டு அந்நியச் செலாவணியால் பாதிக்கப்படும் அதே வேளையில், அது எதிர்மறையான வணிக சுழற்சிகளுக்கு மீள்தன்மை கொண்டது.
இரண்டாவது சுவாரஸ்யமான அம்சம் என்னவென்றால், அந்தக் காலகட்டத்திற்கான FRD-யின் சராசரி இயக்க வருமானம் $4.1 மில்லியனாக இருந்தது. அந்தக் காலகட்டத்திற்கான FRD-யின் சராசரி நிகர வருமானம் $2.8 மில்லியன் அல்லது இயக்க வருமானத்தில் 70% ஆகும். FRD-யின் இயக்க வருமானத்திற்கும் நிகர வருமானத்திற்கும் உள்ள ஒரே வித்தியாசம் 30% வருமான வரி மட்டுமே. இதன் பொருள் நிறுவனம் மிகக் குறைந்த நிதி அல்லது பிற செலவுகளைக் கொண்டுள்ளது, மேலும் மறுபுறம் அந்நியச் செலாவணியைக் குறைக்கிறது (இந்த விஷயத்தில் நிதி). இந்தக் காலகட்டத்தில் FRD-க்கு நிதிக் கடன் இல்லாததே இதற்குக் காரணம்.
இறுதியாக, வருடாந்திர சராசரி தேய்மானம் மற்றும் கடன்தொகை நீக்கம், உள்ளடக்கப்பட்ட காலகட்டத்தில் மூலதனச் செலவினங்களிலிருந்து கணிசமாக வேறுபடவில்லை. இது நிறுவனம் அதன் மூலதனச் செலவினங்களை தவறாகப் புகாரளிக்கவில்லை என்பதற்கான நம்பிக்கையை நமக்கு அளிக்கிறது, எனவே கணக்கியல் மூலம் வருவாயை மேம்படுத்த செலவுகளை மூலதனமாக்குகிறது.
எஃகுத் தொழிலுக்கு கடினமான காலங்களில் பழமைவாத மூலதனச் செலவுகள் மற்றும் நிதியுதவி FRD-ஐ லாபகரமாக வைத்திருக்க உதவியுள்ளன என்பதை நாங்கள் புரிந்துகொள்கிறோம். FRD-ஐக் கருத்தில் கொள்ளும்போது இது ஒரு முக்கியமான உறுதியளிக்கும் காரணியாகும்.
இந்தப் பகுப்பாய்வின் நோக்கம், பொருட்களின் விலைகள், வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் உலக வர்த்தகம் போன்ற கணிக்க முடியாத காரணிகளுக்கு என்ன நடக்கும் என்பதைக் கணிப்பது அல்ல.
இருப்பினும், நாம் இருக்கும் சூழலும், அடுத்த பத்து ஆண்டுகளில் உருவாகக்கூடிய சூழலும் கடந்த பத்து ஆண்டுகளின் சூழ்நிலையுடன் ஒப்பிடும்போது மிகவும் தனித்துவமான பண்புகளைக் காட்டியுள்ளன என்பதை நாங்கள் சுட்டிக்காட்ட விரும்புகிறோம்.
நமது புரிதலில், இன்னும் தெளிவாகத் தெரியாத முன்னேற்றங்களைப் பற்றிப் பேசுகையில், மூன்று விஷயங்களும் மிகவும் வேறுபட்டவை.
முதலாவதாக, உலகம் சர்வதேச வர்த்தக ஒருங்கிணைப்பை நோக்கி நகர்வதாகத் தெரியவில்லை. இது ஒட்டுமொத்த பொருளாதாரத்திற்கும் மோசமானது, ஆனால் சர்வதேச போட்டியால் குறைவாக பாதிக்கப்படும் பொருட்களின் விளிம்புநிலை உற்பத்தியாளர்களுக்கு நல்லது. குறைந்த விலைப் போட்டியால், பெரும்பாலும் சீனாவிலிருந்து வரும் அமெரிக்க எஃகு உற்பத்தியாளர்களுக்கு இது தெளிவாக ஒரு வரப்பிரசாதமாகும். நிச்சயமாக, வர்த்தக மந்தநிலையால் ஏற்பட்ட தேவை வீழ்ச்சி எஃகு தேவையிலும் எதிர்மறையான தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
இரண்டாவதாக, முன்னேறிய பொருளாதாரங்களில் உள்ள மத்திய வங்கிகள் கடந்த பத்தாண்டுகளில் செயல்படுத்திய விரிவாக்க பணவியல் கொள்கைகளைக் கைவிட்டுவிட்டன. பொருட்களின் விலைகளில் இதன் தாக்கம் என்னவாக இருக்கும் என்பது எங்களுக்குத் தெரியவில்லை.
