Mueller Industries Inc. (NYSE: MLI) büyük bir çelik yapı üretim şirketidir. Şirket, büyük karlar veya büyüme fikirleri üretmeyen bir pazarda faaliyet göstermektedir ve birçok kişi bunu sıkıcı bulacaktır. Ancak para kazanıyorlar ve öngörülebilir ve istikrarlı bir işleri var. Bunlar benim tercih ettiğim şirketler ve bazı yatırımcıların pazarın bu köşesine dikkat etmediğinden emin olabilirsiniz. Şirket borcunu ödemekte zorlandı, şimdi sıfır borcu var ve 400 milyon dolarlık tamamen çekilmemiş bir kredi limiti var, bu da satın alma hedefleri ortaya çıkarsa ve şirket hızlı hareket edebilirse onları çok esnek hale getiriyor. Büyümeyi başlatmak için herhangi bir satın alma olmasa bile, şirketin büyük bir serbest nakit akışı var ve uzun yıllardır büyüyor, bu eğilimin gelecekte de devam etmesi bekleniyor. Pazar şirketi takdir etmiyor gibi görünüyor ve son yıllardaki gelir ve kârdaki büyüme daha açıklayıcı görünüyor.
“Mueller Industries, Inc. ABD, İngiltere, Kanada, Kore, Orta Doğu, Çin ve Meksika'da bakır, pirinç, alüminyum ve plastik ürünler üretiyor ve satıyor. Şirket üç segmentte faaliyet gösteriyor: boru sistemleri, endüstriyel metaller ve iklim. Boru Sistemleri Segment bakır borular, bağlantı parçaları, boru kitleri ve bağlantı parçaları, PEX borular ve radyant sistemler, ayrıca tesisatla ilgili bağlantı parçaları ve plastik enjeksiyon kalıplama aletleri ve tesisat borusu tedariki sunuyor. Bu segment ürünlerini tesisat ve soğutma pazarlarındaki toptancılara, ev ve eğlence aracı distribütörlerine, yapı malzemeleri perakendecilerine ve orijinal klima ekipmanı üreticilerine (OEM'ler) satıyor. Endüstriyel Metaller segmenti pirinç, bronz ve bakır alaşımlı çubuklar, borular, vanalar ve bağlantı parçaları için pirinç; soğuk şekillendirilmiş alüminyum ve bakır ürünleri; alüminyum işleme i, çelik, pirinç ve dökme demir darbe ve dökümler; pirinç ve alüminyumdan yapılmış dövmeler; pirinç, alüminyum ve paslanmaz çelikten yapılmış vanalar; endüstriyel, mimari, HVAC, tesisat için birleştirilmiş gaz sistemlerinin akışkan kontrol çözümleri ve orijinal ekipman üreticileri ve soğutma pazarları. Climate segmenti, ticari HVAC ve soğutma pazarlarındaki çeşitli OEM'lere vanalar, korumalar ve pirinç tedarik eder. Aksesuarlar; Klima ve soğutma pazarları için Yüksek Gerilim Bileşenleri ve aksesuarları; HVAC, jeotermal, soğutma, yüzme havuzu ısı pompaları, gemi yapımı, buz makineleri, ticari kazanlar ve ısı geri kazanım pazarları için koaksiyel ısı eşanjörleri ve sarmal borular; yalıtımlı esnek HVAC sistemleri; lehimli manifoldlar, manifoldlar ve dağıtıcı tertibatları. Şirket 1917 yılında kurulmuştur ve merkezi Collierville, Tennessee'dedir.”
Mueller Industries, 2021'de yıllık gelirde 3,8 milyar dolar, net gelirde 468,5 milyon dolar ve hisse başına seyreltilmiş kazançta 8,25 dolar bildirecek. Şirket ayrıca 2022'nin birinci ve ikinci çeyreği için kazanç bildirdi. Şirket, 2022'nin ilk yarısı için 2,16 milyar dolar gelir, 364 milyon dolar net gelir ve hisse başına seyreltilmiş kazançta 6,43 dolar bildirdi. Şirket, hisse başına 1,00 dolar cari temettü veya cari hisse fiyatı üzerinden %1,48 getiri ödüyor.
