Friedman Industries (NYSE:FRD) ایک ہاٹ رولڈ کوائل پروسیسر ہے۔ کمپنی بڑے مینوفیکچررز سے کوائل خریدتی ہے اور ان پر مزید دوبارہ فروخت کے لیے کارروائی کرتی ہے تاکہ صارفین یا بروکرز کو ختم کیا جا سکے۔
کمپنی نے مالیاتی اور آپریشنل ہوشیاری برقرار رکھی ہے تاکہ یہ صنعت کے نیچے آنے والے چکر سے بری طرح متاثر نہ ہو۔ درحقیقت، مالیاتی بحران کے خاتمے اور COVID بحران کے آغاز کے درمیان کا عشرہ مجموعی طور پر اشیاء کے لیے اتنا اچھا نہیں تھا، لیکن کمپنی کی اوسط خالص آمدنی $2.8 ملین تھی۔
FRDs کی انوینٹری ہمیشہ سٹیل کی قیمتوں سے منسلک رہی ہیں، کیونکہ زیادہ سٹیل کی قیمتوں کا مطلب زیادہ منافع اور FRD پروڈکٹس کی مانگ میں اضافہ ہے۔ گزشتہ 12 مہینوں میں سٹیل کی قیمتوں میں آخری بیل کی دوڑ کوئی مختلف نہیں تھی۔
اس بار فرق یہ ہے کہ معاشی ماحول بدلا ہو گا، جس سے اندازہ ہوتا ہے کہ اجناس کی قیمتیں گزشتہ دہائی کے مقابلے میں اوسطاً زیادہ ہیں۔ اس کے علاوہ، FRD نئی فیکٹریاں بنا کر پیداوار میں اضافہ کر رہا ہے اور اپنے کچھ کاروبار کو ہیج کرنا شروع کر دیا ہے، ملے جلے نتائج کے ساتھ۔
یہ تبدیلیاں تجویز کر سکتی ہیں کہ FRD اگلی دہائی میں ماضی کے مقابلے زیادہ کمانے کے قابل ہو جائے گا، اور اس طرح، اپنے حصص کی موجودہ قیمت کا جواز پیش کرے گا۔ تاہم، غیر یقینی صورتحال دور نہیں ہوئی ہے، اور ہم سمجھتے ہیں کہ دستیاب معلومات کے ساتھ اسٹاک مہنگا ہے۔
نوٹ: جب تک کہ دوسری صورت میں بیان نہ کیا گیا ہو، تمام معلومات FRD کی SEC فائلنگ سے اخذ کی گئی ہیں۔ FRD کا مالی سال 31 مارچ کو ختم ہوتا ہے، اس لیے اس کی 10-K رپورٹ میں، موجودہ مالی سال سے مراد پچھلے آپریٹنگ سال، اور اس کی 10-Q رپورٹ میں، موجودہ رپورٹنگ سال سے مراد موجودہ آپریٹنگ سال ہے۔
کسی کمپنی کا کوئی بھی تجزیہ جو چکراتی اشیاء یا متعلقہ مصنوعات پر توجہ مرکوز کرتا ہے اس معاشی تناظر کو خارج نہیں کر سکتا جس میں کمپنی کام کرتی ہے۔ عام طور پر، ہم تشخیص کے لیے نیچے سے اوپر کے نقطہ نظر کو ترجیح دیتے ہیں، لیکن اس قسم کی کمپنی میں، اوپر سے نیچے کا نقطہ نظر ناگزیر ہے۔
ہم جون 2009 سے مارچ 2020 تک کے عرصے پر توجہ مرکوز کرتے ہیں۔ جہاں تک ہم جانتے ہیں، یہ عرصہ اگرچہ یکساں نہیں تھا، لیکن اس میں اجناس کی گرتی ہوئی قیمتوں، خاص طور پر توانائی کی قیمتوں، کم شرح سود، اور مالیاتی توسیعی پالیسیوں اور عالمی تجارتی انضمام کی وجہ سے نشان زد کیا گیا تھا۔
نیچے دیا گیا چارٹ HRC1 کی قیمت دکھاتا ہے، گھریلو ہاٹ رولڈ کوائل فیوچر کنٹریکٹ جو FRD بنیادی طور پر فراہم کرتا ہے۔ جیسا کہ ہم دیکھ سکتے ہیں، جس مدت میں ہم نے $375 سے $900 فی ٹن تک احاطہ شدہ قیمتوں کا تجزیہ کرنے کا فیصلہ کیا۔
