ఫ్రైడ్‌మాన్ ఇండస్ట్రీస్ (NYSE:FRD) అనేది హాట్ రోల్డ్ కాయిల్ ప్రాసెసర్. ఈ కంపెనీ పెద్ద తయారీదారుల నుండి కాయిల్స్‌ను కొనుగోలు చేస్తుంది మరియు వాటిని తుది కస్టమర్‌లు లేదా బ్రోకర్లకు మరింత పునఃవిక్రయం కోసం ప్రాసెస్ చేస్తుంది.
పరిశ్రమ తిరోగమన చక్రం వల్ల తీవ్రంగా ప్రభావితం కాకుండా కంపెనీ ఆర్థిక మరియు కార్యాచరణ వివేకాన్ని కొనసాగించింది. వాస్తవానికి, ఆర్థిక సంక్షోభం ముగింపు మరియు COVID సంక్షోభం ప్రారంభం మధ్య దశాబ్దం మొత్తం వస్తువులకు అంత గొప్పగా లేదు, కానీ కంపెనీ సగటు నికర ఆదాయం $2.8 మిలియన్లు.
FRD ల జాబితాలు ఎల్లప్పుడూ ఉక్కు ధరలతో పరస్పర సంబంధం కలిగి ఉంటాయి, ఎందుకంటే అధిక ఉక్కు ధరలు అంటే అధిక లాభాలు మరియు FRD ఉత్పత్తులకు డిమాండ్ పెరుగుదల. గత 12 నెలల్లో ఉక్కు ధరలలో చివరి బుల్ రన్ మరియు పతనం దీనికి భిన్నంగా లేదు.
ఈసారి తేడా ఏమిటంటే ఆర్థిక వాతావరణం మారి ఉండవచ్చు, గత దశాబ్దంలో ఉన్నదానికంటే వస్తువుల ధరలు సగటున ఎక్కువగా ఉన్నాయని సూచిస్తున్నాయి. అదనంగా, FRD కొత్త కర్మాగారాలను నిర్మించడం ద్వారా ఉత్పత్తిని పెంచుతోంది మరియు మిశ్రమ ఫలితాలతో దాని వ్యాపారంలో కొంత భాగాన్ని కవర్ చేయడం ప్రారంభించింది.
ఈ మార్పులు FRD గతంలో కంటే వచ్చే దశాబ్దంలో ఎక్కువ సంపాదించగలదని మరియు తద్వారా దాని ప్రస్తుత షేర్ ధరను సమర్థించుకోగలదని సూచించవచ్చు. అయితే, అనిశ్చితి పరిష్కారం కాలేదు మరియు అందుబాటులో ఉన్న సమాచారంతో స్టాక్ ఖరీదైనదని మేము విశ్వసిస్తున్నాము.
గమనిక: వేరే విధంగా పేర్కొనకపోతే, అన్ని సమాచారం FRD యొక్క SEC ఫైలింగ్‌ల నుండి తీసుకోబడింది. FRD యొక్క ఆర్థిక సంవత్సరం మార్చి 31తో ముగుస్తుంది, కాబట్టి దాని 10-K నివేదికలో, ప్రస్తుత ఆర్థిక సంవత్సరం మునుపటి ఆపరేటింగ్ సంవత్సరాన్ని సూచిస్తుంది మరియు దాని 10-Q నివేదికలో, ప్రస్తుత రిపోర్టింగ్ సంవత్సరం ప్రస్తుత ఆపరేటింగ్ సంవత్సరాన్ని సూచిస్తుంది.
చక్రీయ వస్తువులు లేదా సంబంధిత ఉత్పత్తులపై దృష్టి సారించే కంపెనీ యొక్క ఏదైనా విశ్లేషణ ఆ కంపెనీ పనిచేసే ఆర్థిక సందర్భాన్ని మినహాయించదు. సాధారణంగా, మేము వాల్యుయేషన్‌కు బాటమ్-అప్ విధానాన్ని ఇష్టపడతాము, కానీ ఈ రకమైన కంపెనీలో, టాప్-డౌన్ విధానం అనివార్యం.
మేము జూన్ 2009 నుండి మార్చి 2020 వరకు ఉన్న కాలంపై దృష్టి పెడతాము. మనకు తెలిసినంతవరకు, ఈ కాలం సజాతీయంగా లేనప్పటికీ, వస్తువుల ధరలు తగ్గడం, ముఖ్యంగా ఇంధన ధరలు, తక్కువ వడ్డీ రేట్లు మరియు ద్రవ్య విస్తరణ విధానాలు మరియు ప్రపంచ వాణిజ్య ఏకీకరణ ద్వారా గుర్తించబడింది.
