Friedman Industries (NYSE: FD) איז אַ הייס-ראָולד שפּול פּראַסעסער. די פירמע קויפט קוילז פון גרויס מאַניאַפאַקטשערערז און פּראַסעסאַז זיי פֿאַר ווייַטער ריסייל צו סוף קאַסטאַמערז אָדער בראָקערס.
די פירמע האט געהאלטן פינאַנציעל און אַפּעריישאַנאַל פּרודאַנס אַזוי אַז עס וועט נישט זיין סאַווירלי אַפעקטאַד דורך די ינדאַסטרי 'ס אַראָפּ ציקל. אין פאַקט, די יאָרצענדלינג צווישן די סוף פון די פינאַנציעל קריזיס און די אָנהייב פון די COVID קריזיס איז נישט אַזוי גרויס פֿאַר סכוירע קוילעלדיק, אָבער די פירמע 'ס דורכשניטלעך נעץ האַכנאָסע איז געווען $ 2.8 מיליאָן.
ינווענטאָריעס פון פרדס האָבן שטענדיק געווען קאָראַלייטאַד מיט שטאָל פּרייסיז, ווי העכער שטאָל פּרייסיז מיינען העכער פּראַפיץ און געוואקסן פאָדערונג פֿאַר פרד פּראָדוקטן. די לעצטע ביק לויפן און בוסט אין שטאָל פּרייסיז אין די לעצטע 12 חדשים איז ניט אַנדערש.
דער חילוק דאָס מאָל אַרום איז אַז די עקאָנאָמיש סוויווע קען האָבן געביטן, סאַגדזשעסטינג אַז סכוירע פּרייסאַז זענען דורכשניטלעך העכער ווי זיי האָבן געווען אין די לעצטע יאָרצענדלינג. אין דערצו, FRD איז ראַמפּינג פּראָדוקציע דורך בויען נייַע פאבריקן און האט אנגעהויבן כעדזשינג עטלעכע פון ​​זייַן געשעפט, מיט געמישט רעזולטאַטן.
די ענדערונגען קען פֿאָרשלאָגן אַז FRD וועט קענען צו פאַרדינען מער אין די ווייַטער יאָרצענדלינג ווי אין דער פאַרגאַנגענהייט, און אַזוי באַרעכטיקן זייַן קראַנט שער פּרייַז.
באַמערקונג: סייַדן אַנדערש סטייטיד, אַלע אינפֿאָרמאַציע איז דערייווד פון FRD ס סעק פילינגז. FRD ס פינאַנציעל יאָר ענדס אויף 31 מער, אַזוי אין זייַן 10-K באַריכט, די קראַנט פינאַנציעל יאָר רעפערס צו די פריערדיקע אַפּערייטינג יאָר, און אין זיין 10-Q באַריכט, די קראַנט ריפּאָרטינג יאָר רעפערס צו די קראַנט אַפּערייטינג יאָר.
קיין אַנאַליסיס פון אַ פירמע וואָס פאָוקיסיז אויף סייקליקאַל סכוירע אָדער פֿאַרבונדענע פּראָדוקטן קענען נישט ויסשליסן די עקאָנאָמיש קאָנטעקסט אין וואָס די פירמע אַפּערייץ.
מיר פאָקוס אויף די צייַט פון יוני 2009 צו מערץ 2020. ווי ווייַט ווי מיר וויסן, די צייַט, כאָטש ניט כאָומאַדזשיניאַס, איז געווען אנגעצייכנט דורך פאַלינג סכוירע פּרייסיז, ספּעציעל ענערגיע פּרייסאַז, נידעריקער אינטערעס ראַטעס, און געלטיק יקספּאַנשאַן פּאַלאַסיז און גלאבאלע האַנדל ינטאַגריישאַן.
די טשאַרט אונטן ווייזט די פּרייַז פון HRC1, די דינער הייס-ראָולד שפּול פיוטשערז קאָנטראַקט וואָס FRD דער הויפּט סאַפּלייז. ווי מיר קענען זען, די צייַט מיר באַשלאָסן צו אַנאַלייז באדעקט פּרייסאַז ריינדזשינג פון $375 צו $900 פּער טאָן.עס איז קענטיק פון די טשאַרט אַז די פּרייַז קאַמף נאָך מערץ 2020 איז געווען גאַנץ אַנדערש.