FRD ایک ڈاون سٹریم پروسیسر ہے، جس کا مطلب ہے کہ یہ سٹیل پروڈکٹ کے آخری صارف کے نسبتاً قریب پروسیسر ہے۔ FRD بڑی ملوں سے بڑی تعداد میں ہاٹ رولڈ کوائل خریدتا ہے، جنہیں بعد میں کسٹمرز یا بروکرز کے اختتام کے لیے کاٹا، شکل یا دوبارہ فروخت کیا جاتا ہے۔
کمپنی کے پاس فی الحال ڈیکاتور، الاباما میں تین آپریٹنگ سہولیات ہیں۔لون اسٹار، ٹیکساس؛اور ہِک مین، آرکنساس۔ الاباما اور آرکنساس کے پودے کوائل کاٹنے کے لیے وقف ہیں، جب کہ ٹیکساس کا پلانٹ ٹیوبوں میں کنڈلی بنانے کے لیے وقف ہے۔
ہر ایک سہولت کے لیے گوگل میپس کی ایک سادہ تلاش سے یہ بات سامنے آئی کہ تینوں سہولیات اسٹریٹجک طور پر صنعت میں معروف برانڈز سے تعلق رکھنے والی بڑی فیکٹریوں کے قریب واقع ہیں۔ لون سٹار کی سہولت US اسٹیل (X) ٹیوبلر مصنوعات کی سہولت سے متصل ہے۔ Decatur اور Hickman دونوں پلانٹ Nucor (NUE) پلانٹ کے بہت قریب ہیں۔
لاگت اور مارکیٹنگ دونوں میں مقام ایک اہم عنصر ہے، کیونکہ لاجسٹکس سٹیل کی مصنوعات میں ایک اہم کردار ادا کرتا ہے، اس لیے ارتکاز ادا کرتا ہے۔ بڑی ملیں اسٹیل کو مؤثر طریقے سے پروسیس کرنے کے قابل نہیں ہو سکتی ہیں جو صارف کی آخری تصریحات پر پورا اترتی ہے، یا صرف مصنوعات کے چند حصوں کو معیاری بنانے پر توجہ مرکوز کر سکتی ہے، باقی کو سنبھالنے کے لیے FRD جیسی چھوٹی ملوں کو چھوڑ کر۔
جیسا کہ آپ نیچے دیئے گئے چارٹ میں دیکھ سکتے ہیں، پچھلی دہائی کے دوران، FRD کا مجموعی مارجن اور آپریٹنگ منافع اسٹیل کی قیمتوں کے ساتھ مل کر آگے بڑھے ہیں (اس کی قیمت کا چارٹ پچھلے حصے میں ہے)، بالکل اسی طرح جیسے کہ اجناس میں کام کرنے والی کوئی دوسری کمپنی۔
سب سے پہلے، ایسے بہت کم ادوار ہوتے ہیں جب FRDs میں سیلاب آ جاتا ہے۔ اکثر، آپریٹنگ لیوریج اثاثوں پر مشتمل کمپنیوں کے لیے ایک مسئلہ ہوتا ہے۔ سہولیات کی وجہ سے مقررہ لاگت آمدنی یا مجموعی منافع میں چھوٹی تبدیلیاں کرتی ہے جس سے آپریٹنگ آمدنی پر بہت زیادہ اثر پڑتا ہے۔
جیسا کہ نیچے دیا گیا چارٹ ظاہر کرتا ہے، FRD اس حقیقت سے بچ نہیں پاتا، اور آمدنی میں تحریک بڑھ جاتی ہے جیسا کہ آمدنی کا بیان نیچے آتا ہے۔ FRD کے بارے میں خاص بات یہ ہے کہ جب اس کی مصنوعات کی قیمتیں گرتی ہیں تو یہ بہت زیادہ رقم نہیں کھوتی ہے۔
دوسرا دلچسپ پہلو یہ ہے کہ اس مدت کے لیے FRD کی اوسط آپریٹنگ آمدنی $4.1 ملین تھی۔ اس مدت کے لیے FRD کی اوسط خالص آمدنی $2.8 ملین تھی، یا آپریٹنگ آمدنی کا 70%۔ FRD کی آپریٹنگ آمدنی اور خالص آمدنی کے درمیان فرق صرف 30% انکم ٹیکس ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ کمپنی کے پاس بہت کم مالی یا دیگر مالیاتی اخراجات ہیں (FRD کے دیگر اخراجات اور قرضوں کی مد میں اس قرض کو کم کرنا ہے)۔ اس مدت کے دوران.