மூன்றாவதாக, மற்ற இரண்டோடு தொடர்புடையதாக, முன்னேறிய பொருளாதாரங்களில் பணவீக்கம் ஏற்கனவே தொடங்கிவிட்டது, மேலும் அது நீடிக்குமா என்பது குறித்து நிச்சயமற்ற தன்மை உள்ளது. பணவீக்க அழுத்தங்களுக்கு மேலதிகமாக, ரஷ்யா மீதான சமீபத்திய தடைகள் சர்வதேச இருப்பு நாணயமாக டாலரின் நிலையை பாதித்துள்ளன.இந்த இரண்டு முன்னேற்றங்களும் பொருட்களின் விலைகளில் மேல்நோக்கிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளன.
மீண்டும், எங்கள் நோக்கம் எதிர்கால எஃகு விலைகளை கணிப்பது அல்ல, மாறாக 2009 மற்றும் 2020 க்கு இடையிலான சூழ்நிலையுடன் ஒப்பிடும்போது மேக்ரோ பொருளாதாரம் கணிசமாக மாறிவிட்டது என்பதைக் காட்டுவதாகும். இதன் பொருள், முந்தைய தசாப்தத்தின் சராசரி பொருட்களின் விலைகள் மற்றும் தேவையை மீட்டெடுக்கும் நோக்கில் FRD களை பகுப்பாய்வு செய்ய முடியாது.
விலை மற்றும் தேவை அளவு மாற்றங்களைச் சாராமல், FRD இன் எதிர்காலத்திற்கு மூன்று மாற்றங்கள் குறிப்பாக முக்கியமானவை என்று நாங்கள் நம்புகிறோம்.
முதலாவதாக, டெக்சாஸின் ஹின்டனில் அதன் சுருள் வெட்டும் பிரிவுக்காக FRD ஒரு புதிய வசதியைத் திறந்தது. 2021 ஆம் ஆண்டின் மூன்றாம் காலாண்டிற்கான (டிசம்பர் 2021) நிறுவனத்தின் 10-காலாண்டு அறிக்கையின்படி, மொத்த வசதிச் செலவு $21 மில்லியன் செலவிடப்பட்டுள்ளது அல்லது $13 மில்லியன் குவிந்துள்ளது. இந்த வசதி எப்போது செயல்படத் தொடங்கும் என்பதை நிறுவனம் அறிவிக்கவில்லை.
இந்தப் புதிய வசதி உலகின் மிகப்பெரிய வெட்டும் இயந்திரங்களில் ஒன்றைக் கொண்டிருக்கும், இது உற்பத்தியை மட்டுமல்ல, நிறுவனம் வழங்கும் தயாரிப்பு வரிசையையும் விரிவுபடுத்தும். இந்த வசதி ஸ்டீல் டைனமிக்ஸ் (STLD) வளாகத்தில் அமைந்துள்ளது, இது நிறுவனத்திற்கு ஆண்டுக்கு $1க்கு 99 ஆண்டுகளுக்கு குத்தகைக்கு விடப்படுகிறது.
இந்தப் புதிய வசதி முந்தைய வசதியின் அதே தத்துவத்தை விரிவுபடுத்துகிறது மற்றும் ஒரு பெரிய உற்பத்தியாளருக்கு மிக அருகில் அமைந்துள்ளது, அந்த உற்பத்தியாளருக்கு மிகவும் குறிப்பிட்ட உற்பத்தியைக் கையாள முடியாது.
15 வருட தேய்மான காலத்தை கணக்கில் எடுத்துக் கொண்டால், புதிய வசதி FRD இன் தற்போதைய தேய்மான செலவை கிட்டத்தட்ட இரட்டிப்பாக்கி $3 மில்லியனாக உயர்த்தும். கடந்த தசாப்தத்தில் காணப்பட்ட நிலைகளுக்கு விலைகள் திரும்பினால் இது எதிர்மறையான காரணியாக இருக்கும்.