FRD איז אַ דאַונסטרים פּראַסעסער, וואָס מיטל עס איז אַ פּראַסעסער לעפיערעך נאָענט צו די סוף קונה פון די שטאָל פּראָדוקט. FRD קויפט הייס ראָולד קוילז אין פאַרנעם פון גרעסערע מיללס, וואָס זענען דעמאָלט שנייַדן, שייפּט אָדער ריסאָולד ווי-איז צו סוף קאַסטאַמערז אָדער בראָקערס.
די פירמע האט דערווייַל דריי אַפּערייטינג פאַסילאַטיז אין דעקאַטור, אַלאַבאַמאַ;לאָון שטערן, טעקסאַס;און Hickman, Arkansas. די אַלאַבאַמאַ און אַרקאַנסאַס געוויקסן זענען דעדאַקייטאַד צו שפּול קאַטינג, בשעת די טעקסאַס פאַבריק איז דעדאַקייטאַד צו פאָרמינג קוילז אין טובז.
א פּשוט גוגל מאַפּס זוכן פֿאַר יעדער מעכירעס אנטפלעקט אַז אַלע דריי פאַסילאַטיז זענען ליגן סטראַטידזשיקלי נאָענט צו גרויס פאבריקן בילאָנגינג צו געזונט-באקאנט בראַנדז אין די אינדוסטריע. די לאָון שטערן מעכירעס איז שכייניש צו אַ יו.
אָרט איז אַ וויכטיק פאַקטאָר אין ביידע קאָס און פֿאַרקויף, ווי לאַדזשיסטיקס פיעסעס אַ הויפּט ראָלע אין שטאָל פּראָדוקטן, אַזוי קאַנסאַנטריישאַן פּייַס אַוועק. גרעסערע מיללס קען נישט קענען צו יפישאַנטלי פּראַסעסינג שטאָל וואָס טרעפן די סוף קונה ספּעסאַפאַקיישאַנז, אָדער נאָר פאָקוס אויף סטאַנדערדייזינג אַ ביסל פּאַרץ פון די פּראָדוקט, און לאָזן קלענערער מיללס אַזאַ ווי FRD צו שעפּן די מנוחה.
ווי איר קענען זען אין די טשאַרט אונטן, אין די לעצטע יאָרצענדלינג, די גראָב גרענעץ און אַפּערייטינג נוץ פון FRD האָבן אריבערגעפארן אין טאַנדאַם מיט שטאָל פּרייז (זייַן פּרייַז טשאַרט איז אין די פריערדיקע אָפּטיילונג), פּונקט ווי קיין אנדערע פירמע וואָס אַרבעט אין קאַמאַדאַטיז.
ערשטער, עס זענען זייער ווייניק פּיריאַדז ווען פרדס זענען פלאַדאַד. אָפט, אַפּערייטינג ליווערידזש איז אַן אַרויסגעבן פֿאַר אַסעט-אינטענסיווע קאָמפּאַניעס. פאַרפעסטיקט קאָס געפֿירט דורך פאַסילאַטיז מאַכן קליין ענדערונגען אין רעוועך אָדער גראָב נוץ האָבן אַ ריזיק פּראַל אויף אַפּערייטינג האַכנאָסע.
ווי די טשאַרט אונטן ווייזט, FRD טוט נישט אַנטלויפן דעם פאַקט, און די באַוועגונג אין רעוועך וויידאַנז ווי די האַכנאָסע ויסזאָגונג באוועגט אַראָפּ. וואָס ס ספּעציעל וועגן FRD איז אַז עס טוט נישט פאַרלירן אַ פּלאַץ פון געלט ווען די פּרייסאַז פון זייַן פּראָדוקטן פאַלן.
דער צווייטער אינטערסאנטער אַספּעקט איז אז די דורכשניטליכע אפעראציע איינקונפט פאר די תקופה איז געווען 4.1 מיליאן דאלאר. די דורכשניטליכע נעץ פארדינסט פאר דער תקופה איז געווען 2.8 מיליאן דאלאר, אדער 70% פון אפעראציע איינקונפט. דער איינציגסטער חילוק צווישן פרד'ס אפעראציע איינקונפט און נעץ איינקונפט איז די 30% איינקונפט שטייער.