آخر میں، سالانہ اوسط فرسودگی اور معافی کا احاطہ کی گئی مدت کے دوران سرمائے کے اخراجات سے کوئی خاص فرق نہیں تھا۔ اس سے ہمیں یہ اعتماد ملتا ہے کہ کمپنی نے اپنے سرمائے کے اخراجات کی غلط اطلاع نہیں دی ہے، اور اس لیے اکاؤنٹنگ کے ذریعے کمائی کو بہتر بنانے کے لیے اخراجات کو سرمایہ کاری کرتی ہے۔
ہم سمجھتے ہیں کہ قدامت پسند سرمائے کے اخراجات اور فنانسنگ نے اسٹیل انڈسٹری کے لیے مشکل وقت کے دوران FRD کو منافع بخش رکھا ہے۔ FRD پر غور کرتے وقت یہ ایک اہم یقین دہانی کا عنصر ہے۔
اس تجزیے کا مقصد یہ نہیں بتانا ہے کہ اجناس کی قیمتیں، شرح سود اور عالمی تجارت جیسے غیر متوقع عوامل کا کیا ہوگا۔
تاہم، ہم اس بات کی نشاندہی کرنا چاہیں گے کہ ہم جس ماحول میں ہیں اور اگلے دس سالوں میں جو ماحول تیار ہونے کا امکان ہے، اس میں پچھلے دس سالوں کی صورتحال کے مقابلے میں بہت الگ خصوصیات دکھائی گئی ہیں۔
ہماری سمجھ میں، جب ہم ان پیش رفت کے بارے میں بات کر رہے ہیں جو ابھی تک واضح نہیں ہیں، تین چیزیں بہت مختلف ہیں۔
سب سے پہلے، دنیا زیادہ بین الاقوامی تجارتی انضمام کی طرف بڑھتی دکھائی نہیں دیتی۔ یہ مجموعی معیشت کے لیے برا ہے، لیکن اشیا کے معمولی پروڈیوسروں کے لیے اچھا ہے جو بین الاقوامی مسابقت سے کم متاثر ہوتے ہیں۔ یہ واضح طور پر امریکی اسٹیل سازوں کے لیے ایک اعزاز ہے، جو کم قیمت کے مقابلے کا شکار ہیں، زیادہ تر چین سے۔
دوسرا، ترقی یافتہ معیشتوں میں مرکزی بینکوں نے ان توسیعی مالیاتی پالیسیوں کو ترک کر دیا ہے جو انہوں نے گزشتہ دہائی کے دوران نافذ کی ہیں۔ ہمیں یقین نہیں ہے کہ اجناس کی قیمتوں پر کیا اثرات مرتب ہو سکتے ہیں۔
تیسرا، اور دیگر دو سے متعلق، ترقی یافتہ معیشتوں میں افراط زر پہلے ہی شروع ہو چکا ہے، اور اس بارے میں غیر یقینی صورتحال ہے کہ آیا یہ برقرار رہے گی۔ افراط زر کے دباؤ کے علاوہ، روس پر حالیہ پابندیوں نے بھی ڈالر کی بین الاقوامی ریزرو کرنسی کی حیثیت کو متاثر کیا ہے۔ ان دونوں پیش رفتوں کا اجناس کی قیمتوں پر اوپر کی طرف اثر پڑا ہے۔
ایک بار پھر، ہمارا مقصد مستقبل میں اسٹیل کی قیمتوں کی پیشن گوئی کرنا نہیں ہے، بلکہ یہ ظاہر کرنا ہے کہ 2009 اور 2020 کے درمیان کی صورت حال کے مقابلے میں میکرو اکانومی میں نمایاں تبدیلی آئی ہے۔ اس کا مطلب ہے کہ FRDs کا تجزیہ کموڈٹی کی اوسط قیمتوں اور پچھلی دہائی کی طلب کو بحال کرنے کے لیے نہیں کیا جا سکتا۔
