Olympic Steel Inc. (NASDAQ: ZEUS) активно розширює свій бізнес, купуючи компанії, тісно пов'язані з її бізнес-сегментами. Її дохід зріс за останній рік завдяки сировинному суперциклу, але нещодавно Olympic Steel зіткнулася з проблемами через падіння цін на метали, що призвело до знецінення її запасів. Ціна акцій випередила індекс S&P 500 та індекс Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) на понад 30%. Ціна акцій випередила індекс S&P 500 та індекс Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) на понад 30%. Ціна акцій перевищила індекс S&P 500 і Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) більше ніж на 30%. Ціна акцій перевищила S&P 500 та Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) більш ніж на 30%. Акції торгуються вище, ніж на 30% вище індексу S&P 500 і промислового індексу Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM). Акції торгуються більш ніж на 30% вище, ніж S&P 500 та Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM).
Хоча Olympic Steel продемонструвала сильну позитивну кореляцію з індексом цін на метал під час сталеливарного буму, який розпочався під час пандемії COVID-19, питання зараз полягає в тому, чи зможе компанія підтримувати зростання та дозволити своїм вітрилам диктувати напрямок, а не вітру.
Хоча компанія є гарною покупкою за нормальних обставин, я нейтрально ставлюся до поточної рецесії, доки ціни на сировинні товари не повернуться до нормального рівня, принаймні до кінця року.
Olympic Steel, Inc., невелика публічна компанія з ринковою капіталізацією 293,77 мільйона доларів США, є центром металообробки, який обробляє та продає метали у Сполучених Штатах. Компанія має три окремі бізнес-підрозділи;
Спеціальні металеві плоскі прокати та вуглецеві плоскі прокати: ці два підрозділи часто об'єднуються через схожий характер ресурсів, що використовуються двома підрозділами, що призводить до розподілу витрат. Згідно з річним звітом компанії, продукція обох підрозділів зберігається у спільних приміщеннях, а в деяких місцях обробляється на спільному обладнанні. Сегменти виробництва плоского вуглецевого прокату та спеціальних металів забезпечили Olympic Steel більшу частину доходу, на який припадало 55% та 29% доходу в MRQ. Сегменти виробництва плоского вуглецевого прокату та спеціальних металів забезпечили Olympic Steel більшу частину доходу, на який припадало 55% та 29% доходу в MRQ.Сегменти вуглецевого плоского прокату та спеціальних металів генерували більшу частину доходу Olympic Steel, що становило 55% та 29% доходу MRQ.Сегменти вуглецевого прокату та спеціальних металів становлять більшу частину доходу Olympic Steel, що становить 55% та 29% доходу MRQ відповідно.
Сегмент вуглецевих та спеціальних листів включає 33 стратегічні переробні та збутові заводи в США та один у Монтерреї, Мексика.
Третій сегмент компанії, трубна продукція, включає вісім об'єктів та забезпечує 16% доходу MRQ. Компанія поступово перемикає свою увагу на сегмент спеціальних металів, і з річного доходу видно, що дохід від плоского прокату зріс. Навпаки, виробництво труб та трубної продукції зменшилося.
Корпоративні послуги надаються переважно виробниками промислового обладнання та машин, автомобілів, електрообладнання та сільськогосподарської техніки.
Найважливішими клієнтами компанії є виробники промислового обладнання та машин, на яких припадає понад 27,4% чистого обсягу продажів MRQ. Інші відповідні цифри також наведено в таблиці нижче.
У вересні 2021 року Olympic Steel продала свій бізнес-підрозділ у Детройті компанії Venture Steel Inc. за 58,4 млн доларів США плюс коригування оборотного капіталу приблизно на 13,5 млн доларів США, щоб закрити угоду на початку 2022 року. Це свідчить про покращення грошового потоку від інвестиційної діяльності у фінансовій звітності компанії, який знизився більш ніж на 50% з 28,1 млн доларів США у 2020 році до загального збитку в 13,5 млн доларів США на кінець 2021 року.
«Ми, як і раніше, зосереджені на нашій довгостроковій стратегії подальшої диверсифікації нашого бізнесу, забезпечення постійної прибутковості та збільшення вартості для акціонерів. Кошти від продажу бізнесу в Детройті будуть використані для зменшення боргу, що призведе до більшої гнучкості для органічних поступових придбань та інвестицій у плани зростання та автоматизації».
Протягом останніх кількох років компанія Olympic Steel змістила свою увагу з плоского вуглецевого прокату на спеціальні металеві листи. Вона прагне інтегрувати металоємних виробників у свою бізнес-модель, купуючи компанії в тій самій галузі.