దిగువన ఉన్న చార్ట్ FRD ప్రధానంగా సరఫరా చేసే దేశీయ హాట్ రోల్డ్ కాయిల్ ఫ్యూచర్స్ కాంట్రాక్ట్ అయిన HRC1 ధరను చూపుతుంది. మనం చూడగలిగినట్లుగా, టన్నుకు $375 నుండి $900 వరకు కవర్ చేయబడిన ధరలను విశ్లేషించాలని మేము నిర్ణయించుకున్న కాలం. మార్చి 2020 తర్వాత ధర చర్య చాలా భిన్నంగా ఉందని చార్ట్ నుండి స్పష్టంగా తెలుస్తుంది.
FRD అనేది డౌన్‌స్ట్రీమ్ ప్రాసెసర్, అంటే ఇది ఉక్కు ఉత్పత్తి యొక్క తుది వినియోగదారునికి సాపేక్షంగా దగ్గరగా ఉండే ప్రాసెసర్. FRD పెద్ద మిల్లుల నుండి హాట్ రోల్డ్ కాయిల్స్‌ను పెద్దమొత్తంలో కొనుగోలు చేస్తుంది, తరువాత వాటిని కత్తిరించి, ఆకృతి చేయడం లేదా తుది కస్టమర్‌లు లేదా బ్రోకర్లకు ఉన్నట్లుగా తిరిగి అమ్ముతారు.
ఈ కంపెనీ ప్రస్తుతం అలబామాలోని డెకాటూర్; టెక్సాస్‌లోని లోన్ స్టార్; మరియు అర్కాన్సాస్‌లోని హిక్‌మాన్‌లలో మూడు ఆపరేటింగ్ సౌకర్యాలను కలిగి ఉంది. అలబామా మరియు అర్కాన్సాస్ ప్లాంట్లు కాయిల్ కటింగ్‌కు అంకితం చేయబడ్డాయి, అయితే టెక్సాస్ ప్లాంట్ కాయిల్స్‌ను గొట్టాలుగా ఏర్పరచడానికి అంకితం చేయబడింది.
ప్రతి సౌకర్యం కోసం గూగుల్ మ్యాప్స్‌లో ఒక సాధారణ శోధన చేసినప్పుడు, మూడు సౌకర్యాలు పరిశ్రమలోని ప్రసిద్ధ బ్రాండ్‌లకు చెందిన పెద్ద కర్మాగారాలకు వ్యూహాత్మకంగా దగ్గరగా ఉన్నాయని తేలింది. లోన్ స్టార్ సౌకర్యం US స్టీల్ (X) ట్యూబులర్ ఉత్పత్తుల సౌకర్యానికి ఆనుకొని ఉంది. డెకాటూర్ మరియు హిక్‌మాన్ ప్లాంట్లు రెండూ నూకోర్ (NUE) ప్లాంట్‌కు చాలా దగ్గరగా ఉన్నాయి.
ఉక్కు ఉత్పత్తులలో లాజిస్టిక్స్ ప్రధాన పాత్ర పోషిస్తుంది కాబట్టి, ఖర్చు మరియు మార్కెటింగ్ రెండింటిలోనూ స్థానం ఒక ముఖ్యమైన అంశం, కాబట్టి ఏకాగ్రత ఫలిస్తుంది. పెద్ద మిల్లులు తుది కస్టమర్ స్పెసిఫికేషన్లకు అనుగుణంగా ఉక్కును సమర్ధవంతంగా ప్రాసెస్ చేయలేకపోవచ్చు లేదా ఉత్పత్తిలోని కొన్ని భాగాలను ప్రామాణీకరించడంపై మాత్రమే దృష్టి పెట్టవచ్చు, మిగిలిన వాటిని FRD వంటి చిన్న మిల్లులు నిర్వహించాల్సి ఉంటుంది.
మీరు క్రింద ఉన్న చార్ట్‌లో చూడగలిగినట్లుగా, గత దశాబ్దంలో, FRD యొక్క స్థూల మార్జిన్ మరియు నిర్వహణ లాభం ఉక్కు ధరలతో (దాని ధర చార్ట్ మునుపటి విభాగంలో ఉంది) సమానంగా కదిలాయి, కమోడిటీలలో పనిచేసే ఏ ఇతర కంపెనీ లాగానే.