צום סוף, די יערלעך דורכשניטלעך דיפּרישייישאַן און אַמאָרטיזיישאַן האט נישט זיין באטייטיק אַנדערש פון קאַפּיטאַל הוצאות בעשאַס די קאַווערד פּעריאָד. דאס גיט אונדז בטחון אַז די פירמע האט נישט מיסרעפּאָרטעד זייַן קאפיטאל יקספּענדיטשערז, און דעריבער קאַפּיטאַליזיז קאָס צו פֿאַרבעסערן פאַרדינסט דורך אַקאַונטינג.
מיר פֿאַרשטיין אַז קאָנסערוואַטיווע קאַפּיטאַל יקספּענדיטשערז און פינאַנסינג האָבן געהאלטן FRD רעוועכדיק בעשאַס שווער צייט פֿאַר די שטאָל אינדוסטריע. דאס איז אַ וויכטיק ריאַשורינג פאַקטאָר ווען קאַנסידערינג FRD.
דער ציל פון דעם אַנאַליסיס איז נישט צו פאָרויסזאָגן וואָס וועט פּאַסירן מיט אַנפּרידיקטאַבאַל סיבות אַזאַ ווי סכוירע פּרייסיז, אינטערעס ראַטעס און וועלט האַנדל.
אָבער, מיר ווילן צו אָנווייַזן אַז די סוויווע מיר זענען אין און די סוויווע וואָס איז מסתּמא צו אַנטוויקלען אין די ווייַטער צען יאָר, האט געוויזן זייער באַזונדער קעראַקטעריסטיקס אין קאַמפּערד צו די סיטואַציע אין די לעצטע צען יאָר.
אין אונדזער פארשטאנד, בשעת מיר רעדן וועגן דיוועלאַפּמאַנץ וואָס זענען נאָך נישט קלאָר, די דריי זאכן זענען זייער אַנדערש.
ערשטנס, די וועלט זעט נישט אויס צו גיין צו מער אינטערנאציאנאלע האנדל אינטעגראציע. דאס איז שלעכט פאר די אלגעמיינע עקענאמיע, אבער גוט פאר מארדזשאנאלע פראדוצירער פון סחורות וואס זענען ווייניגער באטראפן פון אינטערנאציאנאלע פארמעסט. דאס איז קלאר א בון פאר יו.
צווייטע, צענטראלע בענק אין פארגעשריטענע עקאָנאָמיעס האָבן פארלאזן די יקספּאַנשאַנאַל געלטיק פּאַלאַסיז וואָס זיי האָבן ימפּלאַמענאַד איבער די לעצטע יאָרצענדלינג. מיר זענען נישט זיכער וואָס די פּראַל אויף סכוירע פּרייסיז קען זיין.
דריטנס, און פארבונדן מיט די אנדערע צוויי, האט זיך שוין אנגעהויבן אינפלאציע אין פארגעשריטענע עקענאמיעס, און עס איז אומזיכערקייט צי עס וועט אנהאלטן. אויסער אינפלאציע דרוקן, האבן פרישע סאנקציעס אויף רוסלאנד אויך אפעקטירט דעם דאלער'ס סטאטוס אלס אינטערנאציאנאלע רעזערוו וואלוטע.
ווידער, אונדזער כוונה איז נישט צו פאָרויסזאָגן צוקונפֿט שטאָל פּרייסיז, אָבער צו ווייַזן אַז די מאַקראָו עקאנאמיע האט געביטן באטייטיק קאַמפּערד מיט די סיטואַציע צווישן 2009 און 2020. דעם מיטל אַז פרדס קענען ניט זיין אַנאַלייזד מיט אַ מיינונג צו ריקאַווערינג צו די מידיאַן סכוירע פּרייסיז און פאָדערונג פון די פריערדיקע יאָרצענדלינג.