Операції в Детройті зосереджені на дистрибуції вуглецевих прокатних листів серед вітчизняних автовиробників та їхніх постачальників, головним чином у сегменті вуглецевих прокатних листів. Olympic Steel повідомляє, що менше 3% їхніх продажів надходить від автовиробників або виробників автозапчастин.
Відразу після продажу вуглецево-орієнтованих операцій Детройта, Olympic Steel використала частину виручених від продажу коштів для придбання ще одного дистриб'юторського бізнесу з нержавіючої сталі та алюмінію, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 мільйона доларів. Відразу після продажу вуглецево-орієнтованих операцій Детройта, Olympic Steel використала частину виручених від продажу коштів для придбання ще одного дистриб'юторського бізнесу з нержавіючої сталі та алюмінію, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 мільйона доларів. Після продажу Детройта, орієнтованого на викид вуглероду, Olympic Steel використала частину виручки від продажу для придбання іншого підприємства з продажу нержавіючої сталі та алюмінію, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 мільйона доларів. Відразу після продажу вуглецевої сталі в Детройті, Olympic Steel використала частину виручених від продажу коштів для придбання іншого продавця нержавіючої сталі та алюмінію, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 мільйона доларів.在底特律以碳为中心的业务出售后，Olympic Steel 使用部分出售收益以1210万美元收购了另一家不锈钢和铝分销企业Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc.。在 底 特律 以 碳 为 的 业 务 出售 后 ， олімпійська сталь 使用 出售 收益 以 1210 万 美元 了 另 一不锈 钢 铝 分销 企业 企业 Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc.。 Після продажу свого углеродоорієнтованого бізнесу в Детройте Olympic Steel використовувала частину виручок від продажу для придбання Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., іншого дистриб'ютора нержавіючої сталі та алюмінію, за 12,1 мільйона доларів. Після продажу свого вуглецевого бізнесу в Детройті, Olympic Steel використала частину виручених від продажу коштів для придбання Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., ще одного дистриб'ютора нержавіючої сталі та алюмінію, за 12,1 мільйона доларів. У 2019 році Olympic Steel також придбала Action Stainless & Alloys за 19,5 мільйонів доларів. У 2019 році Olympic Steel також придбала Action Stainless & Alloys за 19,5 мільйонів доларів. У 2019 році Olympic Steel також придбала Action Stainless & Alloys за 19,5 мільйонів доларів. У 2019 році Olympic Steel також придбала Action Stainless & Alloys за 19,5 мільйонів доларів. 2019 年，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys。 2019 年，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys。 У 2019 році Olympic Steel також придбала Action Stainless & Alloys за 19,5 млн доларів. У 2019 році Olympic Steel також придбала Action Stainless & Alloys за 19,5 мільйонів доларів.Аналогічно, на початку 2018 року Olympic Steel придбала Berlin Metal, один з найбільших сервісних центрів у Північній Америці, який обробляє та продає високоякісну жерсть та стрічку з нержавіючої сталі у вигляді прорізаних рулонів.
Досягнення ефекту масштабу та диверсифікація портфеля шляхом придбань були пріоритетом Olympic Steel протягом останніх п'яти років і придбали понад п'ять компаній, включаючи чотири за останні п'ять років. Ці додаткові придбання чітко демонструють, що Olympic Steel має намір зосередитися на розширенні та диверсифікації свого портфеля та зменшенні циклічності існуючих бізнесів.
Китайський попит вже постраждав цього місяця, і ми можемо незабаром побачити ефект просочування для американських компаній. Ціни на сталь та її основний компонент, залізну руду, коливалися під час карантину в Шанхаї, але на початку цього місяця продемонстрували тенденцію до зниження, повідомляє CNBC. Allied Market Research оцінює, що ринок спеціальних металів зростатиме зі середньорічним темпом зростання (CAGR) у 3,50% і досягне 276 мільярдів доларів до 2031 року. Ця оцінка зростання видається консервативною для компанії з малою капіталізацією, такої як Olympic Steel Inc.
Ціни на акції більшості секторів металургії, видобутку корисних копалин та сировинних товарів зросли і, ймовірно, продовжуватимуть зростати, доки повідомлятимуться про вищі, ніж очікувалося, показники інфляції. В результаті, ціна ZEUS протягом минулого року коливалася близько 27 доларів, а 52-тижневий максимум становив трохи більше 43 доларів.
Інвестори зараз прагнуть вкладати кошти в сильні акції сектору, які можуть пережити складніші часи, якщо опиняться в більш ризикованому середовищі. Міцні фундаментальні показники, здоровіші баланси та надлишкова ліквідність будуть одними з ключових факторів, на які слід звернути увагу в складних ринкових умовах, оскільки цінова динаміка може не відображати справжнього стану компанії.