మొదట, FRDలు వరదలు వచ్చే కాలాలు చాలా తక్కువ. తరచుగా, ఆస్తి-ఇంటెన్సివ్ కంపెనీలకు ఆపరేటింగ్ లివరేజ్ ఒక సమస్య. సౌకర్యాల వల్ల కలిగే స్థిర ఖర్చులు ఆదాయంలో చిన్న మార్పులను కలిగిస్తాయి లేదా స్థూల లాభం నిర్వహణ ఆదాయంపై భారీ ప్రభావాన్ని చూపుతాయి.
దిగువ చార్ట్ చూపినట్లుగా, FRD ఈ వాస్తవికత నుండి తప్పించుకోలేదు మరియు ఆదాయ ప్రకటన క్రిందికి కదులుతున్నప్పుడు ఆదాయంలో కదలిక విస్తరిస్తుంది. FRD యొక్క ప్రత్యేకత ఏమిటంటే, దాని ఉత్పత్తుల ధరలు పడిపోయినప్పుడు అది పెద్దగా డబ్బును కోల్పోదు. అయితే, FRD ఆపరేటింగ్ లివరేజ్ ద్వారా ప్రభావితమైనప్పటికీ, ఇది ప్రతికూల వ్యాపార చక్రాలకు స్థితిస్థాపకంగా ఉంటుంది.
రెండవ ఆసక్తికరమైన అంశం ఏమిటంటే, ఈ కాలానికి FRD యొక్క సగటు నిర్వహణ ఆదాయం $4.1 మిలియన్లు. ఈ కాలానికి FRD యొక్క సగటు నికర ఆదాయం $2.8 మిలియన్లు లేదా నిర్వహణ ఆదాయంలో 70%. FRD యొక్క నిర్వహణ ఆదాయం మరియు నికర ఆదాయం మధ్య ఉన్న ఏకైక తేడా 30% ఆదాయపు పన్ను. దీని అర్థం కంపెనీకి చాలా తక్కువ ఆర్థిక లేదా ఇతర ఖర్చులు ఉంటాయి మరియు మరోవైపు పరపతిని తగ్గిస్తాయి (ఈ సందర్భంలో ఆర్థిక). ఈ కాలంలో FRDకి ఎటువంటి ఆర్థిక రుణం లేకపోవడం దీనికి కారణం.
చివరగా, వార్షిక సగటు తరుగుదల మరియు రుణ విమోచన కవర్ చేయబడిన కాలంలో మూలధన వ్యయాల నుండి గణనీయంగా భిన్నంగా లేదు. ఇది కంపెనీ తన మూలధన వ్యయాలను తప్పుగా నివేదించలేదని మరియు అందువల్ల అకౌంటింగ్ ద్వారా ఆదాయాలను మెరుగుపరచడానికి ఖర్చులను మూలధనీకరిస్తుందని మాకు విశ్వాసాన్ని ఇస్తుంది.
ఉక్కు పరిశ్రమకు కష్ట సమయాల్లో సంప్రదాయ మూలధన వ్యయాలు మరియు ఫైనాన్సింగ్ FRDని లాభదాయకంగా ఉంచాయని మేము అర్థం చేసుకున్నాము. FRDని పరిగణనలోకి తీసుకునేటప్పుడు ఇది ఒక ముఖ్యమైన భరోసా కలిగించే అంశం.
ఈ విశ్లేషణ యొక్క ఉద్దేశ్యం వస్తువుల ధరలు, వడ్డీ రేట్లు మరియు ప్రపంచ వాణిజ్యం వంటి అనూహ్య కారకాలకు ఏమి జరుగుతుందో అంచనా వేయడం కాదు.
అయితే, మనం ఉన్న పర్యావరణం మరియు రాబోయే పదేళ్లలో అభివృద్ధి చెందే వాతావరణం గత పదేళ్ల పరిస్థితితో పోలిస్తే చాలా విభిన్న లక్షణాలను చూపించాయని మేము ఎత్తి చూపాలనుకుంటున్నాము.
మన అవగాహనలో, ఇంకా స్పష్టంగా తెలియని పరిణామాల గురించి మనం మాట్లాడుతున్నప్పటికీ, ఈ మూడు విషయాలు చాలా భిన్నంగా ఉంటాయి.
