“เอาเงินทั้งหมดของเรา การกระทำอันยิ่งใหญ่ เหมืองแร่ และเตาเผาโค้กไป แล้วละทิ้งองค์กรของเรา แล้วอีกสี่ปี ฉันจะสร้างตัวเองขึ้นมาใหม่” – แอนดรูว์ คาร์เนกี้
Cleveland-Cliffs Inc. (NYSE: CLF) เคยเป็นบริษัทขุดเจาะแร่เหล็กที่จัดหาเม็ดแร่เหล็กให้กับผู้ผลิตเหล็ก บริษัทเกือบล้มละลายในปี 2014 เมื่อ Lourenco Goncalves ประธานเจ้าหน้าที่บริหารได้รับการแต่งตั้งให้เป็นเจ้าหน้าที่ช่วยชีวิต
เจ็ดปีต่อมา Cleveland-Cliffs กลายเป็นบริษัทที่แตกต่างไปโดยสิ้นเชิง โดยบูรณาการในแนวตั้งเข้ากับอุตสาหกรรมการแปรรูปเหล็กและเต็มไปด้วยพลวัต ไตรมาสแรกของปี 2021 เป็นไตรมาสแรกหลังจากการบูรณาการในแนวตั้ง เช่นเดียวกับนักวิเคราะห์ที่สนใจ ฉันตั้งตารอที่จะได้อ่านรายงานผลประกอบการรายไตรมาสและผลทางการเงินครั้งแรกของการพลิกกลับอย่างเหลือเชื่อ โดยคำนึงถึงประเด็นต่างๆ เช่น
สิ่งที่เกิดขึ้นที่คลีฟแลนด์คลิฟส์ในช่วงเจ็ดปีที่ผ่านมามีแนวโน้มที่จะถูกบันทึกไว้ในประวัติศาสตร์ในฐานะตัวอย่างคลาสสิกของการเปลี่ยนแปลงที่ถูกสอนในห้องเรียนของโรงเรียนธุรกิจของอเมริกา
กอนซัลเวสเข้ารับตำแหน่งในเดือนสิงหาคม 2014 "บริษัทที่ดิ้นรนเพื่อความอยู่รอดด้วยพอร์ตโฟลิโอที่ไม่เป็นระเบียบซึ่งเต็มไปด้วยสินทรัพย์ที่ทำผลงานต่ำกว่ามาตรฐานที่สร้างขึ้นตามกลยุทธ์ที่ผิดพลาดอย่างร้ายแรง" (ดูที่นี่) เขาเป็นผู้นำขั้นตอนเชิงกลยุทธ์หลายประการสำหรับบริษัท โดยเริ่มจากการเติบโตทางการเงิน ตามด้วยวัสดุโลหะ (เช่น เศษโลหะ) และเข้าสู่ธุรกิจเหล็ก:
หลังจากการเปลี่ยนแปลงที่ประสบความสำเร็จ Cleveland-Cliffs ซึ่งมีอายุกว่า 174 ปี ได้กลายมาเป็นผู้เล่นที่บูรณาการแนวตั้งที่ไม่เหมือนใคร โดยดำเนินการตั้งแต่การทำเหมือง (การขุดแร่เหล็กและการอัดเม็ด) ไปจนถึงการกลั่น (การผลิตเหล็ก) (รูปที่ 1)
ในช่วงเริ่มต้นของอุตสาหกรรม คาร์เนกีได้เปลี่ยนบริษัทที่ใช้ชื่อเดียวกับตนให้กลายเป็นผู้ผลิตเหล็กกล้ารายใหญ่ในอเมริกา จนกระทั่งเขาขายให้กับบริษัท US Steel (X) ในปี 1902 เนื่องจากต้นทุนต่ำถือเป็นเป้าหมายสูงสุดของผู้เข้าร่วมอุตสาหกรรมตามวัฏจักร คาร์เนกีจึงได้ใช้กลยุทธ์หลักสองประการเพื่อให้บรรลุต้นทุนการผลิตที่ต่ำ:
อย่างไรก็ตาม ที่ตั้งทางภูมิศาสตร์ที่เหนือกว่า การบูรณาการในแนวตั้ง และแม้แต่การขยายกำลังการผลิตนั้นสามารถเลียนแบบได้โดยคู่แข่ง เพื่อให้บริษัทสามารถแข่งขันได้ คาร์เนกีจึงได้นำเสนอนวัตกรรมทางเทคโนโลยีล่าสุดอย่างต่อเนื่อง นำกำไรไปลงทุนซ้ำในโรงงานอย่างต่อเนื่อง และเปลี่ยนอุปกรณ์ที่ล้าสมัยอยู่บ่อยครั้ง