ہمارا ماننا ہے کہ FRD کے مستقبل کے لیے تین تبدیلیاں خاص طور پر اہم ہیں، جو قیمت اور مقدار میں مطلوبہ تبدیلیوں سے آزاد ہیں۔
سب سے پہلے، FRD نے ہنٹن، ٹیکساس میں اپنے کوائل کٹنگ ڈویژن کے لیے ایک نئی سہولت کھولی۔ 2021 کی تیسری سہ ماہی (دسمبر 2021) کے لیے کمپنی کی 10-Q رپورٹ کے مطابق، کل سہولت لاگت $21 ملین خرچ ہو چکی ہے یا $13 ملین جمع ہو چکی ہے۔ کمپنی نے اعلان نہیں کیا ہے کہ یہ سہولت کب شروع ہو گی۔
نئی سہولت میں دنیا کی سب سے بڑی کٹنگ مشینیں ہوں گی، جو نہ صرف پیداوار بلکہ کمپنی کی جانب سے پیش کردہ پروڈکٹ لائن کو بھی پھیلائے گی۔ یہ سہولت اسٹیل ڈائنامکس (STLD) کیمپس میں واقع ہے، جو کمپنی کو $1 فی سال کے لیے 99 سال کے لیے لیز پر دی گئی ہے۔
یہ نئی سہولت پچھلی سہولت کے اسی فلسفے پر پھیلتی ہے اور پیداوار کو سنبھالنے کے لیے ایک بڑے مینوفیکچرر کے بہت قریب واقع ہے جو اس مینوفیکچرر کے لیے بہت مخصوص ہے۔
15 سالہ فرسودگی کی مدت کو مدنظر رکھتے ہوئے، نئی سہولت FRD کے موجودہ فرسودگی کے اخراجات کو تقریباً دوگنا کر کے $3 ملین کر دے گی۔ اگر قیمتیں گزشتہ دہائی میں دیکھی گئی سطح پر واپس آتی ہیں تو یہ ایک منفی عنصر ہو گا۔
دوسرا، FRD نے جون 2020 سے ہیجنگ کی سرگرمیاں شروع کر دی ہیں، جیسا کہ اس کی FY21 10-K کی رپورٹ میں اعلان کیا گیا ہے۔ ہماری سمجھ میں، ہیجنگ آپریشنز کے لیے اہم مالیاتی خطرہ متعارف کراتی ہے، مالیاتی بیانات کی تشریح کو مزید مشکل بناتی ہے، اور انتظامی کوششوں کی ضرورت ہوتی ہے۔
FRD اپنے ہیج آپریشنز کے لیے ہیج اکاؤنٹنگ کا استعمال کرتا ہے، جو اسے ہیجڈ آپریشن، اگر کوئی ہو، ہونے تک ڈیریویٹوز پر فائدے اور نقصانات کی شناخت کو موخر کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ مثال کے طور پر، فرض کریں کہ FRD چھ ماہ کے اندر طے شدہ HRC کے لیے کیش سیٹلڈ معاہدہ $100 میں فروخت کرتا ہے۔ دیگر جامع آمدنی میں اثاثے اور $50 غیر حقیقی اخذ کردہ منافع میں۔ ہیج کا اصل لین دین اسی دن $50 کی اسپاٹ قیمت پر ہوتا ہے، اور پھر OCI منافع کو فروخت میں $50 کا اضافہ کرکے سال کی خالص آمدنی میں تبدیل کردیا جاتا ہے۔
جب تک ہر ایک ہیجنگ آپریشن بالآخر اصل آپریشن سے میل کھاتا ہے، سب کچھ ٹھیک کام کرے گا۔ اس صورت میں، ڈیریویٹیوز پر تمام فوائد اور نقصانات کم و بیش اصل تجارت پر ہونے والے فوائد اور نقصانات سے پورا ہوتے ہیں۔ قارئین قیمتوں میں اضافے یا گرنے کے ساتھ ہی ہیجنگ کی خرید و فروخت کی مشق کر سکتے ہیں۔