మొదటిది, ప్రపంచం అంతర్జాతీయ వాణిజ్య ఏకీకరణ వైపు కదులుతున్నట్లు కనిపించడం లేదు. ఇది మొత్తం ఆర్థిక వ్యవస్థకు చెడ్డది, కానీ అంతర్జాతీయ పోటీ వల్ల తక్కువ ప్రభావం చూపే వస్తువుల ఉపాంత ఉత్పత్తిదారులకు మంచిది. తక్కువ ధరల పోటీతో బాధపడుతున్న US ఉక్కు తయారీదారులకు ఇది స్పష్టంగా ఒక వరం, ఎక్కువగా చైనా నుండి. వాస్తవానికి, వాణిజ్య మాంద్యం వల్ల వచ్చిన డిమాండ్ తగ్గుదల ఉక్కు డిమాండ్‌పై కూడా ప్రతికూల ప్రభావాన్ని చూపింది.
రెండవది, అభివృద్ధి చెందిన ఆర్థిక వ్యవస్థలలోని కేంద్ర బ్యాంకులు గత దశాబ్దంలో అమలు చేసిన విస్తరణ ద్రవ్య విధానాలను రద్దు చేశాయి. వస్తువుల ధరలపై దీని ప్రభావం ఎలా ఉంటుందో మాకు ఖచ్చితంగా తెలియదు.
మూడవది, మరియు మిగిలిన రెండింటికి సంబంధించి, అభివృద్ధి చెందిన ఆర్థిక వ్యవస్థలలో ద్రవ్యోల్బణం ఇప్పటికే ప్రారంభమైంది మరియు అది కొనసాగుతుందా లేదా అనే దానిపై అనిశ్చితి ఉంది. ద్రవ్యోల్బణ ఒత్తిళ్లతో పాటు, రష్యాపై ఇటీవలి ఆంక్షలు అంతర్జాతీయ రిజర్వ్ కరెన్సీగా డాలర్ స్థితిని కూడా ప్రభావితం చేశాయి. ఈ రెండు పరిణామాలు వస్తువుల ధరలపై పెరుగుదల ప్రభావాన్ని చూపాయి.
మళ్ళీ, మా ఉద్దేశ్యం భవిష్యత్తులో ఉక్కు ధరలను అంచనా వేయడం కాదు, కానీ 2009 మరియు 2020 మధ్య పరిస్థితితో పోలిస్తే స్థూల ఆర్థిక వ్యవస్థ గణనీయంగా మారిందని చూపించడం. దీని అర్థం FRD లను మునుపటి దశాబ్దం యొక్క సగటు వస్తువుల ధరలు మరియు డిమాండ్‌కు తిరిగి వచ్చే ఉద్దేశ్యంతో విశ్లేషించలేము.
ధర మరియు డిమాండ్ పరిమాణంలో మార్పులతో సంబంధం లేకుండా, FRD భవిష్యత్తుకు మూడు మార్పులు చాలా ముఖ్యమైనవని మేము విశ్వసిస్తున్నాము.
మొదటగా, FRD టెక్సాస్‌లోని హింటన్‌లో దాని కాయిల్ కటింగ్ విభాగం కోసం ఒక కొత్త సౌకర్యాన్ని ప్రారంభించింది. 2021 మూడవ త్రైమాసికానికి (డిసెంబర్ 2021) కంపెనీ 10-Q నివేదిక ప్రకారం, $21 మిలియన్ల మొత్తం సౌకర్య వ్యయం $13 మిలియన్లు ఖర్చు చేయబడింది లేదా సేకరించబడింది. ఈ సౌకర్యం ఎప్పుడు పనిచేయడం ప్రారంభిస్తుందో కంపెనీ ప్రకటించలేదు.
ఈ కొత్త సౌకర్యం ప్రపంచంలోనే అతిపెద్ద కట్టింగ్ యంత్రాలలో ఒకటిగా ఉంటుంది, ఇది ఉత్పత్తిని మాత్రమే కాకుండా కంపెనీ అందించే ఉత్పత్తి శ్రేణిని కూడా విస్తరిస్తుంది. ఈ సౌకర్యం స్టీల్ డైనమిక్స్ (STLD) క్యాంపస్‌లో ఉంది, దీనిని కంపెనీకి సంవత్సరానికి $1 చొప్పున 99 సంవత్సరాల పాటు లీజుకు ఇస్తారు.
ఈ కొత్త సౌకర్యం మునుపటి సౌకర్యం యొక్క అదే తత్వశాస్త్రంపై విస్తరిస్తుంది మరియు ఆ తయారీదారుకు చాలా నిర్దిష్టమైన ఉత్పత్తిని నిర్వహించడానికి ఒక పెద్ద తయారీదారుకి చాలా దగ్గరగా ఉంది.