การใช้เงินทุนนี้ช่วยลดต้นทุนแรงงานและพึ่งพาแรงงานที่มีทักษะน้อยกว่าได้ เขาทำให้กระบวนการที่เรียกว่า “ฮาร์ดไดรฟ์” ของการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องกลายเป็นทางการ เพื่อให้ได้ผลผลิตที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะช่วยเพิ่มผลผลิตในขณะที่ลดราคาเหล็ก (ดูที่นี่)
การรวมแนวตั้งที่ Gonsalves แสวงหาได้รับมาจากบทละครของ Andrew Carnegie แม้ว่า Cleveland Cliff จะเป็นกรณีของการรวมแบบไปข้างหน้า (กล่าวคือ การเพิ่มธุรกิจปลายน้ำให้กับธุรกิจต้นน้ำ) มากกว่ากรณีของการรวมแบบย้อนกลับที่อธิบายไว้ข้างต้น
ด้วยการเข้าซื้อกิจการ AK Steel และ ArcelorMittal USA ในปี 2020 Cleveland-Cliffs จึงได้เพิ่มผลิตภัณฑ์ครบวงจรให้กับธุรกิจแร่เหล็กและการอัดเม็ดที่มีอยู่ ซึ่งรวมถึง HBI ผลิตภัณฑ์แบนในเหล็กกล้าคาร์บอน เหล็กกล้าไร้สนิม เหล็กกล้าไฟฟ้า เหล็กกล้าขนาดกลางและหนัก ผลิตภัณฑ์ยาว เหล็กกล้าคาร์บอนและท่อเหล็กกล้าไร้สนิม การตีขึ้นรูปร้อนและเย็นและแม่พิมพ์ บริษัทได้สร้างชื่อให้กับตัวเองในฐานะผู้นำในตลาดยานยนต์ยอดนิยม ซึ่งครองส่วนแบ่งตลาดผลิตภัณฑ์เหล็กแบนในปริมาณและกลุ่มผลิตภัณฑ์
ตั้งแต่ช่วงกลางปี ​​2020 เป็นต้นมา อุตสาหกรรมเหล็กได้เข้าสู่สภาพแวดล้อมด้านราคาที่เอื้ออำนวยอย่างยิ่ง ราคาเหล็กแผ่นรีดร้อน (หรือ HRC) ในประเทศในแถบมิดเวสต์ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นสามเท่าตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2020 โดยแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่สูงกว่า 1,350 เหรียญสหรัฐฯ ต่อตัน ณ กลางเดือนเมษายน 2020 (รูปที่ 2)
รูปที่ 2 ราคาสปอตของแร่เหล็ก 62% (ขวา) และราคา HRC ในประเทศในแถบมิดเวสต์ของสหรัฐอเมริกา (ซ้าย) เมื่อ Lourenko Gonçalves CEO ของ Cleveland-Cliffs เข้ารับตำแหน่ง ตามที่แก้ไขและแหล่งที่มา
Cliffs จะได้รับประโยชน์จากราคาเหล็กที่สูง การเข้าซื้อกิจการ ArcelorMittal USA ช่วยให้บริษัทสามารถควบคุมราคาเหล็กแผ่นรีดร้อนได้ในขณะที่สัญญาซื้อขายรถยนต์ราคาคงที่รายปี ซึ่งส่วนใหญ่มาจาก AK Steel อาจเจรจาปรับขึ้นได้ในปี 2022 (ต่ำกว่าราคาเหล็กแผ่นรีดร้อนหนึ่งปี)