מיר גלויבן אַז דריי ענדערונגען זענען דער הויפּט וויכטיק פֿאַר דער צוקונפֿט פון FRD, פרייַ פון ענדערונגען אין פּרייַז און קוואַנטיטי פארלאנגט.
ערשטער, FRD געעפנט אַ נייַע מעכירעס פֿאַר זייַן שפּול קאַטינג אָפּטייל אין Hinton, טעקסאַס. לויט די פירמע 'ס 10-Q באַריכט פֿאַר די דריט פערטל פון 2021 (דעצעמבער 2021), די גאַנץ מעכירעס קאָס פון $ 21 מיליאָן איז פארבראכט אָדער אַקיומיאַלייטיד דורך $ 13 מיליאָן. די פירמע האט נישט מודיע ווען די מעכירעס וועט אָנהייבן אַפּערייטינג.
די נייע מעכירעס וועט האָבן איינער פון די גרעסטע קאַטינג מאשינען אין דער וועלט, יקספּאַנדיד ניט בלויז פּראָדוקציע אָבער אויך די פּראָדוקט ליניע וואָס די פירמע אָפפערס. די מעכירעס איז ליגן אויף די שטאָל דינאַמיק (סטלד) קאַמפּאַס, וואָס איז ליסט צו די פירמע פֿאַר $ 1 פּער יאָר פֿאַר 99 יאר.
די נייַע מעכירעס יקספּאַנדיד אויף דער זעלביקער פילאָסאָפיע פון ​​די פריערדיקע מעכירעס און איז ליגן זייער נאָענט צו אַ גרויס פאַבריקאַנט צו שעפּן פּראָדוקציע וואָס איז צו ספּעציפיש פֿאַר דעם פאַבריקאַנט.
גענומען אין חשבון די 15-יאָר דיפּרישייישאַן צייַט, די נייַ מעכירעס וועט קימאַט טאָפּל די קראַנט דיפּרישייישאַן קאָסט פון FRD צו $ 3 מיליאָן. דאָס וועט זיין אַ נעגאַטיוו פאַקטאָר אויב פּרייסאַז צוריקקומען צו לעוועלס געזען אין די לעצטע יאָרצענדלינג.
צווייטנס, FRD האט סטאַרטעד כעדזשינג אַקטיוויטעטן זינט יוני 2020, ווי מודיע אין זיין FY21 10-K באַריכט.
FRD ניצט כעדזש אַקאַונטינג פֿאַר זייַן רעדנ מיט אַ האַלבנ מויל אַפּעריישאַנז, וואָס אַלאַוז עס צו אָפּלייגן די דערקענונג פון גיינז און לאָססעס אויף דעריוואַטיווז ביז די כעדזשד אָפּעראַציע, אויב עס איז, אַקערז. איינגעזען דעריוואַטיוו גיינז אין אנדערע פולשטענדיק האַכנאָסע. די פאַקטיש טראַנסאַקטיאָן פון די רעדנ מיט אַ האַלבנ מויל נעמט אָרט אויף דער זעלביקער טאָג אין אַ אָרט פּרייַז פון $ 50, און די OCI געווינען איז דעמאָלט קאָנווערטעד אין נעץ האַכנאָסע פֿאַר די יאָר דורך אַדינג $ 50 אין פארקויפונג.
ווי לאַנג ווי יעדער כעדזשינג אָפּעראַציע יווענטשאַוואַלי שוועבעלעך די פאַקטיש אָפּעראַציע, אַלץ וועט אַרבעט פייַן. אין דעם פאַל, אַלע גיינז און לאָססעס אויף דעריוואַטיווז זענען מער אָדער ווייניקער אָפסעט דורך גיינז און לאָססעס אויף די פאַקטיש האַנדל. לייענער קענען פיר בייינג און סעלינג כעדזשינג ווי פּרייסיז העכערונג אָדער פאַלן.
פּראָבלעמס אָנהייבן ווען קאָמפּאַניעס איבער-רעדאַגירן געשעפט וואָס וועט נישט פּאַסירן. אויב דער דעריוואַט קאָנטראַקט ינקריסיז אַ אָנווער, עס איז געפירט פאָרויס צו די נעץ געווינס אָן קיין פיזיש קאַונטערפּאַרטי צו באָטל מאַכן עס. אָרט פּרייַז, עס איז קיין אָנווער. אָבער, אויב די פירמע ענדס אַרויף סעלינג בלויז 5 קוילז בייַ די אָרט פּרייַז, עס מוזן דערקענען די אָנווער פון די רוען קאַנטראַקץ.