இரண்டாவதாக, FRD அதன் FY21 10-K அறிக்கையில் அறிவித்தபடி, ஜூன் 2020 முதல் ஹெட்ஜிங் நடவடிக்கைகளைத் தொடங்கியுள்ளது. எங்கள் புரிதலில், ஹெட்ஜிங் செயல்பாடுகளுக்கு குறிப்பிடத்தக்க நிதி ஆபத்தை அறிமுகப்படுத்துகிறது, நிதிநிலை அறிக்கைகளின் விளக்கத்தை மிகவும் கடினமாக்குகிறது மற்றும் நிர்வாக முயற்சி தேவைப்படுகிறது.
FRD அதன் ஹெட்ஜ் செயல்பாடுகளுக்கு ஹெட்ஜ் கணக்கியலைப் பயன்படுத்துகிறது, இது ஹெட்ஜ் செயல்பாடு நிகழும் வரை வழித்தோன்றல்களில் ஆதாயங்கள் மற்றும் இழப்புகளை அங்கீகரிப்பதை ஒத்திவைக்க அனுமதிக்கிறது. எடுத்துக்காட்டாக, ஆறு மாதங்களுக்குள் தீர்க்கப்படும் HRC-க்கான ரொக்க-தீர்வு ஒப்பந்தத்தை FRD $100க்கு விற்றதாக வைத்துக்கொள்வோம். ஒப்பந்தம் தீர்க்கப்படும் நாளில், ஸ்பாட் விலை $50 ஆகும். பின்னர் நிறுவனம் சந்தையிலிருந்து சந்தைக்கு வழித்தோன்றல் சொத்துக்களில் $50 மற்றும் பிற விரிவான வருமானத்தில் உணரப்படாத வழித்தோன்றல் ஆதாயங்களில் $50 பதிவு செய்தது. ஹெட்ஜின் உண்மையான பரிவர்த்தனை அதே நாளில் $50 ஸ்பாட் விலையில் நடைபெறுகிறது, மேலும் OCI ஆதாயம் விற்பனையில் $50 ஐச் சேர்ப்பதன் மூலம் ஆண்டுக்கான நிகர வருமானமாக மாற்றப்படுகிறது.
ஒவ்வொரு ஹெட்ஜிங் செயல்பாடும் இறுதியில் உண்மையான செயல்பாட்டுடன் பொருந்தும் வரை, எல்லாம் நன்றாக வேலை செய்யும். இந்த விஷயத்தில், வழித்தோன்றல்களின் அனைத்து ஆதாயங்களும் இழப்புகளும் உண்மையான வர்த்தகத்தின் ஆதாயங்களும் இழப்புகளால் அதிகமாகவோ அல்லது குறைவாகவோ ஈடுசெய்யப்படுகின்றன. விலைகள் உயரும்போது அல்லது குறையும் போது வாசகர்கள் ஹெட்ஜிங்கை வாங்கவும் விற்கவும் பயிற்சி செய்யலாம்.
நிறுவனங்கள் வணிகத்தை அதிகமாக ஹெட்ஜ் செய்யும்போது சிக்கல்கள் தொடங்குகின்றன, அது நடக்காது. வழித்தோன்றல் ஒப்பந்தம் நஷ்டத்தை ஏற்படுத்தினால், அதை ரத்து செய்ய எந்தவொரு உடல் ரீதியான எதிர் தரப்பினரும் இல்லாமல் அது நிகர லாபத்திற்கு முன்னோக்கி கொண்டு செல்லப்படுகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு நிறுவனம் 10 சுருள்களை விற்க திட்டமிட்டு, அதனால் 10 ரொக்கமாக தீர்க்கப்பட்ட ஒப்பந்தங்களை விற்கிறது என்று வைத்துக்கொள்வோம். ஸ்பாட் விலையில் 20% அதிகரிப்பு ஒரு ஒப்பந்தத்திற்கு 20% இழப்பை ஏற்படுத்துகிறது (எளிமைக்காக லீவரேஜ் கருதப்படவில்லை). அடுத்த 10 சுருள்கள் அதே ஸ்பாட் விலையில் விற்கப்பட்டால், எந்த இழப்பும் இல்லை. இருப்பினும், நிறுவனம் ஸ்பாட் விலையில் 5 சுருள்களை மட்டுமே விற்றால், மீதமுள்ள ஒப்பந்தங்களின் இழப்பை அது அங்கீகரிக்க வேண்டும்.