Cleveland-Cliffs ได้ให้คำมั่นซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าจะยึดถือ "ปรัชญาของมูลค่ามากกว่าปริมาณ" และจะไม่เพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาดเพื่อเพิ่มการใช้กำลังการผลิต ยกเว้นอุตสาหกรรมยานยนต์ ซึ่งมีส่วนช่วยรักษาสภาพแวดล้อมด้านราคาในปัจจุบันไว้เป็นส่วนหนึ่ง อย่างไรก็ตาม ยังเป็นเรื่องที่ต้องตั้งคำถามว่าบริษัทคู่แข่งที่มีแนวคิดแบบวงจรตามแบบแผนจะตอบสนองต่อคำแนะนำของ Goncalves อย่างไร
ราคาแร่เหล็กและวัตถุดิบก็เอื้ออำนวยเช่นกัน ในเดือนสิงหาคม 2014 เมื่อ Gonçalves ดำรงตำแหน่ง CEO ของ Cleveland-Cliffs แร่เหล็ก 62% Fe มีมูลค่าประมาณ 96 ดอลลาร์ต่อตัน และภายในกลางเดือนเมษายน 2021 แร่เหล็ก 62% Fe มีมูลค่าประมาณ 173 ดอลลาร์ต่อตัน (รูปที่ 1) ตราบใดที่ราคาแร่เหล็กยังคงมีเสถียรภาพ Cleveland Cliffs จะต้องเผชิญกับราคาเม็ดแร่เหล็กที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งบริษัทจะขายให้กับผู้ผลิตเหล็กรายที่สาม ในขณะที่ได้รับต้นทุนการซื้อเม็ดแร่เหล็กจากบริษัทเองที่ต่ำ
สำหรับเศษวัสดุสำหรับเตาเผาไฟฟ้า (เช่น เตาเผาไฟฟ้า) ราคามีแนวโน้มว่าจะคงอยู่ต่อไปอีกประมาณ 5 ปี เนื่องจากความต้องการในจีนมีสูง จีนจะเพิ่มกำลังการผลิตเตาเผาไฟฟ้าเป็นสองเท่าในอีก 5 ปีข้างหน้าจากระดับปัจจุบันที่ 100 เมตริกตัน ส่งผลให้ราคาเศษโลหะสูงขึ้น ซึ่งเป็นข่าวร้ายสำหรับโรงงานเหล็กไฟฟ้าในสหรัฐฯ การตัดสินใจของ Cleveland-Cliffs ที่จะสร้างโรงงาน HBI ในเมืองโทเลโด รัฐโอไฮโอ ถือเป็นกลยุทธ์ที่ชาญฉลาดอย่างยิ่ง คาดว่าอุปทานโลหะที่เพียงพอต่อความต้องการจะช่วยเพิ่มผลกำไรของ Cleveland-Cliffs ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
Cleveland-Cliffs คาดว่ายอดขายเม็ดแร่เหล็กจากภายนอกจะอยู่ที่ 3-4 ล้านตันต่อปี หลังจากจัดหาวัตถุดิบภายในจากเตาถลุงเหล็กและโรงงานรีดักชันโดยตรงของบริษัทเอง ฉันคาดว่ายอดขายเม็ดแร่เหล็กจะยังคงอยู่ที่ระดับนี้ตามหลักการมูลค่ามากกว่าปริมาณ
การขาย HBI ที่โรงงาน Toledo เริ่มขึ้นในเดือนมีนาคม 2021 และจะเติบโตต่อไปในไตรมาสที่สองของปี 2021 โดยเพิ่มช่องทางรายได้ใหม่ให้กับ Cleveland-Cliffs
ฝ่ายบริหารของ Cleveland-Cliffs ตั้งเป้า EBITDA ที่ปรับแล้วไว้ที่ 500 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก 1.2 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง และ 3.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021 ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้มาก เป้าหมายเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 286 ล้านดอลลาร์ที่บันทึกไว้ในไตรมาสที่สี่ของปี 2020 (รูปที่ 3)