Şirketin daha da gelişmesi için beklentiler iyi. Yeni konut inşaatı ve ticari geliştirme, bir şirketin satışlarını etkileyen ve belirlemeye yardımcı olan önemli faktörlerdir, çünkü bu alanlar şirketin ürünlerine olan talebin çoğunluğunu oluşturmaktadır. ABD Nüfus Sayım Bürosu'na göre, ABD'deki gerçek yeni konut sayısı 2020'de 1,38 milyondan 2021'de 1,6 milyona çıkacak. Ayrıca, özel konut dışı binalar 2021'de 467,9 milyar, 2020'de 479 milyar ve 2019'da 500,1 milyar olarak değerlendirildi. Bu alanlardaki talebin güçlü kalması bekleniyor ve şirketler iş ve mali performanslarının bu faktörlerden faydalanacağına ve istikrarlı kalacağına inanıyor. 2022 ve 2023'te konut dışı inşaat hacminin sırasıyla %5,4 ve %6,1 oranında büyüyeceği tahmin ediliyor. Bu talep perspektifi Mueller Industries, Inc.'in yüksek büyüme ve operasyon seviyelerini korumasına yardımcı olacak.
İşletmeyi etkileyebilecek potansiyel risk faktörleri, konut ve ticari geliştirmeyle ilişkili ekonomik koşullardır. İnşaat pazarları şu anda istikrarlı görünüyor ve son birkaç yıldır iyi gidiyor, ancak gelecekte bu pazarlardaki bozulma şirketin işletmesi üzerinde önemli bir etkiye sahip olabilir.
Mueller Industries Inc.'in mevcut piyasa değeri 3,8 milyar dolar ve 5,80'lik bir fiyat-kazanç oranına (P/E) sahip. Bu fiyat-kazanç oranı aslında Mueller'in rakiplerinin çoğundan çok daha düşük. Diğer çelik şirketleri şu anda yaklaşık 20'lik P/E oranlarıyla işlem görüyor. Fiyat-kazanç bazında, şirket emsallerine kıyasla ucuz görünüyor. Mevcut operasyon durumuna göre, şirket değerinin altında görünüyor. Şirketin gelirindeki ve net gelirindeki büyümeyi göz önünde bulundurduğumuzda, bu tanınmayan bir değere sahip çok cazip bir hisse senedi gibi görünüyor.
Şirket son birkaç yıldır agresif bir şekilde borç ödüyor ve şirket artık borçsuz. Bu şirket için çok olumlu çünkü artık şirketin net kârını sınırlamıyor ve onları çok esnek hale getiriyor. Şirket ikinci çeyreği 202 milyon dolar nakitle kapattı ve operasyonlar gerekirse veya stratejik satın alma fırsatları ortaya çıkarsa kullanabilecekleri 400 milyon dolarlık kullanılmamış döner kredi imkanına sahipler.
Mueller Industries harika bir şirket ve harika bir hisse senedi gibi görünüyor. Şirket tarihsel olarak istikrarlıydı ve 2021'de 2022'de de devam edecek patlayıcı bir talep büyümesi yaşadı. Sipariş portföyü büyük, şirket iyi gidiyor. Şirket düşük bir fiyat-kazanç oranıyla işlem görüyor, rakiplerine ve genel olarak karşılaştırıldığında oldukça düşük değerli görünüyor. Şirketin 10-15 gibi daha normal bir P/E oranı olsaydı, hisse senedi mevcut seviyelerden iki katından fazla artardı. Şirket daha fazla büyümeye hazır görünüyor, bu da mevcut düşük değerlemeyi daha da çekici hale getiriyor, işleri şaşırtıcı bir şekilde büyümese bile, istikrarlı kalırsa, şirket pazarın onlara rafta sunabileceği her şeye hazır demektir.
Açıklama: Yukarıda listelenen şirketlerden hiçbirinde hisse senedi, opsiyon veya benzeri türevler tutmuyoruz, ancak önümüzdeki 72 saat içinde MLI'de hisse senedi satın alarak veya çağrı veya benzeri türevler satın alarak karlı bir uzun pozisyona girebiliriz. Bu makaleyi kendim yazdım ve kendi görüşümü ifade ediyor. Herhangi bir tazminat almadım (Seeking Alpha dışında). Bu makalede listelenen şirketlerden hiçbiriyle ticari ilişkim yok.