15 సంవత్సరాల తరుగుదల వ్యవధిని పరిగణనలోకి తీసుకుంటే, కొత్త సౌకర్యం FRD యొక్క ప్రస్తుత తరుగుదల వ్యయాన్ని దాదాపు రెట్టింపు చేసి $3 మిలియన్లకు చేరుస్తుంది. ధరలు గత దశాబ్దంలో చూసిన స్థాయికి తిరిగి వస్తే ఇది ప్రతికూల అంశం అవుతుంది.
రెండవది, FRD జూన్ 2020 నుండి హెడ్జింగ్ కార్యకలాపాలను ప్రారంభించింది, దాని FY21 10-K నివేదికలో ప్రకటించబడింది. మా అవగాహనలో, హెడ్జింగ్ కార్యకలాపాలకు గణనీయమైన ఆర్థిక ప్రమాదాన్ని పరిచయం చేస్తుంది, ఆర్థిక నివేదికల వివరణను మరింత కష్టతరం చేస్తుంది మరియు నిర్వహణ ప్రయత్నం అవసరం.
FRD దాని హెడ్జ్ కార్యకలాపాల కోసం హెడ్జ్ అకౌంటింగ్‌ను ఉపయోగిస్తుంది, ఇది హెడ్జ్డ్ ఆపరేషన్ ఏదైనా జరిగితే, ఉత్పన్నాలపై లాభాలు మరియు నష్టాల గుర్తింపును వాయిదా వేయడానికి అనుమతిస్తుంది. ఉదాహరణకు, FRD ఆరు నెలల్లోపు సెటిల్ చేయబడిన HRC కోసం క్యాష్-సెటిల్డ్ కాంట్రాక్టును $100కి విక్రయిస్తుందని అనుకుందాం. ఒప్పందం సెటిల్ అయిన రోజున, స్పాట్ ధర $50. అప్పుడు కంపెనీ మార్క్-టు-మార్కెట్ డెరివేటివ్ ఆస్తులలో $50 మరియు ఇతర సమగ్ర ఆదాయంలో $50 అవాస్తవిక ఉత్పన్న లాభాలలో నమోదు చేసింది. హెడ్జ్ యొక్క వాస్తవ లావాదేవీ అదే రోజున $50 స్పాట్ ధర వద్ద జరుగుతుంది మరియు OCI లాభం అమ్మకాలలో $50 జోడించడం ద్వారా సంవత్సరానికి నికర ఆదాయంగా మార్చబడుతుంది.
ప్రతి హెడ్జింగ్ ఆపరేషన్ చివరికి వాస్తవ ఆపరేషన్‌తో సరిపోలినంత వరకు, ప్రతిదీ బాగానే పనిచేస్తుంది. ఈ సందర్భంలో, ఉత్పన్నాలపై వచ్చే అన్ని లాభాలు మరియు నష్టాలు వాస్తవ ట్రేడ్‌పై వచ్చే లాభాలు మరియు నష్టాల ద్వారా ఎక్కువ లేదా తక్కువ ఆఫ్‌సెట్ చేయబడతాయి. ధరలు పెరిగినప్పుడు లేదా తగ్గినప్పుడు పాఠకులు కొనుగోలు మరియు అమ్మకాల హెడ్జింగ్‌ను అభ్యసించవచ్చు.
కంపెనీలు వ్యాపారాన్ని అతిగా హెడ్జ్ చేసినప్పుడు సమస్యలు ప్రారంభమవుతాయి, అది జరగదు. ఉత్పన్న ఒప్పందం నష్టాన్ని కలిగిస్తే, దానిని రద్దు చేయడానికి ఎటువంటి భౌతిక ప్రతిరూపం లేకుండా నికర లాభానికి ముందుకు తీసుకువెళతారు. ఉదాహరణకు, ఒక కంపెనీ 10 కాయిల్స్‌ను విక్రయించాలని ప్లాన్ చేసి, అందువల్ల 10 నగదు-స్థిరపడిన కాంట్రాక్టులను విక్రయిస్తుందని అనుకుందాం. స్పాట్ ధరలో 20% పెరుగుదల ప్రతి కాంట్రాక్టుకు 20% నష్టానికి దారితీస్తుంది (సరళత కోసం లివరేజ్ పరిగణించబడదు). తదుపరి 10 కాయిల్స్‌ను అదే స్పాట్ ధరకు అమ్మితే, నష్టం ఉండదు. అయితే, కంపెనీ స్పాట్ ధరకు 5 కాయిల్స్‌ను మాత్రమే అమ్మితే, మిగిలిన కాంట్రాక్టుల నష్టాన్ని అది గుర్తించాలి.