צום באַדויערן, אין בלויז 18 חדשים פון כעדזשינג אַפּעריישאַנז, FRD האט אנערקענט איבער-העדזשינג לאָססעס פון $ 10 מיליאָן (באטראכט $ 7 מיליאָן אין שטייער אַסעץ דזשענערייטאַד). די זענען נישט אַרייַנגערעכנט אין רעוועך אָדער קאָס פון סאָלד סאָלד, אָבער זענען אַרייַנגערעכנט אין אנדערע האַכנאָסע (ניט צו זיין צעמישט מיט אנדערע פולשטענדיק האַכנאָסע). ר"ד האט דאס יאר געמאכט אסאך געלט און פארלוירן פארהעלטעניש ווייניג, פרע"ד ווערט נאר דערמאנט אין איין פאראגראף.
קאָמפּאַניעס נוצן כעדזשינג צו פאַרגרעסערן עפעקטיווקייַט און מאל נוץ דורך סעלינג צו אַ בעסער פּרייַז ווען די פּראָדוקט איז ניט בנימצא. אָבער, מיר גלויבן אַז די נאָך ריזיקירן איז ומנייטיק און, ווי מיר האָבן געזען, עס קענען דזשענערייט ריזיק לאָססעס.
אַנדערש, כעדזשינג אַפּעריישאַנז וועט נעמען אַ גרעסערע שלאָגן ווען קאָמפּאַניעס דאַרפֿן הילף רובֿ. די סיבה איז אַז כעדזש אַקאַונטינג פיילז ווען די נומער פון כעדזשיז יקסידז די פאַקטיש אָפּעראַציע, וואָס נאָר כאַפּאַנז ווען מאַרק פאָדערונג פאלס, וואָס אויך געפֿירט אָרט פּרייסאַז צו פאַלן.
צום סוף, צו פאָנד זיין כעדזשינג, געוואקסן ינוואַנטאָרי באדערפענישן און קאַנסטראַקשאַן פון אַ נייַ פאַבריק, FRD האט געחתמעט אַ אַנטלייַען מעכירעס מיט JPMorgan Chase (JPM). אונטער דעם מעקאַניזאַם, FRD קענען באָרגן אַרויף צו $ 70 מיליאָן באזירט אויף די ווערט פון זייַן קראַנט אַסעץ און EBITDA און באַצאָלן SOFR + 1.7% אויף די בוילעט וואָג.
זינט דעצעמבער 2021, די פירמע האט אַ בוילעט וואָג פון $ 15 מיליאָן אין די מעכירעס. די פירמע טוט נישט דערמאָנען די SOFR קורס וואָס עס ניצט, אָבער פֿאַר בייַשפּיל, די 12-חודש קורס איז געווען 0.5% אין דעצעמבער און איז איצט 1.5%. כויוו לעוועלס וועט דאַרפֿן צו זיין ענג וואָטשט.
מיר האָבן שוין דערמאנט עטלעכע פון ​​די ריסקס הינטער FRD אַפּעריישאַנז, אָבער מיר געוואלט צו שטעלן זיי קלאר אין אַ באַזונדער אָפּטיילונג און דיסקוטירן מער.
ווי מיר דערמאנט, FRD האט אַפּערייטינג ליווערידזש, פאַרפעסטיקט קאָס, אין די לעצטע יאָרצענדלינג, אָבער דאָס טוט נישט מיינען ריזיק לאָססעס אפילו אין די ערגסט מארקפלעצער.