துரதிர்ஷ்டவசமாக, வெறும் 18 மாத ஹெட்ஜிங் நடவடிக்கைகளில், FRD $10 மில்லியன் அதிகப்படியான ஹெட்ஜிங் இழப்புகளை அங்கீகரித்துள்ளது (உருவாக்கப்பட்ட வரி சொத்துக்களில் $7 மில்லியனைக் கருத்தில் கொண்டு). இவை வருவாய் அல்லது விற்கப்பட்ட பொருட்களின் விலையில் சேர்க்கப்படவில்லை, ஆனால் பிற வருமானத்தில் சேர்க்கப்பட்டுள்ளன (மற்ற விரிவான வருமானத்துடன் குழப்பமடையக்கூடாது). வேறு எந்த சந்தர்ப்பத்திலும், நிதி அறிக்கைகளிலும், அதன் ஹெட்ஜிங் கொள்கையை திருத்துவதற்கான நிறுவனத்தின் உறுதிப்பாட்டையும் குறிப்பாக அங்கீகரிப்பது ஒரு பயங்கரமான தவறாகும். FRD இந்த ஆண்டு நிறைய பணம் சம்பாதித்து ஒப்பீட்டளவில் குறைவாகவே இழந்ததால், FRD ஒரு பத்தியில் மட்டுமே குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது.
நிறுவனங்கள் ஹெட்ஜிங்கைப் பயன்படுத்தி செயல்திறனை அதிகரிக்கவும், சில சமயங்களில் தயாரிப்பு கிடைக்காதபோது சிறந்த விலையில் விற்பதன் மூலம் லாபம் ஈட்டவும் செய்கின்றன. இருப்பினும், கூடுதல் ஆபத்து தேவையற்றது என்றும், நாம் பார்த்தபடி, அது பெரும் இழப்புகளை ஏற்படுத்தும் என்றும் நாங்கள் நம்புகிறோம். பயன்படுத்தப்பட்டால், ஹெட்ஜிங் செயல்பாடு மிகவும் பழமைவாத வரம்புக் கொள்கையைக் கொண்டிருக்க வேண்டும், அந்த விற்பனை ஒப்பீட்டளவில் உறுதியாக இருக்கும் வரை ஹெட்ஜிங் செயல்பாடு முன்னறிவிப்பு விற்பனையின் சிறிய வரம்பை மீற அனுமதிக்காது.
இல்லையெனில், நிறுவனங்களுக்கு உதவி அதிகம் தேவைப்படும்போது ஹெட்ஜிங் செயல்பாடுகள் பெரிய அளவில் பாதிக்கப்படும். காரணம், ஹெட்ஜ்களின் எண்ணிக்கை உண்மையான செயல்பாட்டை விட அதிகமாக இருக்கும்போது ஹெட்ஜ் கணக்கியல் தோல்வியடைகிறது, இது சந்தை தேவை குறையும் போது மட்டுமே நிகழ்கிறது, இது ஸ்பாட் விலைகள் வீழ்ச்சியடையவும் காரணமாகிறது. இதன் விளைவாக, நிறுவனம் வருவாய் மற்றும் லாபத்தை குறைக்கும் நிலையில் இருக்கும், அதே நேரத்தில் கூடுதல் ஹெட்ஜிங் இழப்புகளை ஈடுசெய்ய வேண்டியிருக்கும்.
இறுதியாக, அதன் ஹெட்ஜிங், அதிகரித்த சரக்கு தேவைகள் மற்றும் ஒரு புதிய தொழிற்சாலையை நிர்மாணிக்க நிதியளிக்க, FRD JPMorgan Chase (JPM) உடன் கடன் வசதியில் கையெழுத்திட்டுள்ளது. இந்த வழிமுறையின் கீழ், FRD அதன் தற்போதைய சொத்துக்களின் மதிப்பு மற்றும் EBITDA ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் $70 மில்லியன் வரை கடன் வாங்கலாம் மற்றும் நிலுவையில் உள்ள நிலுவைத் தொகையில் SOFR + 1.7% செலுத்தலாம்.
டிசம்பர் 2021 நிலவரப்படி, நிறுவனம் இந்த வசதியில் $15 மில்லியன் நிலுவைத் தொகையைக் கொண்டிருந்தது. நிறுவனம் பயன்படுத்தும் SOFR விகிதத்தை நிறுவனம் குறிப்பிடவில்லை, ஆனால் எடுத்துக்காட்டாக, 12 மாத விகிதம் டிசம்பரில் 0.5% ஆக இருந்தது, இப்போது 1.5% ஆக உள்ளது. நிச்சயமாக, இந்த நிதி நிலை இன்னும் மிதமானது, ஏனெனில் 100 அடிப்படைப் புள்ளி மாற்றம் $150,000 கூடுதல் வட்டிச் செலவை மட்டுமே ஏற்படுத்தும். இருப்பினும், அடுத்த சில மாதங்களில், கடன் நிலைகளை உன்னிப்பாகக் கண்காணிக்க வேண்டும்.