దురదృష్టవశాత్తు, కేవలం 18 నెలల హెడ్జింగ్ కార్యకలాపాలలో, FRD $10 మిలియన్ల ఓవర్-హెడ్జింగ్ నష్టాలను గుర్తించింది (ఉత్పత్తి చేయబడిన పన్ను ఆస్తులలో $7 మిలియన్లను పరిగణనలోకి తీసుకుంటారు). ఇవి ఆదాయంలో లేదా అమ్మిన వస్తువుల ధరలో చేర్చబడలేదు, కానీ ఇతర ఆదాయంలో చేర్చబడ్డాయి (ఇతర సమగ్ర ఆదాయంతో గందరగోళం చెందకూడదు). మరేదైనా సందర్భంలో, ఆర్థిక నివేదికలలో మరియు దాని హెడ్జింగ్ విధానాన్ని సవరించడానికి కంపెనీ యొక్క నిబద్ధతను ప్రత్యేకంగా గుర్తించడం భయంకరమైన తప్పు అవుతుంది. FRD ఈ సంవత్సరం చాలా డబ్బు సంపాదించింది మరియు సాపేక్షంగా తక్కువ నష్టపోయింది కాబట్టి, FRD ఒక పేరాలో మాత్రమే ప్రస్తావించబడింది.
కంపెనీలు హెడ్జింగ్‌ను ఉపయోగించి సామర్థ్యాన్ని పెంచుతాయి మరియు కొన్నిసార్లు ఉత్పత్తి అందుబాటులో లేనప్పుడు మెరుగైన ధరకు అమ్మడం ద్వారా లాభం పొందుతాయి. అయితే, అదనపు ప్రమాదం అనవసరమని మరియు మనం చూసినట్లుగా, ఇది భారీ నష్టాలను సృష్టించగలదని మేము విశ్వసిస్తున్నాము. ఉపయోగించినట్లయితే, హెడ్జింగ్ కార్యాచరణ చాలా సాంప్రదాయిక థ్రెషోల్డ్ విధానాన్ని కలిగి ఉండాలి, ఆ అమ్మకాలు సాపేక్షంగా ఖచ్చితంగా ఉండే వరకు హెడ్జింగ్ కార్యాచరణ అంచనా వేసిన అమ్మకాల యొక్క చిన్న థ్రెషోల్డ్‌ను అధిగమించడానికి అనుమతించదు.
లేకపోతే, కంపెనీలకు సహాయం ఎక్కువగా అవసరమైనప్పుడు హెడ్జింగ్ కార్యకలాపాలు పెద్ద దెబ్బతింటాయి. కారణం ఏమిటంటే, హెడ్జ్‌ల సంఖ్య వాస్తవ ఆపరేషన్‌ను మించిపోయినప్పుడు హెడ్జ్ అకౌంటింగ్ విఫలమవుతుంది, ఇది మార్కెట్ డిమాండ్ తగ్గినప్పుడు మాత్రమే జరుగుతుంది, దీని వలన స్పాట్ ధరలు కూడా తగ్గుతాయి. ఫలితంగా, కంపెనీ ఆదాయం మరియు లాభాలు తగ్గిపోయే స్థితిలో ఉంటుంది, అదే సమయంలో అదనపు హెడ్జింగ్ నష్టాలను భర్తీ చేయాల్సి ఉంటుంది.
చివరగా, దాని హెడ్జింగ్, పెరిగిన ఇన్వెంటరీ అవసరాలు మరియు కొత్త ఫ్యాక్టరీ నిర్మాణానికి నిధులు సమకూర్చుకోవడానికి, FRD JP మోర్గాన్ చేజ్ (JPM)తో రుణ సౌకర్యంపై సంతకం చేసింది. ఈ విధానం కింద, FRD దాని ప్రస్తుత ఆస్తుల విలువ మరియు EBITDA ఆధారంగా $70 మిలియన్ల వరకు రుణం తీసుకోవచ్చు మరియు బకాయి ఉన్న బ్యాలెన్స్‌పై SOFR + 1.7% చెల్లించవచ్చు.
డిసెంబర్ 2021 నాటికి, కంపెనీ ఈ సౌకర్యం వద్ద $15 మిలియన్ల బకాయి బ్యాలెన్స్ కలిగి ఉంది. కంపెనీ ఉపయోగించే SOFR రేటు గురించి ప్రస్తావించలేదు, కానీ ఉదాహరణకు, 12 నెలల రేటు డిసెంబర్‌లో 0.5% మరియు ఇప్పుడు 1.5%. వాస్తవానికి, ఈ ఫైనాన్సింగ్ స్థాయి ఇప్పటికీ నిరాడంబరంగా ఉంది, ఎందుకంటే 100 బేసిస్ పాయింట్ మార్పు వలన $150,000 అదనపు వడ్డీ ఖర్చు మాత్రమే వస్తుంది. అయితే, రాబోయే కొన్ని నెలల్లో, రుణ స్థాయిలను నిశితంగా పరిశీలించాల్సి ఉంటుంది.