مسائل اس وقت شروع ہوتے ہیں جب کمپنیاں اوور ہیج کاروبار کرتی ہیں جو ایسا نہیں ہوتا۔ اگر ڈیریویٹیو کنٹریکٹ میں نقصان ہوتا ہے، تو اسے منسوخ کرنے کے لیے بغیر کسی فزیکل کاؤنٹر پارٹی کے خالص نفع کی طرف لے جایا جاتا ہے۔ مثال کے طور پر، فرض کریں کہ ایک کمپنی 10 کوائل فروخت کرنے کا ارادہ رکھتی ہے اور اس لیے 10 کیش سیٹلڈ معاہدوں کو فروخت کرتی ہے۔ اگلی 10 کوائلز ایک ہی اسپاٹ قیمت پر فروخت کی جاتی ہیں، کوئی نقصان نہیں ہوتا۔ تاہم، اگر کمپنی اسپاٹ قیمت پر صرف 5 کوائل فروخت کرتی ہے، تو اسے باقی معاہدوں کے نقصان کو تسلیم کرنا چاہیے۔
بدقسمتی سے، ہیجنگ آپریشنز کے صرف 18 مہینوں میں، FRD نے $10 ملین کے اوور ہیجنگ نقصانات کو تسلیم کیا ہے (جس میں $7 ملین ٹیکس کے اثاثوں کو مدنظر رکھا گیا ہے)۔ یہ محصولات یا فروخت کردہ سامان کی قیمت میں شامل نہیں ہیں، لیکن یہ دوسری آمدنی میں شامل ہیں (دوسری جامع آمدنی کے ساتھ الجھن میں نہ پڑیں)۔ کسی بھی دوسری صورت میں، کمپنی کی غلطی کو تسلیم کرنے کے لیے مخصوص مالیاتی بیانات کا ارتکاب کیا جائے گا۔ اپنی ہیجنگ پالیسی پر نظر ثانی کریں۔ چونکہ FRD نے اس سال بہت زیادہ پیسہ کمایا ہے اور نسبتاً کم نقصان ہوا ہے، FRD کا ذکر صرف ایک پیراگراف میں کیا گیا ہے۔
کمپنیاں کارکردگی کو بڑھانے کے لیے ہیجنگ کا استعمال کرتی ہیں اور بعض اوقات پروڈکٹ دستیاب نہ ہونے پر بہتر قیمت پر فروخت کرکے منافع حاصل کرتی ہیں۔ تاہم، ہم سمجھتے ہیں کہ اضافی خطرہ غیر ضروری ہے اور جیسا کہ ہم نے دیکھا ہے، اس سے بہت زیادہ نقصان ہو سکتا ہے۔ اگر استعمال کیا جائے تو ہیجنگ کی سرگرمی میں ایک بہت ہی قدامت پسند حد کی پالیسی ہونی چاہیے، جب تک کہ ہیجنگ کی سرگرمی کو فروخت کی مخصوص حد سے زیادہ نہ ہونے دیں۔
دوسری صورت میں، ہیجنگ آپریشنز کو اس وقت بڑا نقصان پہنچے گا جب کمپنیوں کو سب سے زیادہ مدد کی ضرورت ہوتی ہے۔ اس کی وجہ یہ ہے کہ ہیج اکاؤنٹنگ اس وقت ناکام ہو جاتی ہے جب ہیجز کی تعداد اصل آپریشن سے زیادہ ہو جاتی ہے، جو صرف اس وقت ہوتا ہے جب مارکیٹ کی طلب گر جاتی ہے، جس کی وجہ سے اسپاٹ کی قیمتیں بھی گر جاتی ہیں۔ نتیجتاً، کمپنی آمدنی اور منافع کو کم کرنے کی پوزیشن میں ہو گی جبکہ اسے اضافی نقصان کو پورا کرنا پڑے گا۔