FRD செயல்பாடுகளுக்குப் பின்னால் உள்ள சில ஆபத்துகளை நாங்கள் ஏற்கனவே குறிப்பிட்டுள்ளோம், ஆனால் அவற்றை ஒரு தனிப் பகுதியில் தெளிவாக வைத்து மேலும் விவாதிக்க விரும்பினோம்.
நாம் குறிப்பிட்டது போல, கடந்த பத்தாண்டுகளில் FRD இயக்க அந்நியச் செலாவணி, நிலையான செலவுகளைக் கொண்டுள்ளது, ஆனால் அது மோசமான சந்தைகளில் கூட பெரிய இழப்புகளைக் குறிக்காது. இப்போது கட்டுமானத்தில் உள்ள கூடுதல் ஆலையால் ஆண்டுக்கு $1.5 மில்லியன் தேய்மானம் சேர்க்கப்படலாம், அது மாறப்போகிறது. நிறுவனம் மாறி செலவுகளைக் கழித்து ஆண்டுக்கு $1.5 மில்லியன் வருவாயைக் கொண்டு வர வேண்டும். இந்த ஆபத்து கணக்கியல் வருவாயை பாதிக்கிறது, பண வருவாயை அல்ல, ஏனெனில் ஆலை இந்த ஆண்டு முழுமையாக செலுத்தப்படும்.
FRD-க்கு எந்தக் கடனும் இல்லை என்றும், அதாவது மேல்நோக்கியோ அல்லது கீழ்நோக்கியோ நிதி அந்நியச் செலாவணி இல்லை என்றும் நாங்கள் குறிப்பிட்டோம். இப்போது, ​​நிறுவனம் அதன் திரவ சொத்துக்களுடன் இணைக்கப்பட்ட கடன் வசதியில் கையெழுத்திட்டுள்ளது. கடன் வரி நிறுவனங்கள் SOFR +1.7% க்கு சமமான வட்டி விகிதத்தில் $75 மில்லியன் வரை கடன் வாங்க அனுமதிக்கிறது. இந்த கட்டத்தில் வருடாந்திர SOFR விகிதம் 1.25% ஆக இருப்பதால் (CME எதிர்காலங்களைப் பயன்படுத்தி கணக்கிடப்படுகிறது, ஏனெனில் SOFR இன்னும் கால அமைப்பைக் கொண்டிருக்கவில்லை), FRD மேலும் கடன் வாங்கும் ஒவ்வொரு $10 மில்லியனுக்கும் $295,000 வட்டியை செலுத்துகிறது. SOFR விகிதம் ஆண்டுக்கு 100 அடிப்படை புள்ளிகள் (1%) அதிகரிக்கும் போது, ​​FRD கூடுதலாக $100,000 செலுத்தும். FRD தற்போது $15 மில்லியன் கடன்பட்டுள்ளது, இது முந்தைய தசாப்தத்தின் கணக்கீடுகளில் இல்லாத $442,000 வருடாந்திர வட்டி செலவாகும்.
அந்த இரண்டு கட்டணங்களையும் சேர்த்து, 2022 ஆம் ஆண்டின் மீதமுள்ள காலத்திற்கு 1% வட்டி விகித உயர்வையும் சேர்த்தால், கோவிட்-க்கு சமீபத்திய மாற்றங்களுக்கு முன்பு இருந்ததை விட, நிறுவனம் கூடுதலாக $2 மில்லியன் இயக்க லாபத்தை ஈட்ட வேண்டும். நிச்சயமாக, நிறுவனம் அதன் கடன்களை செலுத்தவில்லை அல்லது அதிக பணம் கடன் வாங்கவில்லை என்பதைக் கருத்தில் கொண்டது.