รูปที่ 3 รายได้ไตรมาสและ EBITDA ที่ปรับแล้วของ Cleveland-Cliffs ทั้งจริงและคาดการณ์ แหล่งที่มา: Laurentian Research, Natural Resources Center อ้างอิงจากข้อมูลทางการเงินที่เผยแพร่โดย Cleveland-Cliffs
การคาดการณ์นี้รวมถึงผลประโยชน์ร่วมกันมูลค่า 150 ล้านเหรียญสหรัฐที่จะเกิดขึ้นจริงในปี 2564 ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของผลประโยชน์ร่วมกันมูลค่ารวม 310 ล้านเหรียญสหรัฐจากการเพิ่มประสิทธิภาพสินทรัพย์ การประหยัดจากขนาด และการเพิ่มประสิทธิภาพค่าใช้จ่ายทางอ้อม
Cleveland-Cliffs จะไม่ต้องชำระภาษีเป็นเงินสดจนกว่าสินทรัพย์ภาษีที่เลื่อนชำระสุทธิจำนวน 492 ล้านดอลลาร์จะหมดลง ฝ่ายบริหารไม่คาดว่าจะมีการใช้จ่ายด้านทุนหรือการเข้าซื้อกิจการจำนวนมาก ฉันคาดว่าบริษัทจะสร้างกระแสเงินสดอิสระได้อย่างมากในปี 2021 ฝ่ายบริหารตั้งใจที่จะใช้กระแสเงินสดอิสระเพื่อลดหนี้อย่างน้อย 1 พันล้านดอลลาร์
การประชุมทางโทรศัพท์เพื่อรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 1 ประจำปี 2021 มีกำหนดจัดขึ้นในวันที่ 22 เมษายน 2021 เวลา 10.00 น. ET (คลิกที่นี่) ในระหว่างการประชุมทางโทรศัพท์ นักลงทุนควรให้ความสนใจกับสิ่งต่อไปนี้:
ผู้ผลิตเหล็กของสหรัฐฯ เผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงจากผู้ผลิตต่างชาติที่อาจได้รับเงินอุดหนุนจากรัฐบาลหรือรักษาอัตราแลกเปลี่ยนให้ต่ำเทียมกับดอลลาร์สหรัฐ และ/หรือต้นทุนแรงงาน วัตถุดิบ พลังงาน และสิ่งแวดล้อมที่ลดลง รัฐบาลสหรัฐฯ โดยเฉพาะรัฐบาลของทรัมป์ได้เปิดการสอบสวนการค้าแบบเจาะจงและกำหนดภาษีนำเข้าเหล็กแผ่นตามมาตรา 232 หากภาษีนำเข้าตามมาตรา 232 ลดลงหรือยกเลิก การนำเข้าเหล็กจากต่างประเทศจะกดดันให้ราคาเหล็กในประเทศลดลงอีกครั้งและส่งผลกระทบต่อการฟื้นตัวทางการเงินที่มีแนวโน้มดีของคลีฟแลนด์ คลิฟส์ ประธานาธิบดีไบเดนยังไม่ได้ทำการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญต่อนโยบายการค้าของรัฐบาลชุดก่อน แต่ผู้ลงทุนควรตระหนักถึงความไม่แน่นอนโดยทั่วไปนี้
การเข้าซื้อกิจการ AK Steel และ ArcelorMittal USA นำมาซึ่งผลประโยชน์มหาศาลให้กับ Cleveland-Cliffs อย่างไรก็ตาม การบูรณาการแนวตั้งที่เกิดขึ้นก็มีความเสี่ยงด้วยเช่นกัน ประการแรก Cleveland-Cliffs จะได้รับผลกระทบไม่เพียงแค่จากวงจรการทำเหมืองแร่เหล็กเท่านั้น แต่ยังรวมถึงความผันผวนของตลาดในอุตสาหกรรมยานยนต์ด้วย ซึ่งอาจส่งผลให้การบริหารจัดการของบริษัทแข็งแกร่งขึ้นตามวัฏจักร ประการที่สอง