آخر کار، اپنی ہیجنگ، انوینٹری کی بڑھتی ہوئی ضروریات اور ایک نئی فیکٹری کی تعمیر کے لیے فنڈز فراہم کرنے کے لیے، FRD نے JPMorgan Chase (JPM) کے ساتھ قرض کی سہولت پر دستخط کیے ہیں۔ اس طریقہ کار کے تحت، FRD اپنے موجودہ اثاثوں اور EBITDA کی قیمت کی بنیاد پر $70 ملین تک قرض لے سکتا ہے اور بقایا بیلنس پر SOFR + 1.7% ادا کر سکتا ہے۔
دسمبر 2021 تک، کمپنی کے پاس اس سہولت پر $15 ملین کا بقایا بیلنس تھا۔ کمپنی اس کے استعمال کردہ SOFR کی شرح کا ذکر نہیں کرتی ہے، لیکن مثال کے طور پر، 12 ماہ کی شرح دسمبر میں 0.5% تھی اور اب 1.5% ہے۔ یقیناً، فنانسنگ کی یہ سطح اب بھی معمولی ہے، کیونکہ 100 کی بنیاد پر، 100 کی بنیاد پر اضافی سود میں $50 سے زیادہ سود صرف $10 سے زیادہ ہو گا۔ چند ماہ، قرض کی سطح کو قریب سے دیکھنے کی ضرورت ہوگی۔
ہم نے پہلے ہی FRD آپریشنز کے پیچھے کچھ خطرات کا ذکر کیا ہے، لیکن ہم انہیں ایک الگ سیکشن میں واضح طور پر رکھنا چاہتے تھے اور مزید بات چیت کرنا چاہتے تھے۔
جیسا کہ ہم نے ذکر کیا ہے، FRD کے پاس گزشتہ دہائی کے دوران آپریٹنگ لیوریج، مقررہ لاگتیں ہیں، لیکن اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ بدترین مارکیٹوں میں بھی بہت زیادہ نقصان۔ اب زیر تعمیر ایک اضافی پلانٹ کے ساتھ جس میں ہر سال $1.5 ملین کا اضافہ ہو سکتا ہے، یہ تبدیل ہونے والا ہے۔ کمپنی کو سالانہ $1.5 ملین کے ساتھ آنا پڑے گا، کیونکہ یہ ممکنہ طور پر لاگت کے حساب سے کمانے والے پلانٹ کی کمائی پر اثر انداز نہیں ہو گا۔ اس سال کے لیے مکمل ادائیگی کی جائے گی۔
ہم نے یہ بھی بتایا کہ FRD پر کوئی قرض نہیں ہے، جس کا مطلب ہے کہ اوپر یا نیچے کے راستے میں کوئی مالی فائدہ نہیں ہے۔ اب، کمپنی نے اپنے مائع اثاثوں سے منسلک ایک کریڈٹ سہولت پر دستخط کیے ہیں۔ کریڈٹ لائن کمپنیوں کو SOFR +1.7% کے برابر شرح سود پر $75 ملین تک قرض لینے کی اجازت دیتی ہے۔ کوئی مدتی ڈھانچہ نہیں)، FRD ہر $10 ملین مزید ادھار کے لیے $295,000 سود ادا کرتا ہے۔ SOFR کی شرح میں 100 بنیادی پوائنٹس (1%) سالانہ اضافہ ہونے پر، FRD اضافی $100,000 ادا کرے گا۔ FRD فی الحال $15 ملین کا مقروض ہے، جو کہ سالانہ سود کے اخراجات میں ترجمہ کرتا ہے، جو کہ گزشتہ دہائی میں $42،000 نہیں تھا۔
ان دونوں چارجز کو ایک ساتھ شامل کرنے، اور 2022 کے بقیہ حصے کے لیے 1% کی شرح میں اضافے سے، کمپنی کو آپریٹنگ منافع میں اضافی $2 ملین کے ساتھ آنا پڑے گا جو کہ COVID میں حالیہ تبدیلیوں سے پہلے تھا۔ یقیناً، یہ اس بات پر غور کر رہا ہے کہ کمپنی اپنے قرضے ادا نہیں کرتی یا مزید رقم ادھار نہیں لیتی۔