பின்னர் நாங்கள் ஹெட்ஜிங் அபாயத்தைக் குறிப்பிட்டோம், இது அளவிட கடினமாக உள்ளது, ஆனால் நிறுவனங்கள் மிகவும் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக இருக்கும்போது பெரும் பாதிப்பை ஏற்படுத்துகிறது. ஒரு நிறுவனத்தின் குறிப்பிட்ட ஆபத்து, எந்த நேரத்திலும் எத்தனை ஒப்பந்தங்கள் திறக்கப்படுகின்றன மற்றும் எஃகு விலைகள் எவ்வாறு நகர்கின்றன என்பதைப் பொறுத்தது. இருப்பினும், இந்த ஆண்டு உறுதிப்படுத்தப்பட்ட $10 மில்லியன் நிகரற்ற இழப்பு எந்தவொரு முதலீட்டாளரின் முதுகெலும்பையும் நடுங்க வைக்கும். நிறுவனங்கள் தங்கள் ஹெட்ஜிங் நடவடிக்கைகளில் குறிப்பிட்ட கொள்கை வரம்புகளை நிர்ணயிக்க பரிந்துரைக்கிறோம். இது இப்போது நிறுவனம் எதிர்கொள்ளும் மிகப்பெரிய ஆபத்து.
பணப் பற்றாக்குறையைப் பொறுத்தவரை, 2021 ஆம் ஆண்டின் மூன்றாம் காலாண்டில் (டிசம்பர் 2021) எங்களிடம் உள்ள தகவல்கள் அவ்வளவு சிறப்பாக இல்லை. FRD-யிடம் அதிக பணம் இல்லை, வெறும் $3 மில்லியன் மட்டுமே. நிறுவனம் $27 மில்லியன் திரட்டல்களை செலுத்த வேண்டியிருந்தது, அவற்றில் பெரும்பாலானவை டெக்சாஸில் உள்ள அதன் புதிய வசதியிலிருந்து வந்தவை, மேலும் அதன் நிலுவையில் உள்ள கடன் வரிசையில் $15 மில்லியன் நிலுவையில் இருந்தது.
இருப்பினும், எஃகு விலைகள் உயர்ந்ததால், FRD சரக்கு மற்றும் பெறத்தக்கவைகளில் தனது முதலீட்டை அதிகரித்தது. 3Q21 நிலவரப்படி, நிறுவனம் சரக்குகளில் சாதனை அளவில் $83 மில்லியனையும், பெறத்தக்கவைகளில் $26 மில்லியனையும் கொண்டிருந்தது. நிறுவனம் சில சரக்குகளை விற்கும்போது, ​​அதற்கு பணம் கிடைக்க வேண்டும். FRD சரக்கு நலிவடையத் தொடங்கும் அளவுக்கு தேவை மிகவும் சரிந்தால், நிறுவனம் JPMorgan இன் கடன் வரிசையில் இருந்து $75 மில்லியன் வரை கடன் வாங்கலாம். நிச்சயமாக, இது ஒரு பெரிய நிதிச் செலவை ஏற்படுத்தும், தற்போதைய வருடத்திற்கு $2.2 மில்லியன் என்ற விகிதத்தில். ஏப்ரல் மாதத்தில் புதிய முடிவுகள் வெளிவரும் போது மதிப்பிட வேண்டிய முக்கிய புள்ளிகளில் இதுவும் ஒன்றாகும்.
இறுதியாக, FRD என்பது ஒரு குறைந்த வர்த்தக பங்கு, சராசரியாக ஒரு நாளைக்கு சுமார் 5,000 பங்குகள். இந்தப் பங்கின் கேள்வி/ஏல விகிதம் 3.5% ஆகும், இது அதிகமாகக் கருதப்படுகிறது. முதலீட்டாளர்கள் மனதில் கொள்ள வேண்டிய ஒன்று, ஆனால் எல்லோரும் அதை ஒரு ஆபத்தாகப் பார்ப்பதில்லை.
எங்கள் பார்வையில், கடந்த தசாப்தம் பொருட்கள் உற்பத்தியாளர்களுக்கு, குறிப்பாக அமெரிக்க எஃகுத் தொழிலுக்கு சாதகமற்ற சூழலை பிரதிபலிக்கிறது. இந்த விஷயத்தில், சராசரி ஆண்டு நிகர வருமானம் $2.8 மில்லியனுடன் லாபத்தை ஈட்டும் FRDயின் திறன் ஒரு நல்ல அறிகுறியாகும்.
நிச்சயமாக, கடந்த தசாப்தத்தின் விலை நிலைகளைக் கணக்கில் எடுத்துக் கொண்டாலும், மூலதன முதலீடு மற்றும் ஹெட்ஜிங் செயல்பாடுகளில் குறிப்பிடத்தக்க மாற்றங்கள் இருப்பதால், FRD-க்கான அதே வருமானத்தை நாம் கணிக்க முடியாது. இருப்பினும், முந்தைய சூழ்நிலைக்குத் திரும்புவதைக் கருத்தில் கொண்டாலும், நிறுவனத்தின் ஆபத்து அதிகமாகிறது.