การเข้าซื้อกิจการทำให้เห็นถึงความสำคัญของงานวิจัยและพัฒนา ประการที่สอง การเข้าซื้อกิจการทำให้เห็นถึงความสำคัญของงานวิจัยและพัฒนาประการที่สอง การเข้าซื้อกิจการเหล่านี้เน้นย้ำถึงความสำคัญของการวิจัยและพัฒนา ประการที่สอง การซื้อกิจการเน้นย้ำถึงความสำคัญของการวิจัยและพัฒนาผลิตภัณฑ์ NEXMET 1000 และ NEXMET 1200 AHSS เจเนอเรชันที่ 3 ซึ่งมีน้ำหนักเบา แข็งแรง และขึ้นรูปได้ กำลังอยู่ในระหว่างการพัฒนาสำหรับลูกค้าในอุตสาหกรรมยานยนต์ โดยมีอัตราการเปิดตัวสู่ตลาดที่ไม่แน่นอน
ฝ่ายบริหารของ Cleveland-Cliffs กล่าวว่าจะให้ความสำคัญกับการสร้างมูลค่า (ในแง่ของผลตอบแทนจากเงินลงทุนหรือ ROIC) มากกว่าการขยายปริมาณ (ดูที่นี่) ยังต้องรอดูกันต่อไปว่าฝ่ายบริหารจะนำแนวทางการจัดการอุปทานที่เข้มงวดนี้ไปปฏิบัติได้อย่างมีประสิทธิผลในอุตสาหกรรมที่ขึ้นชื่อว่ามีวัฏจักรซ้ำซากจำเจหรือไม่
Cleveland-Cliffs เป็นบริษัทที่มีอายุ 174 ปีและมีพนักงานเกษียณอายุในแผนบำเหน็จบำนาญและแผนประกันสุขภาพมากกว่า ซึ่งบริษัทดังกล่าวต้องเผชิญกับต้นทุนการดำเนินงานรวมที่สูงกว่าบริษัทอื่นๆ ในกลุ่มเดียวกัน ความสัมพันธ์กับสหภาพแรงงานก็เป็นอีกปัญหาสำคัญ เมื่อวันที่ 12 เมษายน 2021 Cleveland-Cliffs ได้ลงนามในข้อตกลงชั่วคราว 53 เดือนกับ United Steelworkers เพื่อทำสัญญาจ้างแรงงานฉบับใหม่ที่โรงงานในเมืองแมนส์ฟิลด์ โดยรอการอนุมัติจากสมาชิกสหภาพแรงงานในพื้นที่
เมื่อพิจารณาจากค่า EBITDA ที่ปรับแล้วที่ 3.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ Cleveland-Cliffs ซื้อขายที่อัตราส่วน EV/EBITDA ล่วงหน้าที่ 4.55 เท่า เนื่องจาก Cleveland-Cliffs เป็นธุรกิจที่แตกต่างอย่างมากหลังจากซื้อ AK Steel และ ArcelorMittal USA ดังนั้นค่า EV/EBITDA เฉลี่ยในอดีตที่ 7.03 เท่าอาจไม่มีความหมายอีกต่อไป
บริษัท US Steel ซึ่งเป็นบริษัทร่วมในอุตสาหกรรมเดียวกัน มี EV/EBITDA เฉลี่ยในอดีตอยู่ที่ 6.60 เท่า Nucor 9.47 เท่า Steel Dynamics (STLD) 8.67 เท่า และ ArcelorMittal 7.40 เท่า แม้ว่าหุ้น Cleveland-Cliffs จะเพิ่มขึ้นประมาณ 500% นับตั้งแต่แตะจุดต่ำสุดในเดือนมีนาคม 2020 (รูปที่ 4) แต่ Cleveland-Cliffs ยังคงมีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม
ระหว่างวิกฤต Covid-19 Cleveland-Cliffs ได้ระงับการจ่ายเงินปันผลรายไตรมาส 0.06 ดอลลาร์ต่อหุ้นในเดือนเมษายน 2020 และยังไม่ได้กลับมาจ่ายเงินปันผลอีกครั้ง