FRD ఆపరేషన్ల వెనుక ఉన్న కొన్ని నష్టాలను మేము ఇప్పటికే ప్రస్తావించాము, కానీ వాటిని స్పష్టంగా ప్రత్యేక విభాగంలో ఉంచి మరింత చర్చించాలనుకుంటున్నాము.
మేము చెప్పినట్లుగా, FRD గత దశాబ్దంలో ఆపరేటింగ్ లివరేజ్, స్థిర వ్యయాలను కలిగి ఉంది, కానీ దాని అర్థం చెత్త మార్కెట్లలో కూడా భారీ నష్టాలు అని కాదు. ఇప్పుడు నిర్మాణంలో ఉన్న అదనపు ప్లాంట్ తరుగుదలలో సంవత్సరానికి $1.5 మిలియన్లను జోడించగలదు, అది మారబోతోంది. కంపెనీ సంవత్సరానికి $1.5 మిలియన్ల ఆదాయాన్ని వేరియబుల్ ఖర్చులను తీసివేసి తీసుకురావాలి. ఈ ప్రమాదం నగదు ఆదాయాలను కాదు, అకౌంటింగ్ ఆదాయాలను ప్రభావితం చేస్తుంది, ఎందుకంటే ప్లాంట్ ఈ సంవత్సరం పూర్తిగా చెల్లించబడే అవకాశం ఉంది.
FRD కి ఎటువంటి అప్పు లేదని, అంటే పైకి లేదా క్రిందికి ఎటువంటి ఆర్థిక పరపతి లేదని కూడా మేము ప్రస్తావించాము. ఇప్పుడు, కంపెనీ దాని ద్రవ ఆస్తులకు అనుసంధానించబడిన క్రెడిట్ సౌకర్యంపై సంతకం చేసింది. లైన్ ఆఫ్ క్రెడిట్ కంపెనీలు SOFR +1.7% కు సమానమైన వడ్డీ రేటుతో $75 మిలియన్ల వరకు రుణం తీసుకోవడానికి అనుమతిస్తుంది. ఈ సమయంలో వార్షిక SOFR రేటు 1.25% (CME ఫ్యూచర్‌లను ఉపయోగించి లెక్కించబడుతుంది, ఎందుకంటే SOFR ఇప్పటికీ టర్మ్ స్ట్రక్చర్‌ను కలిగి లేదు), FRD ప్రతి $10 మిలియన్లకు వడ్డీని $295,000 చెల్లిస్తుంది. SOFR రేటు సంవత్సరానికి 100 బేసిస్ పాయింట్లు (1%) పెరిగేకొద్దీ, FRD అదనంగా $100,000 చెల్లిస్తుంది. FRD ప్రస్తుతం $15 మిలియన్లు బాకీ ఉంది, అంటే వార్షిక వడ్డీ ఖర్చు $442,000, ఇది గత దశాబ్దపు లెక్కల్లో లేదు.
ఆ రెండు ఛార్జీలను కలిపి, 2022లో మిగిలిన కాలానికి 1% రేటు పెంపును కలిపితే, ఇటీవలి COVID మార్పులకు ముందు ఉన్న దానితో పోలిస్తే కంపెనీ నిర్వహణ లాభంలో అదనంగా $2 మిలియన్లను ఆర్జించాల్సి ఉంటుంది. వాస్తవానికి, కంపెనీ తన అప్పులు చెల్లించకపోవడం లేదా ఎక్కువ డబ్బు తీసుకోవడం లేదని పరిగణనలోకి తీసుకుంటుంది.