اور پھر ہم نے ہیجنگ کے خطرے کا تذکرہ کیا، جس کی پیمائش کرنا مشکل ہے لیکن جب کمپنیاں سب سے زیادہ کمزور ہوتی ہیں تو اسے بہت زیادہ نقصان ہوتا ہے۔ ایک کمپنی کا مخصوص خطرہ زیادہ تر اس بات پر منحصر ہوتا ہے کہ کسی بھی وقت کتنے معاہدے کھلے ہیں اور اسٹیل کی قیمتیں کس طرح چلتی ہیں۔ تاہم، اس سال $10 ملین کے بے مثال نقصان کی تصدیق کسی بھی سرمایہ کار کی ریڑھ کی ہڈی کو ہلا کر رکھ دیتی ہے۔ ہم تجویز کرتے ہیں کہ وہ کمپنی کو اپنی پالیسیوں کے مطابق سب سے بڑے خطرے کی حد مقرر کرنے کے لیے کمپنی کو اس خطرے کی صحیح حد مقرر کرے۔
کیش برن کے حوالے سے، 2021 کی تیسری سہ ماہی (دسمبر 2021) سے ہمارے پاس جو معلومات ہیں وہ بہت اچھی نہیں ہیں۔ FRD کے پاس بہت زیادہ نقد رقم نہیں ہے، صرف $3 ملین۔ کمپنی کو $27 ملین جمع کرنے تھے، جن میں سے زیادہ تر ٹیکساس میں اس کی نئی سہولت سے آئے تھے، اور اس کے پاس 15 ملین ڈالر کا کریڈٹ بقایا تھا۔
تاہم، FRD نے سال کے دوران انوینٹری اور قابل وصول میں اپنی سرمایہ کاری میں بھی اضافہ کیا کیونکہ اسٹیل کی قیمتیں بڑھ گئیں۔ 3Q21 تک، کمپنی کے پاس ریکارڈ $83 ملین انوینٹری اور $26 ملین قابل وصول تھے۔ چونکہ کمپنی کچھ انوینٹری فروخت کرتی ہے، اسے نقد رقم ملنی چاہیے۔ اگر مانگ اتنی کم ہو جاتی ہے کہ FRD کمپنی کی انوینٹری کے لیے مزید قرض لینا شروع کر سکتی ہے۔ 75 ملین ڈالر تک۔ یقیناً، اس پر ایک بہت بڑی مالی لاگت آئے گی، موجودہ شرح سے $2.2 ملین فی سال۔ یہ اندازہ کرنے کے لیے اہم نکات میں سے ایک ہے جب اپریل میں کسی وقت نئے نتائج سامنے آئیں گے۔
آخر میں، FRD ایک باریک تجارت شدہ اسٹاک ہے، جس کا اوسط یومیہ حجم تقریباً 5,000 حصص ہے۔ اسٹاک میں بھی 3.5% کا پوچھنا/بولی پھیلا ہوا ہے، جسے زیادہ سمجھا جاتا ہے۔ یہ وہ چیز ہے جسے سرمایہ کاروں کو ذہن میں رکھنا چاہیے، لیکن ہر کوئی اسے خطرے کے طور پر نہیں دیکھتا۔
ہمارے خیال میں، پچھلی دہائی کموڈٹی پروڈیوسرز، خاص طور پر امریکی سٹیل انڈسٹری کے لیے ایک ناموافق ماحول کی عکاسی کرتی ہے۔ اس صورت میں، FRD کی اوسط سالانہ خالص آمدنی $2.8 ملین کے ساتھ منافع کمانے کی صلاحیت ایک اچھی علامت ہے۔
بلاشبہ، گزشتہ دہائی کی قیمتوں کی سطح کو بھی مدنظر رکھتے ہوئے، ہم سرمایہ کاری اور ہیجنگ کے کاموں میں نمایاں تبدیلیوں کی وجہ سے FRD کے لیے اسی آمدنی کی پیش گوئی نہیں کر سکتے۔