מיר אויך דערמאנט אַז FRD טוט נישט האָבן קיין כויוו, וואָס מיטל עס איז קיין פינאַנציעל ליווערידזש אויף די וועג אַרויף אָדער אַראָפּ. איצט, די פירמע האט געחתמעט אַ קרעדיט מעכירעס לינגקט צו זייַן פליסיק אַסעץ. ,000 אין אינטערעס פֿאַר יעדער $ 10 מיליאָן מער באַראָוד. ווי די SOFR קורס ינקריסיז מיט 100 יקער פונקטן (1%) פּער יאָר, די FRD וועט באַצאָלן אַן נאָך $ 100,000. FRD דערווייַל שולדיק געווען $ 15 מיליאָן, וואָס טראַנזלייץ ​​צו אַ יערלעך אינטערעס קאָסט פון $ 442,000, וואָס איז נישט פאָרשטעלן אין די פריערדיקע יאָרצענדלינג ס חשבונות.
אַדינג די צוויי טשאַרדזשיז צוזאַמען, און אַ 1% קורס שפּאַציר פֿאַר די רעשט פון 2022, די פירמע וואָלט האָבן צו קומען מיט אַן נאָך $ 2 מיליאָן אין אַפּערייטינג נוץ קאַמפּערד צו וואָס עס איז געווען איידער די לעצטע ענדערונגען צו COVID.
און דערנאָך מיר דערמאנט כעדזשינג ריזיקירן, וואָס איז שווער צו מעסטן אָבער נעמט אַ ריזיק שלאָגן ווען קאָמפּאַניעס זענען מערסט שפּירעוודיק. א פירמע 'ס ספּעציפיש ריזיקירן דעפּענדס לאַרגעלי אויף ווי פילע קאַנטראַקץ זענען אָפן אין קיין געגעבן צייט און ווי שטאָל פּרייזאַז מאַך.
וועגן געלט ברענען, די אינפֿאָרמאַציע וואָס מיר האָבן פון די דריט פערטל פון 2021 (דעצעמבער 2021) איז נישט זייער גוט. FRD האט נישט אַ פּלאַץ פון געלט, בלויז $ 3 מיליאָן. די פירמע האט צו באַצאָלן $ 27 מיליאָן אין אַקרואַלז, רובֿ פון וואָס געקומען פון זיין נייַע מעכירעס אין טעקסאַס, און האט $ 15 מיליאָן בוילעט אויף זיין בוילעט קרעדיט שורה.
אָבער, FRD אויך געוואקסן זיין ינוועסמאַנט אין ינוואַנטאָרי און ריסיוואַבאַלז בעשאַס די יאָר ווי די שטאָל פּרייסאַז סאָרד. זינט 3 ק 21, די פירמע האט אַ רעקאָרד פון $ 83 מיליאָן אין ינוואַנטאָרי און $ 26 מיליאָן אין ריסיוואַבאַלז. ווי די פירמע סעלז עטלעכע ינוואַנטאָרי, עס זאָל באַקומען געלט. פון קורס, דאָס וועט ינקער אַ ריזיק פינאַנציעל קאָס, אין די קראַנט קורס פון $ 2.2 מיליאָן פּער יאָר. דאָס איז איינער פון די שליסל פונקטן צו אַססעסס ווען נייַע רעזולטאַטן דערשייַנען אַמאָל אין אפריל.
צום סוף, FRD איז אַ טינלי טריידיד לאַגער, מיט אַ דורכשניטלעך טעגלעך באַנד פון וועגן 5,000 שאַרעס. דער לאַגער אויך האט אַ בעטן / באַפעלן פאַרשפּרייטן פון 3.5%, וואָס איז געהאלטן הויך. אַז ס עפּעס ינוועסטערז זאָל האַלטן אין גייַסט, אָבער ניט אַלעמען זעט עס ווי אַ ריזיקירן.
אין אונדזער מיינונג, די לעצטע יאָרצענדלינג ריפלעקס אַן אַנפייוועראַבאַל סוויווע פֿאַר סכוירע פּראָדוסערס, ספּעציעל די שטאָל אינדוסטריע.
פון קורס, אפילו גענומען אין חשבון די פּרייַז לעוועלס פון די לעצטע יאָרצענדלינג, מיר קענען נישט פאָרויסזאָגן די זעלבע האַכנאָסע פֿאַר FRD ווייַל פון די באַטייַטיק ענדערונגען אין קאַפּיטאַל ינוועסמאַנט און כעדזשינג אַפּעריישאַנז.