ఆపై మేము హెడ్జింగ్ రిస్క్ గురించి ప్రస్తావించాము, దీనిని కొలవడం కష్టం కానీ కంపెనీలు ఎక్కువగా దుర్బలంగా ఉన్నప్పుడు భారీ దెబ్బ పడుతుంది. ఒక కంపెనీ యొక్క నిర్దిష్ట రిస్క్ ఏ సమయంలోనైనా ఎన్ని కాంట్రాక్టులు తెరిచి ఉంటాయి మరియు స్టీల్ ధరలు ఎలా కదులుతాయి అనే దానిపై ఎక్కువగా ఆధారపడి ఉంటుంది. అయితే, ఈ సంవత్సరం ధృవీకరించబడిన $10 మిలియన్ల అజేయమైన నష్టం ఏ పెట్టుబడిదారుడి వెన్నెముకను వణికిస్తుంది. కంపెనీలు తమ హెడ్జింగ్ కార్యకలాపాలపై నిర్దిష్ట విధాన పరిమితులను నిర్ణయించాలని మేము సిఫార్సు చేస్తున్నాము. ఇది ప్రస్తుతం కంపెనీ ఎదుర్కొంటున్న అతిపెద్ద రిస్క్.
నగదు దహనం గురించి, 2021 మూడవ త్రైమాసికం (డిసెంబర్ 2021) నుండి మాకు లభించిన సమాచారం అంత మంచిది కాదు. FRD వద్ద పెద్దగా నగదు లేదు, కేవలం $3 మిలియన్లు మాత్రమే. కంపెనీ $27 మిలియన్లను అక్రూయల్స్ రూపంలో చెల్లించాల్సి వచ్చింది, వీటిలో ఎక్కువ భాగం టెక్సాస్‌లోని దాని కొత్త సౌకర్యం నుండి వచ్చాయి మరియు దాని అత్యుత్తమ క్రెడిట్ లైన్‌లో $15 మిలియన్లు బకాయిపడ్డాయి.
అయితే, స్టీల్ ధరలు పెరగడంతో FRD ఈ సంవత్సరంలో ఇన్వెంటరీ మరియు రిసీవబుల్స్‌లో తన పెట్టుబడిని కూడా పెంచింది. 3Q21 నాటికి, కంపెనీ రికార్డు స్థాయిలో $83 మిలియన్ల ఇన్వెంటరీని మరియు $26 మిలియన్ల రిసీవబుల్స్‌ను కలిగి ఉంది. కంపెనీ కొంత ఇన్వెంటరీని అమ్మినప్పుడు, దానికి నగదు రావాలి. డిమాండ్ చాలా తగ్గిపోయి FRD ఇన్వెంటరీ క్షీణించడం ప్రారంభిస్తే, కంపెనీ JP మోర్గాన్ లైన్ ఆఫ్ క్రెడిట్ నుండి $75 మిలియన్ల వరకు ఎక్కువ రుణం తీసుకోవచ్చు. వాస్తవానికి, ఇది సంవత్సరానికి $2.2 మిలియన్ల ప్రస్తుత రేటుతో భారీ ఆర్థిక వ్యయాన్ని కలిగిస్తుంది. ఏప్రిల్‌లో ఎప్పుడైనా కొత్త ఫలితాలు వెలువడినప్పుడు అంచనా వేయవలసిన కీలక అంశాలలో ఇది ఒకటి.
చివరగా, FRD అనేది చాలా తక్కువగా వర్తకం చేయబడిన స్టాక్, సగటున రోజువారీ వాల్యూమ్ సుమారు 5,000 షేర్లు. ఈ స్టాక్‌లో 3.5% అస్క్/బిడ్ స్ప్రెడ్ కూడా ఉంది, ఇది ఎక్కువగా పరిగణించబడుతుంది. పెట్టుబడిదారులు గుర్తుంచుకోవలసిన విషయం అది, కానీ అందరూ దీనిని రిస్క్‌గా చూడరు.
మా అభిప్రాయం ప్రకారం, గత దశాబ్దం వస్తువుల ఉత్పత్తిదారులకు, ముఖ్యంగా US ఉక్కు పరిశ్రమకు అననుకూల వాతావరణాన్ని ప్రతిబింబిస్తుంది. ఈ సందర్భంలో, సగటు వార్షిక నికర ఆదాయం $2.8 మిలియన్లతో లాభాలను ఆర్జించగల FRD సామర్థ్యం మంచి సంకేతం.
అయితే, గత దశాబ్దపు ధరల స్థాయిలను పరిగణనలోకి తీసుకున్నప్పటికీ, మూలధన పెట్టుబడి మరియు హెడ్జింగ్ కార్యకలాపాలలో గణనీయమైన మార్పుల కారణంగా FRDకి అదే ఆదాయాన్ని మనం అంచనా వేయలేము. అయితే, మునుపటి పరిస్థితికి తిరిగి రావడాన్ని పరిగణనలోకి తీసుకున్నప్పటికీ, కంపెనీ ప్రమాదం ఎక్కువగా ఉంటుంది.