ภายใต้การนำของซีอีโอ Lourenko Goncalves Cleveland-Cliffs ได้ประสบการเปลี่ยนแปลงครั้งยิ่งใหญ่
ในความคิดของผม Cleveland-Cliffs กำลังจะระเบิดผลกำไรและกระแสเงินสดอิสระ ซึ่งผมคิดว่าเราจะได้เห็นสิ่งนี้เป็นครั้งแรกในรายงานผลประกอบการไตรมาสหน้า
Cleveland-Cliffs เป็นเกมการลงทุนแบบวนรอบ เมื่อพิจารณาจากการกำหนดราคาที่ต่ำกว่าปกติ แนวโน้มรายได้ และสภาพแวดล้อมราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่เอื้ออำนวย รวมถึงปัจจัยหลักที่ส่งผลให้ราคาตกต่ำเบื้องหลังแผนโครงสร้างพื้นฐานของ Biden ฉันคิดว่านักลงทุนระยะยาวยังคงควรถือครองสถานะที่ดีอยู่ การซื้อเมื่อราคาตกและเพิ่มสถานะที่มีอยู่นั้นเป็นไปได้เสมอ หากรายงานรายได้ไตรมาสที่ 1 ปี 2021 มีวลีที่ว่า "ซื้อเมื่อได้ยินข่าวลือ ขายเมื่อได้ยินข่าว"
Cleveland-Cliffs เป็นเพียงหนึ่งในหลาย ๆ แนวคิดที่ Laurentian Research ค้นพบในพื้นที่ทรัพยากรธรรมชาติที่กำลังเกิดขึ้น และขายให้กับสมาชิกของ The Natural Resources Hub ซึ่งเป็นบริการตลาดกลางที่ให้ผลตอบแทนสูงอย่างสม่ำเสมอด้วยความเสี่ยงต่ำ
ในฐานะผู้เชี่ยวชาญด้านทรัพยากรธรรมชาติซึ่งมีประสบการณ์การลงทุนที่ประสบความสำเร็จมาหลายปี ฉันดำเนินการวิจัยเชิงลึกเพื่อนำเสนอแนวคิดที่ให้ผลตอบแทนสูงและมีความเสี่ยงต่ำให้กับสมาชิกของศูนย์ทรัพยากรธรรมชาติ (TNRH) ฉันมุ่งเน้นไปที่การระบุมูลค่าเชิงลึกที่มีคุณภาพสูงในภาคส่วนทรัพยากรธรรมชาติและธุรกิจคูน้ำที่ถูกประเมินค่าต่ำกว่ามูลค่าจริง ซึ่งเป็นแนวทางการลงทุนที่ได้รับการพิสูจน์แล้วว่ามีประสิทธิผลมาหลายปี
ตัวอย่างผลงานย่อบางส่วนของฉันได้โพสต์ไว้ที่นี่ และบทความ 4x ฉบับเต็มก็ถูกโพสต์ทันทีบน TNRH ซึ่งเป็นบริการตลาดซื้อขายยอดนิยมของ Seeking Alpha ซึ่งคุณยังจะพบสิ่งเหล่านี้ได้:
ลงทะเบียนที่นี่วันนี้และรับประโยชน์จากการวิจัยขั้นสูงและแพลตฟอร์ม TNRH ของ Laurentian Research วันนี้!
การเปิดเผยข้อมูล: นอกจากฉันแล้ว TNRH ยังโชคดีที่มีผู้ให้ข้อมูลอีกหลายคนซึ่งโพสต์และแบ่งปันมุมมองเกี่ยวกับชุมชนที่เจริญรุ่งเรืองของเรา ผู้เขียนเหล่านี้รวมถึง Silver Coast Research และคณะ ฉันต้องการเน้นย้ำว่าบทความที่ผู้เขียนเหล่านี้จัดทำขึ้นเป็นผลงานวิจัยและการวิเคราะห์อิสระของพวกเขาเอง
การเปิดเผยข้อมูล: ฉัน/เราเป็น CLF ระยะยาว ฉันเขียนบทความนี้ด้วยตัวเองและบทความนี้แสดงความคิดเห็นของฉันเอง ฉันไม่ได้รับค่าตอบแทนใดๆ (นอกจาก Seeking Alpha) ฉันไม่มีความสัมพันธ์ทางธุรกิจกับบริษัทใดๆ ที่ระบุไว้ในบทความนี้