Компанія повідомила про прибуток на акцію за місячним періодом у розмірі $3,10, що на $0,84 перевищує очікування, а коефіцієнт ціна/прибуток за останні 12 місяців склав 2,06. Цей коефіцієнт ціна/прибуток значно кращий, ніж у конкурентів, і становить в середньому 11,76x. Аналогічно, всі ключові показники значно нижчі порівняно з аналогами, із середнім дисконтом за всіма показниками 70%, що свідчить про потенціал зростання цін на акції Olympic Steel.
Крім того, у травні 2022 року Рада директорів схвалила виплату звичайних щоквартальних дивідендів у розмірі 0,09 долара США на акцію зареєстрованим акціонерам станом на 1 червня 2022 року, які підлягають виплаті 15 червня 2022 року.
Аналогічно, 35% ROE та 13% ROTA свідчать про краще використання ресурсів, ніж у галузі, що більш ніж удвічі перевищує медіанні значення по галузі 12,86% та 5,22%.
Я очікую, що вартість запасів знизиться у третьому кварталі 2022 року через нещодавнє різке падіння цін на метали. Поки що ціна та фундаментальний імпульс корелювали. Якщо фундаментальні показники залишатимуться сильними, було б неупереджено та логічно припустити, що акції компаній з малою капіталізацією забезпечать гідну прибутковість у довгостроковій перспективі.
Варто зазначити, що коефіцієнт боргу до власного капіталу Olympic Steel є досить високим і становить 73,41%, причому більша частина його боргу класифікується як забезпечений довгостроковий борг, хоча він зменшився на 5,83% у річному обчисленні, з 360 мільйонів доларів до 339 мільйонів доларів, що входять до MRQ.
У 2017 році компанія Olympic Steel підписала з Bank of America (BAC) кредитну угоду на суму 455 мільйонів доларів, термін дії якої закінчується у грудні 2022 року. Угода про поновлюваний кредит продовжує дію існуючої п'ятирічної поновлюваної кредитної лінії на суму 475 мільйонів доларів до червня 2026 року, забезпеченої переважно дебіторською заборгованістю, запасами, а також основними засобами компанії. Фонд включає опціони зростання на суму до 200 мільйонів доларів.
Як компанія в циклічній галузі, Olympic Steel стикається з високим системним ризиком. Такий високий рівень левериджу призвів до вищого бета-коефіцієнта для компанії на рівні 1,51, що, своєю чергою, спричинило вищу волатильність.
Структура капіталу компанії має бути збалансованою, в ідеалі компанія з високим рівнем заборгованості повинна мати низьку вартість капіталу, виграючи від циклів, фіксуючи нижчі процентні ставки перед циклом зниження.
Fitch очікує зниження світових цін на сталь у 2022 році після завершення відновлення світових цін.
За межами Китаю, США значно відстають від своїх світових конкурентів у відновленні виробничих потужностей після збоїв, спричинених Covid-19, та скорочення виробництва. Fitch очікує, що постачання зі США відновиться найближчими місяцями, а імпорт покращиться, що призведе до поступової стабілізації цін на сталь у США у 2022 році.
Olympic Steel наполегливо працює над розширенням свого бізнесу як всередині країни, так і за кордоном, але якщо компанія сподівається конкурувати з великими гравцями в найближчі роки, їй потрібно розширити свій бізнес, який, за прогнозами, зростатиме вищими річними темпами, ніж спеціальні метали, або 3,5%. Olympic Steel має високий ризик левериджу при збільшенні вартості для акціонерів, що робить інвестування в компанію сценарієм з високим співвідношенням ризику та прибутку через її відносно невелику ринкову капіталізацію.
З огляду на історію компанії, вона зробила сміливі кроки для придбання та розширення свого бізнесу. Але зараз для Olympic Steel настав час зменшити свою заборгованість та рекапіталізувати її до оптимального рівня, де коливання доходів та прибутків мають з часом зменшуватися для підтримки органічного зростання.
З огляду на поточну волатильність ринку та циклічний характер галузі, в якій працює Olympic Steel, ми бачимо тернистий шлях попереду. Макрочинні фактори, такі як зростання рівня інфляції, карантин у Китаї, пов'язаний з COVID, та тиск рецесії, посилили ринкові потрясіння, що спонукало мене оцінити акції Olympic Steel як «утримувати», поки ситуація не заспокоїться та не відбудеться певна стабілізація.
Розкриття інформації: Я/ми не маємо акцій, опціонів чи аналогічних похідних фінансових інструментів жодної із згаданих компаній і не плануємо займати такі позиції протягом наступних 72 годин. Розкриття інформації про ділові відносини: Цю статтю написав Haider Arshad Research, а переглянув і надіслав пан Валід Тарік.